報(bào)告日期：2019年8月21日申銀萬國(guó)期貨研究所

【宏觀】

宏觀：美國(guó)國(guó)務(wù)卿蓬佩奧表示，他預(yù)計(jì)未來一周或10天，美中團(tuán)隊(duì)將繼續(xù)會(huì)談，貿(mào)易戰(zhàn)可能在2020年11月美國(guó)大選前結(jié)束。我們?cè)俅沃厣?-10月份，雙方都有談判的基礎(chǔ)，達(dá)成協(xié)議的可能性增大。

【金融】

股指：美股回調(diào)，特朗普表示希望看到美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，因?yàn)檫@是很久以前就應(yīng)該發(fā)生的事情。美國(guó)全國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)8月19日發(fā)布的最新調(diào)查報(bào)告顯示，在參與調(diào)查的226名經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，98%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)在2019年后陷入衰退。8月17日，LPR形成機(jī)制改革落地，在新的機(jī)制下，LPR在MLF利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)生成，8月20日首次報(bào)價(jià)的LPR為4.25%，比之前降低6BP，預(yù)計(jì)短期內(nèi)貸款實(shí)際利率不會(huì)有明顯變動(dòng)，利率下行將是緩慢過程，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，可能帶來融資成本下降。我國(guó)未來將支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)，推進(jìn)改革開放，深圳本地股近期強(qiáng)勢(shì)。當(dāng)前海外市場(chǎng)對(duì)A股影響減弱，股市呈現(xiàn)出一定韌性。MSCI指數(shù)調(diào)整結(jié)果將于8月27日收盤后正式生效，預(yù)計(jì)將帶來約200億美元資金。昨日外資通過滬深股通流出8.39億元。目前制約股指反彈高度的原因在于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)尚難確認(rèn)、中美關(guān)系反復(fù)以及中報(bào)業(yè)績(jī)下滑。國(guó)內(nèi)各項(xiàng)積極政策逐漸出臺(tái)利好資本市場(chǎng)，但外部環(huán)境仍有不確定性，指數(shù)經(jīng)過大幅反彈后操作上更多地關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

國(guó)債：新版LPR下調(diào)幅度有限，國(guó)債期貨價(jià)格小幅下跌。央行改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制，首次1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率為4.25%，下調(diào)6bp，幅度較為有限，國(guó)債期貨價(jià)格小幅下跌，10年期國(guó)債收益率上行1.26bp報(bào)3.03%。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出要促進(jìn)實(shí)際利率水平明顯下降，首次LPR報(bào)價(jià)利率下調(diào)幅度有限，MLF工具利率下調(diào)預(yù)期增強(qiáng)，且美聯(lián)儲(chǔ)降息及全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤梢矠閲?guó)內(nèi)降低政策工具利率和降準(zhǔn)提供了相應(yīng)的環(huán)境；當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退領(lǐng)先指標(biāo)發(fā)出信號(hào)，10年和2年國(guó)債收益率出現(xiàn)倒掛，中美經(jīng)貿(mào)磋商仍存在長(zhǎng)期性和不確定性，將持續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)形成擾動(dòng)；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，房地產(chǎn)不再作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，投資回落壓力較大，PPI已經(jīng)陷入通縮，CPI或逐步回落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力；預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率仍有下行空間，短期受部分機(jī)構(gòu)止盈離場(chǎng)影響，市場(chǎng)波動(dòng)可能加大，但調(diào)整就是較好的買入機(jī)會(huì)，10年期國(guó)債收益率可看至前期低點(diǎn)2.7%附近，操作上建議國(guó)債期貨繼續(xù)持有或逢低做多為主。

【能化】

20號(hào)膠：下跌1.5%。主產(chǎn)區(qū)天氣良好，未來產(chǎn)量大量釋放，膠價(jià)受到壓制。未來持需關(guān)注中國(guó)和歐美地區(qū)政策因素對(duì)輪胎出口帶來的影響。中國(guó)汽車銷量持續(xù)下滑，季節(jié)性消費(fèi)淡季持續(xù)，庫存壓力大。需求端偏弱或?qū)⒊掷m(xù)。20 號(hào)膠期貨上市在即，它對(duì)全乳膠有一定替代作用，價(jià)格比 全乳膠便宜；同時(shí) 09 合約全乳膠老膠年底面臨期轉(zhuǎn)現(xiàn)，近期將 加快流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，使全乳膠價(jià)格承壓。綜上，主產(chǎn)區(qū)天氣良好，開割順利，供給提升。下半年需求端季節(jié)性淡季，目前來看難有轉(zhuǎn)變?；久嬲w偏空，未來天膠仍是謹(jǐn)慎偏空的思路?？紤]逢高沽空。  

尿素：尿素期貨主力合約小幅震蕩。尿素下游需求平淡，農(nóng)業(yè)需求在未來幾年將繼續(xù)拖累尿素下游需求，工業(yè)需求在環(huán)保的大背景下短期也沒有太多提振，尿素需求還看出口，重點(diǎn)關(guān)注9月印度即將再次招標(biāo)的情況，但全球尿素處于下跌趨勢(shì)，謹(jǐn)慎看好此次招標(biāo)對(duì)尿素需求的利好作用。上游方面，尿素與煤炭、合成氨之間的價(jià)差處于過去幾年的平均水平，固定床工藝?yán)麧?rùn)一般，不過水煤氣工藝?yán)麧?rùn)依然豐厚，關(guān)注固定床企業(yè)的停產(chǎn)、檢修信息。近兩日河北、山東等地成交價(jià)有所企穩(wěn)，但是需求面并無好轉(zhuǎn)，短期內(nèi)尿素價(jià)格依然承壓，以做空思路為主，若UR001出現(xiàn)反彈至1780-1820，可考慮試空。                                                                       

原油：預(yù)期主要經(jīng)濟(jì)體將采取刺激措施以避免可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)放緩，石油期貨市場(chǎng)氣氛受到支撐，歐美原油期貨盤中動(dòng)蕩。防止經(jīng)濟(jì)滑坡，各主要經(jīng)濟(jì)體都在采取刺激措施。上周五中國(guó)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署運(yùn)用市場(chǎng)化改革辦法推動(dòng)實(shí)際利率水平明顯降低和解決“融資難”問題。同一天，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱，決定改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制，自2019年8月20日起，授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心于每月20日（遇節(jié)假日順延）9時(shí)30分公布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率。美國(guó)石油學(xué)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止8月16日當(dāng)周，美國(guó)原油庫存4.398億桶，比前周減少350萬桶，汽油庫存減少40萬桶，餾分油庫存增加180萬桶。

甲醇：甲醇下跌2.4%。國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在78.36%，較上周提升4.06個(gè)百分點(diǎn)。因神華榆林及江蘇斯?fàn)柊顑商譓TO裝置順利重啟帶動(dòng)，本周國(guó)內(nèi)煤制烯烴裝置開工率明顯提升。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為65.82%，環(huán)比下滑3.24%；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為77.37%，環(huán)比下滑4.07%。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存繼續(xù)增長(zhǎng)至119.5萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在41.6萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從8月16日至9月1日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在58.51萬-59萬噸。   

PTA：01合約收于5166（-80）。揚(yáng)子石化3#65萬噸PTA裝置自8月12日停車檢修，于8月18日上午重啟，已出合格品。江浙滌絲產(chǎn)銷平均估算在4成左右。PX成交價(jià)790美金/噸，PTA原料成本4200元/噸，PTA華東現(xiàn)貨成交價(jià)5310元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)1110元/噸。近期聚酯開工逐步小幅上行至89%，另外有38萬噸聚酯裝置新增，因此僅此近月合約相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。近期有合計(jì)產(chǎn)能55萬噸的兩家華東聚酯瓶片工廠已經(jīng)重啟開車。預(yù)計(jì)本周聚酯開工重回90%。但遠(yuǎn)月合約，面臨10月份新鳳鳴220萬噸PTA新裝置投產(chǎn)，恒力石化250萬噸PTA新裝置投產(chǎn)，供應(yīng)壓力遠(yuǎn)期相對(duì)偏大。近月短期下行空間有限，策略方面可選擇11-01正套操作為主。

MEG：乙二醇2001合約收于4512（-52），華東現(xiàn)貨價(jià)4510元/噸，外盤價(jià)格537美金/噸。截至8月15日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在65.67%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在57.14%（煤制總產(chǎn)能為441萬噸/年）。開工負(fù)荷低于預(yù)期。上周華東主港地區(qū)MEG港口庫存約107.2萬噸，環(huán)比上期減少0.9萬噸。8月份新增新鳳鳴中躍30萬噸長(zhǎng)絲、福建逸錦7萬噸直紡滌短、桐昆30萬噸長(zhǎng)絲裝置投產(chǎn)?？傮w而言，8月份這樣的良性去庫格局或?qū)⒀永m(xù)。套利策略可選擇MEG01-05正套操作為主。

瀝青：夜盤瀝青主力合約跌2.16%，收于3080元/噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊，昨日中石油部分煉廠瀝青現(xiàn)貨跟隨中石化漲價(jià)，但也有個(gè)別煉廠合同價(jià)暗降。目前，齊魯石化瀝青停產(chǎn)，預(yù)計(jì)27日左右恢復(fù)供應(yīng)，市場(chǎng)總體需求一般。但是，馬瑞原油供應(yīng)問題仍是瀝青價(jià)格的重要支撐點(diǎn)，預(yù)計(jì)瀝青價(jià)格保持穩(wěn)健。對(duì)于BU1912合約，建議逢低建立部分多頭倉位。 

PVC：01合約夜盤震蕩，收6665（-5），現(xiàn)貨價(jià)格平靜，供需無明顯矛盾。電石出廠價(jià)部分下調(diào)，采購價(jià)繼續(xù)跟降，電石企業(yè)積極出貨為主，庫存壓力較上周略有緩解，但整體狀況并未逆轉(zhuǎn)。安徽華塑和內(nèi)蒙億利計(jì)劃8月底檢修，涉及電石法年產(chǎn)能分別為46萬噸及50萬噸。樂金化學(xué)8月底乙烯法設(shè)備計(jì)劃?rùn)z修，涉及年產(chǎn)能40萬噸。上周社會(huì)庫存基本持平，同比仍高約50%。貿(mào)易關(guān)系及70周年大慶仍然是近期影響PVC市場(chǎng)波動(dòng)的主要因素，預(yù)計(jì)短期PVC繼續(xù)震蕩調(diào)整，關(guān)注九一價(jià)差變化，縮小至140附近可平倉，注意09合約臨近交割的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

【黑色】

焦煤焦炭：20日煤焦期價(jià)小幅低開后偏弱整理為主。焦炭方面，隨著山西二青會(huì)結(jié)束，山西地區(qū)前期開工受限企業(yè)逐步恢復(fù)，主產(chǎn)地其他地區(qū)焦企保持前期高位開工，焦炭供應(yīng)端相對(duì)有保證，下游方面，近期鋼材市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，鋼廠利潤(rùn)收縮，焦炭采購價(jià)格落實(shí)2輪提漲后，下游整體對(duì)焦炭采購積極性減弱；港口持續(xù)倒掛，加之南方鋼廠多以觀望為主，采購需求低迷，導(dǎo)致港口成交冷清，短期看焦炭市場(chǎng)需求有走弱表現(xiàn)。焦煤方面，焦煤市場(chǎng)主流價(jià)格暫穩(wěn)，汾渭最新監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示主產(chǎn)地煤礦原煤精煤庫存繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但因下游焦企補(bǔ)庫力度有限，煤礦庫存下降速度相對(duì)緩慢，進(jìn)口煤方面，蒙煤通關(guān)順暢，口岸蒙煤供應(yīng)方面明顯增加。但由于近期口岸環(huán)保督查嚴(yán)格，拉運(yùn)受到一定影響。目前河北地區(qū)蒙5報(bào)價(jià)暫穩(wěn)在1430-1450元/噸左右。整體上，本周焦炭第二輪提漲全面落地，下游鋼廠利潤(rùn)略有壓縮，目前鋼廠提漲后到貨穩(wěn)定，采購積極性有所下降，后期預(yù)期按需采購為主，后期9月后鋼廠限產(chǎn)力度可能加強(qiáng)，繼目前噸焦利潤(rùn)已高于鋼廠長(zhǎng)流程利潤(rùn)，續(xù)壓縮鐵前成本仍較為可能。不過盤面01提前兌現(xiàn)兩輪下跌，2000元/噸為產(chǎn)地發(fā)運(yùn)港口折算倉單成本，近期多空均缺乏進(jìn)一步推動(dòng)力，預(yù)計(jì)將繼續(xù)在環(huán)保預(yù)期及成本支撐擾動(dòng)下窄幅震蕩為主。

螺紋：螺紋昨夜繼續(xù)走低?，F(xiàn)貨方面，上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3750（理計(jì)）降20。鋼聯(lián)周度庫存顯示，螺紋周產(chǎn)量降10.09萬噸至360.6萬噸，社會(huì)庫存降5.74萬噸至637.48萬噸，鋼廠庫存降5.12萬噸至262.38萬噸。上周螺紋產(chǎn)量降幅擴(kuò)大，且廠內(nèi)、社會(huì)庫存均出現(xiàn)下降，顯示部分投機(jī)需求有抄底的動(dòng)作。從近期的情況看，電爐成本支撐尚存，短流程減產(chǎn)，長(zhǎng)流程減產(chǎn)尚不明顯。此外山東、西北鋼廠計(jì)劃自發(fā)性減產(chǎn)，本周將驗(yàn)證減產(chǎn)邏輯。策略建議暫時(shí)觀望。

鐵礦：鐵礦昨夜跌破600整數(shù)關(guān)口?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)750（干基），普氏62指數(shù)報(bào)88.7。全國(guó)26港到港總量為2252.4萬噸，環(huán)比增加675.5萬噸；北方六港到港總量為1158.8萬噸，環(huán)比增加485.5萬噸；全國(guó)26港主流高品澳粉到港567.0萬噸，環(huán)比增加136.6萬噸，主流低品澳粉到港309.0萬噸，環(huán)比增加195.5萬噸，主流澳塊到港306.0萬噸，環(huán)比增加131.2萬噸。港口拋售的恐慌暫告段落，近期巴西發(fā)貨量回升至高位，但澳巴向中國(guó)發(fā)貨的量尚未放量。上周港口庫存因臺(tái)風(fēng)影響大幅下降，本周到港量顯著回升。目前2001合約貼水幅度仍然較大，但悲觀預(yù)期較難扭轉(zhuǎn)，缺乏反彈驅(qū)動(dòng)，策略建議暫時(shí)觀望。

【金屬】

銅：夜盤銅價(jià)小幅回落，仍4.55-4.75萬區(qū)間波動(dòng)，中美貿(mào)易對(duì)峙未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)緩和跡象。昨日國(guó)際銅研究小組數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月份缺口19萬噸，去年同期為15萬噸，我們認(rèn)為該數(shù)據(jù)缺口程度過于嚴(yán)重，主要因中國(guó)上半年需求疲弱。雖然供應(yīng)端精礦緊張，精礦加工費(fèi)下降，但未明顯影響精銅產(chǎn)量。需求端國(guó)內(nèi)主要受電網(wǎng)投資下滑影響，拖累對(duì)銅需求?？傮w上目前供求基本平衡，如果未來電網(wǎng)投資向好，有望催生階段性上漲。短期銅價(jià)可能延續(xù)4.55-4.75萬震蕩整理，建議關(guān)注股市，匯市和中美貿(mào)易談判進(jìn)展。

鋅：夜盤鋅價(jià)延續(xù)疲弱走勢(shì)，距離前低僅一步之遙。目前下游需求仍無明顯起色，疊加供應(yīng)逐步增加，投資者持續(xù)看空后市。在歷史高位的精礦加工費(fèi)情況下，隨著冶煉供應(yīng)的逐步增加，仍處于供大于求的預(yù)期之下。目前鋅價(jià)已達(dá)到高成本礦山成本附近，礦山未來行為值得關(guān)注。短期鋅價(jià)可能延續(xù)震蕩整理，建議關(guān)注下游開工情況以及其它有色品種走勢(shì)。

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)小幅下跌。近期鋁價(jià)的上漲主要受臺(tái)風(fēng)造成山東地區(qū)煉廠內(nèi)澇引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂以及印尼禁礦消息的擾動(dòng)，預(yù)計(jì)逐步平復(fù)。庫存方面，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫存近期企穩(wěn)，市場(chǎng)對(duì)后期走勢(shì)存在一定分歧。國(guó)內(nèi)方面，由于氧化鋁價(jià)格走低，國(guó)內(nèi)冶煉利潤(rùn)維持高位。受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)其相對(duì)過剩的趨勢(shì)不會(huì)改變。庫存端，隨著淡季來臨，鋁后期庫存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。操作上建議現(xiàn)階段逢高做空為主。

鎳：昨日夜盤鎳價(jià)震蕩收平。從目前的庫存情況看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)交割品的不確定性依然較大，現(xiàn)貨渠道了解目前交割品貨源偏低，市場(chǎng)依然面臨逼倉風(fēng)險(xiǎn)。中期主要關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。從趨勢(shì)上看，后期市場(chǎng)鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格形成較大壓力。消息面上，印尼禁礦政策反復(fù)，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

貴金屬：昨日意大利總理孔特宣布政府解散，且表示辯論結(jié)束后將向總統(tǒng)馬塔雷拉遞交辭呈，意大利股市和債市下挫。后德國(guó)總理默克爾表示北愛爾蘭邊界問題上可能有采取行動(dòng)的空間，提振市場(chǎng)樂觀情緒。此前避險(xiǎn)情緒和降息預(yù)期推升金價(jià)，但隨著中美重啟談判，美國(guó)延長(zhǎng)華為購買美國(guó)產(chǎn)品的臨時(shí)許可證，美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，緩解了部分市場(chǎng)對(duì)于衰退的擔(dān)憂，美元走高給予美元計(jì)價(jià)金銀價(jià)格一定壓力，美元計(jì)價(jià)黃金回落到1500美元/盎司水平位后呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易環(huán)境惡化是市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)事件頻出下避險(xiǎn)情緒高漲推動(dòng)黃金，市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)激化之際可能演繹“風(fēng)險(xiǎn)事件提升經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)-市場(chǎng)提前反應(yīng)寬松預(yù)期-央行妥協(xié)于-再度加碼寬松力度”的邏輯。市場(chǎng)越來越相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)屈服于市場(chǎng)和特朗普的壓力在今年推出更多的寬松政策。從利率市場(chǎng)上看，目前市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)一步貨幣寬松政策的計(jì)價(jià)實(shí)際已經(jīng)相對(duì)完全，但是金銀的價(jià)格彈性要好于債券，因此有繼續(xù)上行的可能。但短期來看，避險(xiǎn)情緒降溫和黃金的CFTC投機(jī)者凈多頭表現(xiàn)的多頭擁擠狀態(tài)可能給黃金帶來一定的調(diào)整壓力。市場(chǎng)中長(zhǎng)看期漲熱情高漲下也可能以當(dāng)前水平位的震蕩走勢(shì)代替回調(diào)行情，因此不宜參與回調(diào)做空，未來上下行波動(dòng)會(huì)加劇，建議降低多頭倉位以避免波動(dòng)，如果出現(xiàn)回調(diào)則擇機(jī)入場(chǎng)，整體以短空長(zhǎng)多思路對(duì)待。本周重點(diǎn)關(guān)注周五的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)，注意鮑威爾是否會(huì)就貨幣政策給出新的指引。

【農(nóng)產(chǎn)品】

玉米：玉米期貨小幅震蕩。東北玉米銷售情況一般，下游企業(yè)補(bǔ)庫積極性不高。由于USDA8月報(bào)告利空，美玉米下跌，目前不計(jì)關(guān)稅進(jìn)口成本在1800元/噸以下。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1930-1950元/噸?？紤]到目前港口庫存的持續(xù)高企和下游需求較差，今年產(chǎn)區(qū)天氣情況較好，光溫和雨水均較為充足，玉米價(jià)格依然存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

蘋果：蘋果10合約沖高回落。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽產(chǎn)區(qū)天氣較好，較為適宜蘋果開花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。蘋果套袋情況基本明朗，整個(gè)西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。近期早熟蘋果上市，價(jià)格依然居高不下，同比漲幅1到2成，可能影響富士開秤價(jià)上漲。但依然看好今年蘋果相對(duì)豐產(chǎn)，考慮做空AP001及以后合約。

棉花：ICE期棉跌0.29%，收59.07美分/磅。鄭棉跌0.74%，收12770元/噸。中方就美方擬于9月1日對(duì)中國(guó)輸美商品加征關(guān)稅問題進(jìn)行了嚴(yán)正交涉。美國(guó)將推遲對(duì)部分中國(guó)商品的關(guān)稅加征直至12月15日。此次推遲加征10%關(guān)稅3000億商品中，針織類衣物依然有超80%出口需要在9月1日征稅，其他紡織制成品約有65%在9月1日征稅。因此可以說對(duì)紡織服裝這一塊來說，推遲部分占比較小。近期棉花國(guó)儲(chǔ)拍儲(chǔ)成交價(jià)格和成交率均有回升，進(jìn)入金九銀十傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，后續(xù)下游開工或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)，配合著宏觀情緒好轉(zhuǎn)，近月合約或?qū)⒈憩F(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。2019/20年度全球期末庫存由去庫存轉(zhuǎn)為累庫存，即使貿(mào)易問題得以緩解，棉花價(jià)格也難以大幅上漲。美棉小幅反彈，鄭棉短期或有反彈，除非貿(mào)易問題完全解決否則反彈空間不大。

油脂：CBOT大豆昨日小幅下跌，近期走勢(shì)相對(duì)震蕩，關(guān)注本周PROFARMER的田間調(diào)查，但是由于出口萎靡，令CBOT大豆價(jià)格上漲乏力。馬盤棕櫚油近期持續(xù)上漲，受中國(guó)油脂期貨上漲帶動(dòng)，MPOB7月報(bào)告顯示棕櫚油產(chǎn)地供需兩旺，關(guān)注后期產(chǎn)地庫存變化。國(guó)內(nèi)油脂期貨夜盤沖高回落，整體漲勢(shì)依然完好，本輪油脂上漲是國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)趨緊及成本上升的預(yù)期，豆油去庫存預(yù)期，消費(fèi)旺季預(yù)期以及產(chǎn)地減產(chǎn)預(yù)期疊加的結(jié)果，未來一個(gè)半月預(yù)計(jì)油脂將圍繞這些預(yù)期展開博弈，行情進(jìn)入震蕩的概率較大。Y2001短期支撐5日均線5950左右，短期阻力6380-6450；棕櫚油2001下方支撐4528-4568，短期阻力4940左右；菜油001短期支撐7100-7150，短期阻力7350左右。

白糖：夜盤外糖震蕩。鄭糖震蕩，價(jià)格接近前期高點(diǎn)后受阻。倉單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)13208張（-85張），19年4月末為33500張，倉單預(yù)報(bào)1235張，市場(chǎng)基差偏強(qiáng)，倉單繼續(xù)注銷?，F(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌，昆明白糖現(xiàn)貨5720元/噸，柳州5645元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本4743元/噸附近。海關(guān)公布6月白糖進(jìn)口量?jī)H14萬噸。截止7月中國(guó)產(chǎn)糖1076萬噸，銷糖856萬噸，銷糖率79.61%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求走升。配額外進(jìn)口泰國(guó)糖利潤(rùn)率目前19%，觸及歷史高位區(qū)間，歷史最高20%。國(guó)家儲(chǔ)備將在5800元/噸以上出現(xiàn)拋儲(chǔ)動(dòng)作。近期糖價(jià)以觸及5600元/噸以上，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)。未來伴隨企業(yè)套保動(dòng)作，及國(guó)儲(chǔ)拋售等政策，糖價(jià)難以繼續(xù)上漲。

豆粕：美豆震蕩。8月農(nóng)業(yè)部報(bào)告發(fā)布，美新豆播種面積7670萬英畝（預(yù)估8100、上月8000、上年8920），收割面積7590萬英畝（預(yù)估7990、上月7930、上年8810），單產(chǎn)48.5（預(yù)估47.5、上月48.5、上年51.6），產(chǎn)量36.80億蒲（預(yù)估37.83、上月38.45、上年45.44），期末7.55（預(yù)期8.21，上月7.95，上年10.70）。最新公布的美國(guó)大豆結(jié)莢率68%，上年同期90%，五年均值85%。大豆優(yōu)良率53%，較上周下降1%，上年同期65%。截止8月6日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。截至8月15日美國(guó)大豆累計(jì)檢驗(yàn)量4348.5萬噸，去年同期5461.3萬噸。上周國(guó)內(nèi)大豆庫存環(huán)比下降46萬噸，同比降低205萬噸。豆粕庫存環(huán)比降低2萬噸，同比降低42萬噸，油廠開機(jī)率有所恢復(fù)。過去5周國(guó)內(nèi)豆粕提貨量同比降低9.3%。近一個(gè)月成交提貨穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來環(huán)比將有所提高。中國(guó)7月大豆進(jìn)口864萬噸。9月合約基差大致回歸，已進(jìn)入8月下旬，買豆粕M1909-拋M2001套利可逐漸平倉。關(guān)注南美貼水變化和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨對(duì)美國(guó)消息的反應(yīng)。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際： 

華爾街監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布了期待已久的沃爾克規(guī)則改革，放松其備受爭(zhēng)議的對(duì)銀行投機(jī)性投資的限制，宣告總統(tǒng)特朗普任命的監(jiān)管官員完成了減輕監(jiān)管方面的頭等大事。這些變化旨在讓銀行更清楚地了解哪些交易是被禁止的，讓金融企業(yè)有信心參與交易而不必?fù)?dān)心違反規(guī)則。貨幣監(jiān)理署于周二早些時(shí)候批準(zhǔn)了改革方案，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司將緊隨其后。其他三個(gè)負(fù)責(zé)沃爾克規(guī)則的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)將在未來幾天內(nèi)簽發(fā)。

國(guó)內(nèi)：

根據(jù)財(cái)政部安排，全年新增地方債發(fā)行應(yīng)在9月底前完成。目前，北京、廣東、上海等多個(gè)地區(qū)全年新增地方債額度已使用完畢。在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)大環(huán)境依然承壓的背景下，第四季度有必要適度增加專項(xiàng)債發(fā)行額度。目前來看，財(cái)政收入增速回落可能成為約束財(cái)政政策加力提效的瓶頸。今年前7月全國(guó)財(cái)政收入同比增長(zhǎng)3.1%，比前值降低0.3個(gè)百分點(diǎn)。