報(bào)告日期：2019年7月24日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【宏觀】

宏觀：中國(guó)央行行長(zhǎng)易綱稱總體來(lái)說中國(guó)當(dāng)前利率水平是合適的，央行將根據(jù)國(guó)內(nèi)情況做出利率決策。這段表態(tài)基本對(duì)我國(guó)貨幣政策的走向進(jìn)行了明確的定調(diào)。當(dāng)前利率水平，尤其是代表流動(dòng)性的銀行間利率水平確實(shí)比較低。理論上目前流動(dòng)性是比較充裕的，已經(jīng)符合整體政策基調(diào)。目前經(jīng)濟(jì)上的問題和發(fā)展的動(dòng)力都來(lái)自于結(jié)構(gòu)上的問題，總量政策難以充當(dāng)這樣的角色。當(dāng)然，央行行長(zhǎng)的后半句話也為可能的貨幣政策調(diào)整留了口子，說明如果經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)加大，貨幣可能會(huì)進(jìn)行寬松。但在目前的情況下，即便月底美聯(lián)儲(chǔ)降息，我們預(yù)計(jì)也不會(huì)跟隨，而是靜觀其變。

【金融】

股指：美股上揚(yáng)，IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)展望，預(yù)計(jì)2019年、2020年全球經(jīng)濟(jì)將分別增長(zhǎng)3.2%、3.5%。金穩(wěn)委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放的有關(guān)措施》，提出11條金融業(yè)對(duì)外開放措施。杠桿資金較為后知后覺，7月20日兩融余額達(dá)約9080.66億元，比上一交易日減少約23.91億。外資昨日通過滬深股通凈流出4.05億元，2019年共流入約1037.70億元。當(dāng)前全球貿(mào)易和增速預(yù)期面臨的不確定性上升，或許是制約股市后續(xù)進(jìn)一步上行的原因。中美貿(mào)易重回談判，短期給了市場(chǎng)一個(gè)緩和期，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)回到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)績(jī)披露，7月底的政治局會(huì)議是影響下半年投資方案的較為重要事件。當(dāng)前中報(bào)陸續(xù)披露，市場(chǎng)在逐漸消化。從目前走勢(shì)看各指數(shù)技術(shù)面較弱，操作上可以先觀望。

國(guó)債：央行基本對(duì)沖到期MLF資金，國(guó)債期貨價(jià)格沖高回落。央行開展TMLF操作2977億元和MLF操作2000億元，基本對(duì)沖當(dāng)日MLF到期的5020億元，Shibor利率普遍回落，國(guó)債期貨價(jià)格早盤高開，創(chuàng)2017年以來(lái)的新高，10年期國(guó)債收益率持平報(bào)3.15%。金穩(wěn)委表示要繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕，并發(fā)布11條擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放措施，進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)；二季度GDP增速低于預(yù)期，下半年的財(cái)政支出增長(zhǎng)空間有限，出口數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，房地產(chǎn)投資面臨回落，PPI下半年有可能進(jìn)入通縮，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力；美方稱達(dá)成協(xié)議的路還很漫長(zhǎng)，中方有關(guān)部門表示，希望美方與中方相向而行，切實(shí)落實(shí)美方有關(guān)承諾，中美經(jīng)貿(mào)摩擦仍存在長(zhǎng)期性和不確定性；美聯(lián)儲(chǔ)主席表示在貿(mào)易及全球經(jīng)濟(jì)增速前景不確定性增加的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)將采取適當(dāng)行動(dòng)，7月份降息概率較大，韓國(guó)央行已經(jīng)啟動(dòng)降息，一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息，央行有可能跟進(jìn)下調(diào)政策工具利率；在經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣政策寬松和降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率的背景下，預(yù)計(jì)國(guó)債收益率仍有下行空間，第一目標(biāo)位看至3%，操作上國(guó)債期貨以做多為主。

【能化】

紙漿：下跌1.9%。進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供需面變化不大，非木漿市場(chǎng)也延續(xù)弱勢(shì)，市場(chǎng)交投氛圍清淡，經(jīng)銷商觀望氛圍濃厚，文化紙價(jià)格波動(dòng)不大，下游按需采購(gòu)，實(shí)際落實(shí)情況一般，市場(chǎng)預(yù)期謹(jǐn)慎。生活用紙則延續(xù)弱勢(shì)，紙廠庫(kù)存偏高，下游需求疲弱，同時(shí)木漿價(jià)格大幅下跌使其成本支撐減弱。操作上，建議暫時(shí)觀望。

天膠：下跌1.52%。隨著泰國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，割膠工作逐步恢復(fù)，進(jìn)入7月份，天膠產(chǎn)出壓力明顯增加，導(dǎo)致原料價(jià)格迅 速回落，天膠成本支撐減弱。截至7月12日，泰國(guó) 膠水收購(gòu)價(jià)下滑至45.5泰銖，杯膠收購(gòu)價(jià)下滑 至37泰銖。2019年6月，中國(guó)進(jìn)口天然橡膠及合成橡膠（包括膠乳）共計(jì)44.1萬(wàn)噸，環(huán)比下跌13.02%，同比下跌26.99%。1-6月累計(jì)進(jìn)口307.6萬(wàn)噸，累計(jì)同比下跌7.71%。短期走勢(shì)考驗(yàn)下方支撐，但低位追多風(fēng)險(xiǎn)收益比不佳，建議暫時(shí)觀望底部支撐。做空關(guān)注01合約，資金或會(huì)提前進(jìn)行移倉(cāng)。

PTA：TA1909合約收于5384（-120）?，F(xiàn)貨價(jià)格5935附近成交。PX成交價(jià)840美金/噸，匯率6.88，PTA加工成本4360元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)1570元/噸。聚酯方面，華東一套年產(chǎn)60萬(wàn)噸聚酯瓶片裝置已按計(jì)劃昨天下午停車檢修，預(yù)計(jì)維持一個(gè)月。江浙滌絲產(chǎn)銷整體依舊偏弱，昨天平均估算在4成左右。PTA近期快速下行，主要受到產(chǎn)業(yè)端空頭套保的頭寸影響，由于下行速度迅速，9-1價(jià)差縮小已經(jīng)接近我們的目標(biāo)位，可止盈。09空頭頭寸也可適當(dāng)止盈。

MEG：EG1909收于4432（+39），華東現(xiàn)貨價(jià)4450元/噸，外盤價(jià)格538美金/噸。截止7月18日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在63.99%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在51.47%（煤制總產(chǎn)能為441萬(wàn)噸/年）。較上周小幅下滑2個(gè)百分點(diǎn).華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約110.6萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少8.2萬(wàn)噸。聚酯負(fù)荷下滑至88.3%。聚酯產(chǎn)銷延續(xù)清淡，F(xiàn)DY庫(kù)存接近半個(gè)月，常規(guī)規(guī)格已經(jīng)虧損，聚酯負(fù)荷繼續(xù)下滑，逐步接近前低水平。MEG庫(kù)存壓力逐步釋放，近月9月合約反彈至前高附近遇到較大壓力，后續(xù)行情預(yù)計(jì)在前期運(yùn)行區(qū)間4200-4600盤整為主。

原油：波斯灣緊張局勢(shì)繼續(xù)緊張，預(yù)期美國(guó)原油庫(kù)存連續(xù)第六周下降，歐美原油期貨跌后反彈。國(guó)際貨幣基金組織周二發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》季度更新數(shù)據(jù)，今年全球?qū)嶋H經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩至3.2%，比4月預(yù)測(cè)下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，低于去年增長(zhǎng)3.6%的水平和2017年增長(zhǎng)的3.8%水平。國(guó)際油價(jià)盤中下跌，布倫特原油期貨盤中跌破每桶63美元。波斯灣局勢(shì)沒有緩和的跡象，在美國(guó)聲稱可能擊落第二架無(wú)人機(jī)后，國(guó)際油價(jià)條件反射式強(qiáng)勁反彈。截止7月12日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存4.49億桶，比前周減少1100萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存增加440萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存增加140萬(wàn)桶。備受市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)俄克拉荷馬州庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存減少40萬(wàn)桶。                                                     

甲醇：夜盤下跌1%，整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)至104.82萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在34.75萬(wàn)噸附近。從7月19日至8月4日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在46.63萬(wàn)-47萬(wàn)噸。另外，后期太倉(cāng)部分重要庫(kù)區(qū)或?qū)⒎至鞑糠重浳镏脸Ｖ莸鹊匦敦?，其他張家港、江陰、常州、廣東和福建等地庫(kù)區(qū)罐容也極為緊張。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在84.97%，較上周上漲1.03個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，因西北部分企業(yè)負(fù)荷略有提升，所以煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷上漲。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為69.89%，環(huán)比下滑1.97%；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為80.91%，環(huán)比下跌0.11%。

PVC：內(nèi)蒙古應(yīng)急管理廳開始對(duì)全區(qū)12個(gè)盟市重點(diǎn)地區(qū)和重點(diǎn)危險(xiǎn)化學(xué)品企業(yè)開展明查暗訪工作，檢查力度較大，或影響企業(yè)開工率。本月19日印度財(cái)政部宣布了對(duì)泰國(guó)取消PVC進(jìn)口反傾銷稅，對(duì)中美兩國(guó)的稅率也有所下降，我國(guó)出口印度的主要幾家工廠的反傾銷稅率降為61.14美金/噸，降幅超過50%，部分廠商稅率仍高達(dá)147.96美元/噸，對(duì)印出口有望增加。上周華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比減2.6%，同比高47.06%，后期需關(guān)注下游需求恢復(fù)情況。當(dāng)前宏觀表現(xiàn)平靜，投資者觀望情緒濃厚，預(yù)計(jì)V1909本周以震蕩為主。9月旺季預(yù)期有所減弱，九一價(jià)差將逐步回歸，若價(jià)差擴(kuò)大至200附近，可嘗試反套，50附近止盈。

【黑色】

焦煤焦炭：23日煤焦期價(jià)低開后窄幅震蕩為主。焦炭方面，從鋼廠方面來(lái)看，焦化廠提漲100元/噸后，部分鋼廠因到貨量不穩(wěn)定，執(zhí)行漲后訂單，但唐山區(qū)域考慮近幾日環(huán)保有趨嚴(yán)態(tài)勢(shì)且鋼廠自身焦炭庫(kù)存處于相對(duì)高位，對(duì)于本次提漲多以觀望為主，鋼焦持續(xù)博弈中。從焦企方面來(lái)看，焦化廠焦炭庫(kù)存連續(xù)兩周呈下降趨勢(shì)，且主產(chǎn)地焦企“零庫(kù)存”現(xiàn)象逐漸增多，對(duì)后期市場(chǎng)較為樂觀，整體看焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中向好發(fā)展。焦煤方面，伴隨下游市場(chǎng)轉(zhuǎn)好，前期跌幅較大的配焦煤以及資源較為緊缺的低硫主焦煤價(jià)格出現(xiàn)小幅探漲，幅度在20-30元/噸左右，但考慮到國(guó)內(nèi)煉焦煤資源較為充足，下游對(duì)于原料煤的整體補(bǔ)庫(kù)力度有限，當(dāng)前煉焦煤市場(chǎng)整體以穩(wěn)為主。進(jìn)口煤方面，那達(dá)慕會(huì)議結(jié)束后，甘其毛都通關(guān)逐步恢復(fù)正常，近幾日通關(guān)量較為平穩(wěn)，在700-800輛車左右，口岸蒙5配洗精煤價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定在1130-1150元/噸。整體上，產(chǎn)地環(huán)保在山西二青會(huì)前開始新一輪炒作，但焦企在利潤(rùn)尚可情況下主動(dòng)限產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)，焦化廠限產(chǎn)仍較為放松，目前港口現(xiàn)貨報(bào)2080-2100，折盤面2230-2250。建議背靠1.50輕倉(cāng)持有01多煤焦比。

螺紋：螺紋昨夜繼續(xù)走弱，一度跌破3900點(diǎn)?，F(xiàn)貨方面，唐山鋼坯報(bào)3640降20。上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)4020（理計(jì)）降10。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋周產(chǎn)量增加4.07萬(wàn)噸至379.59萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存增加17.56萬(wàn)噸至596.22萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存增加9.77萬(wàn)噸至237.07萬(wàn)噸，周產(chǎn)量庫(kù)存均增長(zhǎng)。目前適逢淡季，雨水影響需求，庫(kù)存持續(xù)積累，行情偏弱。周末期間，唐山7月末限產(chǎn)趨嚴(yán)，同時(shí)唐山執(zhí)法力度加強(qiáng)。但從近期的情況看，庫(kù)存持續(xù)積累，唐山一處限產(chǎn)的實(shí)際影響有限，盤面交易的重點(diǎn)向現(xiàn)實(shí)端傾斜。若大面積限產(chǎn)政策出臺(tái)的預(yù)期落空，鋼價(jià)將面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。策略建議暫時(shí)觀望。

鐵礦：鐵礦昨夜繼續(xù)走弱，09合約跌破20日均線。現(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)940（干基），普氏62指數(shù)報(bào)118.1。上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2144.8萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少30.2萬(wàn)噸,澳洲發(fā)貨總量1534.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少63.4萬(wàn)噸，澳洲發(fā)往中國(guó)量1309.4萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少130.8萬(wàn)噸.巴西發(fā)貨總量610萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加33.2萬(wàn)噸,其中淡水河谷發(fā)貨量515萬(wàn)噸，環(huán)比增加75.5萬(wàn)噸。礦石港口庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù)，日內(nèi)手續(xù)費(fèi)提升后活躍度有明顯下行，臨近8月，建議關(guān)注主力合約切換后09合約收貼水行情，策略建議逢低做多9-1正套。

【金屬】

銅：夜盤銅價(jià)延續(xù)調(diào)整走勢(shì)，跌破4.7萬(wàn)整數(shù)關(guān)口。雖然國(guó)際銅研究小組認(rèn)為前四個(gè)月缺口為15.5萬(wàn)噸，較去年同期的6.4萬(wàn)噸有所擴(kuò)大，但與國(guó)內(nèi)下游需求狀況不一致，汽車產(chǎn)量和電力投資負(fù)增長(zhǎng)，家電季節(jié)性產(chǎn)量下降，均限制對(duì)銅的需求。據(jù)報(bào)道下周一美國(guó)代表團(tuán)將來(lái)中國(guó)進(jìn)行貿(mào)易談判。短期延續(xù)向下調(diào)整的勢(shì)頭可能暫停，建議關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展。

鋅：夜盤鋅價(jià)震蕩整理，跟隨有色金屬整體調(diào)整。近期有機(jī)構(gòu)的全國(guó)社會(huì)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示稍微增加，總體供求未發(fā)生重大變化。有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，七月份產(chǎn)量將環(huán)比增加一萬(wàn)噸。目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈仍受到中長(zhǎng)期預(yù)期過剩的壓力，在接近歷史高位的精礦加工費(fèi)之下，隨著冶煉瓶頸逐步緩解，預(yù)期過剩將逐步兌現(xiàn)，延續(xù)弱勢(shì)的可能性較大。建議關(guān)注庫(kù)存及下游開工情況。

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)小幅下跌，數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)回升，市場(chǎng)擔(dān)憂拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但從中長(zhǎng)期看，氧化鋁相對(duì)過剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫(kù)存端，隨著淡季來(lái)臨，鋁后期庫(kù)存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策逐步轉(zhuǎn)變，金屬板塊或受較大提振。操作上建議現(xiàn)階段仍以震蕩對(duì)待，謹(jǐn)慎做空。

鎳：昨日夜盤鎳價(jià)繼續(xù)下跌超過1%。從目前的庫(kù)存情況看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交割品的不確定性依然較大，從現(xiàn)貨渠道了解目前交割品貨源明顯不足，市場(chǎng)依然面臨逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。中期主要關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。從趨勢(shì)上看，后期市場(chǎng)鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格形成較大壓力，操作上考慮到美聯(lián)儲(chǔ)政策或仍有反復(fù)，短期建議謹(jǐn)慎觀望。

貴金屬：昨日約翰遜當(dāng)選英國(guó)首相，作為強(qiáng)硬派人物，他的當(dāng)選提升了英國(guó)硬退歐的概率，但是市場(chǎng)的不確定性出現(xiàn)下降。在市場(chǎng)對(duì)前期過于鴿派的預(yù)期進(jìn)行調(diào)整下，對(duì)于7月份一次性降息50bp的預(yù)期概率再度回落至21.4%，2年期美債收益回升至1.842%，同時(shí)美元相對(duì)非美貨幣持續(xù)走強(qiáng)，最高一度觸及97.75，黃金在房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳的短暫反彈后承壓下行，白銀則表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)。央行方面，本周四的歐洲央行利率決議歐央行將進(jìn)一步釋放貨幣寬松信號(hào)，包括承諾在更長(zhǎng)時(shí)間段上維持貨幣寬松的政策，甚至下修未來(lái)利率指引——即在未來(lái)幾個(gè)月進(jìn)一步下調(diào)利率至負(fù)利率。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)基本坐實(shí)7月降息的行動(dòng)，但由于市場(chǎng)對(duì)降息已經(jīng)計(jì)價(jià)較為充分甚至過度。在對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂和美聯(lián)儲(chǔ)同市場(chǎng)的溝通下，預(yù)計(jì)首次降息時(shí)間點(diǎn)為7月，但不大可能一次性降息50bp。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，昨夜公布的美國(guó)成屋銷售下降1.7%，大幅低于預(yù)期。月底美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議前黃金、白銀整體偏強(qiáng)，7月底降息落地后可能出現(xiàn)預(yù)期落地后的回調(diào)，短期受到美元上漲的壓力建議觀望為主，美元黃金可適當(dāng)逢高試空。以美元計(jì)價(jià)的金銀比價(jià)已經(jīng)到達(dá)86.5，預(yù)計(jì)在85-87區(qū)間將遭遇阻力。本周重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)GDP數(shù)據(jù)，歐央行的貨幣政策會(huì)議。

【農(nóng)產(chǎn)品】

雞蛋：昨日09合約小幅回落，主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨跌至4.0元/斤左右。今年雛雞補(bǔ)欄始終旺盛，目前蛋雞存欄同比繼續(xù)增加約10%，預(yù)計(jì)9月蛋雞存欄繼續(xù)增加，整個(gè)上半年雞蛋供應(yīng)相對(duì)寬松。但非洲豬瘟的持續(xù)發(fā)酵使得雞蛋的代替性消費(fèi)增加，供需兩旺依然是現(xiàn)階段和未來(lái)半年的主要矛盾。近期現(xiàn)貨準(zhǔn)備進(jìn)入夏季行情的上漲周期， 09合約已經(jīng)距離交割時(shí)間不遠(yuǎn)，現(xiàn)貨近期漲幅較大，09合約隨現(xiàn)貨大幅上漲，近期可能仍面臨較大波動(dòng)。由于明年春節(jié)較早，且今年補(bǔ)欄始終較好，明年蛋雞存欄可能大幅增加，雖然短期內(nèi)遠(yuǎn)月的01合約漲幅較大，但依然認(rèn)為01合約下行壓力較大。

玉米：玉米期貨昨日小幅震蕩。東北玉米售糧壓力依然較大，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高。美玉米進(jìn)口預(yù)期放大，但前期美玉米漲幅較大，不計(jì)25%關(guān)稅的進(jìn)口成本已經(jīng)來(lái)到1900元/噸以上。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1930-1950元/噸，對(duì)玉米價(jià)格提供一定支撐。但是，考慮到目前港口庫(kù)存的持續(xù)高企和下游需求較差，玉米價(jià)格存在短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。若是出現(xiàn)回調(diào)，可嘗試在1900做多C1909合約。

蘋果：蘋果10合約昨日大幅下跌。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽(yáng)產(chǎn)區(qū)天氣較好，較為適宜蘋果開花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。蘋果套袋情況基本明朗，整個(gè)西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。前期山東和陜西中北部地區(qū)存在一定的偏干情況，推動(dòng)期貨盤面上漲，但9500以上的期貨價(jià)格對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格超過3.8元/斤，存在一定高估，且依然看好今年蘋果相對(duì)豐產(chǎn)，考慮做空AP910及以后合約。

棉花：ICE期棉漲0.6%，收63.74美分/磅。鄭棉跌1.14%，收13055元/噸。USDA周度作物生長(zhǎng)報(bào)告中稱，截止7月7日當(dāng)周，美棉種植進(jìn)度稍有落后，但總體的生長(zhǎng)情況良好，美棉增產(chǎn)20%的預(yù)期正隨著時(shí)間的推移逐步兌現(xiàn)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月報(bào)告，期初庫(kù)存上調(diào)了37.9萬(wàn)噸，消費(fèi)量下調(diào)了21.8萬(wàn)噸，導(dǎo)致期末庫(kù)存上調(diào)了68.8萬(wàn)噸。18/19年度國(guó)內(nèi)供給充足，預(yù)計(jì)年度期末流通同比大幅提高，南疆截至7月初還有140萬(wàn)噸新棉未銷售，在8月底未銷售的疆棉面臨還款壓力，施壓市場(chǎng)。期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存同比大幅提高，前期各環(huán)節(jié)累積的庫(kù)存去化速度仍很慢，下游成交的小幅好轉(zhuǎn)不足以支撐基本面積蓄的下行壓力?？傮w來(lái)看，如沒有政策性利好或者天氣問題，棉價(jià)難有上漲。

油脂：CBOT大豆昨日小幅波動(dòng)，市場(chǎng)等待中國(guó)重新入場(chǎng)的確認(rèn)消息，中西部地區(qū)的天氣暫時(shí)對(duì)作物生長(zhǎng)影響不大，但是需要關(guān)注干熱天氣的持續(xù)時(shí)間。馬盤棕櫚油昨日自年內(nèi)低點(diǎn)反彈1%，市場(chǎng)短期內(nèi)消化利空。國(guó)內(nèi)油脂期貨夜盤小幅上漲，旺季預(yù)期和豆粕走弱提振價(jià)格，但是目前國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存仍然較高，尤其是豆油現(xiàn)貨庫(kù)存高企，棕櫚油未來(lái)2個(gè)月到貨充足，油脂整體上行的動(dòng)力仍不足，預(yù)計(jì)維持偏弱震蕩的概率較大。Y1909短期支撐5340附近，短期阻力5480-5500；棕櫚油1909下方支撐4000附近，短期阻力4330-4350；菜油909短期支撐6730-6800，短期阻力7150-7200。

豆粕：美豆震蕩。上周末消息中國(guó)可能詢價(jià)并開始采購(gòu)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品。美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月供需報(bào)告，關(guān)于市場(chǎng)對(duì)種植面積的疑問，農(nóng)業(yè)部表示未來(lái)會(huì)繼續(xù)調(diào)研面積并在8月12日公布。最新公布的美國(guó)大豆開花率40%，之前一周為22%去年同期76%，五年均值66%，大豆結(jié)莢率7%，上年同期41%，五年均值28%。大豆優(yōu)良率54%，持平于上周，上年同期70%。截止7月9日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。過去一個(gè)月豆粕價(jià)格弱勢(shì)，現(xiàn)貨成交維持清淡，未執(zhí)行合同降至過去5年低位。上周國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比增加57萬(wàn)噸，同比降低160萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比降低5萬(wàn)噸，同比降低37萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存未繼續(xù)增加，油廠庫(kù)存壓力明顯導(dǎo)致開機(jī)率大幅降低。過去5周國(guó)內(nèi)豆粕提貨量同比降低10%。上周成交提貨環(huán)比好轉(zhuǎn)，當(dāng)周成交至少130萬(wàn)噸。本周一現(xiàn)貨成交清淡，周二成交18萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)貨基差逐步走強(qiáng)9月合約期現(xiàn)回歸。7月-8月建議考慮買豆粕M1909-拋M2001套利，持有至8月中旬。

白糖：夜盤外糖大漲3.37%。鄭糖9月小幅上漲。昨日倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)23327張（-50張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)3891張，預(yù)期未來(lái)倉(cāng)單數(shù)量增加。現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，昆明白糖現(xiàn)貨5215元/噸，柳州5345元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本4591元/噸附近。泰國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)泰國(guó)19/20榨季產(chǎn)糖1300萬(wàn)噸，同比下降7%。巴西6月下半月中南部地區(qū)糖廠甘蔗加工4608萬(wàn)噸，略高于2018年同期的4554萬(wàn)噸。截止6月30日，巴西中南部制糖總量891萬(wàn)噸，去年同期978萬(wàn)噸。8月ICE糖合約交割14500手，合72.5萬(wàn)噸。截止6月中國(guó)產(chǎn)糖1076萬(wàn)噸，銷糖761萬(wàn)噸，銷糖率70.75%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。近兩月國(guó)內(nèi)進(jìn)口量恢復(fù)將補(bǔ)充一定供應(yīng)。昨日海關(guān)公布6月白糖進(jìn)口量?jī)H14萬(wàn)噸，刺激鄭糖期貨昨日下午走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求走升，預(yù)計(jì)鄭糖9月震蕩偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約不明朗。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際：

IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)展望，預(yù)計(jì)2019年、2020年全球經(jīng)濟(jì)將分別增長(zhǎng)3.2%、3.5%，均較此前預(yù)期下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)計(jì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2019年和2020年分別增長(zhǎng)1.9%和1.7%（2019年增速預(yù)測(cè)上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)），預(yù)計(jì)美國(guó)2019年增長(zhǎng)2.6%（上調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)），預(yù)計(jì)歐元區(qū)2019年和2020年分別增長(zhǎng)1.3%和1.6%（上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)）；新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體預(yù)計(jì)2019年增4.1%，2020年加快至4.7%（分別下調(diào)0.3和0.1個(gè)百分點(diǎn)）。

國(guó)內(nèi)：

國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人考察上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)新片區(qū)，聽取總體規(guī)劃匯報(bào)。他表示，新片區(qū)要抓住新機(jī)遇，對(duì)標(biāo)國(guó)際先進(jìn)水平，更大力度改革開放，完善空間規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)集約開發(fā)，讓這片寸土寸金之地飛出新的金鳳凰，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。