報(bào)告日期：2019年7月22日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【宏觀】

宏觀：據(jù)新華社報(bào)道，已有中國(guó)企業(yè)向美國(guó)出口商就采購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品詢價(jià)并申請(qǐng)關(guān)稅豁免；中方有關(guān)部門(mén)表示，希望美方與中方相向而行，切實(shí)落實(shí)美方有關(guān)承諾。昨日新聞聯(lián)播也報(bào)道了美方宣布對(duì)110項(xiàng)中國(guó)輸美工業(yè)品豁免加征關(guān)稅，并表示愿意推動(dòng)美國(guó)企業(yè)為相關(guān)中國(guó)企業(yè)繼續(xù)供貨。這表示了中美雙方已經(jīng)有切實(shí)舉動(dòng)，否則官媒不太可能主動(dòng)發(fā)聲，并給出積極展望。中美貿(mào)易摩擦短期之內(nèi)有望階段性緩和。

【金融】

股指：美股下挫，拖累A50夜盤(pán)下跌。今日科創(chuàng)板正式開(kāi)板，首批上市共25家，擬融資金額共計(jì)約370億。杠桿資金較為后知后覺(jué)，7月18日兩融余額達(dá)約9127.19億元，比上一交易日減少約20億。外資上周五通過(guò)滬深股通凈流入65.31億元，2019年共流入約1037.91億元。當(dāng)前全球貿(mào)易和增速預(yù)期面臨的不確定性上升，或許是制約股市后續(xù)進(jìn)一步上行的原因。中美貿(mào)易重回談判，短期給了市場(chǎng)一個(gè)緩和期，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)回到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)績(jī)披露，7月底的政治局會(huì)議是影響下半年投資方案的較為重要事件。當(dāng)前中報(bào)陸續(xù)披露，市場(chǎng)在逐漸消化。從目前走勢(shì)看各指數(shù)再次被拉起，但技術(shù)面不是很強(qiáng)，操作上可以先觀望。

國(guó)債：央行連續(xù)開(kāi)展逆回購(gòu)操作，國(guó)債期貨價(jià)格震蕩上行。上周央行連續(xù)開(kāi)展逆回購(gòu)操作，超額對(duì)沖MLF到期資金，加上降準(zhǔn)釋放的資金，合計(jì)凈投放5715億元，Shibor利率有所回升，但仍維持在低位，國(guó)債期貨價(jià)格震蕩上行，10年期國(guó)債收益率下0.49bp至3.16%。本周央行公開(kāi)市場(chǎng)到期資金達(dá)9620億元，關(guān)注央行操作，金穩(wěn)委表示要繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，適時(shí)適度進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性合理充裕，并發(fā)布11條擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放措施，進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)；二季度GDP增速低于預(yù)期，下半年的財(cái)政支出增長(zhǎng)空間有限，出口數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，房地產(chǎn)投資面臨回落，PPI下半年有可能進(jìn)入通縮，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力；美方稱達(dá)成協(xié)議的路還很漫長(zhǎng)，中方有關(guān)部門(mén)表示，希望美方與中方相向而行，切實(shí)落實(shí)美方有關(guān)承諾，中美經(jīng)貿(mào)摩擦仍存在長(zhǎng)期性和不確定性；美聯(lián)儲(chǔ)主席表示在貿(mào)易及全球經(jīng)濟(jì)增速前景不確定性增加的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)將采取適當(dāng)行動(dòng)，7月份降息概率較大，韓國(guó)央行已經(jīng)啟動(dòng)降息，一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息，央行有可能跟進(jìn)下調(diào)政策工具利率；在經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣政策寬松和降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率的背景下，預(yù)計(jì)國(guó)債收益率仍有下行空間，第一目標(biāo)位看至3%，操作上國(guó)債期貨以做多為主。

【能化】

紙漿：小幅上漲0.35%。進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供需面變化不大，非木漿市場(chǎng)也延續(xù)弱勢(shì)，市場(chǎng)交投氛圍清淡，經(jīng)銷(xiāo)商觀望氛圍濃厚，文化紙價(jià)格波動(dòng)不大，下游按需采購(gòu)，實(shí)際落實(shí)情況一般，市場(chǎng)預(yù)期謹(jǐn)慎。生活用紙則延續(xù)弱勢(shì)，紙廠庫(kù)存偏高，下游需求疲弱，同時(shí)木漿價(jià)格大幅下跌使其成本支撐減弱。操作上，建議暫時(shí)觀望。

天膠：下跌0.75%。隨著泰國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，割膠工作逐步恢復(fù)，進(jìn)入7月份，天膠產(chǎn)出壓力明顯增加，導(dǎo)致原料價(jià)格迅 速回落，天膠成本支撐減弱。截至7月12日，泰國(guó) 膠水收購(gòu)價(jià)下滑至45.5泰銖，杯膠收購(gòu)價(jià)下滑 至37泰銖。2019年6月，中國(guó)進(jìn)口天然橡膠及合成橡膠（包括膠乳）共計(jì)44.1萬(wàn)噸，環(huán)比下跌13.02%，同比下跌26.99%。1-6月累計(jì)進(jìn)口307.6萬(wàn)噸，累計(jì)同比下跌7.71%。短期走勢(shì)考驗(yàn)下方支撐，但低位追多風(fēng)險(xiǎn)收益比不佳，建議暫時(shí)觀望底部支撐。做空關(guān)注01合約，資金或會(huì)提前進(jìn)行移倉(cāng)。

MEG：EG1909收于4518（+23），華東現(xiàn)貨價(jià)4440元/噸，外盤(pán)價(jià)格545美金/噸。截止7月18日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在63.99%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在51.47%（煤制總產(chǎn)能為441萬(wàn)噸/年）。較上周小幅下滑2個(gè)百分點(diǎn)。本周華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約110.6萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少8.2萬(wàn)噸。聚酯負(fù)荷下滑至88.3%。聚酯產(chǎn)銷(xiāo)延續(xù)清淡，F(xiàn)DY庫(kù)存接近半個(gè)月，常規(guī)規(guī)格已經(jīng)虧損，聚酯負(fù)荷繼續(xù)下滑，逐步接近前低水平。MEG庫(kù)存壓力逐步釋放，近月9月合約短期有反彈上沖動(dòng)力，多單持有，下一目標(biāo)價(jià)位4600左右。

原油：波斯灣緊張局勢(shì)加劇，美國(guó)石油鉆井平臺(tái)連續(xù)三周減少，歐美原油期貨在連續(xù)四天下跌后反彈。月16日路透社報(bào)道援引美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮舉行的內(nèi)閣會(huì)議上發(fā)表的話說(shuō)，美國(guó)與伊朗的關(guān)系已經(jīng)取得了很大進(jìn)展。然而，有消息說(shuō)，伊朗18日扣押了一首外國(guó)油輪，并自控該油輪船員走私石油。18日美國(guó)總統(tǒng)特朗普說(shuō)，一艘美國(guó)艦只在霍爾木茲海峽“摧毀”一架伊朗無(wú)人機(jī)。但是7月19日早些時(shí)候，伊朗副外長(zhǎng)阿巴斯·阿拉克齊在推特上表示，伊朗沒(méi)有發(fā)現(xiàn)在霍爾木茲海峽或是任何地方有無(wú)人機(jī)損失的情況。他進(jìn)一步稱，懷疑是美軍誤打下了自己的無(wú)人機(jī)。投機(jī)商在歐美原油期貨中凈多頭增加。截止7月16日當(dāng)周，投機(jī)商在紐約商品交易所和倫敦洲際交易所美國(guó)輕質(zhì)原油和布倫特原油期貨和期權(quán)持有的凈多頭總計(jì)485776手，比前一周增加64853手；相當(dāng)于增加6485.3萬(wàn)桶原油。                                                  

甲醇：夜盤(pán)小幅上漲0.6%，19日下午河南義馬氣化廠空分裝置發(fā)生爆炸事件，目前已有多人傷亡，事故之后當(dāng)?shù)匾约昂幽系貐^(qū)的安監(jiān)力度勢(shì)必升級(jí)，考慮到即將到來(lái)的建國(guó)70周年相關(guān)活動(dòng)，整體化工行業(yè)的安監(jiān)力度也將有所提升，事故本身對(duì)甲醇產(chǎn)業(yè)鏈供需影響有限，但是安監(jiān)的升級(jí)或?qū)⒃俣韧侠郾旧硪呀?jīng)相對(duì)孱弱的甲醇需求。整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)至104.82萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在34.75萬(wàn)噸附近。從7月19日至8月4日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在46.63萬(wàn)-47萬(wàn)噸。另外，后期太倉(cāng)部分重要庫(kù)區(qū)或?qū)⒎至鞑糠重浳镏脸Ｖ莸鹊匦敦洠渌麖埣腋?、江陰、常州、廣東和福建等地庫(kù)區(qū)罐容也極為緊張。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在84.97%，較上周上漲1.03個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，因西北部分企業(yè)負(fù)荷略有提升，所以煤（甲醇）制烯烴裝置整體開(kāi)工負(fù)荷上漲。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為69.89%，環(huán)比下滑1.97%；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為80.91%，環(huán)比下跌0.11%。

PVC：當(dāng)前電石價(jià)格已回升至高位，如無(wú)額外消息，電石價(jià)格本周將繼續(xù)維持穩(wěn)定，但是電石供應(yīng)由于烏海等地區(qū)限電原因仍存不確定性，不排除小漲可能。上周?chē)?guó)內(nèi)PVC企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷下行，雖然部分前期檢修企業(yè)上周開(kāi)工逐步提升，但新增檢修企業(yè)較多。PVC整體開(kāi)工負(fù)荷75.22%，環(huán)比降4.84%。本周安徽華塑計(jì)劃停車(chē)檢修20天以上，涉及電石法年產(chǎn)能46萬(wàn)噸。華南華東庫(kù)存小幅去化，同比仍高45.97%，后期需關(guān)注下游需求恢復(fù)情況。當(dāng)前宏觀表現(xiàn)平靜，投資者觀望情緒濃厚，預(yù)計(jì)V1909本周以震蕩為主。9月旺季預(yù)期有所減弱，九一價(jià)差將逐步回歸，若價(jià)差擴(kuò)大至200附近，可嘗試反套，50附近止盈。

【黑色】

焦煤焦炭：19日煤焦期價(jià)先抑后揚(yáng)寬幅震蕩。焦炭方面，隨著近日中間環(huán)節(jié)抄底提貨積極，焦企庫(kù)存下降明顯，多數(shù)焦企保持低位或者零庫(kù)存狀態(tài)，市場(chǎng)情緒進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，焦企提漲范圍不斷擴(kuò)大；需求端，下游鋼廠焦炭庫(kù)存整體保持合理甚至偏高水平，不過(guò)隨著貿(mào)易環(huán)節(jié)積極提貨分流部分貨源，近日鋼廠到貨量略有下降，基于供應(yīng)端低位庫(kù)存且貿(mào)易環(huán)節(jié)貨源多惜售待漲，山東區(qū)域個(gè)別鋼廠已同意漲價(jià)100元/噸，其余鋼廠多暫觀望為主。焦煤方面，隨著焦炭市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，焦企開(kāi)始適當(dāng)補(bǔ)充部分原料庫(kù)存，一些前期降幅較大的煤企訂單較前期增多，其中臨汾、長(zhǎng)治一帶低硫優(yōu)質(zhì)資源上調(diào)20 元/噸左右，漲后出廠承兌價(jià)上調(diào)至1530-1550元/噸。整體上，產(chǎn)地環(huán)保在山西二青會(huì)期間開(kāi)始新一輪炒作，但焦企在利潤(rùn)尚可情況下主動(dòng)限產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)，焦化廠限產(chǎn)仍較為放松，目前港口現(xiàn)貨報(bào)2080-2100，折盤(pán)面2230-2250，盤(pán)面再度在環(huán)保預(yù)期下小幅升水。建議背靠1.50輕倉(cāng)持有01多煤焦比。

螺紋：螺紋周五夜盤(pán)大幅下挫，但環(huán)保再起波瀾，今日或?qū)⒏唛_(kāi)?，F(xiàn)貨方面，唐山鋼坯報(bào)3650漲30。上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)4010（理計(jì)）降10。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋周產(chǎn)量增加4.07萬(wàn)噸至379.59萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存增加17.56萬(wàn)噸至596.22萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存增加9.77萬(wàn)噸至237.07萬(wàn)噸，本周產(chǎn)量庫(kù)存均增長(zhǎng)。目前適逢淡季，雨水影響需求，庫(kù)存持續(xù)積累，行情偏弱。下周需重點(diǎn)關(guān)注唐山地區(qū)8-9月限產(chǎn)計(jì)劃，原計(jì)劃影響鐵水量50-60萬(wàn)噸每月，或有大幅提升空間，若有限產(chǎn)計(jì)劃應(yīng)該會(huì)提前流出。策略建議暫時(shí)觀望。

鐵礦：鐵礦周五夜盤(pán)走弱?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)960（干基），普氏62指數(shù)報(bào)121.85。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為11682.09環(huán)比增268.58；日均疏港總量291.85增1.55。分量方面，澳礦5806.58增56.3，巴西礦3397.16增185.61，貿(mào)易礦5062.30增120.94，球團(tuán)496.15增1.35， 精粉1100.86增32.75，塊礦1551.28增67.43；在港船舶數(shù)量71條增11（單位：萬(wàn)噸）礦石港口庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù)，日內(nèi)手續(xù)費(fèi)提升后活躍度有明顯下行，疊加后續(xù)限產(chǎn)有增強(qiáng)的可能性，策略建議多單逐步止盈。

【金屬】

銅：周末夜盤(pán)銅價(jià)高開(kāi)低走，跟隨鎳走勢(shì)。受?chē)?guó)內(nèi)新的《綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)》影響，上周五大幅大幅上漲，根據(jù)計(jì)算，銅制給水管單價(jià)是不銹鋼材質(zhì)的5倍以上，因而對(duì)銅需求的拉動(dòng)遠(yuǎn)不及鎳，也就是銅價(jià)上漲表現(xiàn)過(guò)于夸張，更多受市場(chǎng)情緒影響。短期銅供求基本平衡，延續(xù)回落的可能性較大，建議關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展。

鋅：周末夜盤(pán)鋅價(jià)高開(kāi)低走，跟隨有色金屬整體回落，跌幅達(dá)1.35%。目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈仍受到中長(zhǎng)期預(yù)期過(guò)剩的壓力，在接近歷史高位的精礦加工費(fèi)之下，隨著冶煉瓶頸逐步緩解，預(yù)期過(guò)剩將逐步兌現(xiàn)，延續(xù)弱勢(shì)的可能性較大。建議關(guān)注庫(kù)存及下游開(kāi)工情況。

鋁：周五夜盤(pán)鋁價(jià)小幅下跌，數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)回升，市場(chǎng)擔(dān)憂拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但從中長(zhǎng)期看，氧化鋁相對(duì)過(guò)剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫(kù)存端，隨著淡季來(lái)臨，鋁后期庫(kù)存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策逐步轉(zhuǎn)變，金屬板塊或受較大提振。操作上建議現(xiàn)階段仍以震蕩對(duì)待。

鎳：周五夜盤(pán)鎳價(jià)低開(kāi)后震蕩。前期國(guó)內(nèi)交易所庫(kù)存增加降低了逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，短期鎳價(jià)基本面繼續(xù)偏弱，主要靠庫(kù)存和消息面支撐。從現(xiàn)貨渠道看目前交割品貨源明顯不足，市場(chǎng)依然面臨逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。中期主要關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。從趨勢(shì)上看，后期市場(chǎng)鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格形成較大壓力，操作上考慮到美聯(lián)儲(chǔ)政策或仍有反復(fù)，短期建議謹(jǐn)慎觀望。

貴金屬：上周在不及預(yù)期的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派言論以及美伊緊張關(guān)系發(fā)酵下金銀價(jià)格繼續(xù)走高，黃金現(xiàn)貨周五一度觸及1452.95美元/盎司，白銀現(xiàn)貨最高至16.588美元/盎司。在比價(jià)修復(fù)和黃金上漲的帶動(dòng)下，白銀延續(xù)上升勢(shì)頭。但周五在黃金現(xiàn)貨觸及1450美元/盎司之后，獲利回吐使得金價(jià)重回1430美元/盎司之下。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，周三的房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，美國(guó)新屋開(kāi)工連續(xù)2個(gè)月下跌，營(yíng)建許可數(shù)據(jù)跌至2年來(lái)新低，疊加特朗普對(duì)于中美貿(mào)易的威脅言論，市場(chǎng)本身就脆弱的經(jīng)濟(jì)預(yù)期再度走弱。央行方面，當(dāng)前基本坐實(shí)7月降息的行動(dòng)，但由于市場(chǎng)對(duì)降息已經(jīng)計(jì)價(jià)較為充分甚至過(guò)度。在對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂和美聯(lián)儲(chǔ)同市場(chǎng)的溝通下，預(yù)計(jì)首次降息時(shí)間點(diǎn)為7月，但不大可能一次性降息50bp。黃金整體的強(qiáng)勢(shì)可能維持到降息落地或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，主要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的指引。7月底降息落地后可能出現(xiàn)預(yù)期落地后的回調(diào)，當(dāng)前黃金、白銀整體仍以多頭思路看待，策略主要關(guān)注金銀比價(jià)的修復(fù)以對(duì)沖黃金回調(diào)的可能。

【農(nóng)產(chǎn)品】

雞蛋：上周五09合約沖高回落，周末主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨維持4.2元/斤左右。今年雛雞補(bǔ)欄始終旺盛，目前蛋雞存欄同比繼續(xù)增加約10%，預(yù)計(jì)9月蛋雞存欄繼續(xù)增加，整個(gè)上半年雞蛋供應(yīng)相對(duì)寬松。但非洲豬瘟的持續(xù)發(fā)酵使得雞蛋的代替性消費(fèi)增加，供需兩旺依然是現(xiàn)階段和未來(lái)半年的主要矛盾。近期現(xiàn)貨準(zhǔn)備進(jìn)入夏季行情的上漲周期， 09合約已經(jīng)距離交割時(shí)間不遠(yuǎn)，現(xiàn)貨近期漲幅較大，09合約隨現(xiàn)貨大幅上漲，近期可能仍面臨較大波動(dòng)。由于明年春節(jié)較早，且今年補(bǔ)欄始終較好，明年蛋雞存欄可能大幅增加，雖然短期內(nèi)遠(yuǎn)月的01合約漲幅較大，但依然認(rèn)為01合約下行壓力較大。

玉米：玉米期貨上周五小幅下跌。東北玉米售糧壓力依然較大，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高。美玉米進(jìn)口預(yù)期放大，但前期美玉米漲幅較大，不計(jì)25%關(guān)稅的進(jìn)口成本已經(jīng)來(lái)到1900元/噸以上。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1930-1950元/噸，對(duì)玉米價(jià)格提供一定支撐。但是，考慮到目前港口庫(kù)存的持續(xù)高企和下游需求較差，玉米價(jià)格存在短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。若是出現(xiàn)回調(diào)，可嘗試在1900做多C1909合約。

蘋(píng)果：蘋(píng)果10合約上周五寬幅震蕩。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋(píng)果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽(yáng)產(chǎn)區(qū)天氣較好，較為適宜蘋(píng)果開(kāi)花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門(mén)峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。蘋(píng)果套袋情況基本明朗，整個(gè)西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。前期山東和陜西中北部地區(qū)存在一定的偏干情況，推動(dòng)期貨盤(pán)面上漲，但9500以上的期貨價(jià)格對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格超過(guò)3.8元/斤，存在一定高估，且依然看好今年蘋(píng)果相對(duì)豐產(chǎn)，考慮做空AP910及以后合約。

棉花：ICE期棉漲2.19%，收63.06美分/磅。鄭棉漲0.81%，收13070元/噸。USDA周度作物生長(zhǎng)報(bào)告中稱，截止7月7日當(dāng)周，美棉種植進(jìn)度稍有落后，但總體的生長(zhǎng)情況良好，美棉增產(chǎn)20%的預(yù)期正隨著時(shí)間的推移逐步兌現(xiàn)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月報(bào)告，期初庫(kù)存上調(diào)了37.9萬(wàn)噸，消費(fèi)量下調(diào)了21.8萬(wàn)噸，導(dǎo)致期末庫(kù)存上調(diào)了68.8萬(wàn)噸。18/19年度國(guó)內(nèi)供給充足，預(yù)計(jì)年度期末流通同比大幅提高，南疆截至7月初還有140萬(wàn)噸新棉未銷(xiāo)售，在8月底未銷(xiāo)售的疆棉面臨還款壓力，施壓市場(chǎng)。期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存同比大幅提高，前期各環(huán)節(jié)累積的庫(kù)存去化速度仍很慢，下游成交的小幅好轉(zhuǎn)不足以支撐基本面積蓄的下行壓力?？傮w來(lái)看，如沒(méi)有政策性利好或者天氣問(wèn)題，棉價(jià)難有上漲。

油脂：CBOT大豆11月合約周五上漲2%，中美兩國(guó)經(jīng)貿(mào)官員通話，中美貿(mào)易關(guān)系預(yù)期將取得進(jìn)展，可能提振美豆出口，另外市場(chǎng)關(guān)注中西部地區(qū)的高溫天氣。馬盤(pán)棕櫚油仍然在年內(nèi)低點(diǎn)附近波動(dòng)，產(chǎn)地庫(kù)存開(kāi)始回升。國(guó)內(nèi)油脂期貨周五夜盤(pán)小幅波動(dòng)，目前國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存仍然較高，尤其是豆油現(xiàn)貨庫(kù)存高企，棕櫚油未來(lái)2個(gè)月到貨充足，油脂整體上行的動(dòng)力仍不足，預(yù)計(jì)維持偏弱震蕩的概率較大。Y1909短期支撐5340附近，短期阻力5480-5500；棕櫚油1909下方支撐4000附近，短期阻力4330-4350；菜油909短期支撐6730-6800，短期阻力7150-7200。

豆粕：美豆大幅上漲2%。周末消息中國(guó)可能詢價(jià)并開(kāi)始采購(gòu)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品。美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告發(fā)布，面積沿用6月面積預(yù)估8000萬(wàn)英畝，單產(chǎn)由上月49.5調(diào)降至48.5，期末庫(kù)存降至7.95億蒲。關(guān)于市場(chǎng)對(duì)種植面積的疑問(wèn)，農(nóng)業(yè)部表示未來(lái)會(huì)繼續(xù)調(diào)研面積并在8月12日公布。最新公布的美國(guó)大豆出苗率95%，上周進(jìn)度為90%，去年同期為100%，五年均值99%，開(kāi)花率22%，之前一周為10%去年同期62%，五年均值49%。大豆優(yōu)良率54%，上升1%，上年同期69%。截止7月9日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。過(guò)去一個(gè)月豆粕價(jià)格弱勢(shì)，現(xiàn)貨成交維持清淡，未執(zhí)行合同降至過(guò)去5年低位。上周?chē)?guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比持平，同比降低222萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比降低1萬(wàn)噸，同比降低34萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存未繼續(xù)增加，油廠庫(kù)存壓力明顯導(dǎo)致開(kāi)機(jī)率大幅降低。過(guò)去5周?chē)?guó)內(nèi)豆粕提貨量同比降低8.7%。最近一周成交環(huán)比好轉(zhuǎn)，當(dāng)周成交至少130萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)貨基差逐步走強(qiáng)9月合約期現(xiàn)回歸。7月-8月建議考慮買(mǎi)豆粕M1909-拋M2001套利，持有至8月中旬。

白糖：夜盤(pán)外糖震蕩，由前期高點(diǎn)已下跌超過(guò)10%。鄭糖9月震蕩。昨日倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)23355張（-263張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)3408張，預(yù)期未來(lái)倉(cāng)單數(shù)量增加?，F(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，昆明白糖現(xiàn)貨5245元/噸，柳州5325元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本4588元/噸附近。泰國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)泰國(guó)19/20榨季產(chǎn)糖1300萬(wàn)噸，同比下降7%。巴西6月下半月中南部地區(qū)糖廠甘蔗加工4608萬(wàn)噸，略高于2018年同期的4554萬(wàn)噸。截止6月30日，巴西中南部制糖總量891萬(wàn)噸，去年同期978萬(wàn)噸。8月ICE糖合約交割14500手，合72.5萬(wàn)噸。截止6月中國(guó)產(chǎn)糖1076萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖761萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率70.75%，銷(xiāo)糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。近兩月國(guó)內(nèi)進(jìn)口量恢復(fù)將補(bǔ)充一定供應(yīng)。國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求走升，預(yù)計(jì)鄭糖9月震蕩偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約不明朗。受近日外糖下跌帶動(dòng)進(jìn)口成本下降的影響，近日鄭糖價(jià)格承壓。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際：

烏茲別克斯坦中央銀行日前宣布，基于當(dāng)前旨在抑制通貨膨脹的貨幣政策需要，把再融資年利率維持在16%的水平不變。

國(guó)內(nèi)：

有關(guān)方面表示，已有有關(guān)中國(guó)企業(yè)根據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需要，向美國(guó)出口商就采購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品詢價(jià)，并根據(jù)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)相關(guān)規(guī)定，申請(qǐng)排除對(duì)擬采購(gòu)的這部分自美進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品加征的關(guān)稅。中方有關(guān)部門(mén)表示，希望美方與中方相向而行，切實(shí)落實(shí)美方有關(guān)承諾。