USDA發(fā)布的8月供需報(bào)告顯示，美豆整體種植情況不佳，產(chǎn)量和期末庫(kù)存不及預(yù)期；近期阿根廷比索匯率下跌，農(nóng)戶持豆而沽；國(guó)內(nèi)豬瘟疫情影響?yīng)q在，豆粕(2868, -1.00, -0.03%)脹庫(kù)影響油廠壓榨，遏制豆油供給；臨近中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)，現(xiàn)貨商整體備貨需求旺盛，對(duì)油脂價(jià)格產(chǎn)生重大推力。然而，近半個(gè)月以來(lái)，馬來(lái)西亞棕櫚(4714, -38.00, -0.80%)油出口量較上月增長(zhǎng)16.6%，隨著市場(chǎng)供應(yīng)變化，油脂需求各異會(huì)愈發(fā)明顯。

大豆價(jià)格存在支撐

首先，USDA發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，美豆單產(chǎn)維持7月數(shù)據(jù)不變，產(chǎn)量、種植面積、收割面積和新作期末庫(kù)存雙雙下調(diào)。報(bào)告預(yù)計(jì)，美豆單產(chǎn)為48.5蒲式耳/英畝，產(chǎn)量為36.8億蒲式耳，種植面積為7670萬(wàn)英畝，收割面積為7590萬(wàn)英畝，新作期末庫(kù)存為7.55億蒲式耳。此外，美豆中西部產(chǎn)區(qū)降水量明顯低于2018年平均值，有消息稱上述地區(qū)可能會(huì)發(fā)生干旱。其次，近期阿根廷比索匯率貶值，農(nóng)戶不太愿意出售大豆獲取貨幣，造成持豆而沽的局面，使得大豆出口受阻。最后，巴西作為全球最大的大豆供應(yīng)商，今年出口量約7200萬(wàn)噸。面對(duì)我國(guó)年消費(fèi)大豆過(guò)億噸的大國(guó)，巴西難以支撐國(guó)內(nèi)大豆的需求，所以說(shuō)大豆整體供應(yīng)格局偏緊，價(jià)格長(zhǎng)期存在支撐。

豬瘟疫情影響?yīng)q在

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)油廠豆粕脹庫(kù)尚未得到有效緩解，加之臺(tái)風(fēng)“利奇馬”來(lái)臨，油廠緊急停機(jī)，開(kāi)機(jī)率再度降低。此外，制約油廠壓榨最大的源頭——豬瘟疫情慢慢好轉(zhuǎn)，預(yù)防措施取得成效，下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，諸如新希望等上市企業(yè)開(kāi)始增加生豬存欄量，北方豬場(chǎng)養(yǎng)殖規(guī)模在一定程度上得到改善。

與此同時(shí)，隨著豬肉價(jià)格上漲，肉禽養(yǎng)殖利潤(rùn)明顯，行業(yè)發(fā)展迅速，北方很多養(yǎng)殖企業(yè)改變養(yǎng)殖思路，嘗試將養(yǎng)豬場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)槿馇蒺B(yǎng)殖場(chǎng)，獲利頗豐，南方相關(guān)企業(yè)也緊隨其后。隨著養(yǎng)殖行業(yè)的恢復(fù)，豆粕需求會(huì)慢慢增加，但伴隨著豬瘟疫情持續(xù)發(fā)酵，整體豆粕需求較往年偏寬松，油廠上半年生產(chǎn)的豆粕還未得到有效消費(fèi)，盡管下游需求慢慢好轉(zhuǎn)，但時(shí)間成本猶在，對(duì)豆粕需求產(chǎn)生了抑制。

現(xiàn)貨商積極備貨

近期豆油和棕櫚油走勢(shì)偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格隨之攀升。我們分析認(rèn)為，主要原因在于，隨著中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)的來(lái)臨，現(xiàn)貨商積極備貨，對(duì)油脂需求產(chǎn)生了強(qiáng)大刺激。單就豆油而言，受豬瘟疫情和臺(tái)風(fēng)的影響，油廠脹庫(kù)導(dǎo)致開(kāi)機(jī)率降低，造成豆油產(chǎn)量和庫(kù)存雙低，嚴(yán)重影響市場(chǎng)供給；單就棕櫚油而言，馬來(lái)西亞產(chǎn)能較大，并且較7月增幅明顯。MPOA發(fā)布近半月以來(lái)的出口數(shù)據(jù)，整體出口量達(dá)到76.5萬(wàn)噸，同比2018年7月增長(zhǎng)16.6%。

近日國(guó)家發(fā)布放開(kāi)政策，對(duì)豆油、菜油和棕櫚油不再實(shí)施進(jìn)口關(guān)稅配額管理。隨著國(guó)外棕櫚油進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，將會(huì)改變棕櫚油國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)格局，盡管需求猶在，長(zhǎng)期價(jià)格必然下行。然而，豆油受全球大豆供應(yīng)格局和上游油廠壓榨的影響，短期供應(yīng)局面無(wú)法得到有效改善，需求刺激著價(jià)格上行。因此，中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)即將臨近，豆油需求會(huì)偏緊，棕櫚油需求會(huì)偏松。