報(bào)告日期：2019年8月12日申銀萬國(guó)期貨研究所

【宏觀】

宏觀：中國(guó)發(fā)布多條措施以刺激資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。第一，兩融標(biāo)的大擴(kuò)容，滬深兩市兩融標(biāo)的股票由950只擴(kuò)大至1600只；同時(shí)取消最低維持擔(dān)保比例；第二，券商風(fēng)控指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)出爐，明確新業(yè)務(wù)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，提升風(fēng)控指標(biāo)完備性，這是允許券商加杠桿之舉；第三，即證金公司下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率80基點(diǎn)。三條指標(biāo)的同時(shí)發(fā)布，可以看出監(jiān)管層對(duì)于刺激市場(chǎng)的迫切愿望。中國(guó)市場(chǎng)歷來受政策影響較大，如果市場(chǎng)繼續(xù)沒有起色，監(jiān)管層可能會(huì)采取新的手段，以保持70周年國(guó)慶之前市場(chǎng)的穩(wěn)定向好。

【金融】

股指：股指連續(xù)兩周大幅下跌，上證綜指累計(jì)下跌近170點(diǎn)，累計(jì)跌幅超5.8%，成交量有所擴(kuò)大。股指下跌的主要原因在于經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、人民幣貶值預(yù)期下北上資金流出、貿(mào)易摩擦降低風(fēng)險(xiǎn)偏好以及中報(bào)業(yè)績(jī)下滑。第一，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未見回升跡象，經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)探底仍難確認(rèn)。第二，股市流動(dòng)性偏緊，科創(chuàng)板成交活躍分流主板資金，雖然外資中長(zhǎng)期流入的格局不會(huì)改變，但人民幣暫未企穩(wěn)，外資短期偏謹(jǐn)慎。第三，中美貿(mào)易摩擦在9月1日前仍有較大不確定性，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好很難提升。最后，8月底前發(fā)布的中報(bào)業(yè)績(jī)很難超預(yù)期，藍(lán)籌業(yè)績(jī)預(yù)期下滑，科創(chuàng)轉(zhuǎn)型也仍難推動(dòng)科技股業(yè)績(jī)提升和市場(chǎng)風(fēng)格切換。雖然監(jiān)管層表示美國(guó)的極限施壓對(duì)A股市場(chǎng)的影響趨弱，將引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金入市，同時(shí)，券商融資政策也有一定程度放松，但鑒于上述四大限制，股指仍將弱勢(shì)運(yùn)行，預(yù)計(jì)近期股指低位振蕩可能性較大，操作上建議先觀望。

國(guó)債：適時(shí)適度進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，國(guó)債期貨價(jià)格震蕩上行。央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，適時(shí)適度進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，上周公布的CPI小幅上行，但PPI進(jìn)入通縮，國(guó)債期貨價(jià)格震蕩上行，10年期國(guó)債收益率下行2.49bp至3.02%。美聯(lián)儲(chǔ)降息后各國(guó)紛紛跟隨降息，全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，為?guó)內(nèi)貨幣政策打開空間，央行表示要堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，保持流動(dòng)性合理充裕；PMI繼續(xù)處于榮枯線下方，PPI進(jìn)入通縮，房地產(chǎn)不再作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，投資面臨回落，下半年財(cái)政支出增長(zhǎng)空間有限，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力；中美經(jīng)貿(mào)磋商仍存在長(zhǎng)期性和不確定性，將持續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)形成擾動(dòng)；預(yù)計(jì)國(guó)債收益率仍有下行空間，第一目標(biāo)位看至3%，操作上國(guó)債期貨繼續(xù)持有或以做多為主，關(guān)注移倉期間空09多12合約的跨期套利機(jī)會(huì)。

【能化】

天膠：下跌0.9%，主產(chǎn)區(qū)天氣良好，未來產(chǎn)量大量釋放，膠價(jià)受到壓制。未來持需關(guān)注中國(guó)和歐美地區(qū)政策因素對(duì)輪胎出口帶來的影響。中國(guó)汽車銷量持續(xù)下滑，季節(jié)性消費(fèi)淡季持續(xù)，庫存壓力大。需求端偏弱或?qū)⒊掷m(xù)。20 號(hào)膠期貨上市在即，它對(duì)全乳膠有一定替代作用，價(jià)格比 全乳膠便宜；同時(shí) 09 合約全乳膠老膠年底面臨期轉(zhuǎn)現(xiàn)，近期將 加快流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，使全乳膠價(jià)格承壓。綜上，主產(chǎn)區(qū)天氣良好，開割順利，供給提升。下半年需求端季節(jié)性淡季，目前來看難有轉(zhuǎn)變?；久嬲w偏空，未來天膠仍是謹(jǐn)慎偏空的思路?？紤]逢高沽空。  

尿素：尿素期貨上周五上市，主力1月合約尾盤跌停，5月合約跌4.59%。目前國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)整體利好因素有限，上游方面，行業(yè)利潤(rùn)情況尚可，同時(shí)，尿素與煤炭、合成氨之間的價(jià)差處于過去幾年的平均水平，尿素與甲醇之間的價(jià)差處于歷史低點(diǎn)，沒有減產(chǎn)或轉(zhuǎn)而生產(chǎn)其他品種的動(dòng)力。下游，農(nóng)業(yè)需求在未來幾年將繼續(xù)拖累尿素下游需求，而工業(yè)需求和出口在短時(shí)間內(nèi)又無法給予太多利好的刺激，尿素下游需求可能繼續(xù)保持平淡。上內(nèi)蒙古部分企業(yè)出廠價(jià)較低，運(yùn)至河北交割可能有一定利潤(rùn)，再加上未來若是對(duì)標(biāo)印標(biāo)，價(jià)格存在繼續(xù)下調(diào)70-100元的空間。本周末河北、山東等地成交價(jià)繼續(xù)下跌，短期內(nèi)尿素價(jià)格依然承壓，以做空思路為主。                                                                       

PTA：TA1909收于5188（-12）?，F(xiàn)貨價(jià)格5165成交。PX成交價(jià)790美金/噸，匯率7.05，PTA加工成本4210/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)970元/噸。浙江石化400萬噸PX新裝置預(yù)計(jì)10月份投產(chǎn)，恒逸石化文萊PX裝置150萬噸已經(jīng)進(jìn)入試車階段，預(yù)計(jì)9月份商業(yè)運(yùn)營(yíng)。沙特阿拉伯道達(dá)爾精煉和石化公司(SATORP)的PX裝置年產(chǎn)能70萬噸，于7月8日意外停車檢修，原計(jì)劃持續(xù)1個(gè)月，現(xiàn)推遲至8月底重啟。沙特阿美石油公司位于拉比格的PX裝置年產(chǎn)能134萬噸，現(xiàn)負(fù)荷6成附近，近期有降負(fù)可能，第四季度計(jì)劃停車檢修45-60天。揚(yáng)子石化3#PTA裝置停車檢修7-10天，該裝置年產(chǎn)能65萬噸。寧波逸盛65萬噸PTA裝置7月24日起停車檢修一周，計(jì)劃近期重啟。PTA裝置開工率92%左右。聚酯開工87.7%。周末江浙滌絲市場(chǎng)安靜，價(jià)格報(bào)穩(wěn)為主，產(chǎn)銷整體清淡，估算平均在3成附近。關(guān)注PTA09合約5090附近支撐。

MEG：乙二醇2001合約收于4491（+51），華東現(xiàn)貨價(jià)4390元/噸，外盤價(jià)格519美金/噸。截止8月8日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在66.42%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在58.96%（煤制總產(chǎn)能為441萬噸/年）。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約108.1萬噸，環(huán)比上期增加5.4萬噸。本周預(yù)計(jì)到港量11萬噸左右，較上周大幅下降14萬噸。利馬奇臺(tái)風(fēng)離開華東地區(qū)，預(yù)計(jì)影響逐步消散，周五夜間受臺(tái)風(fēng)影響沖高，本周預(yù)計(jì)逐步回落，近月逢高空單操作為主。

原油：盡管國(guó)際能源署報(bào)告繼續(xù)下調(diào)需求預(yù)測(cè)，但是歐佩克有采取行動(dòng)阻止油價(jià)下跌的意向，加之歐洲庫存下降，美國(guó)在線石油鉆井平臺(tái)連續(xù)第六周下降至19個(gè)月以來最低，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)反彈。美國(guó)在線石油鉆井平臺(tái)連續(xù)第六周下降。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止8月9日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量764座，為2018年1月份以來最低，比前周減少6座。截止8月6日當(dāng)周，投機(jī)商在紐約商品交易所和倫敦洲際交易所美國(guó)輕質(zhì)原油和布倫特原油期貨和期權(quán)持有的凈多頭總計(jì)433082手，比前一周減少4180手；相當(dāng)于減少418萬桶原油。

甲醇：甲醇小漲0.42%。本周期內(nèi)，國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在73.74%，較上周下降2.15個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，因內(nèi)蒙古久泰裝置恢復(fù)運(yùn)行，斯?fàn)柊睿ńK盛虹）停車檢修，所以整體開工負(fù)荷窄幅下滑。截至8月1日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為69.26%，環(huán)比下滑0.58%；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為81.43%，環(huán)比上漲0.43%。本周期內(nèi)，西北地區(qū)恢復(fù)運(yùn)行或者停車檢修較頻繁，導(dǎo)致西北開工負(fù)荷略有上漲；及山東等地區(qū)部分裝置停車檢修，導(dǎo)致全國(guó)甲醇開工負(fù)荷略有下降。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存繼續(xù)增長(zhǎng)至113.43萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在38.3萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從8月2日至8月18日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在49.85萬-50萬噸。   

瀝青：夜盤瀝青主力合約漲幅較大，漲2.86%，收于3160元/噸，主要跟隨原油價(jià)格上漲。目前，瀝青已開始進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，需求對(duì)價(jià)格有一定的支撐。重交瀝青現(xiàn)貨價(jià)格方面，山東地區(qū)主力成交在3400-3480元/噸，華南地區(qū)主力成交在3400-3550元/噸，華東地區(qū)主力成交在3400-3500元/噸。瀝青現(xiàn)貨價(jià)格近期將保持相對(duì)穩(wěn)定，若原油價(jià)格保持上升趨勢(shì)，BU1912合約價(jià)格繼續(xù)上升可期。          PVC：上周電石市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下滑，平均下調(diào)50-150元/噸，夏季由于是煤炭及瓜果蔬菜運(yùn)輸旺季，并且?；嚈z查嚴(yán)格，導(dǎo)致電石流通偏慢，最終轉(zhuǎn)換為電石庫存增加，電石企業(yè)降價(jià)出貨。應(yīng)急管理部近日組織了6個(gè)檢查組赴天津、河南、吉林、安徽、貴州、廣東等地開展化工行業(yè)執(zhí)法檢查，或?qū)VC開工率產(chǎn)生一定影響。當(dāng)前山東地區(qū)PVC企業(yè)已連續(xù)三周為負(fù)利潤(rùn)，或?qū)VC估值底部有一定提升。貿(mào)易關(guān)系及70周年大慶仍然是近期影響PVC市場(chǎng)波動(dòng)的主要因素，需密切關(guān)注。預(yù)計(jì)短期PVC繼續(xù)震蕩調(diào)整，9月合約臨近交割，九一價(jià)差將逐步回歸，價(jià)差220以上是比較好的入場(chǎng)點(diǎn)位，可嘗試反套。

【黑色】

焦煤焦炭：9日煤焦期價(jià)低開低走大幅下跌。焦炭方面，供應(yīng)端，焦化廠內(nèi)庫存整體低位運(yùn)行，山西太原、呂梁孝義等地受青運(yùn)會(huì)影響，部分焦企有加大限產(chǎn)力度現(xiàn)象，不過河北等地區(qū)前期限產(chǎn)焦企有提產(chǎn)現(xiàn)象，綜合看焦炭供應(yīng)端未出現(xiàn)明顯受限情況，需求端，雖唐山地區(qū)鋼廠高爐逐步復(fù)產(chǎn)中，焦炭剛性需求增加，但當(dāng)前廠內(nèi)焦炭庫存尚可維持中高位水平，對(duì)于第二輪提漲多觀望為主，未有回應(yīng)，少數(shù)鋼廠因?yàn)樽陨韼齑娴臀唤邮芴釢q，二青會(huì)期間政府督查力度及持續(xù)性為近期焦炭供需市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)。焦煤方面，市場(chǎng)仍呈現(xiàn)差異化，部分性價(jià)比較高的中硫主焦煤價(jià)格上探，而配焦煤價(jià)格仍繼續(xù)零星調(diào)降來緩解出貨壓力，主要體現(xiàn)在興縣氣精煤和長(zhǎng)治貧瘦煤上，主產(chǎn)地煤礦開工率基本穩(wěn)定運(yùn)行，焦煤供需面逐步向好發(fā)展。整體上，產(chǎn)地環(huán)保影響較小，河北山西焦企復(fù)產(chǎn)為主，主動(dòng)限產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)，目前港口現(xiàn)貨報(bào)2000，折盤面2150，基差本周再度擴(kuò)大至150元左右，盤面價(jià)格在現(xiàn)貨與預(yù)期中反復(fù)博弈。近期鋼價(jià)下滑，鐵礦/廢鋼成本端相繼坍塌，對(duì)焦炭第二輪提漲仍在持續(xù)博弈中。近期在產(chǎn)地環(huán)保無實(shí)質(zhì)性影響前盤面維持低位震蕩為主，建議參考1.50-1.45分批介入做多01煤焦比。

螺紋：周五夜盤螺紋震蕩偏弱?，F(xiàn)貨方面，周末唐山鋼坯報(bào)3460降40。上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3730（理計(jì)）跌80。鋼聯(lián)周度庫存顯示，螺紋周產(chǎn)量降7.3萬噸至370.69萬噸，社會(huì)庫存增加10.07萬噸至643.22萬噸，鋼廠庫存增加15.72萬噸至267.5萬噸。本周螺紋產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，但庫存仍然累積，庫存累積壓力從社庫轉(zhuǎn)向廠庫。從近期的情況看，庫存持續(xù)積累，成本坍塌已經(jīng)出現(xiàn)，鋼材、原料交替下跌的負(fù)反饋形成?？紤]到電爐成本支撐或?qū)⒋偈苟唐诜磸棧呗越ㄗh減少部分空單頭寸，剩余空單繼續(xù)持有。

鐵礦：鐵礦周五夜盤繼續(xù)下挫，近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局明顯?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)765（干基），普氏62指數(shù)報(bào)94.8。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫存為11850.75降18.53；日均疏港總量293.89增31.79。分量方面，澳礦5926.96增14.13，巴西礦3468.81降44.6，貿(mào)易礦5171.13增31.43，球團(tuán)469.67降23.97， 精粉1104.37增10.89，塊礦1802.00增112.84；在港船舶數(shù)量64條增12（單位：萬噸）。澳洲發(fā)運(yùn)環(huán)比大增，巴西礦山復(fù)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，港口庫存出現(xiàn)回升。下游鋼材價(jià)格大跌，均預(yù)示著未來鐵礦價(jià)格有走弱的傾向，但目前2001合約貼水幅度仍然較大，預(yù)計(jì)短期情緒消散后，將出現(xiàn)反彈。策略建議輕倉多單入場(chǎng)博反彈，設(shè)好止損。

【金屬】

銅：周末夜盤銅價(jià)高開后回落，市場(chǎng)缺少交易興趣。周五上期所庫存僅增加396噸，至15.6萬噸。雖然精礦持續(xù)緊張，但需求也低迷。上半年銅價(jià)主要受電網(wǎng)投資下滑影響，如果下半年電網(wǎng)投資轉(zhuǎn)好，有望出現(xiàn)階段性上漲行情。短期銅價(jià)可能延續(xù)反彈走勢(shì)，建議關(guān)注匯市和股市變化。

鋅：夜盤鋅價(jià)延續(xù)日間弱勢(shì)。周末上期所庫存增加3660噸，至7.94萬噸。目前下游需求仍無明顯起色，疊加供應(yīng)逐步增加，投資者持續(xù)看空后市。在歷史高位的精礦加工費(fèi)情況下，隨著冶煉供應(yīng)的增加，仍處于供大于求的預(yù)期之下。短期鋅價(jià)可能延續(xù)疲弱走勢(shì)，建議關(guān)注下游開工情況以及其它有色品種走勢(shì)。

鋁：周五夜盤鋁價(jià)窄幅震蕩，數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)社會(huì)庫存近期曾短暫回升，市場(chǎng)擔(dān)憂拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其相對(duì)過剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫存端，隨著淡季來臨，鋁后期庫存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策逐步轉(zhuǎn)變，金屬板塊或受較大提振。操作上建議現(xiàn)階段仍以震蕩對(duì)待，逢高做空。

鎳：周五夜盤鎳價(jià)小幅回落。從目前的庫存情況看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交割品的不確定性依然較大，現(xiàn)貨渠道了解目前交割品貨源偏低，市場(chǎng)依然面臨逼倉風(fēng)險(xiǎn)。中期主要關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。從趨勢(shì)上看，后期市場(chǎng)鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格形成較大壓力，短期建議謹(jǐn)慎觀望。

貴金屬：在上周市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫推升國(guó)際金價(jià)至1500美元/盎司后，金價(jià)主要呈現(xiàn)高位盤整態(tài)勢(shì)，黃金走勢(shì)強(qiáng)于白銀。自美國(guó)總統(tǒng)特朗普威脅9月1日起對(duì)中國(guó)3000億美元商品加征10%關(guān)稅開始，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易環(huán)境惡化再次成為市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)，美債長(zhǎng)短利差和金油價(jià)比等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)惡化，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)動(dòng)蕩下避險(xiǎn)情緒高漲推動(dòng)黃金，市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)激化之際可能演繹“風(fēng)險(xiǎn)事件提升經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)-市場(chǎng)提前反應(yīng)-央行妥協(xié)-再度加碼寬松力度”的邏輯。上周三新西蘭聯(lián)儲(chǔ)、印度聯(lián)儲(chǔ)、以及泰國(guó)央行都宣布降息，總統(tǒng)特朗普發(fā)推敦促美聯(lián)儲(chǔ)停止量化緊縮，轉(zhuǎn)而更大幅度、更快地降息，進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于貨幣寬松的預(yù)期。人民幣貶值進(jìn)一步推升國(guó)內(nèi)金價(jià)，，投機(jī)情緒可能短暫再度推低人民幣，但央行調(diào)控工具豐富的情況下能夠在需要時(shí)刻保持匯市穩(wěn)定。風(fēng)險(xiǎn)事件使得黃金的避險(xiǎn)邏輯占據(jù)主導(dǎo)，但目前大幅上行后需要小心目前多頭交易是否較為擁擠，不排除繼續(xù)受情緒推動(dòng)上行，但是操作上多頭可適當(dāng)減倉以規(guī)避回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，黃金中長(zhǎng)周期的仍以多頭思路對(duì)待，盡管CFTC持倉顯示的多頭倉位較為擁擠，但是黃金ETF持倉還有上升的空間。本周重點(diǎn)關(guān)注CPI通脹數(shù)據(jù)和零售銷售數(shù)據(jù)。

【農(nóng)產(chǎn)品】

玉米：玉米期貨上周五繼續(xù)下跌。東北玉米銷售情況依然較差，下游企業(yè)補(bǔ)庫積極性不高。美玉米進(jìn)口波瀾較多，但前期美玉米漲幅較大，不計(jì)25%關(guān)稅的進(jìn)口成本已經(jīng)來到1900元/噸以上，對(duì)國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格影響有限。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1930-1950元/噸，對(duì)玉米價(jià)格提供一定支撐?？紤]到目前港口庫存的持續(xù)高企和下游需求較差，今年產(chǎn)區(qū)天氣情況較好，光溫和雨水均較為充足，玉米價(jià)格依然存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

蘋果：蘋果10合約上周五大幅下跌。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽產(chǎn)區(qū)天氣較好，較為適宜蘋果開花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。蘋果套袋情況基本明朗，整個(gè)西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。依然看好今年蘋果相對(duì)豐產(chǎn)，考慮做空AP910及以后合約。

棉花：ICE期棉跌1.24%，收58.84美分/磅。鄭棉夜盤漲0.23%，收12805元/噸。美方表示將于9月開始對(duì)3000億中國(guó)商品加征10%關(guān)稅，范圍涵蓋絕大部分的紡織品服裝。相關(guān)出口企業(yè)的毛利基本會(huì)被關(guān)稅吞噬，出口份額預(yù)計(jì)有所下降。棉花的需求將繼續(xù)下降，18/19年度國(guó)內(nèi)供給過剩，預(yù)計(jì)年度期末流通同比大幅提高，南疆截至7月初還有140萬噸新棉未銷售，在8月底未銷售的疆棉面臨還款壓力，施壓市場(chǎng)。期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存同比大幅提高，前期各環(huán)節(jié)累積的庫存去化速度仍很慢。美棉空頭格局，鄭棉短期仍將維持弱勢(shì)震蕩。

油脂：CBOT大豆11月上周五繼續(xù)反彈，接近900美分，市場(chǎng)等待今晚的美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告。馬盤棕櫚油繼續(xù)反彈，受國(guó)內(nèi)豆油上漲帶動(dòng)。下周MPOB將公布7月馬來西亞棕櫚油數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)期馬來庫存將也將轉(zhuǎn)為上升。國(guó)內(nèi)油脂期貨周五夜盤繼續(xù)上漲，中美貿(mào)易關(guān)系再度緊張引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于下半年大豆供應(yīng)趨緊及成本上升的擔(dān)憂推動(dòng)，而且消費(fèi)旺季預(yù)期也支撐價(jià)格，不過需要注意的是，目前國(guó)內(nèi)油脂庫存仍然充足，且豆油期貨升水現(xiàn)貨，如果現(xiàn)貨成交不及預(yù)期將限制期貨上漲的持續(xù)性。Y2001短期支撐5日均線5950左右，短期阻力6380-6450；棕櫚油2001下方支撐4528-4568，短期阻力4940左右；菜油001短期支撐7100-7150，短期阻力7350左右。

白糖：夜盤外糖大幅上漲4%。鄭糖上漲1%。昨日倉單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)22426張（-140張），19年4月末為33500張，倉單預(yù)報(bào)4451張，預(yù)期未來倉單數(shù)量總體平穩(wěn)?，F(xiàn)貨價(jià)格上漲，昆明白糖現(xiàn)貨5495元/噸，柳州5550元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本4700元/噸附近。泰國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)泰國(guó)19/20榨季產(chǎn)糖1300萬噸，同比下降7%。印度批準(zhǔn)了在始于10月1日的新榨季年度建立400萬噸緩沖糖庫存的建議。巴西和泰國(guó)食糖出口貼水近一個(gè)月承壓下跌。海關(guān)公布6月白糖進(jìn)口量?jī)H14萬噸。截止7月中國(guó)產(chǎn)糖1076萬噸，銷糖856萬噸，銷糖率79.61%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求走升。配額外進(jìn)口泰國(guó)糖利潤(rùn)率目前18%，觸及歷史高位區(qū)間。5500元/噸以上價(jià)格建議謹(jǐn)慎防止回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

豆粕：美豆繼續(xù)上漲1%。今晚美國(guó)農(nóng)業(yè)部將發(fā)布8月供需報(bào)告，報(bào)告中會(huì)對(duì)種植面積和單產(chǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)行修正，市場(chǎng)波動(dòng)將加大。美國(guó)表示將在9月1日對(duì)中國(guó)進(jìn)口3000億商品征收10%關(guān)稅。市場(chǎng)傳聞中國(guó)停止從美國(guó)采購農(nóng)產(chǎn)品，人民幣匯率貶值推升大豆進(jìn)口成本。最新公布的美國(guó)大豆開花率72%，之前一周為57%去年同期91%，五年均值87%，大豆結(jié)莢率37%，上年同期73%，五年均值63%。大豆優(yōu)良率54%，持平于上周，上年同期67%。截止8月6日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。過去兩個(gè)月豆粕價(jià)格弱勢(shì)，現(xiàn)貨成交維持清淡，未執(zhí)行合同降至過去5年低位。上周國(guó)內(nèi)大豆庫存環(huán)比增加64萬噸，同比降低110萬噸。豆粕庫存環(huán)比增加1萬噸，同比降低38萬噸，豆粕庫存持平，油廠開機(jī)率大幅降低。過去5周國(guó)內(nèi)豆粕提貨量同比降低12%。近一個(gè)月成交提貨穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來將有所恢復(fù)。本周豆粕現(xiàn)貨成交良好。中國(guó)7月大豆進(jìn)口864萬噸。9月合約基差大致回歸，已臨近8月中旬，買豆粕M1909-拋M2001套利可逐漸平倉。關(guān)注南美貼水變化和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨對(duì)美國(guó)消息的反應(yīng)，中美關(guān)系轉(zhuǎn)緊，將導(dǎo)致豆粕1-5價(jià)差明顯走強(qiáng)。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際： 

在全球貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇經(jīng)濟(jì)不確定性的背景下，日前有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)估，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2021年進(jìn)入衰退，此外，美國(guó)近期不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也為未來進(jìn)一步寬松提供了可能。與此同時(shí)，英國(guó)經(jīng)濟(jì)七年來首次出現(xiàn)萎縮，全球增長(zhǎng)前景有進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)。彭博社于8月2日至7日對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們進(jìn)行的一份調(diào)查顯示，在全球貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇經(jīng)濟(jì)不確定性的背景下，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)在接下來12個(gè)月陷入衰退的可能性增加，預(yù)期由此前的31%上調(diào)至35%。

國(guó)內(nèi)：

經(jīng)濟(jì)參考報(bào)頭版刊文稱，隨著國(guó)企改革力度與范圍不斷加碼，央企重要領(lǐng)域的改革正在不斷深化，地方國(guó)企改革加速的趨勢(shì)已經(jīng)確立。作為改革尖兵的萬華化學(xué)集團(tuán)，經(jīng)過多年的改革創(chuàng)新實(shí)踐，如今已經(jīng)成為全球最大的異氰酸酯（MDI）供應(yīng)商，堪稱國(guó)企改革的范本，為我國(guó)當(dāng)前國(guó)企改革提供了諸多借鑒和思考。