報(bào)告日期：2019年7月30日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【宏觀】

宏觀：英國(guó)首相約翰遜表示，除非歐盟領(lǐng)導(dǎo)人同意重商其前任特里莎·梅與歐盟達(dá)成的脫歐協(xié)議，否則他不會(huì)與歐盟就脫歐問(wèn)題展開(kāi)談判。很明顯，新首相約翰遜不希望自己是處理爛攤子的首相，他希望快刀斬亂麻。但是表面上他在對(duì)歐盟施壓，實(shí)際他可能希望英國(guó)內(nèi)部對(duì)此前談判的協(xié)議進(jìn)行妥協(xié)，否則就是什么也得不到的無(wú)協(xié)議脫歐。預(yù)計(jì)短期內(nèi)這種狀況可能仍會(huì)惡化，直到接近十月的脫歐最后期限。這種不確定性對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期產(chǎn)生負(fù)面影響，有助于歐盟的貨幣政策保持鴿派。

【金融】

股指：美股漲跌不一，科技股下跌。本周中美十二輪談判、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議等將相繼召開(kāi)，總體上利好股市，但本周解禁數(shù)量較大。昨日外資通過(guò)滬深股通流入3.82億元。中美雙方將于7月30至31日在上海見(jiàn)面，在平等和相互尊重的基礎(chǔ)上舉行第12輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商。習(xí)近平主持召開(kāi)中央全面深化改革委員會(huì)第九次會(huì)議，強(qiáng)調(diào)推動(dòng)改革。當(dāng)前全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期面臨的不確定性上升，或許是制約股市后續(xù)進(jìn)一步上行的原因。政治局會(huì)議將近，會(huì)影響下半年投資方案。當(dāng)前中報(bào)陸續(xù)披露，市場(chǎng)在逐漸消化。從目前走勢(shì)看技術(shù)面和基本面開(kāi)始轉(zhuǎn)好，操作上可以適量倉(cāng)位多單持有。

國(guó)債：發(fā)改委等聯(lián)合印發(fā)降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)，國(guó)債期貨價(jià)格震蕩下行。發(fā)改委等聯(lián)合印發(fā)《2019年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》，推動(dòng)法制化債轉(zhuǎn)股，央行繼續(xù)暫停逆回購(gòu)操作，凈回籠500億元，Shibor利率普遍上行，資金面邊際收斂，國(guó)債期貨價(jià)格震蕩下行，10年期國(guó)債收益率上行1.75bp至3.18%。金穩(wěn)委表示要繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕，并發(fā)布11條擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放措施，進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)；二季度GDP增速低于預(yù)期，下半年的財(cái)政支出增長(zhǎng)空間有限，出口數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，房地產(chǎn)投資面臨回落，PPI下半年有可能進(jìn)入通縮，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力；美聯(lián)儲(chǔ)主席表示在貿(mào)易及全球經(jīng)濟(jì)增速前景不確定性增加的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)將采取適當(dāng)行動(dòng)，7月份降息概率較大，韓國(guó)央行已經(jīng)啟動(dòng)降息，一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息，央行有可能跟進(jìn)下調(diào)政策工具利率；當(dāng)前中央政治局會(huì)議和中美經(jīng)貿(mào)磋商會(huì)議召開(kāi)在即，階段穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期和資金面邊際收斂或?qū)?guó)債期貨價(jià)格形成一定擾動(dòng)，但在經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣政策寬松和降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率的背景下，預(yù)計(jì)國(guó)債收益率仍有下行空間，第一目標(biāo)位看至3%，操作上國(guó)債期貨以做多為主。

【能化】

紙漿：夜盤(pán)小幅上漲，進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供需面變化不大，非木漿市場(chǎng)也延續(xù)弱勢(shì)，市場(chǎng)交投氛圍清淡，經(jīng)銷(xiāo)商觀望氛圍濃厚，文化紙價(jià)格波動(dòng)不大，下游按需采購(gòu)，實(shí)際落實(shí)情況一般，市場(chǎng)預(yù)期謹(jǐn)慎。生活用紙則延續(xù)弱勢(shì)，紙廠庫(kù)存偏高，下游需求疲弱，同時(shí)木漿價(jià)格大幅下跌使其成本支撐減弱。操作上，建議暫時(shí)觀望。

天膠：上周泰國(guó)原料價(jià)格繼續(xù)下挫。周內(nèi)泰國(guó)產(chǎn)區(qū)原料放量正常，而期貨價(jià)格繼續(xù)走低，市場(chǎng)情緒整體偏空，工廠暫持觀望態(tài)度，收膠積極性一般，因此原料收購(gòu)價(jià)格繼續(xù)下探。周內(nèi)合艾地 區(qū)膠水收購(gòu)價(jià)格最低在 45 泰銖/公斤，較去年同期高2-2.5泰銖/公斤。泰國(guó)膠水收購(gòu)周均價(jià)為45.12泰銖/公斤，較上周下跌4.41%。國(guó)內(nèi)半鋼輪胎企業(yè)開(kāi)工微幅下滑，主要原因在于當(dāng)前廠家出貨一般，庫(kù)存壓力偏高，個(gè)別廠家為緩解庫(kù)存壓力下調(diào)開(kāi)工，對(duì)整體開(kāi)工有一定的拉低作用。國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為71.21%，較上期下滑0.06%，較去年同期下滑0.60%。綜合來(lái)看，建議等待反彈后的拋空機(jī)會(huì)。

PTA：TA1909收于5388（+116）?，F(xiàn)貨價(jià)格5550附近成交。PX成交價(jià)834美金/噸，匯率6.87，PTA加工成本4325元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)1255元/噸。華南某PTA裝置計(jì)劃月底前出料，該P(yáng)TA裝置年產(chǎn)能450萬(wàn)噸，該裝置自7月9日停車(chē)至今，開(kāi)車(chē)后負(fù)荷提升至9成。嘉興石化150萬(wàn)噸PTA裝置于上周末臨時(shí)性停車(chē)，重啟時(shí)間待定。華東一套70萬(wàn)噸PTA裝置于上周末停車(chē)，重啟待定。川能化學(xué)年產(chǎn)100萬(wàn)噸裝置故障于7月26日短停，目前裝置一重啟。恒力石化宣布其位于大連的一套220萬(wàn)噸/年的PTA生產(chǎn)線初步計(jì)劃將于8月份檢修，檢修時(shí)間在15天左右。聚酯方面，江蘇儀征20萬(wàn)噸聚酯切片裝置已停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)停車(chē)10天左右。江蘇另一套20萬(wàn)噸聚酯切片裝置升溫重啟。江浙滌絲產(chǎn)銷(xiāo)整體依舊偏弱，平均估算在5成左右。終端織機(jī)開(kāi)工下滑至65%。PTA近期快速下行，主要受到產(chǎn)業(yè)端空頭套保的頭寸影響，由于下行速度迅速，9-1價(jià)差縮小已經(jīng)接近我們的目標(biāo)位200，可止盈。09空頭頭寸止盈。

MEG：EG1909反彈至4631（+70），華東現(xiàn)貨價(jià)4550元/噸，外盤(pán)價(jià) 格550美金/噸。截止7月25日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在65.20%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在54.65%（煤制總產(chǎn)能為441萬(wàn)噸/年）。湖北化肥乙二醇20萬(wàn)噸裝置檢修結(jié)束，目前合成氣裝置重啟，預(yù)計(jì)MEG將于下月初見(jiàn)產(chǎn)品。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約104.1萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少6.5萬(wàn)噸。2019年6月乙二醇進(jìn)口量在62.8萬(wàn)噸附近，較上月進(jìn)口總量縮減24萬(wàn)噸，跌幅在27.65%；同比減少10.5萬(wàn)噸，同比跌14.32%。聚酯負(fù)荷下滑至85%。終端織機(jī)開(kāi)工下滑至65%。聚酯產(chǎn)銷(xiāo)延續(xù)清淡,MEG庫(kù)存壓力逐步釋放，近月9月合約反彈至前高附近遇到較大壓力，后續(xù)行情預(yù)計(jì)在前期運(yùn)行區(qū)間4200-4600盤(pán)整為主。

原油：關(guān)注中美貿(mào)易談判和美聯(lián)儲(chǔ)降息，歐美原油期貨連續(xù)三天上漲。中美貿(mào)易談判將于周二在上海重啟。但是談判結(jié)果仍然難以預(yù)料，如果談判有進(jìn)展，將減緩人們對(duì)石油需求增長(zhǎng)下降的擔(dān)憂。但中美貿(mào)易談判充滿了不確定性。中方要求的是平等對(duì)話，實(shí)事求是地解決雙方貿(mào)易中存在的問(wèn)題，使雙方受益。美方則仍寄希望于通過(guò)關(guān)稅等杠桿迫使中國(guó)的讓步最大化。投資者等待美聯(lián)儲(chǔ)將于周三做出的政策決定，美聯(lián)儲(chǔ)可能將在7月30-31日的政策會(huì)議上自金融危機(jī)以來(lái)首次下調(diào)利率?；魻柲酒澓{局勢(shì)仍然推高石油市場(chǎng)氣氛，周一英國(guó)派遣一艘軍艦護(hù)到霍爾木茲海峽護(hù)送自己的船只，并警告伊朗必須釋放本月被扣押的英國(guó)油輪。沙特計(jì)劃在未來(lái)兩年提高東-西向輸油管道原油出口運(yùn)輸能力40%，減少通過(guò)霍爾木茲海峽船運(yùn)原油出口量。                                                      

甲醇：甲醇夜盤(pán)上漲1%。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在75.89%，較上周下降9.08個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，因神華榆林、內(nèi)蒙古久泰裝置停車(chē)，同時(shí)斯?fàn)柊睿ńK盛虹）開(kāi)始降負(fù)準(zhǔn)備停車(chē)，所以整體開(kāi)工負(fù)荷大幅下滑。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為69.66%，環(huán)比下滑0.34%；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為81.08%，環(huán)比上漲0.21%。整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)至112.83萬(wàn)噸，環(huán)比7月18日繼續(xù)增加8.01萬(wàn)噸，漲幅在7.64%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在38.85萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從7月26日至8月11日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在45.5萬(wàn)-46萬(wàn)噸。

PVC：昨日期貨弱勢(shì)震蕩，部分地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格略下調(diào)。夏季由于是煤炭及瓜果蔬菜運(yùn)輸旺季，并且?；?chē)檢查嚴(yán)格，導(dǎo)致電石流通偏慢?？傮w來(lái)看，電石供需關(guān)系變化不大，電石價(jià)格本周難出現(xiàn)大幅變化。當(dāng)前山東地區(qū)PVC企業(yè)利潤(rùn)已處于較低水平，或?qū)VC估值底部有一定提升。整體庫(kù)存去化較慢，下游需求表現(xiàn)依舊疲軟。目前多空分歧仍較大，預(yù)計(jì)主力合約本周維持震蕩。9月旺季預(yù)期有所減弱，九一價(jià)差將逐步回歸，若價(jià)差擴(kuò)大至200附近，可嘗試反套。

【黑色】

焦煤焦炭：29日煤焦期價(jià)反彈承壓高位整理。焦炭方面，主產(chǎn)地落實(shí)首輪焦炭?jī)r(jià)格提漲后，江蘇徐州、山西晉中等部分地區(qū)個(gè)別焦企因?yàn)殇N(xiāo)售情況良好，訂單充足近日有提漲第二輪焦炭?jī)r(jià)格的現(xiàn)象，另外近期山東發(fā)布關(guān)于去產(chǎn)能意見(jiàn)稿以及山西二青會(huì)臨近等因素，市場(chǎng)對(duì)于焦企環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，部分市場(chǎng)參與者情緒樂(lè)觀；下游方面，北方地區(qū)鋼廠庫(kù)存維持高穩(wěn)，其中唐山地區(qū)鋼廠限產(chǎn)仍嚴(yán)格落實(shí)，8月仍有較強(qiáng)限產(chǎn)預(yù)期，在未有明確文件出臺(tái)前，下游多以觀望為主；港口方面，庫(kù)存繼續(xù)攀升，其中山東兩港庫(kù)存均已超過(guò)前期高點(diǎn)庫(kù)存，合計(jì)庫(kù)存達(dá)438萬(wàn)噸，場(chǎng)地緊張及庫(kù)存高位，一定程度上制約中間環(huán)節(jié)接貨能力。焦煤方面，下游焦企多保持按需采購(gòu)，各個(gè)煤種差異化走勢(shì)。其中臨汾地區(qū)低硫主焦由于前期跌幅較大，加之近期部分礦井供應(yīng)受限等因素影響，累計(jì)漲價(jià)40-50元/噸，山西其余煤種基本以穩(wěn)為主，出貨情況逐步改善，山東區(qū)域煤企庫(kù)存壓力仍在持續(xù)，下游多消極采購(gòu)。整體上，山東省出臺(tái)煤炭消費(fèi)壓減工作總體方案，2019年10月開(kāi)始逐步淘汰1686萬(wàn)噸焦化產(chǎn)能，淘汰量占全國(guó)2%產(chǎn)能，市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)月環(huán)保預(yù)期再度強(qiáng)化，目前港口現(xiàn)貨報(bào)2150，折盤(pán)面2300，基差貼水100元/噸左右，盤(pán)面價(jià)格在現(xiàn)貨與預(yù)期中反復(fù)博弈。七月下旬鋼廠限產(chǎn)趨嚴(yán)，焦化在第一輪提漲落地后進(jìn)一步提價(jià)難度增大，不過(guò)部分焦化廠訂單充足，已開(kāi)始第二輪50元/噸提漲，目前下游仍未接受。建議背靠1.50輕倉(cāng)持有01多煤焦比。

螺紋：螺紋昨夜小幅反彈，但近期壓力仍大?，F(xiàn)貨方面，唐山鋼坯報(bào)3630降10。上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3970（理計(jì)）跌20。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋周產(chǎn)量降3.84萬(wàn)噸至375.75萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存增加20.76萬(wàn)噸至 616.98萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存增加4.62萬(wàn)噸至241.69萬(wàn)噸，產(chǎn)量小幅降低，庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)。目前適逢淡季，庫(kù)存 持續(xù)積累，行情偏弱。從近期的情況看，庫(kù)存持續(xù)積累，唐山一處限產(chǎn)的實(shí)際影響有限，盤(pán)面交易的重點(diǎn)向現(xiàn)實(shí)端傾斜。臨近8月，但北方尚未有限產(chǎn)計(jì)劃流出，鋼價(jià)將面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。策略建議01合約空單持有。

鐵礦：鐵礦昨夜表現(xiàn)較強(qiáng)，正套價(jià)差再度拉大?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)932（干基），普氏62指數(shù)報(bào)118.45。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為11641.81降40.28；日均疏港總量286.64降5.21。分量方面，澳 礦5734.76降71.82，巴西礦3444.86增47.7，貿(mào)易礦5085.74增23.44，球團(tuán)486.23降9.92， 精粉1036.38 降64.48，塊礦1528.04降23.24；在港船舶數(shù)量58條降13條（單位：萬(wàn)噸）。礦石港口庫(kù)存微幅下降，臨 近8月，建議關(guān)注主力合約切換后09合約收貼水行情，策略建議逢低做多9-1正套。

【金屬】

銅：夜盤(pán)銅價(jià)上漲，受冶煉產(chǎn)量可能下滑帶動(dòng)。有外商機(jī)構(gòu)認(rèn)為由于銅精礦加工費(fèi)持續(xù)縮窄，小型冶煉企業(yè)處于加工虧損狀態(tài)，并使得冶煉檢修增加，影響產(chǎn)量。冶煉企業(yè)通常選擇夏季檢修，因夏季溫度較高。需求端仍未見(jiàn)明顯起色，供求差異并不明顯。本周事件和數(shù)據(jù)較為密集，周四凌晨美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議、周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、周三PMI數(shù)據(jù)以及中美貿(mào)易談判，建議密切關(guān)注，存在事件推動(dòng)階段性行情的可能性。

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)上漲，但在觸及上周五高點(diǎn)后出現(xiàn)回調(diào)。6月進(jìn)口數(shù)據(jù)同比增加明顯，但國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅下降，意味著需求可能相對(duì)較好。LME現(xiàn)貨由貼水轉(zhuǎn)為升水，現(xiàn)貨緊張?jiān)佻F(xiàn)。但由中長(zhǎng)期來(lái)看，在歷史高位的精礦加工費(fèi)情況下，隨著冶煉供應(yīng)的增加，未來(lái)仍處于供大于求的預(yù)期之下。短期技術(shù)上面臨19700壓力，建議關(guān)注下游開(kāi)工情況。

鋁：昨日夜盤(pán)鋁價(jià)小幅上漲，數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存近期出現(xiàn)回升，市場(chǎng)擔(dān)憂拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但從中長(zhǎng)期看，氧化鋁相對(duì)過(guò)剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫(kù)存端，隨著淡季來(lái)臨，鋁后期庫(kù)存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策逐步轉(zhuǎn)變，金屬板塊或受較大提振。操作上建議現(xiàn)階段仍以震蕩對(duì)待，謹(jǐn)慎做空。

鎳：昨日夜盤(pán)鎳價(jià)大漲。從目前的庫(kù)存情況看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交割品的不確定性依然較大，從現(xiàn)貨渠道了解目前交割品貨源明顯不足，市場(chǎng)依然面臨逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。中期主要關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。從趨勢(shì)上看，后期市場(chǎng)鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格形成較大壓力，操作上考慮到美聯(lián)儲(chǔ)政策或仍有反復(fù)，短期建議謹(jǐn)慎觀望。

貴金屬：推特上美國(guó)總統(tǒng)特朗普再次抨擊美聯(lián)儲(chǔ)，批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)度限制利率，并表示本周“小幅”降息是不夠的。但在上周五公布的美國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期、歐央行的鴿派表態(tài)以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期修復(fù)下，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)使得黃金承壓，但在會(huì)議前表現(xiàn)強(qiáng)韌。目前黃金處于上升動(dòng)力匱乏的階段，難以進(jìn)一步走強(qiáng)下回調(diào)壓力加大。白銀在金銀比價(jià)到達(dá)85-87區(qū)間后上升勢(shì)能減弱。央行方面，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)基本坐實(shí)7月降息的行動(dòng)，但由于市場(chǎng)對(duì)降息已經(jīng)計(jì)價(jià)較為充分。在對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂和美聯(lián)儲(chǔ)同市場(chǎng)的溝通下，預(yù)計(jì)首次降息時(shí)間點(diǎn)為7月，但不大可能一次性降息50bp。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有持續(xù)走弱的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)也比較難宣布進(jìn)入長(zhǎng)周期的降息通道。美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議前黃金、白銀整體偏震蕩，7月底降息落地后可能出現(xiàn)預(yù)期落地后的回調(diào)，也可能出現(xiàn)提前。操作上建議觀望為主，美元黃金可適當(dāng)逢高試空，但偏長(zhǎng)周期的牛市格局并未改變。以美元計(jì)價(jià)的金銀比價(jià)預(yù)計(jì)在85-87將遭遇阻力。重點(diǎn)關(guān)注周三晚上的利率決議以及周五的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)。

【農(nóng)產(chǎn)品】

雞蛋：昨日09合約大幅下跌，周末主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨大幅下跌0.5元至3.5元/斤左右。今年雛雞補(bǔ)欄始終旺盛，目前蛋雞存欄同比繼續(xù)增加約10%，預(yù)計(jì)9月蛋雞存欄繼續(xù)增加，整個(gè)上半年雞蛋供應(yīng)相對(duì)寬松。但非洲豬瘟的持續(xù)發(fā)酵使得雞蛋的代替性消費(fèi)增加，供需兩旺依然是現(xiàn)階段和未來(lái)半年的主要矛盾。09合約已經(jīng)距離交割時(shí)間不遠(yuǎn)，即將開(kāi)始限倉(cāng)，由于期貨升水過(guò)度，現(xiàn)貨漲勢(shì)暫緩，導(dǎo)致近期下跌較多。8月份作為每年蛋價(jià)高點(diǎn)，現(xiàn)貨依然存在5毛到1塊的上漲空間，近月的09合約可能繼續(xù)大幅波動(dòng)，但難有較大單邊行情，預(yù)計(jì)核心運(yùn)行區(qū)間4300-4500。由于明年春節(jié)較早，且今年補(bǔ)欄始終較好，明年蛋雞存欄可能大幅增加，雖然短期內(nèi)遠(yuǎn)月的01合約漲幅較大，但依然認(rèn)為01合約下行壓力較大。

玉米：玉米期貨昨日小幅震蕩。東北玉米售糧壓力依然較大，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高。美玉米進(jìn)口預(yù)期放大，但前期美玉米漲幅較大，不計(jì)25%關(guān)稅的進(jìn)口成本已經(jīng)來(lái)到1900元/噸以上。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1930-1950元/噸，對(duì)玉米價(jià)格提供一定支撐。但是，考慮到目前港口庫(kù)存的持續(xù)高企和下游需求較差，玉米價(jià)格存在短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。若是出現(xiàn)回調(diào)，可嘗試在1900做多C1909合約。

蘋(píng)果：蘋(píng)果10合約昨日小幅上漲。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋(píng)果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽(yáng)產(chǎn)區(qū)天氣較好，較為適宜蘋(píng)果開(kāi)花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門(mén)峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。蘋(píng)果套袋情況基本明朗，整個(gè)西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。前期山東和陜西中北部地區(qū)存在一定的偏干情況，推動(dòng)期貨盤(pán)面上漲，但9500以上的期貨價(jià)格對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格超過(guò)3.8元/斤，存在一定高估，且依然看好今年蘋(píng)果相對(duì)豐產(chǎn)，考慮做空AP910及以后合約。

棉花：ICE期棉跌0.5%，收64.22美分/磅。鄭棉夜盤(pán)跌0.83%，收13140元/噸。USDA周度作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，美棉種植進(jìn)度稍有落后，但總體的生長(zhǎng)情況良好，美棉增產(chǎn)20%的預(yù)期正隨著時(shí)間的推移逐步兌現(xiàn)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月報(bào)告，期初庫(kù)存上調(diào)了37.9萬(wàn)噸，消費(fèi)量下調(diào)了21.8萬(wàn)噸，導(dǎo)致期末庫(kù)存上調(diào)了68.8萬(wàn)噸。18/19年度國(guó)內(nèi)供給充足，預(yù)計(jì)年度期末流通同比大幅提高，南疆截至7月初還有140萬(wàn)噸新棉未銷(xiāo)售，在8月底未銷(xiāo)售的疆棉面臨還款壓力，施壓市場(chǎng)。期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存同比大幅提高，前期各環(huán)節(jié)累積的庫(kù)存去化速度仍很慢，下游成交的小幅好轉(zhuǎn)不足以支撐基本面積蓄的下行壓力?？傮w來(lái)看，如沒(méi)有政策性利好或者天氣問(wèn)題，棉價(jià)難有上漲。

油脂：CBOT大豆11月合約在900美分附近震蕩，市場(chǎng)等待中國(guó)重新入場(chǎng)的確認(rèn)消息，中西部地區(qū)的天氣暫時(shí)對(duì)作物生長(zhǎng)影響不大，但是需要關(guān)注干熱天氣的持續(xù)時(shí)間；最新的作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，美豆優(yōu)良率54%，和上周持平。馬盤(pán)棕櫚油近期反彈，市場(chǎng)短期利空消化，有消息稱6月印尼棕櫚油庫(kù)存下降。國(guó)內(nèi)油脂期貨夜盤(pán)延續(xù)反彈勢(shì)頭小幅上漲，目前國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存仍然較高，尤其是豆油現(xiàn)貨庫(kù)存高企，棕櫚油未來(lái)2個(gè)月到貨充足，油脂整體上行的動(dòng)力仍不足，預(yù)計(jì)維持偏弱震蕩的概率較大。Y1909短期支撐5340附近，短期阻力5584-5620；棕櫚油1909下方支撐4000附近，短期阻力4330-4350；菜油909短期支撐6730-6800，短期阻力7150-7200。

豆粕：美豆震蕩，本周中美雙方代表團(tuán)將在中國(guó)上海開(kāi)展經(jīng)貿(mào)磋商。美國(guó)農(nóng)業(yè)部關(guān)于市場(chǎng)對(duì)種植面積的疑問(wèn)，農(nóng)業(yè)部表示未來(lái)會(huì)繼續(xù)調(diào)研面積并在8月12日公布。最新公布的美國(guó)大豆開(kāi)花率57%，之前一周為40%去年同期85%，五年均值79%，大豆結(jié)莢率21%，上年同期58%，五年均值45%。大豆優(yōu)良率54%，持平于上周，上年同期70%。截止7月23日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。過(guò)去一個(gè)月豆粕價(jià)格弱勢(shì)，現(xiàn)貨成交維持清淡，未執(zhí)行合同降至過(guò)去5年低位。上周?chē)?guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比增加57萬(wàn)噸，同比降低160萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比降低5萬(wàn)噸，同比降低37萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存未繼續(xù)增加，油廠庫(kù)存壓力明顯導(dǎo)致開(kāi)機(jī)率大幅降低。過(guò)去5周?chē)?guó)內(nèi)豆粕提貨量同比降低10%。大上周成交提貨環(huán)比好轉(zhuǎn)，當(dāng)周成交至少130萬(wàn)噸，上周成交80萬(wàn)噸左右。預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)貨基差逐步走強(qiáng)9月合約期現(xiàn)回歸。7月-8月建議考慮買(mǎi)豆粕M1909-拋M2001套利，持有至8月中旬。

白糖：夜盤(pán)外糖沖高回落。鄭糖震蕩。昨日倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)23517張（±0張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)3841張，預(yù)期未來(lái)倉(cāng)單數(shù)量增加?，F(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲，昆明白糖現(xiàn)貨5415元/噸，柳州5435元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本4752元/噸附近。泰國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)泰國(guó)19/20榨季產(chǎn)糖1300萬(wàn)噸，同比下降7%。印度批準(zhǔn)了在始于10月1日的新榨季年度建立400萬(wàn)噸緩沖糖庫(kù)存的建議。截止6月30日，巴西中南部地區(qū)甘蔗加工總量4608萬(wàn)噸，略高于去年同期，累計(jì)壓榨量下降4.08%。截止6月中國(guó)產(chǎn)糖1076萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖761萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率70.75%，銷(xiāo)糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。近兩月國(guó)內(nèi)進(jìn)口量恢復(fù)將補(bǔ)充一定供應(yīng)。海關(guān)公布6月白糖進(jìn)口量?jī)H14萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求走升，預(yù)計(jì)鄭糖震蕩偏強(qiáng)。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際：

英國(guó)警告歐盟稱，希望與歐盟達(dá)成脫歐協(xié)議，若要避免英國(guó)無(wú)協(xié)議退歐，歐盟需要改變其“頑固”立場(chǎng)。如果歐盟繼續(xù)堅(jiān)持固執(zhí)立場(chǎng)，那英國(guó)必須為無(wú)協(xié)議脫歐做準(zhǔn)備。

國(guó)內(nèi)：

發(fā)改委等四部委印發(fā)《2019年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》，9月底前出臺(tái)金融資產(chǎn)投資公司發(fā)起設(shè)立資管產(chǎn)品備案制度；探索提出允許公募資管產(chǎn)品參與優(yōu)質(zhì)企業(yè)債轉(zhuǎn)股；加快股份制商業(yè)銀行定向降準(zhǔn)資金使用，支持符合條件的股份制商業(yè)銀行利用所屬具有股權(quán)投資功能的子公司、同一金融控股集團(tuán)的現(xiàn)有股權(quán)投資機(jī)構(gòu)或擬開(kāi)展合作的具有股權(quán)投資功能的機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。