報(bào)告日期：2019年8月14日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【宏觀】

宏觀：昨晚，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室表示，特朗普政府將推遲原定于下月開(kāi)始對(duì)包括筆記本電腦和手機(jī)在內(nèi)的某些中國(guó)產(chǎn)品征收10% 的關(guān)稅。這是在中美貿(mào)易談判牽頭人進(jìn)行電話溝通之后，雙方并約定在未來(lái)兩周內(nèi)進(jìn)一步溝通。突然的轉(zhuǎn)好非常出乎意料，因此市場(chǎng)對(duì)此消息反應(yīng)劇烈。我們?nèi)跃S持此前判斷，8-9月是特朗普拿下中美談判最佳的時(shí)間窗口，他有強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)在這個(gè)時(shí)間段內(nèi)促成協(xié)議。

【金融】

股指：昨晚美國(guó)推遲部分商品關(guān)稅至12月15號(hào)，美股大漲，A50夜盤(pán)上漲1.76%。近期券商融資政策放松和監(jiān)管層表示引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金入市，券商股受益。MSCI指數(shù)調(diào)整結(jié)果將于8月27日收盤(pán)后正式生效，預(yù)計(jì)將帶來(lái)約200億美元資金。昨日外資通過(guò)滬深股通流出20.95億元。目前制約股指反彈高度的原因在于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)尚難確認(rèn)、中美關(guān)系反復(fù)以及中報(bào)業(yè)績(jī)下滑。未來(lái)行情預(yù)計(jì)更多偏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，目前外部環(huán)境稍有緩和，操作上可以關(guān)注超跌反彈機(jī)會(huì)。

國(guó)債：中方應(yīng)約與美方通話，部分商品推遲加征關(guān)稅。隔夜晚間，中方牽頭人應(yīng)約與美國(guó)貿(mào)易代表通話，雙方約定在未來(lái)兩周內(nèi)再次通話，部分商品加稅日期推遲，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒緩和，美債收益率有所回升，國(guó)內(nèi)債市或短期波動(dòng)加大。不過(guò)全球經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，房地產(chǎn)不再作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，房地產(chǎn)投資回落壓力較大，PPI已經(jīng)陷入通縮，CPI或逐步回落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力；隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息通道，美債收益率持續(xù)回落，央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出要實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速相匹配，降低小微企業(yè)融資利率，國(guó)內(nèi)貨幣政策工具利率下調(diào)的概率在增加，降準(zhǔn)仍有可能；當(dāng)前境內(nèi)外利差維持高位，國(guó)內(nèi)債市配置價(jià)值凸顯，供給不會(huì)對(duì)債市構(gòu)成壓力。預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率仍有下行空間，短期受中美貿(mào)易摩擦緩和影響市場(chǎng)波動(dòng)可能加大，建議國(guó)債期貨以逢低做多為主，套利策略上，關(guān)注移倉(cāng)期間的空09多12合約的跨期套利機(jī)會(huì)。

【能化】

20號(hào)膠：上漲0.56%。主產(chǎn)區(qū)天氣良好，未來(lái)產(chǎn)量大量釋放，膠價(jià)受到壓制。未來(lái)持需關(guān)注中國(guó)和歐美地區(qū)政策因素對(duì)輪胎出口帶來(lái)的影響。中國(guó)汽車銷量持續(xù)下滑，季節(jié)性消費(fèi)淡季持續(xù)，庫(kù)存壓力大。需求端偏弱或?qū)⒊掷m(xù)。20 號(hào)膠期貨上市在即，它對(duì)全乳膠有一定替代作用，價(jià)格比 全乳膠便宜；同時(shí) 09 合約全乳膠老膠年底面臨期轉(zhuǎn)現(xiàn)，近期將 加快流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，使全乳膠價(jià)格承壓。綜上，主產(chǎn)區(qū)天氣良好，開(kāi)割順利，供給提升。下半年需求端季節(jié)性淡季，目前來(lái)看難有轉(zhuǎn)變?；久嬲w偏空，未來(lái)天膠仍是謹(jǐn)慎偏空的思路。考慮逢高沽空。  

尿素：尿素期貨主力合約昨日尾盤(pán)漲停。目前國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)整體利好因素有限，上游方面，行業(yè)利潤(rùn)情況尚可，同時(shí)，尿素與煤炭、合成氨之間的價(jià)差處于過(guò)去幾年的平均水平，尿素與甲醇之間的價(jià)差處于歷史低點(diǎn)，沒(méi)有減產(chǎn)或轉(zhuǎn)而生產(chǎn)其他品種的動(dòng)力。下游，農(nóng)業(yè)需求在未來(lái)幾年將繼續(xù)拖累尿素下游需求，而工業(yè)需求和出口在短時(shí)間內(nèi)又無(wú)法給予太多利好的刺激，尿素下游需求可能繼續(xù)保持平淡。上內(nèi)蒙古部分企業(yè)出廠價(jià)較低，運(yùn)至河北交割可能有一定利潤(rùn)，再加上未來(lái)若是對(duì)標(biāo)印標(biāo)，價(jià)格存在繼續(xù)下調(diào)70-100元的空間。近兩日河北、山東等地成交價(jià)繼續(xù)下跌，短期內(nèi)尿素價(jià)格依然承壓，以做空思路為主。                                                                       

PTA：TA1909夜間大漲，收于5412（+180）。中美貿(mào)易談判出現(xiàn)緩和跡象，美國(guó)對(duì)部分商品推遲加征關(guān)稅，受情緒影響，昨夜PTA MEG均出現(xiàn)大漲。但實(shí)際我們研究美國(guó)對(duì)中第四批加征關(guān)稅調(diào)整清單可以發(fā)現(xiàn)，其推遲了手機(jī)、筆記本電腦、游戲機(jī)、部分玩具、電腦顯示器、部分衣服鞋帽等商品征稅日期到12月15日。而其中針織類衣物依然有超80%出口需要在9月1日征稅，其他紡織制成品約有65%在9月1日征稅。因此可以說(shuō)對(duì)紡織服裝這一塊來(lái)說(shuō)，推遲部分微乎其微。盤(pán)面受情緒影響大漲，但依然不建議投資者入場(chǎng)單邊做多，謹(jǐn)防市場(chǎng)回歸理性后價(jià)格有所回落。

MEG：乙二醇2001合約收于4511（+54），華東現(xiàn)貨價(jià)4440元/噸，外盤(pán)價(jià)格526美金/噸。截止8月8日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在66.42%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在58.96%（煤制總產(chǎn)能為441萬(wàn)噸/年）。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約108.1萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加5.4萬(wàn)噸。本周預(yù)計(jì)到港量11萬(wàn)噸左右，較上周大幅下降14萬(wàn)噸。受情緒影響夜間大漲，關(guān)注紡織制成品加征關(guān)稅實(shí)際情況，謹(jǐn)防市場(chǎng)回歸理性后價(jià)格有所回落。

原油：近來(lái)?yè)?dān)心中美貿(mào)易爭(zhēng)端導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩，從而抑制全球石油需求增長(zhǎng)，國(guó)際油價(jià)一度下跌，上周布倫特原油期貨跌破每桶60美元。周二亞洲交易時(shí)段，國(guó)際油價(jià)盤(pán)中下跌，然而美國(guó)將部分產(chǎn)品關(guān)稅加征推遲到12月，重燃對(duì)石油需求增長(zhǎng)的希望，國(guó)際油價(jià)連續(xù)第四個(gè)交易日上漲。周二國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勁反彈4%以上，布倫特原油期貨再次突破每桶60美元。美國(guó)石油學(xué)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止8月9日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存4.43億桶，比前周增加370萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存增加370萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存減少130萬(wàn)桶。備受市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)俄克拉荷馬州庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存減少250萬(wàn)桶。

甲醇：甲醇上漲1.4%。本周期內(nèi)，國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在73.74%，較上周下降2.15個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，因內(nèi)蒙古久泰裝置恢復(fù)運(yùn)行，斯?fàn)柊睿ńK盛虹）停車檢修，所以整體開(kāi)工負(fù)荷窄幅下滑。截至8月1日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為69.26%，環(huán)比下滑0.58%；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為81.43%，環(huán)比上漲0.43%。本周期內(nèi)，西北地區(qū)恢復(fù)運(yùn)行或者停車檢修較頻繁，導(dǎo)致西北開(kāi)工負(fù)荷略有上漲；及山東等地區(qū)部分裝置停車檢修，導(dǎo)致全國(guó)甲醇開(kāi)工負(fù)荷略有下降。整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)至113.43萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在38.3萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從8月2日至8月18日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在49.85萬(wàn)-50萬(wàn)噸。   

瀝青：昨晚美國(guó)宣布暫緩加征部分商品關(guān)稅，受此消息影響國(guó)際油價(jià)大漲，夜盤(pán)瀝青BU1912合約跟隨上漲1.72%，收于3202元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，昨日市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)，部分煉廠價(jià)格略有漲跌。原料供給方面，中燃油煉廠8月計(jì)劃量可能明顯減少，中石化煉廠也可能有所減少，8月瀝青現(xiàn)貨價(jià)格可能有所支撐?？傮w上看，近期原油價(jià)格大漲給瀝青市場(chǎng)帶來(lái)了價(jià)格向上的動(dòng)力，同時(shí)由于中美雙方約定9月1日進(jìn)行交涉，估計(jì)此前瀝青市場(chǎng)因貿(mào)易摩擦惡化導(dǎo)致下跌的可能性較小。但是，由于中美經(jīng)貿(mào)摩擦存在長(zhǎng)期性和反復(fù)性，需要關(guān)注相關(guān)方面的風(fēng)險(xiǎn)。             

PVC：推遲加征關(guān)稅帶來(lái)一定的宏觀利好，受此影響01合約夜盤(pán)迅速拉伸，收6670（+60）。昨日陜西、烏海部分地區(qū)電石出廠價(jià)繼續(xù)下調(diào)，運(yùn)力不足問(wèn)題仍需解決，市場(chǎng)貨源過(guò)?，F(xiàn)象短時(shí)間難以好轉(zhuǎn)。內(nèi)蒙古發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展做好關(guān)閉不具備安全生產(chǎn)條件非煤礦山工作的通知》，將在8月16日至9月30日期間實(shí)施，或?qū)﹄娛嫌问沂墓?yīng)產(chǎn)生影響。應(yīng)急管理部近日組織了6個(gè)檢查組赴天津、河南、吉林、安徽、貴州、廣東等地開(kāi)展化工行業(yè)執(zhí)法檢查，或?qū)VC開(kāi)工率產(chǎn)生一定影響。貿(mào)易關(guān)系及70周年大慶仍然是近期影響PVC市場(chǎng)波動(dòng)的主要因素，預(yù)計(jì)短期PVC繼續(xù)震蕩調(diào)整，九一反套頭寸在價(jià)差縮小至140附近可逐步獲利平倉(cāng)。

【黑色】

焦煤焦炭：13日煤焦期價(jià)低開(kāi)后震蕩反彈。焦炭方面，山西二青會(huì)進(jìn)行時(shí)，太原、呂梁、長(zhǎng)治等地區(qū)個(gè)別焦企開(kāi)工小幅受限，但暫未影響焦炭整體市場(chǎng)供應(yīng)，主產(chǎn)地焦企目前仍保持低庫(kù)存運(yùn)行，隨著焦企提漲情緒漸濃，部分廠內(nèi)庫(kù)存偏低的鋼廠同意焦炭?jī)r(jià)格第二輪提漲100元/噸，但近期鋼材市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，鋼廠利潤(rùn)收縮明顯，加之多數(shù)鋼廠廠內(nèi)焦炭庫(kù)存可保持中高位水平，仍有多數(shù)鋼廠對(duì)漲價(jià)暫未做出回應(yīng)。焦煤方面，市場(chǎng)仍處于差異化走勢(shì)狀態(tài)，優(yōu)質(zhì)煤種價(jià)格繼續(xù)走高，部分累積漲幅在50-70元/噸左右，但是部分配焦煤礦仍有出貨壓力，另外，山東地區(qū)煤礦因?yàn)榕_(tái)風(fēng)大面積停產(chǎn)，煤礦均不同程度降庫(kù)，一定程度上對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)稍有支撐。進(jìn)口煤方面，禁止異地報(bào)關(guān)范圍擴(kuò)大，進(jìn)口煤政策進(jìn)一步收緊，雖然目前遠(yuǎn)期進(jìn)口澳煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，但后期是否可以順利通關(guān)，是影響后續(xù)市場(chǎng)重要因素之一      。整體上，產(chǎn)地環(huán)保影響較小，河北山西焦企復(fù)產(chǎn)為主，主動(dòng)限產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)，目前港口現(xiàn)貨報(bào)2000，折盤(pán)面2180，01基差擴(kuò)大至150-200元左右，盤(pán)面價(jià)格在現(xiàn)貨與預(yù)期中反復(fù)博弈。近期鋼價(jià)下滑，鐵礦/廢鋼成本端相繼坍塌，對(duì)焦炭第二輪提漲仍在持續(xù)博弈中。近期在產(chǎn)地環(huán)保無(wú)實(shí)質(zhì)性影響前盤(pán)面維持低位震蕩為主，建議參考1.50-1.45分批介入做多01煤焦比。

螺紋：螺紋昨夜受貿(mào)易緩和利好推動(dòng)大漲?，F(xiàn)貨方面，唐山鋼坯報(bào)3490漲20。上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3700（理計(jì)）漲10。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋周產(chǎn)量降7.3萬(wàn)噸至370.69萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存增加10.07萬(wàn)噸至643.22萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存增加15.72萬(wàn)噸至267.5萬(wàn)噸。本周螺紋產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，但庫(kù)存仍然累積，庫(kù)存累積壓力從社庫(kù)轉(zhuǎn)向廠庫(kù)。從近期的情況看，庫(kù)存持續(xù)積累，成本坍塌已經(jīng)出現(xiàn)，鋼材、原料交替下跌的負(fù)反饋形成。考慮到電爐成本支撐或?qū)⒋偈苟唐诜磸?，策略建議空單離場(chǎng)觀望。

鐵礦：鐵礦昨夜大幅反彈?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)743（干基），普氏62指數(shù)報(bào)88.5。上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2384萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加66.8萬(wàn)噸,澳洲發(fā)貨總量1661.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加65.4萬(wàn)噸，澳洲發(fā)往中國(guó)量1443.5萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加16.9萬(wàn)噸。巴西發(fā)貨總量722.2萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加1.4萬(wàn)噸,其中淡水河谷發(fā)貨量583.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.5萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)環(huán)比大增，巴西礦山復(fù)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，港口庫(kù)存出現(xiàn)回升。下游鋼材價(jià)格大跌，均預(yù)示著未來(lái)鐵礦價(jià)格有走弱的傾向，但目前2001合約貼水幅度仍然較大，策略建議輕倉(cāng)多單參與反彈。

【金屬】

銅：夜盤(pán)銅價(jià)上漲，受中美貿(mào)易出現(xiàn)緩和跡象支撐。昨夜美國(guó)宣布將延遲此前計(jì)劃9月1日起對(duì)中國(guó)3千億加征10%關(guān)稅中部分商品，延遲到12月15日。因離岸人民幣匯率升值，國(guó)內(nèi)漲幅低于外盤(pán)。產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)端精礦持續(xù)緊張，但需求端也疲弱。上半年銅價(jià)主要受電網(wǎng)投資下滑影響，如果下半年電網(wǎng)投資轉(zhuǎn)好，有望出現(xiàn)階段性上漲行情。短期銅價(jià)可能延續(xù)反彈走勢(shì)，建議關(guān)注匯市和股市變化。

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)延續(xù)昨日反彈，受中美貿(mào)易關(guān)系緩和影響。昨夜美國(guó)宣布將延遲此前計(jì)劃9月1日起對(duì)中國(guó)3千億加征10%關(guān)稅中部分商品，延遲到12月15日。因離岸人民幣匯率升值，國(guó)內(nèi)漲幅低于外盤(pán)。目前下游需求仍無(wú)明顯起色，疊加供應(yīng)逐步增加，投資者持續(xù)看空后市。在歷史高位的精礦加工費(fèi)情況下，隨著冶煉供應(yīng)的增加，仍處于供大于求的預(yù)期之下。目前鋅價(jià)已達(dá)到高成本礦山成本附近，礦山未來(lái)行為值得關(guān)注。短期鋅價(jià)可能反彈，建議關(guān)注下游開(kāi)工情況以及其它有色品種走勢(shì)。

鋁：昨日夜盤(pán)鋁價(jià)小幅下跌。近日鋁價(jià)的上漲主要受臺(tái)風(fēng)造成山東地區(qū)煉廠內(nèi)澇引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，預(yù)計(jì)將逐步平復(fù)。庫(kù)存方面，數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存近期曾短暫回升，市場(chǎng)擔(dān)憂拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其相對(duì)過(guò)剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫(kù)存端，隨著淡季來(lái)臨，鋁后期庫(kù)存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。操作上建議現(xiàn)階段逢高做空為主。

鎳：昨日夜盤(pán)鎳價(jià)小幅回落。從目前的庫(kù)存情況看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交割品的不確定性依然較大，現(xiàn)貨渠道了解目前交割品貨源偏低，市場(chǎng)依然面臨逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。中期主要關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。從趨勢(shì)上看，后期市場(chǎng)鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格形成較大壓力。消息面上，印尼禁礦政策反復(fù)，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

貴金屬：昨日劉鶴應(yīng)約與美國(guó)貿(mào)易代表萊特希澤、財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽通話，雙方將在未來(lái)幾周重啟談判。美國(guó)7月CPI月率增長(zhǎng)0.3%，符合預(yù)期。中美貿(mào)易形勢(shì)的好轉(zhuǎn)使得黃金高臺(tái)跳水，國(guó)際現(xiàn)貨黃金昨日最高1535.03美元/盎司，最低下探1479.5美元/盎司，但隨后收回部分跌幅至1500美元/盎司之上。全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易環(huán)境仍然是市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)事件頻出下避險(xiǎn)情緒高漲推動(dòng)黃金，市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)激化之際可能演繹“風(fēng)險(xiǎn)事件提升經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)-市場(chǎng)提前反應(yīng)寬松預(yù)期-央行妥協(xié)于-再度加碼寬松力度”的邏輯。市場(chǎng)越來(lái)越相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)屈服于市場(chǎng)和特朗普的壓力在今年推出超出預(yù)期的寬松政策。從利率市場(chǎng)上看，目前市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策的計(jì)價(jià)實(shí)際已經(jīng)相對(duì)完全，但是金銀的價(jià)格彈性要好于債券，因此有繼續(xù)上行的可能。但是近期中美貿(mào)易關(guān)系的緩和使市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，從頭寸上看，黃金的CFTC投機(jī)者凈多頭已至歷史高位，顯示多頭較為擁擠，盡管ETF持倉(cāng)仍有較大的增長(zhǎng)空間，短期不建議進(jìn)場(chǎng)做多，可以適當(dāng)降低倉(cāng)位以避免波動(dòng)。本周重點(diǎn)關(guān)注零售銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

【農(nóng)產(chǎn)品】

玉米：玉米期貨繼續(xù)下跌。東北玉米銷售情況依然較差，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高。由于USDA8月報(bào)告利空，美玉米下跌，目前不計(jì)關(guān)稅進(jìn)口成本在1800元/噸以下，國(guó)際玉米價(jià)格走弱對(duì)國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格造成一定影響。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1930-1950元/噸?？紤]到目前港口庫(kù)存的持續(xù)高企和下游需求較差，今年產(chǎn)區(qū)天氣情況較好，光溫和雨水均較為充足，玉米價(jià)格依然存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

蘋(píng)果：蘋(píng)果10合約昨日大幅下跌。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋(píng)果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽(yáng)產(chǎn)區(qū)天氣較好，較為適宜蘋(píng)果開(kāi)花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門(mén)峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。蘋(píng)果套袋情況基本明朗，整個(gè)西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。依然看好今年蘋(píng)果相對(duì)豐產(chǎn)，考慮做空AP910及以后合約。

棉花：ICE期棉漲2.46%，收59.57美分/磅。鄭棉夜盤(pán)漲2.04%，收13025元/噸。中方就美方擬于9月1日對(duì)中國(guó)輸美商品加征關(guān)稅問(wèn)題進(jìn)行了嚴(yán)正交涉。美國(guó)將推遲對(duì)部分中國(guó)商品的關(guān)稅加征直至12月15日。此次推遲加征10%關(guān)稅3000億商品中，針織類衣物依然有超80%出口需要在9月1日征稅，其他紡織制成品約有65%在9月1日征稅。因此可以說(shuō)對(duì)紡織服裝這一塊來(lái)說(shuō)，推遲部分占比較小。近期棉花國(guó)儲(chǔ)拍儲(chǔ)成交價(jià)格和成交率均有回升，進(jìn)入金九銀十傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，后續(xù)下游開(kāi)工或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)，配合著宏觀情緒好轉(zhuǎn)，近月合約或?qū)⒈憩F(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。2019/20年度全球期末庫(kù)存由去庫(kù)存轉(zhuǎn)為累庫(kù)存，即使貿(mào)易問(wèn)題得以緩解，棉花價(jià)格也難以大幅上漲。美棉小幅反彈，鄭棉短期或有反彈，除非貿(mào)易問(wèn)題完全解決否則反彈空間不大。

油脂：CBOT大豆11月合約昨日上漲11.5美分，受美方推遲加征關(guān)稅的消息影響。MPOB7月報(bào)告顯示棕櫚油產(chǎn)地供需兩旺，馬來(lái)7月棕櫚油產(chǎn)量173.84萬(wàn)噸（預(yù)期169，6月151.82，去年7月150.32）；出口148.52萬(wàn)噸（預(yù)期144，6月138.28，去年7月120.58）；7月末棕櫚油庫(kù)存239.17萬(wàn)噸（預(yù)期247，6月末242.36，去年7月末221.46）。國(guó)內(nèi)油脂期貨夜盤(pán)受關(guān)稅推遲消息影響回落，本輪油脂上漲是國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)趨緊及成本上升的預(yù)期，豆油去庫(kù)存預(yù)期，消費(fèi)旺季預(yù)期以及產(chǎn)地減產(chǎn)預(yù)期疊加的結(jié)果，未來(lái)一個(gè)半月預(yù)計(jì)油脂將圍繞這些預(yù)期展開(kāi)博弈，行情進(jìn)入震蕩的概率較大。Y2001短期支撐5日均線5950左右，短期阻力6380-6450；棕櫚油2001下方支撐4528-4568，短期阻力4940左右；菜油001短期支撐7100-7150，短期阻力7350左右。

白糖：夜盤(pán)外糖上漲1%。鄭糖震蕩，價(jià)格接近前期高點(diǎn)后受阻。昨日倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)22117張（-167張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)4451張，預(yù)期未來(lái)倉(cāng)單數(shù)量總體平穩(wěn)?，F(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，昆明白糖現(xiàn)貨5715元/噸，柳州5695元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本4791元/噸附近。海關(guān)公布6月白糖進(jìn)口量?jī)H14萬(wàn)噸。截止7月中國(guó)產(chǎn)糖1076萬(wàn)噸，銷糖856萬(wàn)噸，銷糖率79.61%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求走升。配額外進(jìn)口泰國(guó)糖利潤(rùn)率目前19%，觸及歷史高位區(qū)間，歷史最高20%。國(guó)家儲(chǔ)備將在5800元/噸以上出現(xiàn)拋儲(chǔ)動(dòng)作。近期糖價(jià)以觸及5600元/噸以上，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)。未來(lái)伴隨企業(yè)套保動(dòng)作，及國(guó)儲(chǔ)拋售等政策，糖價(jià)難以繼續(xù)上漲。

豆粕：美豆上漲1.3%。經(jīng)貿(mào)關(guān)系出現(xiàn)緩和信號(hào)。農(nóng)業(yè)部報(bào)告發(fā)布，美新豆播種面積7670萬(wàn)英畝（預(yù)估8100、上月8000、上年8920），收割面積7590萬(wàn)英畝（預(yù)估7990、上月7930、上年8810），單產(chǎn)48.5（預(yù)估47.5、上月48.5、上年51.6），產(chǎn)量36.80億蒲（預(yù)估37.83、上月38.45、上年45.44），期末7.55（預(yù)期8.21，上月7.95，上年10.70）。最新公布的美國(guó)大豆結(jié)莢率54%，上年同期83%，五年均值76%。大豆優(yōu)良率54%，持平于上周，上年同期66%。截止8月6日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。阿根廷匯率昨日大幅貶值。上周國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比持平，同比降低150萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比增加2萬(wàn)噸，同比降低30萬(wàn)噸，油廠開(kāi)機(jī)率有所恢復(fù)。過(guò)去5周國(guó)內(nèi)豆粕提貨量同比降低11%。近一個(gè)月成交提貨穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來(lái)將有所提高。本周豆粕現(xiàn)貨成交良好。中國(guó)7月大豆進(jìn)口864萬(wàn)噸。9月合約基差大致回歸，已進(jìn)入8月中旬，買豆粕M1909-拋M2001套利可逐漸平倉(cāng)。關(guān)注南美貼水變化和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨對(duì)美國(guó)消息的反應(yīng)，經(jīng)貿(mào)關(guān)系出現(xiàn)緩和，將導(dǎo)致豆粕1-5價(jià)差明顯走弱。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際： 

美聯(lián)儲(chǔ)官員正在討論和權(quán)衡是否使用逆周期資本緩沖，以便降低經(jīng)濟(jì)衰退中的信貸緊縮風(fēng)險(xiǎn)。該工具是由國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)于2010年通過(guò)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)創(chuàng)建的。逆周期資本緩沖可能為銀行在隨后的經(jīng)濟(jì)衰退中提供額外的貸款火力。逆周期資本緩沖允許美聯(lián)儲(chǔ)要求銀行在經(jīng)濟(jì)繁榮期增加超額資本充足的要求來(lái)調(diào)整資本充足率，或者在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)減少。該緩沖工具通常適用于擁有超過(guò)2500億美元資產(chǎn)的銀行，包括摩根大通，美國(guó)銀行和花旗集團(tuán)等。

國(guó)內(nèi)：

最新出爐的7月金融數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣貸款增加1.06萬(wàn)億元，同比少增3975億元；7月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.01萬(wàn)億元，比上年同期少2103億元。7月末，廣義貨幣（M2）余額191.94萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.1%，增速比上月末和上年同期均低0.4個(gè)百分點(diǎn)。