報(bào)告日期：2019年8月2日申銀萬國期貨研究所

【宏觀】

宏觀：美方表示可能進(jìn)一步加征關(guān)稅。這一舉動(dòng)比較出乎市場(chǎng)的預(yù)期，但反應(yīng)出美國總統(tǒng)想利用未來這兩個(gè)月的時(shí)間窗口與中國達(dá)成一個(gè)對(duì)其有利的協(xié)議的強(qiáng)烈愿望。不過這種做法很明顯是在威脅中國，我覺得中方領(lǐng)導(dǎo)人不會(huì)在這樣的威脅下簽署任何協(xié)議的。除非未來特朗普收回其相關(guān)的表態(tài)。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受其影響將呈現(xiàn)出較大的波動(dòng)。

【金融】

股指：美股大幅下挫，美國方面昨晚突發(fā)欲繼續(xù)加征關(guān)稅，引起全球資本恐慌，黃金大漲，避險(xiǎn)情緒升溫。7月議息會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25BP，但鮑威爾表示并不是新一輪寬松的開始，打擊市場(chǎng)對(duì)進(jìn)一步寬松的預(yù)期。政治局會(huì)議近日召開，承認(rèn)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，貨幣寬松基調(diào)未明顯改變，未因經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期而釋放進(jìn)一步寬松的明顯意圖，去杠桿不再提出，將繼續(xù)落實(shí)減稅降費(fèi)，未來主要以穩(wěn)增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展為方向，刺激消費(fèi)為主。第十二輪中美貿(mào)易談判提前結(jié)束，市場(chǎng)對(duì)達(dá)成協(xié)議的期望不高。昨日外資通過滬深股通流出11.50億元。當(dāng)前全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期面臨的不確定性上升，或許是制約股市后續(xù)進(jìn)一步上行的原因。當(dāng)前中報(bào)陸續(xù)披露，市場(chǎng)在逐漸消化。從政治局會(huì)議定調(diào)下半年經(jīng)濟(jì)工作看，未來行情更多偏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，全面放松由流動(dòng)性刺激的普漲暫不可期，目前走勢(shì)看操作上可以先觀望。

國債：避險(xiǎn)情緒升溫，國債期貨價(jià)格震蕩上行。隔夜中美貿(mào)易磋商再起變數(shù)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，美債收益率大幅下行至1.897%，創(chuàng)2016年11月以來新低，中美經(jīng)貿(mào)磋商仍存在長(zhǎng)期性和不確定性，將持續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)形成擾動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)，并提前結(jié)束縮表計(jì)劃，中國央行未開展逆回購操作，暫時(shí)按兵不動(dòng)，不過全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，為國?nèi)貨幣政策打開空間。中央政治局會(huì)議指出不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，房地產(chǎn)投資面臨回落，PMI繼續(xù)處于榮枯線下方，PPI有可能進(jìn)入通縮，下半年財(cái)政支出增長(zhǎng)空間有限，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力；在避險(xiǎn)情緒升溫，經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣政策寬松和降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率的背景下，預(yù)計(jì)國債收益率將繼續(xù)下行，第一目標(biāo)位看至3%，操作上國債期貨繼續(xù)持有或以做多為主，關(guān)注移倉期間的跨期套利機(jī)會(huì)。

【能化】

紙漿：進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)供需面變化不大，非木漿市場(chǎng)也延續(xù)弱勢(shì)，市場(chǎng)交投氛圍清淡，經(jīng)銷商觀望氛圍濃厚，文化紙價(jià)格波動(dòng)不大，下游按需采購，實(shí)際落實(shí)情況一般，市場(chǎng)預(yù)期謹(jǐn)慎。生活用紙則延續(xù)弱勢(shì)，紙廠庫存偏高，下游需求疲弱，同時(shí)木漿價(jià)格大幅下跌使其成本支撐減弱。操作上，建議暫時(shí)觀望。

天膠：上周泰國原料價(jià)格繼續(xù)下挫。周內(nèi)泰國產(chǎn)區(qū)原料放量正常，而期貨價(jià)格繼續(xù)走低，市場(chǎng)情緒整體偏空，工廠暫持觀望態(tài)度，收膠積極性一般，因此原料收購價(jià)格繼續(xù)下探。周內(nèi)合艾地 區(qū)膠水收購價(jià)格最低在 45 泰銖/公斤，較去年同期高2-2.5泰銖/公斤。泰國膠水收購周均價(jià)為45.12泰銖/公斤，較上周下跌4.41%。國內(nèi)半鋼輪胎企業(yè)開工微幅下滑，主要原因在于當(dāng)前廠家出貨一般，庫存壓力偏高，個(gè)別廠家為緩解庫存壓力下調(diào)開工，對(duì)整體開工有一定的拉低作用。國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為71.21%，較上期下滑0.06%，較去年同期下滑0.60%。綜合來看，建議等待反彈后的拋空機(jī)會(huì)。   

PTA：TA1909夜間收于5378（+2）?，F(xiàn)貨價(jià)格5420成交。PX成交價(jià)836美金/噸，匯率6.9，PTA加工成本4355元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)1060元/噸。聚酯方面，江蘇三房巷直紡滌短減產(chǎn)400噸/天，日產(chǎn)量降至1300噸附近。江蘇華宏直紡滌短減產(chǎn)380噸/天，目前日產(chǎn)量在900噸附近。江浙滌絲產(chǎn)銷偏弱40%。終端織機(jī)開工下滑至65%。夜間原油暴跌8%，PTA估值將繼續(xù)向下。

MEG：EG1909收于4434（-11），華東現(xiàn)貨價(jià)4457元/噸，外盤價(jià)格542美金/噸。截止8月1日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在64.83%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在55.10%（煤制總產(chǎn)能為441萬噸/年）。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約102.7萬噸，環(huán)比上期減少1.4萬噸。下周預(yù)計(jì)到港量25.5萬噸，較本周大幅上漲12萬噸。聚酯負(fù)荷下滑至84%。終端織機(jī)開工下滑至65%。聚酯產(chǎn)銷延續(xù)清淡,下周MEG庫存水平預(yù)計(jì)將出現(xiàn)累積，近月9月合約反彈至前高附近遇到較大壓力，建議空單操作為主。

原油：外媒傳特朗普發(fā)推特稱將于9月份對(duì)中國另外3000億美元商品加徵10%關(guān)稅，市場(chǎng)參與者擔(dān)心中美爭(zhēng)端加劇會(huì)抑制全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，進(jìn)一步打壓全球石油需求增長(zhǎng)，歐美原油期貨在連續(xù)第五天上漲后暴跌，創(chuàng)多年來最大跌幅。美國發(fā)布的一系列悲觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也打壓石油市場(chǎng)氣氛。美國上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加。美國勞工部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，截止7月27日當(dāng)周，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整的美國首申失業(yè)救濟(jì)人數(shù)21.5萬人，比前周增加8000人。報(bào)告還顯示，截至7月20日當(dāng)周，持續(xù)申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加2.2萬，至169.9萬。該數(shù)據(jù)通常滯后一周發(fā)布。此外，美國7月制造業(yè)活動(dòng)放緩至近三年低點(diǎn)，工廠新訂單小幅反彈。                                                      

甲醇：甲醇夜盤上漲0.47%。本周期內(nèi)，國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在73.74%，較上周下降2.15個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，因內(nèi)蒙古久泰裝置恢復(fù)運(yùn)行，斯?fàn)柊睿ńK盛虹）停車檢修，所以整體開工負(fù)荷窄幅下滑。截至8月1日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為69.26%，環(huán)比下滑0.58%；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為81.43%，環(huán)比上漲0.43%。本周期內(nèi)，西北地區(qū)恢復(fù)運(yùn)行或者停車檢修較頻繁，導(dǎo)致西北開工負(fù)荷略有上漲；及山東等地區(qū)部分裝置停車檢修，導(dǎo)致全國甲醇開工負(fù)荷略有下降。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存繼續(xù)增長(zhǎng)至113.43萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在38.3萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從8月2日至8月18日中國進(jìn)口船貨到港量在49.85萬-50萬噸。

PVC：V1909夜盤窄幅震蕩，收6795（-10），現(xiàn)貨方面乙烯法價(jià)格下降20-50元/噸，電石法價(jià)格基本穩(wěn)定。夏季由于是煤炭及瓜果蔬菜運(yùn)輸旺季，并且?；嚈z查嚴(yán)格，導(dǎo)致電石流通偏慢。當(dāng)前山東地區(qū)PVC企業(yè)利潤(rùn)已處于較低水平，或?qū)VC估值底部有一定提升。整體庫存去化較慢，下游需求表現(xiàn)依舊疲軟。本周國內(nèi)PVC整體開工負(fù)荷80.14%，環(huán)比增4.21%；其中電石法PVC開工負(fù)荷78.55%，環(huán)比增4.95%；乙烯法PVC開工負(fù)荷89.37%，環(huán)比持平。目前多空分歧仍較大，預(yù)計(jì)主力合約本周維持震蕩。9月旺季預(yù)期有所減弱，九一價(jià)差將逐步回歸，若價(jià)差擴(kuò)大至200附近，可嘗試反套。

【黑色】

焦煤焦炭：1日煤焦期價(jià)低開低走大幅走低。焦炭方面，唐山八月份高爐開工增加一定程度提振市場(chǎng)信息，少數(shù)焦企相繼提漲第二輪，目前下游鋼廠暫未回應(yīng)，多以觀望為主。隨著山西二青會(huì)臨近，山西部分國有焦企有限產(chǎn)增加的跡象，其余焦企開工暫以穩(wěn)為主，供應(yīng)端目前整體繼續(xù)高位開工，不排除承辦賽事區(qū)域焦企有環(huán)保趨嚴(yán)的趨勢(shì)。需求端，目前鋼企廠內(nèi)焦炭庫存多處于中高位水平，后期隨著剛性需求有所增加，短期焦炭市場(chǎng)預(yù)期偏強(qiáng)；焦煤方面，焦企采購原料積極性整體尚可，基于山西二青會(huì)臨近，部分焦企有環(huán)保預(yù)期，目前對(duì)原料采購以按需采購為主，整體看現(xiàn)階段產(chǎn)地部分超跌低硫優(yōu)質(zhì)資源落實(shí)小幅探漲，其余配焦資源供應(yīng)有保障價(jià)格多以穩(wěn)為主，提漲相對(duì)謹(jǐn)慎。整體上，山東省出臺(tái)煤炭消費(fèi)壓減工作總體方案，2019年10月開始逐步淘汰1686萬噸焦化產(chǎn)能，淘汰量占全國2%產(chǎn)能，市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)月環(huán)保預(yù)期再度強(qiáng)化，目前港口現(xiàn)貨報(bào)2050，折盤面2200，基差貼水100元/噸左右，盤面價(jià)格在現(xiàn)貨與預(yù)期中反復(fù)博弈，焦化在第一輪提漲落地后進(jìn)一步提價(jià)難度增大，不過部分焦化廠訂單充足，已開始第二輪50元/噸提漲，目前下游仍未接受。建議背靠1.50輕倉持有01多煤焦比。

螺紋：螺紋昨夜繼續(xù)走低，凌晨的風(fēng)險(xiǎn)事件或?qū)⒅破趦r(jià)下行?，F(xiàn)貨方面，唐山鋼坯報(bào)3620降20。上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3940（理計(jì)）跌30。鋼聯(lián)周度庫存顯示，螺紋周產(chǎn)量增2.24萬噸至377.99萬噸，社會(huì)庫存增加16.17萬噸至633.15萬噸，鋼廠庫存增加2.25萬噸至251.78萬噸，產(chǎn)量維持高位，庫存繼續(xù)增長(zhǎng)。目前適逢淡季，庫存持續(xù)積累，行情偏弱。從近期的情況看，庫存持續(xù)積累，唐山一處限產(chǎn)的實(shí)際影響有限，盤面交易的重點(diǎn)向現(xiàn)實(shí)端傾斜。唐山8月限產(chǎn)征求稿中，高爐限產(chǎn)環(huán)比大幅放松，鋼價(jià)將面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。策略建議01合約空單持有。

鐵礦：鐵礦昨夜低開后震蕩，港口庫存再度回升，疏港量環(huán)比大幅下滑?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)922（干基），普氏62指數(shù)報(bào)113.9。本周Mysteel統(tǒng)計(jì)64家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫存1544.28；燒結(jié)粉總?cè)蘸?3.04 ；庫存消費(fèi)比29.12；進(jìn)口礦平均可用天數(shù)29天。（單位：萬噸）。燒結(jié)礦中平均使用進(jìn)口礦配比86.32%，環(huán)比上次調(diào)研減少0.34%。本周到港量環(huán)比上升明顯。唐山8月限產(chǎn)放松，小幅利多09合約。建議關(guān)注主力合約切換后09合約收貼水行情，策略建議逢低做多9-1正套。

【金屬】

銅：夜盤銅市先抑后揚(yáng)，受美元走弱支撐。美聯(lián)儲(chǔ)降息后，美元大幅波動(dòng)，昨夜美元自高點(diǎn)回落最多時(shí)近1%收，盤中給銅價(jià)以支撐。雖然宏觀事件集中，但均在預(yù)期之內(nèi)。國內(nèi)需求的低迷是拖累銅價(jià)的主要原因，其中最主要是因?yàn)殡娏ν顿Y下滑明顯。短期銅價(jià)可能延續(xù)圍繞4.7萬區(qū)間波動(dòng)，今晚美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布，建議關(guān)注。

鋅：夜盤鋅價(jià)先抑后揚(yáng)，但未脫離短期下降通道。鋅市與宏觀的相關(guān)性較差，市場(chǎng)更多關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈的實(shí)際供求狀況。前期雖有影響產(chǎn)量的事件促鋅價(jià)走高，但供應(yīng)增加的趨勢(shì)再次令鋅價(jià)回落。由中長(zhǎng)期來看，在歷史高位的精礦加工費(fèi)情況下，隨著冶煉供應(yīng)的增加，仍處于供大于求的預(yù)期之下。短期鋅價(jià)可能延續(xù)調(diào)整走勢(shì)，建議關(guān)注下游開工情況。

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)小幅下跌，數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)社會(huì)庫存近期曾短暫回升，市場(chǎng)擔(dān)憂拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。國內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其相對(duì)過剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫存端，隨著淡季來臨，鋁后期庫存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策逐步轉(zhuǎn)變，金屬板塊或受較大提振。操作上建議現(xiàn)階段仍以震蕩對(duì)待，謹(jǐn)慎做空。

鎳：昨日夜盤鎳價(jià)大漲。從目前的庫存情況看，國內(nèi)市場(chǎng)交割品的不確定性依然較大，從現(xiàn)貨渠道了解目前交割品貨源明顯不足，市場(chǎng)依然面臨逼倉風(fēng)險(xiǎn)。中期主要關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。從趨勢(shì)上看，后期市場(chǎng)鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格形成較大壓力，短期建議謹(jǐn)慎觀望。

貴金屬：昨日美聯(lián)儲(chǔ)鷹派的降息,寬松力度不及市場(chǎng)預(yù)期，黃金白銀缺乏上升動(dòng)力下一度承壓下行。在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)穩(wěn)健、歐央行的鴿派表態(tài)以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期修復(fù)下，美元指數(shù)破位上行至98之上。但凌晨時(shí)特朗普再度威脅施加新的關(guān)稅，股票下跌，黃金行情反轉(zhuǎn)，倫敦金現(xiàn)貨拉升至1440美元/盎司之上。由于意外的風(fēng)險(xiǎn)事件，黃金的避險(xiǎn)功能占據(jù)主導(dǎo)，但事件走向充滿不確定性，可能不足以持續(xù)推升金價(jià)。操作上短期建議觀望為主，黃金長(zhǎng)周期的牛市格局并未改變，等待回調(diào)建立多倉時(shí)機(jī)。以美元計(jì)價(jià)的金銀比價(jià)在85-87遭遇較大阻力，白銀近期主要將跟隨黃金波動(dòng)。重點(diǎn)關(guān)注今晚的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)。

【農(nóng)產(chǎn)品】

雞蛋：昨日09合約小幅下跌，主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨漲至3.8元/斤左右。今年雛雞補(bǔ)欄始終旺盛，目前蛋雞存欄同比繼續(xù)增加約10%，預(yù)計(jì)9月蛋雞存欄繼續(xù)增加，整個(gè)上半年雞蛋供應(yīng)相對(duì)寬松。但非洲豬瘟的持續(xù)發(fā)酵使得雞蛋的代替性消費(fèi)增加，供需兩旺依然是現(xiàn)階段和未來半年的主要矛盾。09合約已經(jīng)距離交割時(shí)間不遠(yuǎn)，即將開始限倉，由于期貨升水過度，現(xiàn)貨漲勢(shì)暫緩，導(dǎo)致近期下跌較多。8月份作為每年蛋價(jià)高點(diǎn)，現(xiàn)貨依然存在5毛到1塊的上漲空間，近月的09合約可能繼續(xù)大幅波動(dòng)，但難有較大單邊行情，預(yù)計(jì)核心運(yùn)行區(qū)間4300-4500。由于明年春節(jié)較早，且今年補(bǔ)欄始終較好，明年蛋雞存欄可能大幅增加，雖然短期內(nèi)遠(yuǎn)月的01合約漲幅較大，但依然認(rèn)為01合約下行壓力較大。

玉米：玉米期貨昨日小幅震蕩。東北玉米售糧壓力依然較大，下游企業(yè)補(bǔ)庫積極性不高。美玉米進(jìn)口預(yù)期放大，但前期美玉米漲幅較大，不計(jì)25%關(guān)稅的進(jìn)口成本已經(jīng)來到1900元/噸以上。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1930-1950元/噸，對(duì)玉米價(jià)格提供一定支撐。但是，考慮到目前港口庫存的持續(xù)高企和下游需求較差，玉米價(jià)格存在短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。若是出現(xiàn)回調(diào)，可嘗試在1900做多C1909合約。

蘋果：蘋果10合約昨日小幅下跌。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽產(chǎn)區(qū)天氣較好，較為適宜蘋果開花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。蘋果套袋情況基本明朗，整個(gè)西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。前期山東和陜西中北部地區(qū)存在一定的偏干情況，推動(dòng)期貨盤面上漲，但9500以上的期貨價(jià)格對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格超過3.8元/斤，存在一定高估，且依然看好今年蘋果相對(duì)豐產(chǎn)，考慮做空AP910及以后合約。

棉花：ICE期棉跌2.46%，收62.27美分/磅。鄭棉夜盤跌0.27%，收13060元/噸。美方表示將于9月開始對(duì)3000億中國商品加征10%關(guān)稅，范圍涵蓋絕大部分的紡織品服裝。相關(guān)出口企業(yè)的毛利基本會(huì)被關(guān)稅吞噬，出口份額預(yù)計(jì)有所下降。棉花的需求將繼續(xù)下降，18/19年度國內(nèi)供給過剩，預(yù)計(jì)年度期末流通同比大幅提高，南疆截至7月初還有140萬噸新棉未銷售，在8月底未銷售的疆棉面臨還款壓力，施壓市場(chǎng)。期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存同比大幅提高，前期各環(huán)節(jié)累積的庫存去化速度仍很慢。短期美棉和鄭棉可能共振下跌，再創(chuàng)新低。

油脂：CBOT大豆11月合約繼續(xù)下跌，回落至865，特朗普稱將從9月1日起對(duì)中國的3000億商品加征10%關(guān)稅，令市場(chǎng)擔(dān)憂美豆出口，中西部地區(qū)的天氣暫時(shí)對(duì)作物生長(zhǎng)影響不大，但是需要關(guān)注干熱天氣的持續(xù)時(shí)間。馬盤棕櫚油近期反彈，市場(chǎng)短期利空消化，有消息稱6月印尼棕櫚油庫存下降。國內(nèi)油脂期貨夜盤小幅波動(dòng)，目前國內(nèi)油脂庫存仍然較高，尤其是豆油現(xiàn)貨庫存高企，棕櫚油未來2個(gè)月到貨充足，油脂整體上行的動(dòng)力仍不足，預(yù)計(jì)維持偏弱震蕩的概率較大。Y1909短期支撐5340附近，短期阻力5584-5620；棕櫚油1909下方支撐4000附近，短期阻力4330-4350；菜油909短期支撐6730-6800，短期阻力7150-7200。

豆粕：美豆下跌，中美經(jīng)貿(mào)磋商結(jié)束，9月份將在美國進(jìn)行下一輪磋商。但夜間美國表示將在9月1日對(duì)中國進(jìn)口3000億商品征收10%關(guān)稅。美國農(nóng)業(yè)部關(guān)于市場(chǎng)對(duì)種植面積的疑問，農(nóng)業(yè)部表示未來會(huì)繼續(xù)調(diào)研面積并在8月12日公布。最新公布的美國大豆開花率57%，之前一周為40%去年同期85%，五年均值79%，大豆結(jié)莢率21%，上年同期58%，五年均值45%。大豆優(yōu)良率54%，持平于上周，上年同期70%。截止7月23日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。過去一個(gè)月豆粕價(jià)格弱勢(shì)，現(xiàn)貨成交維持清淡，未執(zhí)行合同降至過去5年低位。上周國內(nèi)大豆庫存環(huán)比增加6萬噸，同比降低148萬噸。豆粕庫存環(huán)比降低3萬噸，同比降低42萬噸，豆粕庫存繼續(xù)降低，油廠庫存壓力明顯導(dǎo)致開機(jī)率大幅降低。過去5周國內(nèi)豆粕提貨量同比降低11%。大上周成交提貨環(huán)比好轉(zhuǎn)，當(dāng)周成交至少130萬噸，上周成交80萬噸左右。預(yù)計(jì)未來現(xiàn)貨基差逐步走強(qiáng)9月合約期現(xiàn)回歸。7月-8月建議考慮買豆粕M1909-拋M2001套利，持有至8月中旬。關(guān)注南美貼水變化和國內(nèi)現(xiàn)貨對(duì)昨夜消息的反應(yīng)。

白糖：夜盤震蕩。鄭糖小幅下跌。昨日倉單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)23335張（-40張），19年4月末為33500張，倉單預(yù)報(bào)3841張，預(yù)期未來倉單數(shù)量總體平穩(wěn)?，F(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，昆明白糖現(xiàn)貨5480元/噸，柳州5485元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國糖成本4824元/噸附近。泰國糖業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)泰國19/20榨季產(chǎn)糖1300萬噸，同比下降7%。印度批準(zhǔn)了在始于10月1日的新榨季年度建立400萬噸緩沖糖庫存的建議。截止6月30日，巴西中南部地區(qū)甘蔗加工總量4608萬噸，略高于去年同期，累計(jì)壓榨量下降4.08%。巴西分析機(jī)構(gòu)DATAGRO預(yù)計(jì)印度/歐洲/澳大利亞/巴基斯坦/和泰國的不利天氣有損作物產(chǎn)量，將19/20年度全球糖市供需缺口預(yù)估從234萬噸調(diào)升至642萬噸。截止6月中國產(chǎn)糖1076萬噸，銷糖761萬噸，銷糖率70.75%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。近兩月國內(nèi)進(jìn)口量恢復(fù)將補(bǔ)充一定供應(yīng)。海關(guān)公布6月白糖進(jìn)口量?jī)H14萬噸。國內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求走升，預(yù)計(jì)鄭糖震蕩偏強(qiáng)。

【新聞關(guān)注】

國際：

英國央行以9:0投票比例維持基準(zhǔn)利率在0.75%不變，同時(shí)資產(chǎn)購買規(guī)模在4350億英鎊不變，并將今明兩年GDP增速預(yù)期均下調(diào)至1.3%，此前預(yù)期分別為1.5%、1.6%。

國內(nèi)：

據(jù)新華社，央行相關(guān)人士表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息增大各國貨幣政策操作的空間，但并非決定因素。目前我國貸款基準(zhǔn)利率較低，流動(dòng)性保持合理充裕，“定向調(diào)控”“精準(zhǔn)滴灌”仍是貨幣政策的關(guān)鍵詞。