美棉市場(chǎng)，今年美棉播種面積大幅增加，近期天氣也適宜，美棉的生長(zhǎng)進(jìn)度已大幅提高，而且優(yōu)良率和近幾年相比也較為樂(lè)觀。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，截至8月4日，美棉生長(zhǎng)優(yōu)良率為54%，較去年同期增加14個(gè)百分點(diǎn)，在往年同期也是一個(gè)正常略偏高的位置，因此新年度美棉產(chǎn)量大增的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈。根據(jù)USDA報(bào)告預(yù)計(jì)，今年美棉的產(chǎn)量和期末庫(kù)存都是近幾年的最高點(diǎn)。美棉產(chǎn)量大增，下游銷售卻令人擔(dān)憂。一旦跌破60美分/磅的心理支撐位后，向下的空間就被打開(kāi)了，市場(chǎng)需要重新評(píng)估接下來(lái)的支撐位置了。

供應(yīng)方面，首先是近幾年最高位的商業(yè)庫(kù)存，截至6月底，全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存為334萬(wàn)噸，其中新疆庫(kù)存有220萬(wàn)噸。其次，本年度進(jìn)口棉量也很大，本年度以來(lái)我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花177萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)73.48%，平均每個(gè)月進(jìn)口17.7萬(wàn)噸。今年儲(chǔ)備棉還在以每個(gè)工作日1萬(wàn)噸的量供市場(chǎng)競(jìng)拍，直到9月底。因此，10月新棉上市前市場(chǎng)可供應(yīng)棉預(yù)計(jì)有商業(yè)庫(kù)存334萬(wàn)噸+進(jìn)口棉50萬(wàn)噸+儲(chǔ)備棉50萬(wàn)噸，合計(jì)434萬(wàn)噸。按照棉花每個(gè)月消費(fèi)70萬(wàn)噸、新棉上市前的三個(gè)月消費(fèi)量210萬(wàn)噸計(jì)算，本年度市場(chǎng)棉花供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求。而這200多萬(wàn)噸的余量就給新疆軋花廠和貿(mào)易商帶來(lái)非常大的壓力。因此當(dāng)價(jià)格這么一跌，離新花上市越來(lái)越近的時(shí)候，市場(chǎng)很容易形成恐慌性拋售，現(xiàn)貨價(jià)格也可能會(huì)進(jìn)一步下跌。上游供應(yīng)端情況基本上是比較清晰且確定的，不太透明的就是下游的消費(fèi)情況。

從6月的出口數(shù)據(jù)和國(guó)內(nèi)零售額數(shù)據(jù)來(lái)看，其實(shí)6月下游消費(fèi)情況尚可。根據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，6月我國(guó)紡織品服裝出口246.5億美元，同比減少3.3%。從終端消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，并沒(méi)有出現(xiàn)市場(chǎng)擔(dān)憂的大幅下滑。但是從中端紗布庫(kù)存以及銷售情況來(lái)看，目前的形勢(shì)不容樂(lè)觀。由于對(duì)市場(chǎng)的悲觀預(yù)期以及真實(shí)的訂單減少，下游紗布企業(yè)都在積極地壓縮庫(kù)存，以減少貿(mào)易摩擦帶來(lái)的沖擊。但是去庫(kù)存效果并不明顯，在G20會(huì)議之后出現(xiàn)了短暫的補(bǔ)庫(kù)，而最近幾天銷售再次轉(zhuǎn)差。

現(xiàn)在鄭棉的邏輯是上游供應(yīng)很確定，下游消費(fèi)很大一部分取決于貿(mào)易談判。此外鄭棉也會(huì)和外棉形成內(nèi)外聯(lián)動(dòng)（目前儲(chǔ)備棉是內(nèi)外棉均價(jià)定價(jià)），而外棉也是看貿(mào)易談判，因此鄭棉漲跌近期就看貿(mào)易談判情況如何，和則漲，破則跌。然而在市場(chǎng)來(lái)回炒作貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，目前鄭棉9月合約已經(jīng)跌至12000元/噸附近，價(jià)格已是相對(duì)低位，從實(shí)體角度考慮，鄭棉的下跌的空間似乎不大。但是從期貨市場(chǎng)角度來(lái)看，假如外棉價(jià)格繼續(xù)下跌，那么鄭棉也很難獨(dú)善其身，而且目前鄭棉仍在下跌趨勢(shì)中，因此即使是棉花價(jià)格便宜也需要看看鄭棉是否會(huì)企穩(wěn)止跌，因此市場(chǎng)需要耐心等待觀望。