報(bào)告日期：2019年8月19日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【宏觀】

宏觀：中國(guó)國(guó)務(wù)院要求改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制。根據(jù)官方媒體周五晚間的報(bào)道，決策者們打算將其轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌幕鶞?zhǔn)參考利率。這是我國(guó)計(jì)劃如何放開官方利率的第一個(gè)正式細(xì)節(jié)，這也是四十年來經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)程中的一項(xiàng)里程碑。此舉可能最終將使中國(guó)央行得以通過公開市場(chǎng)短期貸款的利率來影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)，解決利率雙軌制的問題，類似于其他主要央行。短期內(nèi)影響有限，中長(zhǎng)期將逐漸促進(jìn)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)，從而是利率水平降低。

【金融】

股指：美股全線反彈，據(jù)外媒報(bào)道，美國(guó)商務(wù)部或?qū)⒀娱L(zhǎng)對(duì)華為公司的寬限期，允許這家中國(guó)公司從美國(guó)企業(yè)購(gòu)買供應(yīng)品以便為現(xiàn)有客戶提供服務(wù)。8月17日，LPR形成機(jī)制改革落地，在新的機(jī)制下，LPR在MLF利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)生成，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，可能帶來融資成本下降。我國(guó)未來將支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)，推進(jìn)改革開放。15日盤后國(guó)務(wù)院針對(duì)美國(guó)對(duì)我國(guó)3000億美金商品加征關(guān)稅宣布“中方將不得不采取必要的反制措施”，對(duì)未來中美關(guān)系仍不可抱有太多幻想。當(dāng)前海外市場(chǎng)對(duì)A股影響減弱，股市呈現(xiàn)出一定韌性。MSCI指數(shù)調(diào)整結(jié)果將于8月27日收盤后正式生效，預(yù)計(jì)將帶來約200億美元資金。上周五外資通過滬深股通流入1.51億元。目前制約股指反彈高度的原因在于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)尚難確認(rèn)、中美關(guān)系反復(fù)以及中報(bào)業(yè)績(jī)下滑。未來行情預(yù)計(jì)更多偏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，目前國(guó)內(nèi)各項(xiàng)積極政策逐漸出臺(tái)利好資本市場(chǎng)，外部環(huán)境稍有不確定性，操作上繼續(xù)看好超跌反彈機(jī)會(huì)。

國(guó)債：央行改革完善LPR形成機(jī)制，推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。央行改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制，促進(jìn)貸款利率“兩軌合一軌”，報(bào)價(jià)方式改為按照MLF一年期利率加點(diǎn)形成，提高利率傳導(dǎo)效率，推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，預(yù)計(jì)將繼續(xù)推動(dòng)整體市場(chǎng)利率下行。全球經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退領(lǐng)先指標(biāo)發(fā)出信號(hào)，10年和2年國(guó)債收益率出現(xiàn)倒掛，中美經(jīng)貿(mào)磋商仍存在長(zhǎng)期性和不確定性，將持續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)形成擾動(dòng)；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，房地產(chǎn)不再作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，投資回落壓力較大，PPI已經(jīng)陷入通縮，CPI或逐步回落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力；美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息通道，國(guó)內(nèi)貨幣政策工具利率下調(diào)的概率在增加，降準(zhǔn)仍有可能，當(dāng)前境內(nèi)外利差維持高位，國(guó)內(nèi)債市配置價(jià)值凸顯，境外機(jī)構(gòu)資金持續(xù)流入；預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率仍有下行空間，短期受中美貿(mào)易摩擦緩和和下行至3%關(guān)口后部分機(jī)構(gòu)止盈離場(chǎng)影響，市場(chǎng)波動(dòng)可能加大，但調(diào)整就是較好的買入機(jī)會(huì)，10年期國(guó)債收益率可看至前期低點(diǎn)2.7%附近，操作上建議繼續(xù)持有國(guó)債期貨或逢低做多為主。

【能化】

20號(hào)膠：上漲0.15%。主產(chǎn)區(qū)天氣良好，未來產(chǎn)量大量釋放，膠價(jià)受到壓制。未來持需關(guān)注中國(guó)和歐美地區(qū)政策因素對(duì)輪胎出口帶來的影響。中國(guó)汽車銷量持續(xù)下滑，季節(jié)性消費(fèi)淡季持續(xù)，庫(kù)存壓力大。需求端偏弱或?qū)⒊掷m(xù)。20 號(hào)膠期貨上市在即，它對(duì)全乳膠有一定替代作用，價(jià)格比 全乳膠便宜；同時(shí) 09 合約全乳膠老膠年底面臨期轉(zhuǎn)現(xiàn)，近期將 加快流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，使全乳膠價(jià)格承壓。綜上，主產(chǎn)區(qū)天氣良好，開割順利，供給提升。下半年需求端季節(jié)性淡季，目前來看難有轉(zhuǎn)變?；久嬲w偏空，未來天膠仍是謹(jǐn)慎偏空的思路?？紤]逢高沽空。  

尿素：尿素期貨主力合約小幅震蕩。尿素下游需求平淡，農(nóng)業(yè)需求在未來幾年將繼續(xù)拖累尿素下游需求，工業(yè)需求在環(huán)保的大背景下短期也沒有太多提振，尿素需求還看出口，重點(diǎn)關(guān)注9月印度即將再次招標(biāo)的情況，但全球尿素處于下跌趨勢(shì)，謹(jǐn)慎看好此次招標(biāo)對(duì)尿素需求的利好作用。上游方面，尿素與煤炭、合成氨之間的價(jià)差處于過去幾年的平均水平，固定床工藝?yán)麧?rùn)一般，不過水煤氣工藝?yán)麧?rùn)依然豐厚，關(guān)注固定床企業(yè)的停產(chǎn)、檢修信息。近兩日河北、山東等地成交價(jià)有所企穩(wěn)，但是需求面并無(wú)好轉(zhuǎn)，短期內(nèi)尿素價(jià)格依然承壓，以做空思路為主，若UR001出現(xiàn)反彈至1780-1820，可考慮試空。                                                                       

原油：國(guó)際油價(jià)尾隨全球主要股市反彈，然而歐佩克下調(diào)石油需求預(yù)測(cè)，美國(guó)石油鉆井平臺(tái)增加抑制了油價(jià)漲幅。各國(guó)央行再次保證出臺(tái)額外刺激措施提振了全球主要股票市場(chǎng)。分析師認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾定于下周在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的美聯(lián)儲(chǔ)年度會(huì)議上發(fā)表講話可能成為股市和債市的下一個(gè)重要催化劑。歐佩克在三個(gè)月內(nèi)第二次下調(diào)對(duì)2019年全球石油日均需求預(yù)測(cè)，并下調(diào)了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，指出中美貿(mào)易戰(zhàn)給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來不確定性。歐佩克預(yù)測(cè)今年全球石油需求增長(zhǎng)將減緩至每日110萬(wàn)桶，與上次報(bào)告預(yù)測(cè)相比減少了4萬(wàn)桶。美國(guó)活躍石油鉆井平臺(tái)七周以來首次增加。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止8月16日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量770座，比前周增加6座。

甲醇：甲醇下跌0.63%。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在78.36%，較上周提升4.06個(gè)百分點(diǎn)。因神華榆林及江蘇斯?fàn)柊顑商譓TO裝置順利重啟帶動(dòng)，本周國(guó)內(nèi)煤制烯烴裝置開工率明顯提升。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為65.82%，環(huán)比下滑3.24%；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為77.37%，環(huán)比下滑4.07%。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)至119.5萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在41.6萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從8月16日至9月1日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在58.51萬(wàn)-59萬(wàn)噸。   

PTA：01合約周五夜間收于5218。上周五江浙滌絲產(chǎn)銷平均估算在4成左右。PX周五成交價(jià)790美金/噸，PTA原料成本4200元/噸，PTA華東現(xiàn)貨成交價(jià)5250元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)1050元/噸。近期聚酯開工逐步小幅上行至89%，另外有38萬(wàn)噸聚酯裝置新增，僅此近月合約相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。但遠(yuǎn)月合約，面臨10月份新鳳鳴220萬(wàn)噸PTA新裝置投產(chǎn)，恒力石化250萬(wàn)噸PTA新裝置投產(chǎn)，供應(yīng)壓力遠(yuǎn)期相對(duì)偏大。策略方面可選擇11-01正套操作為主。

MEG：乙二醇2001合約收于4564（+6），華東現(xiàn)貨價(jià)4500元/噸，外盤價(jià)格537美金/噸。截至8月15日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在65.67%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在57.14%（煤制總產(chǎn)能為441萬(wàn)噸/年）。開工負(fù)荷低于預(yù)期。上周華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約107.2萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少0.9萬(wàn)噸。8月份新增新鳳鳴中躍30萬(wàn)噸長(zhǎng)絲、福建逸錦7萬(wàn)噸直紡滌短、桐昆30萬(wàn)噸長(zhǎng)絲裝置投產(chǎn)?？傮w而言，8月份這樣的良性去庫(kù)格局或?qū)⒀永m(xù)。套利策略可選擇MEG01-05正套操作為主。

瀝青：夜盤瀝青漲0.59%，收于3092元/噸。目前，瀝青現(xiàn)貨價(jià)格總體穩(wěn)定，山東市場(chǎng)主流成交3400-3480元/噸，華東市場(chǎng)主流成交3400-3500元/噸。近期由于原油價(jià)格波動(dòng)，瀝青期貨價(jià)格也跟隨波動(dòng)?？傮w上瀝青市場(chǎng)需求尚可，進(jìn)入需求旺季有改善的預(yù)期。馬瑞原油供應(yīng)問題在原料側(cè)給予了一定的支撐，但是市場(chǎng)對(duì)原料供應(yīng)產(chǎn)生的影響仍在觀望當(dāng)中，近期瀝青價(jià)格可能持穩(wěn)。對(duì)于BU1912合約，可結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，逢低建立部分多頭倉(cāng)位。 

PVC：01合約夜盤震蕩調(diào)整，收6655（+30），現(xiàn)貨表現(xiàn)平靜。上周電石價(jià)格重心繼續(xù)下調(diào)，主流下調(diào)50-100元/噸，對(duì)PVC市場(chǎng)成本支撐減弱，市場(chǎng)貨源過?，F(xiàn)象短時(shí)間難以好轉(zhuǎn)，電石價(jià)格仍存下行預(yù)期。經(jīng)國(guó)務(wù)院辦公廳同意，國(guó)家煤礦安監(jiān)局決定開展煤礦安全生產(chǎn)綜合督查，8月15日至9月底對(duì)全國(guó)煤礦進(jìn)行安全大督查，需關(guān)注對(duì)蘭炭供應(yīng)的潛在影響。內(nèi)蒙古發(fā)布《關(guān)于開展做好關(guān)閉不具備安全生產(chǎn)條件非煤礦山工作的通知》，將在8月16日至9月30日期間實(shí)施，或?qū)﹄娛嫌问沂墓?yīng)產(chǎn)生影響。貿(mào)易關(guān)系及70周年大慶仍然是近期影響PVC市場(chǎng)波動(dòng)的主要因素，預(yù)計(jì)短期PVC繼續(xù)震蕩調(diào)整，關(guān)注九一價(jià)差變化，縮小至140附近可平倉(cāng)，注意09合約臨近交割的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

【黑色】

焦煤焦炭：16日煤焦期價(jià)小幅高開后偏弱整理為主。焦炭方面，焦炭第二輪提漲落實(shí)，但考慮后市不確定性及焦炭?jī)r(jià)格已漲至相對(duì)高位，貿(mào)易商目前多在觀望市場(chǎng)，采購(gòu)力度明顯減弱，影響主產(chǎn)地部分焦企后續(xù)訂單量稍顯不足，現(xiàn)主要以前期訂單發(fā)運(yùn)為主。港口方面，下游南方以及沿海地區(qū)鋼企焦炭庫(kù)存充足，短期采購(gòu)需求較弱，成交欠佳，影響庫(kù)存持續(xù)高位。短期看焦企廠內(nèi)低庫(kù)存運(yùn)行，一定程度支撐當(dāng)前焦炭市場(chǎng)，但需求方面影響焦炭市場(chǎng)有邊際走弱現(xiàn)象。焦煤方面，汾渭最新樣本點(diǎn)監(jiān)測(cè)，煤礦庫(kù)存仍處消化狀態(tài)，支撐整體焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中向好發(fā)展，其中烏海、山西地區(qū)一些優(yōu)質(zhì)資源不同程度探漲，其他區(qū)域焦煤品種多暫以穩(wěn)為主。整體上，本周焦炭第二輪提漲全面落地，下游鋼廠利潤(rùn)略有壓縮，目前鋼廠提漲后到貨穩(wěn)定，采購(gòu)積極性有所下降，后期預(yù)期按需采購(gòu)為主，后期9月后鋼廠限產(chǎn)力度可能加強(qiáng)，繼目前噸焦利潤(rùn)已高于鋼廠長(zhǎng)流程利潤(rùn)，續(xù)壓縮鐵前成本仍較為可能。不過盤面01提前兌現(xiàn)兩輪下跌，2000元/噸為產(chǎn)地發(fā)運(yùn)港口折算倉(cāng)單成本，近期多空均缺乏進(jìn)一步推動(dòng)力，預(yù)計(jì)將繼續(xù)在環(huán)保預(yù)期及成本支撐擾動(dòng)下窄幅震蕩為主。

螺紋：螺紋周五夜盤波瀾不驚，鋼銀庫(kù)存出現(xiàn)下降拐點(diǎn)。現(xiàn)貨方面，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3740（理計(jì)）持平。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋周產(chǎn)量降10.09萬(wàn)噸至360.6萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存降5.74萬(wàn)噸至637.48萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存降5.12萬(wàn)噸至262.38萬(wàn)噸。上周螺紋產(chǎn)量降幅擴(kuò)大，且廠內(nèi)、社會(huì)庫(kù)存均出現(xiàn)下降，顯示部分投機(jī)需求有抄底的動(dòng)作。從近期的情況看，電爐成本支撐尚存，短流程減產(chǎn)，長(zhǎng)流程減產(chǎn)尚不明顯。此外山東、西北鋼廠計(jì)劃自發(fā)性減產(chǎn)，本周將驗(yàn)證減產(chǎn)邏輯。盤面延續(xù)反彈格局，今日壓力位3750，策略建議空單離場(chǎng)觀望。

鐵礦：鐵礦周五夜盤小幅震蕩。現(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)753（干基），普氏62指數(shù)報(bào)89.55。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為11601.24降249.51；日均疏港總量254.65降39.24。分量方面，澳礦5862.99降63.97，巴西礦3363.72降105.09，貿(mào)易礦5085.18降85.95，球團(tuán)458.22降11.45， 精粉1036.72降67.65，塊礦1828.89增26.89；在港船舶數(shù)量87條增23（單位：萬(wàn)噸）。港口拋售的恐慌暫告段落，近期巴西發(fā)貨量回升至高位，但澳巴向中國(guó)發(fā)貨的量尚未放量。上周港口庫(kù)存因臺(tái)風(fēng)影響大幅下降，本周預(yù)計(jì)將顯著回升。下游鋼材價(jià)格大跌，但從結(jié)構(gòu)性來看目前對(duì)于鐵礦的需求減量尚不明顯，目前2001合約貼水幅度仍然較大，策略建議輕倉(cāng)多單逢低博反彈。

【金屬】

銅：周末夜盤銅價(jià)震蕩整理。周五國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布7月份精銅產(chǎn)量為80.1萬(wàn)噸，同比增加4.8%，符合市場(chǎng)預(yù)期。雖然供應(yīng)端精礦緊張，精礦加工費(fèi)下降，但未明顯影響精銅產(chǎn)量。需求端國(guó)內(nèi)主要受電網(wǎng)投資下滑影響，拖累對(duì)銅需求?？傮w上目前供求基本平衡，如果未來電網(wǎng)投資向好，有望催生階段性上漲。周五LME庫(kù)存調(diào)增3萬(wàn)噸，上期所庫(kù)存增加6463噸。短期銅價(jià)可能延續(xù)4.55-4.75萬(wàn)震蕩整理，建議關(guān)注股市，匯市和中美貿(mào)易談判進(jìn)展。

鋅：周末夜盤鋅價(jià)延續(xù)窄幅震蕩走勢(shì)。周五上期所庫(kù)存下降5585噸，至7.4萬(wàn)噸。目前下游需求仍無(wú)明顯起色，疊加供應(yīng)逐步增加，投資者持續(xù)看空后市。在歷史高位的精礦加工費(fèi)情況下，隨著冶煉供應(yīng)的增加，仍處于供大于求的預(yù)期之下。目前鋅價(jià)已達(dá)到高成本礦山成本附近，礦山未來行為值得關(guān)注。據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示7月份礦山開工率環(huán)比增加2.8%，同比下降6.8%。短期鋅價(jià)可能延續(xù)震蕩整理，建議關(guān)注下游開工情況以及其它有色品種走勢(shì)。

鋁：周五夜盤鋁價(jià)小幅上漲。上周鋁價(jià)的上漲主要受臺(tái)風(fēng)造成山東地區(qū)煉廠內(nèi)澇引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，預(yù)計(jì)將逐步平復(fù)。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存近期企穩(wěn)，市場(chǎng)對(duì)后期走勢(shì)存在一定分歧。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其相對(duì)過剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫(kù)存端，隨著淡季來臨，鋁后期庫(kù)存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。操作上建議現(xiàn)階段逢高做空為主。

鎳：周五夜盤鎳價(jià)小幅上漲。從目前的庫(kù)存情況看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交割品的不確定性依然較大，現(xiàn)貨渠道了解目前交割品貨源偏低，市場(chǎng)依然面臨逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。中期主要關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。從趨勢(shì)上看，后期市場(chǎng)鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格形成較大壓力。消息面上，印尼禁礦政策反復(fù)，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

貴金屬：上周美債長(zhǎng)短利率倒掛，白宮炮轟美聯(lián)儲(chǔ)等事件使得黃金一度沖高。但美國(guó)關(guān)稅征收延期，周四美國(guó)7月的零售環(huán)比增長(zhǎng)0.7%高于預(yù)期，緩解了部分市場(chǎng)對(duì)于衰退的擔(dān)憂，美元走高給予美元計(jì)價(jià)金銀價(jià)格一定壓力。當(dāng)前市場(chǎng)做多情緒濃厚，全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易環(huán)境惡化仍然是市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)事件頻出下避險(xiǎn)情緒高漲推動(dòng)黃金，市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)激化之際可能演繹“風(fēng)險(xiǎn)事件提升經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)-市場(chǎng)提前反應(yīng)寬松預(yù)期-央行妥協(xié)于-再度加碼寬松力度”的邏輯。市場(chǎng)越來越相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)屈服于市場(chǎng)和特朗普的壓力在今年推出更多的寬松政策。從利率市場(chǎng)上看，目前市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)一步貨幣寬松政策的計(jì)價(jià)實(shí)際已經(jīng)相對(duì)完全，但是金銀的價(jià)格彈性要好于債券，因此有繼續(xù)上行的可能。避險(xiǎn)情緒降溫和黃金的CFTC投機(jī)者凈多頭表現(xiàn)的多頭擁擠狀態(tài)可能給黃金帶來一定的回調(diào)壓力。市場(chǎng)中長(zhǎng)看期漲熱情高漲下完全有可能以當(dāng)前水平位的震蕩走勢(shì)代替回調(diào)行情，因此不宜參與回調(diào)做空，但未來上下行波動(dòng)都會(huì)加大，建議降低多頭倉(cāng)位以避免波動(dòng)，整體仍以多頭思路對(duì)待。本周重點(diǎn)關(guān)注周五的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)，視鮑威爾是否會(huì)給出新的貨幣政策指引。

【農(nóng)產(chǎn)品】

玉米：玉米期貨小幅下跌。東北玉米銷售情況一般，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高。由于USDA8月報(bào)告利空，美玉米下跌，目前不計(jì)關(guān)稅進(jìn)口成本在1800元/噸以下。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1930-1950元/噸?？紤]到目前港口庫(kù)存的持續(xù)高企和下游需求較差，今年產(chǎn)區(qū)天氣情況較好，光溫和雨水均較為充足，玉米價(jià)格依然存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

蘋果：蘋果10合約小幅上漲。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽(yáng)產(chǎn)區(qū)天氣較好，較為適宜蘋果開花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。蘋果套袋情況基本明朗，整個(gè)西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。近期早熟蘋果上市，價(jià)格依然居高不下，同比漲幅1到2成，可能影響富士開秤價(jià)上漲。但依然看好今年蘋果相對(duì)豐產(chǎn)，考慮做空AP001及以后合約。

棉花：ICE期棉漲0.84%，收60.12美分/磅。鄭棉夜盤漲0.43%，收12885元/噸。中方就美方擬于9月1日對(duì)中國(guó)輸美商品加征關(guān)稅問題進(jìn)行了嚴(yán)正交涉。美國(guó)將推遲對(duì)部分中國(guó)商品的關(guān)稅加征直至12月15日。此次推遲加征10%關(guān)稅3000億商品中，針織類衣物依然有超80%出口需要在9月1日征稅，其他紡織制成品約有65%在9月1日征稅。因此可以說對(duì)紡織服裝這一塊來說，推遲部分占比較小。近期棉花國(guó)儲(chǔ)拍儲(chǔ)成交價(jià)格和成交率均有回升，進(jìn)入金九銀十傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，后續(xù)下游開工或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)，配合著宏觀情緒好轉(zhuǎn)，近月合約或?qū)⒈憩F(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。2019/20年度全球期末庫(kù)存由去庫(kù)存轉(zhuǎn)為累庫(kù)存，即使貿(mào)易問題得以緩解，棉花價(jià)格也難以大幅上漲。美棉小幅反彈，鄭棉短期或有反彈，除非貿(mào)易問題完全解決否則反彈空間不大。

油脂：CBOT大豆上周五小幅上漲，近期走勢(shì)相對(duì)震蕩，田間調(diào)查預(yù)估美豆今年產(chǎn)量將繼續(xù)下調(diào)，但是同時(shí)出口萎靡，令CBOT大豆價(jià)格上漲乏力。馬盤棕櫚油近期持續(xù)上漲，受中國(guó)油脂期貨上漲帶動(dòng)，MPOB7月報(bào)告顯示棕櫚油產(chǎn)地供需兩旺。國(guó)內(nèi)油脂期貨周五夜盤小幅下跌，本輪油脂上漲是國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)趨緊及成本上升的預(yù)期，豆油去庫(kù)存預(yù)期，消費(fèi)旺季預(yù)期以及產(chǎn)地減產(chǎn)預(yù)期疊加的結(jié)果，未來一個(gè)半月預(yù)計(jì)油脂將圍繞這些預(yù)期展開博弈，行情進(jìn)入震蕩的概率較大。Y2001短期支撐5日均線5950左右，短期阻力6380-6450；棕櫚油2001下方支撐4528-4568，短期阻力4940左右；菜油001短期支撐7100-7150，短期阻力7350左右。

白糖：夜盤外糖震蕩。鄭糖震蕩，價(jià)格接近前期高點(diǎn)后受阻。昨日倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)14460張（-82張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)2484張，市場(chǎng)基差偏強(qiáng)，倉(cāng)單上周大量注銷?，F(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)，昆明白糖現(xiàn)貨5725元/噸，柳州5670元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本4786元/噸附近。海關(guān)公布6月白糖進(jìn)口量?jī)H14萬(wàn)噸。截止7月中國(guó)產(chǎn)糖1076萬(wàn)噸，銷糖856萬(wàn)噸，銷糖率79.61%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求走升。配額外進(jìn)口泰國(guó)糖利潤(rùn)率目前19%，觸及歷史高位區(qū)間，歷史最高20%。國(guó)家儲(chǔ)備將在5800元/噸以上出現(xiàn)拋儲(chǔ)動(dòng)作。近期糖價(jià)以觸及5600元/噸以上，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)。未來伴隨企業(yè)套保動(dòng)作，及國(guó)儲(chǔ)拋售等政策，糖價(jià)難以繼續(xù)上漲。

豆粕：美豆小幅上漲。8月農(nóng)業(yè)部報(bào)告發(fā)布，美新豆播種面積7670萬(wàn)英畝（預(yù)估8100、上月8000、上年8920），收割面積7590萬(wàn)英畝（預(yù)估7990、上月7930、上年8810），單產(chǎn)48.5（預(yù)估47.5、上月48.5、上年51.6），產(chǎn)量36.80億蒲（預(yù)估37.83、上月38.45、上年45.44），期末7.55（預(yù)期8.21，上月7.95，上年10.70）。最新公布的美國(guó)大豆結(jié)莢率54%，上年同期83%，五年均值76%。大豆優(yōu)良率54%，持平于上周，上年同期66%。截止8月6日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。昨日出口銷售報(bào)告中國(guó)取消舊作大豆43萬(wàn)噸。阿根廷匯率昨日大幅貶值。上周國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比持平，同比降低150萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比增加2萬(wàn)噸，同比降低30萬(wàn)噸，油廠開機(jī)率有所恢復(fù)。過去5周國(guó)內(nèi)豆粕提貨量同比降低11%。近一個(gè)月成交提貨穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來將有所提高。本周豆粕現(xiàn)貨成交良好。中國(guó)7月大豆進(jìn)口864萬(wàn)噸。9月合約基差大致回歸，已進(jìn)入8月中旬，買豆粕M1909-拋M2001套利可逐漸平倉(cāng)。關(guān)注南美貼水變化和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨對(duì)美國(guó)消息的反應(yīng)。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際： 

日本7月季調(diào)后商品貿(mào)易帳逆差1267.51億日元，預(yù)期逆差1508億日元，前值逆差143.99億日元；未季調(diào)商品貿(mào)易帳逆差2496億日元，預(yù)期逆差2000億日元，前值順差5895億日元修正為順差5896億日元。

日本7月份出口同比下滑1.6%，預(yù)期下滑2.3%；進(jìn)口同比下滑1.2%，預(yù)期下滑2.3%。

國(guó)內(nèi)：

日前，央行發(fā)布公告改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制，這標(biāo)志著“兩軌合一軌”取得決定性進(jìn)展，利率市場(chǎng)化改革再進(jìn)一步。LPR形成機(jī)制的完善將有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本?？梢灶A(yù)期，LPR形成機(jī)制的完善將有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。一是因?yàn)榍捌谑袌?chǎng)利率整體下行幅度較大，可以通過新的形成機(jī)制有效傳導(dǎo)至LPR進(jìn)而向貸款利率傳導(dǎo)；二是新的LPR市場(chǎng)化程度更高，可以打破原來貸款利率的隱性下限，進(jìn)而促使貸款利率下行。