報告日期：2019年8月22日申銀萬國期貨研究所

【宏觀】

宏觀：證券時報撰文稱，目前，北京、廣東、上海等多個地區(qū)全年新增地方債額度已使用完畢。在國內(nèi)外經(jīng)濟大環(huán)境依然承壓的背景下，預(yù)計下半年財政支出仍會保持一定增長，下半年地方政府專項債余額所剩不多，增加地方政府專項債的額度顯得尤為必要。已有數(shù)篇文章和報道在傳遞出地方政府專項債將要增發(fā)的信息，結(jié)合當(dāng)前的經(jīng)濟情況，這種可能性愈發(fā)加大。綜合考慮政策環(huán)境和調(diào)控必要性，預(yù)計增發(fā)額度在5000億左右，對經(jīng)濟將產(chǎn)生積極影響。

【金融】

股指：美股繼續(xù)上揚，當(dāng)前市場的關(guān)注點主要在美聯(lián)儲降息，7月貨幣政策會議紀要顯示，多數(shù)FOMC委員認為7月份的降息不應(yīng)被視為未來利率政策的“預(yù)設(shè)路線”，更像是周期中期調(diào)整。LPR改革現(xiàn)階段意義大于實際效用，預(yù)計短期內(nèi)貸款實際利率不會有明顯變動，利率下行將是緩慢過程，對實體經(jīng)濟而言，可能帶來融資成本下降。當(dāng)前海外市場對A股影響減弱，股市呈現(xiàn)出一定韌性。MSCI指數(shù)調(diào)整結(jié)果將于8月27日收盤后正式生效，預(yù)計將帶來約200億美元資金。昨日外資通過滬深股通流入19.99億元，20日融資余額達8975.32億元。目前制約股指反彈高度的原因在于經(jīng)濟企穩(wěn)尚難確認、中美關(guān)系反復(fù)以及中報業(yè)績下滑。國內(nèi)各項積極政策逐漸出臺利好資本市場，但外部環(huán)境仍有不確定性，指數(shù)經(jīng)過大幅反彈后操作上更多地關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會。

國債：傳聞銀行與保險資金年內(nèi)有望獲準參與國債期貨投資，國債期貨價格承壓下跌。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，目前證監(jiān)會相關(guān)部門對銀行與保險資金參與國債期貨投資進行了充分研究，如果不出意外，銀行與保險資金年內(nèi)就有望獲準參與國債期貨投資，受此影響，國債期貨價格承壓下跌，10年期國債收益率上行2.5bp報3.06%。國務(wù)院常務(wù)會議指出要促進實際利率水平明顯下降，首次LPR報價利率下調(diào)幅度有限，MLF工具利率下調(diào)預(yù)期增強，且美聯(lián)儲降息及全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤梢矠閲鴥?nèi)降低政策工具利率和降準提供了相應(yīng)的環(huán)境；當(dāng)前全球經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，中美經(jīng)貿(mào)磋商仍存在長期性和不確定性，將持續(xù)對經(jīng)濟增長和資本市場形成擾動；國內(nèi)經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，房地產(chǎn)不再作為短期刺激經(jīng)濟的手段，投資回落壓力較大，PPI已經(jīng)陷入通縮，CPI或逐步回落，國內(nèi)經(jīng)濟仍面臨較大的下行壓力；預(yù)計10年期國債收益率仍有下行空間，短期受部分機構(gòu)止盈離場影響，市場波動可能加大，但調(diào)整就是較好的買入機會，10年期國債收益率可看至前期低點2.7%附近，操作上建議國債期貨繼續(xù)持有或逢低做多為主。

【能化】

20號膠：上漲0.15%。主產(chǎn)區(qū)天氣良好，未來產(chǎn)量大量釋放，膠價受到壓制。未來持需關(guān)注中國和歐美地區(qū)政策因素對輪胎出口帶來的影響。中國汽車銷量持續(xù)下滑，季節(jié)性消費淡季持續(xù)，庫存壓力大。需求端偏弱或?qū)⒊掷m(xù)。20 號膠期貨上市在即，它對全乳膠有一定替代作用，價格比 全乳膠便宜；同時 09 合約全乳膠老膠年底面臨期轉(zhuǎn)現(xiàn)，近期將 加快流入現(xiàn)貨市場，使全乳膠價格承壓。綜上，主產(chǎn)區(qū)天氣良好，開割順利，供給提升。下半年需求端季節(jié)性淡季，目前來看難有轉(zhuǎn)變?；久嬲w偏空，未來天膠仍是謹慎偏空的思路。考慮逢高沽空。  

尿素：尿素期貨主力合約小幅震蕩。尿素下游需求平淡，農(nóng)業(yè)需求在未來幾年將繼續(xù)拖累尿素下游需求，工業(yè)需求在環(huán)保的大背景下短期也沒有太多提振，尿素需求還看出口，重點關(guān)注9月印度即將再次招標的情況，但全球尿素處于下跌趨勢，謹慎看好此次招標對尿素需求的利好作用。上游方面，尿素與煤炭、合成氨之間的價差處于過去幾年的平均水平，固定床工藝利潤一般，不過水煤氣工藝利潤依然豐厚，關(guān)注固定床企業(yè)的停產(chǎn)、檢修信息。近兩日河北、山東等地成交價有所企穩(wěn)，但是需求面并無好轉(zhuǎn)，短期內(nèi)尿素價格依然承壓，以做空思路為主，若UR001出現(xiàn)反彈至1780-1820，可考慮試空。                              

原油：美國原油庫存下降，歐美原油期貨盤中上漲。然而美國商業(yè)石油庫存總量增長，WTI收盤回跌，布倫特原油期貨連續(xù)四天上漲。凈進口量減少，美國原油庫存下降，汽油庫存和餾分油庫存增加。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止8月16日當(dāng)周，美國原油庫存量4.37778億桶，比前一周下降273萬桶；美國汽油庫存總量2.34072億桶，比前一周增長31萬桶；餾分油庫存量為1.38123億桶，比前一周增長261萬桶。截止8月16日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量1230萬桶，與前周日均產(chǎn)量持平。美國成品油需求量下降。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，單周需求中，美國石油需求總量日均2098.7萬桶，比前一周低109.1萬桶。去年年底阿爾伯塔省政府為了緩解出口管道的擁堵下了減產(chǎn)令，2019年1月1日以來，加拿大阿爾伯塔省原油產(chǎn)量受到限制。近來，加拿大阿爾伯塔省又將其規(guī)定的石油減產(chǎn)期限延長至2020年12月31日，但表示可能會提前終止這項規(guī)定。阿爾伯塔省政府表示，減產(chǎn)的基數(shù)限制從原先的每日1萬桶增加到2萬桶，這意味著阿爾伯塔省300多家石油生產(chǎn)商只有16家會受到調(diào)整后的減產(chǎn)限制。

甲醇：甲醇小幅下跌0.47%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在78.36%，較上周提升4.06個百分點。因神華榆林及江蘇斯?fàn)柊顑商譓TO裝置順利重啟帶動，本周國內(nèi)煤制烯烴裝置開工率明顯提升。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為65.82%，環(huán)比下滑3.24%；西北地區(qū)的開工負荷為77.37%，環(huán)比下滑4.07%。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存繼續(xù)增長至119.5萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在41.6萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從8月16日至9月1日中國進口船貨到港量在58.51萬-59萬噸。   

PTA：01合約收于5164（+6）。揚子石化3#65萬噸PTA裝置自8月12日停車檢修，于8月18日上午重啟，已出合格品。江浙滌絲產(chǎn)銷平均估算在4成左右。PX成交價790美金/噸，PTA原料成本4200元/噸，PTA華東現(xiàn)貨成交價5200元/噸，現(xiàn)貨加工費1000元/噸。近期聚酯開工逐步小幅上行至90%，嘉興一套60萬噸聚酯新裝置于今日開車，配套滌綸長絲POY為主。預(yù)計24號出絲，短期紡絲先開一半，計劃于11月前全部開足。因此僅此近月合約相對強勢。預(yù)計本周聚酯開工重回90%。但遠月合約，面臨10月份新鳳鳴220萬噸PTA新裝置投產(chǎn)，恒力石化250萬噸PTA新裝置投產(chǎn)，供應(yīng)壓力遠期相對偏大。近月短期下行空間有限，策略方面可選擇11-01正套操作為主。

MEG：乙二醇2001合約收于4559（-9），華東現(xiàn)貨價4510元/噸，外盤價格537美金/噸。截至8月15日，國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在65.67%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在57.14%（煤制總產(chǎn)能為441萬噸/年）。開工負荷低于預(yù)期。上周華東主港地區(qū)MEG港口庫存約107.2萬噸，環(huán)比上期減少0.9萬噸。8月份新增新鳳鳴中躍30萬噸長絲、福建逸錦7萬噸直紡滌短、桐昆30萬噸長絲裝置投產(chǎn)。總體而言，8月份這樣的良性去庫格局或?qū)⒀永m(xù)。套利策略可選擇MEG01-05正套操作為主。

瀝青：夜盤瀝青主力合約收于3230元/噸，保持了穩(wěn)健的走勢。昨日瀝青現(xiàn)貨價格無波動，山東地區(qū)主流成交價為3400-3520元/噸，華東地區(qū)為3430-3500元/噸，華南地區(qū)為3500-3600元/噸。受馬瑞原油進口停止的消息影響，昨日瀝青期貨價格大漲，主力合約基差有所走弱。終端需求方面，雖然本周全國價格普遍小幅上漲，但需求改善的速度仍較慢。短期看BU1912合約可能仍保持震蕩走強的趨勢。 

PVC：01合約夜盤繼續(xù)震蕩調(diào)整，收6635（-25），昨日現(xiàn)貨價格平靜，供需無明顯矛盾。電石出廠價部分下調(diào)，采購價繼續(xù)跟降，電石企業(yè)積極出貨為主，庫存壓力較上周略有緩解，但整體狀況并未逆轉(zhuǎn)。安徽華塑和內(nèi)蒙億利計劃8月底檢修，涉及電石法年產(chǎn)能分別為46萬噸及50萬噸。樂金化學(xué)8月底乙烯法設(shè)備計劃檢修，涉及年產(chǎn)能40萬噸。上周社會庫存基本持平，同比仍高約50%。貿(mào)易關(guān)系及70周年大慶仍然是近期影響PVC市場波動的主要因素，預(yù)計短期PVC繼續(xù)震蕩調(diào)整，建議觀望。

【黑色】

焦煤焦炭：21日煤焦期價低開后震蕩走低。焦炭方面，隨著山西二青會結(jié)束，山西地區(qū)前期開工受限企業(yè)逐步恢復(fù)，主產(chǎn)地其他地區(qū)焦企保持前期高位開工，焦炭供應(yīng)端相對有保證，下游方面，近期鋼材市場弱勢運行，鋼廠利潤收縮，焦炭采購價格落實2輪提漲后，下游整體對焦炭采購積極性減弱；港口持續(xù)倒掛，加之南方鋼廠多以觀望為主，采購需求低迷，導(dǎo)致港口成交冷清，短期看焦炭市場需求有走弱表現(xiàn)。焦煤方面，焦煤市場主流價格暫穩(wěn)，汾渭最新監(jiān)測結(jié)果顯示主產(chǎn)地煤礦原煤精煤庫存繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，但因下游焦企補庫力度有限，煤礦庫存下降速度相對緩慢，進口煤方面，蒙煤通關(guān)順暢，口岸蒙煤供應(yīng)方面明顯增加。但由于近期口岸環(huán)保督查嚴格，拉運受到一定影響。目前河北地區(qū)蒙5報價暫穩(wěn)在1430-1450元/噸左右。整體上，本周焦炭第二輪提漲全面落地，下游鋼廠利潤略有壓縮，目前鋼廠提漲后到貨穩(wěn)定，采購積極性有所下降，后期預(yù)期按需采購為主，后期9月后鋼廠限產(chǎn)力度可能加強，繼目前噸焦利潤已高于鋼廠長流程利潤，續(xù)壓縮鐵前成本仍較為可能。不過盤面01提前兌現(xiàn)兩輪下跌，2000元/噸為產(chǎn)地發(fā)運港口折算倉單成本，近期多空均缺乏進一步推動力，預(yù)計將繼續(xù)在環(huán)保預(yù)期及成本支撐擾動下窄幅震蕩為主。

螺紋：螺紋昨夜小幅反彈，中西部產(chǎn)量體現(xiàn)西北鋼廠減產(chǎn)?，F(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨報3700（理計）降50。鋼聯(lián)周度庫存顯示，螺紋周產(chǎn)量降10.09萬噸至360.6萬噸，社會庫存降5.74萬噸至637.48萬噸，鋼廠庫存降5.12萬噸至262.38萬噸。上周螺紋產(chǎn)量降幅擴大，且廠內(nèi)、社會庫存均出現(xiàn)下降，顯示部分投機需求有抄底的動作。從近期的情況看，電爐成本支撐尚存，短流程減產(chǎn)，長流程減產(chǎn)尚不明顯。此外山東、西北鋼廠計劃自發(fā)性減產(chǎn)，本周將驗證減產(chǎn)邏輯。策略建議暫時觀望。

鐵礦：鐵礦昨夜空方減倉致使超跌反彈出現(xiàn)，持續(xù)度仍待觀察?，F(xiàn)貨方面，金步巴報725（干基），普氏62指數(shù)報83。全國26港到港總量為2252.4萬噸，環(huán)比增加675.5萬噸；北方六港到港總量為1158.8萬噸，環(huán)比增加485.5萬噸；全國26港主流高品澳粉到港567.0萬噸，環(huán)比增加136.6萬噸，主流低品澳粉到港309.0萬噸，環(huán)比增加195.5萬噸，主流澳塊到港306.0萬噸，環(huán)比增加131.2萬噸。港口拋售的恐慌暫告段落，近期巴西發(fā)貨量回升至高位，但澳巴向中國發(fā)貨的量尚未放量。上周港口庫存因臺風(fēng)影響大幅下降，本周到港量顯著回升。目前2001合約貼水幅度仍然較大，但悲觀預(yù)期較難扭轉(zhuǎn)，缺乏反彈驅(qū)動，策略建議暫時觀望。

【金屬】

銅：夜盤銅價震蕩整理。凌晨美聯(lián)儲公布會議紀要顯示，更多委員傾向降息50個基點，使得市場預(yù)期認為9月美聯(lián)儲會議將再次降息25個基點。雖然供應(yīng)端精礦緊張，表現(xiàn)為精礦加工費下降，但未明顯影響精銅產(chǎn)量。需求端國內(nèi)主要受電網(wǎng)投資下滑、汽車產(chǎn)量下滑影響，拖累對銅需求。雖然電網(wǎng)投資7月數(shù)據(jù)環(huán)比回升，但力度有限并需要繼續(xù)觀察，前七個月仍為15%負增長。另外中美貿(mào)易對峙仍未得到緩解，市場也依舊對此擔(dān)憂。短期銅價可能延續(xù)4.55-4.75萬震蕩整理，建議關(guān)注股市，匯市和中美貿(mào)易談判進展。

鋅：夜盤鋅價反彈近1%，主要受空頭回補支撐。在接近前歷史低點后，空頭獲利離場使得鋅價反彈，主力合約減倉3500手。在歷史高位的精礦加工費情況下，隨著冶煉供應(yīng)的逐步增加，仍處于供大于求的預(yù)期之下。目前鋅價已達到高成本礦山成本附近，礦山未來行為值得關(guān)注。短期鋅價可能延續(xù)震蕩整理，建議關(guān)注下游開工情況以及其它有色品種走勢

鋁：昨日夜盤鋁價小幅下跌。近期鋁價的上漲主要受臺風(fēng)造成山東地區(qū)煉廠內(nèi)澇引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂以及印尼禁礦消息的擾動，預(yù)計逐步平復(fù)。庫存方面，國內(nèi)社會庫存近期企穩(wěn)，市場對后期走勢存在一定分歧。國內(nèi)方面，由于氧化鋁價格走低，國內(nèi)冶煉利潤維持高位。受環(huán)保影響，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長，預(yù)計其相對過剩的趨勢不會改變。庫存端，隨著旺季臨近，鋁后期庫存后續(xù)走勢需持續(xù)關(guān)注。操作上建議現(xiàn)階段逢高做空為主。

鎳：昨日夜盤鎳價小幅抬升。從目前的庫存情況看，國內(nèi)市場交割品的不確定性依然較大，現(xiàn)貨渠道了解目前交割品貨源偏低，市場依然面臨逼倉風(fēng)險。中期主要關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進度。從趨勢上看，后期市場鎳鐵供應(yīng)預(yù)計繼續(xù)增長，對價格形成較大壓力。消息面上，印尼禁礦政策反復(fù)，操作上建議謹慎觀望。

貴金屬：凌晨公布的美聯(lián)儲7月會議紀要稱未來降息沒有“預(yù)先設(shè)定的路線”，再度確認此次降息為“周期中期調(diào)整”，再次打壓市場的降息預(yù)期。近期中美重啟談判，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期，緩解了部分市場對于衰退的擔(dān)憂，市場的恐慌沒有持續(xù)蔓延，美元走高給予美元計價金銀價格一定壓力，美元計價黃金回落到1500美元/盎司水平位后呈現(xiàn)震蕩走勢，內(nèi)盤金銀在人民幣企穩(wěn)的大背景下跟隨外盤。但全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險和貿(mào)易環(huán)境惡化是市場本輪的主要關(guān)注點，風(fēng)險事件下避險情緒高漲推動黃金，市場在風(fēng)險激化之際可能演繹“風(fēng)險事件提升經(jīng)濟下行風(fēng)險-市場提前反應(yīng)寬松預(yù)期-央行妥協(xié)于-再度加碼寬松力度”的邏輯。美聯(lián)儲很可能屈服于市場的壓力在今年推出更多的寬松政策。從利率市場上看，目前市場對于進一步貨幣寬松政策的計價實際已經(jīng)相對完全，但是金銀的價格彈性要好于債券，因此有繼續(xù)上行的可能。但短期來看，避險情緒降溫和黃金的CFTC投機者凈多頭表現(xiàn)的多頭擁擠狀態(tài)可能給黃金帶來一定的調(diào)整壓力。市場中長看期漲熱情高漲下也可能以當(dāng)前水平位的震蕩走勢代替回調(diào)行情，因此不宜參與回調(diào)做空，建議降低多頭倉位以避免波動，如果出現(xiàn)較大回調(diào)則擇機入場，整體以短空長多思路對待。

【農(nóng)產(chǎn)品】

玉米：玉米期貨大幅反彈。東北玉米銷售情況一般，下游企業(yè)補庫積極性不高。由于USDA8月報告利空，美玉米下跌，目前不計關(guān)稅進口成本在1800元/噸以下。今年臨儲玉米拍賣底價較去年提高200元/噸，到港成本約1930-1950元/噸。考慮到目前港口庫存的持續(xù)高企和下游需求較差，今年產(chǎn)區(qū)天氣情況較好，光溫和雨水均較為充足，玉米價格依然存在回調(diào)風(fēng)險，短期可能無太多行情。

蘋果：蘋果10合約小幅震蕩。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽產(chǎn)區(qū)天氣較好，較為適宜蘋果開花坐果；而陜西的中部到山西的運城、河南的三門峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺地區(qū)氣象條件則相對較差。蘋果套袋情況基本明朗，整個西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。近期早熟蘋果上市，價格依然居高不下，同比漲幅1到2成，可能影響富士開秤價上漲。但依然看好今年蘋果相對豐產(chǎn)，考慮做空AP001及以后合約。

棉花：ICE期棉漲1.3%，收59.91美分/磅。鄭棉漲0.31%，收12780元/噸。中方就美方擬于9月1日對中國輸美商品加征關(guān)稅問題進行了嚴正交涉。美國將推遲對部分中國商品的關(guān)稅加征直至12月15日。此次推遲加征10%關(guān)稅3000億商品中，針織類衣物依然有超80%出口需要在9月1日征稅，其他紡織制成品約有65%在9月1日征稅。因此可以說對紡織服裝這一塊來說，推遲部分占比較小。近期棉花國儲拍儲成交價格和成交率均有回升，進入金九銀十傳統(tǒng)消費旺季，后續(xù)下游開工或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)，配合著宏觀情緒好轉(zhuǎn)，近月合約或?qū)⒈憩F(xiàn)強勢。2019/20年度全球期末庫存由去庫存轉(zhuǎn)為累庫存，即使貿(mào)易問題得以緩解，棉花價格也難以大幅上漲。美棉小幅反彈，鄭棉短期或有反彈，除非貿(mào)易問題完全解決否則反彈空間不大。

油脂：CBOT大豆昨日小幅上漲，近期走勢震蕩，PF的田間調(diào)研顯示大豆產(chǎn)量不佳，但是由于今年大豆晚播，目前的田間調(diào)研的結(jié)果準確性值得懷疑，市場對今年的PF調(diào)研關(guān)注度不高。馬盤棕櫚油近期大漲后有所回落，跟隨中國油脂期貨波動，MPOB7月報告顯示棕櫚油產(chǎn)地供需兩旺，關(guān)注后期產(chǎn)地庫存變化。國內(nèi)油脂期貨夜盤走高，鄭油創(chuàng)年內(nèi)新高，本輪油脂上漲是國內(nèi)大豆供應(yīng)趨緊及成本上升的預(yù)期，豆油去庫存預(yù)期，消費旺季預(yù)期以及產(chǎn)地減產(chǎn)預(yù)期疊加的結(jié)果，未來一個半月預(yù)計油脂將圍繞這些預(yù)期展開博弈，行情進入震蕩的概率較大。Y2001短期支撐5日均線5950左右，短期阻力6380-6450；棕櫚油2001下方支撐4528-4568，短期阻力4940左右；菜油001短期支撐7100-7150，短期阻力7600-7650左右。

白糖：夜盤外糖震蕩。鄭糖震蕩，價格接近前期高點后受阻。倉單+有效預(yù)報合計12826張（-382張），19年4月末為33500張，倉單預(yù)報1235張，市場基差偏強，倉單繼續(xù)注銷。現(xiàn)貨價格小幅下跌，昆明白糖現(xiàn)貨5700元/噸，柳州5640元/噸。目前配額外進口成本較低的泰國糖成本4668元/噸附近。海關(guān)公布6月白糖進口量僅14萬噸。截止7月中國產(chǎn)糖1076萬噸，銷糖856萬噸，銷糖率79.61%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。國內(nèi)進入消費旺季，需求走升。配額外進口泰國糖利潤率目前20.8%，觸及歷史高位區(qū)間，歷史最高20%。國家儲備將在5800元/噸以上出現(xiàn)拋儲動作。近期糖價以觸及5600元/噸以上，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤。未來伴隨企業(yè)套保動作，及國儲拋售等政策，糖價難以繼續(xù)上漲。

豆粕：美豆震蕩。8月農(nóng)業(yè)部報告發(fā)布，美新豆播種面積7670萬英畝（預(yù)估8100、上月8000、上年8920），收割面積7590萬英畝（預(yù)估7990、上月7930、上年8810），單產(chǎn)48.5（預(yù)估47.5、上月48.5、上年51.6），產(chǎn)量36.80億蒲（預(yù)估37.83、上月38.45、上年45.44），期末7.55（預(yù)期8.21，上月7.95，上年10.70）。最新公布的美國大豆結(jié)莢率68%，上年同期90%，五年均值85%。大豆優(yōu)良率53%，較上周下降1%，上年同期65%。截止8月6日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。截至8月15日美國大豆累計檢驗量4348.5萬噸，去年同期5461.3萬噸。上周國內(nèi)大豆庫存環(huán)比下降46萬噸，同比降低205萬噸。豆粕庫存環(huán)比降低2萬噸，同比降低42萬噸，油廠開機率有所恢復(fù)。過去5周國內(nèi)豆粕提貨量同比降低9.3%。本周豆粕現(xiàn)貨提貨表現(xiàn)環(huán)比明顯提高。中國7月大豆進口864萬噸。9月合約基差大致回歸，已進入8月下旬，買豆粕M1909-拋M2001套利可逐漸平倉。關(guān)注南美貼水變化和國內(nèi)現(xiàn)貨對美國消息的反應(yīng)。

【新聞關(guān)注】

國際： 

美聯(lián)儲7月貨幣政策會議紀要：委員將貿(mào)易不確定性視為持續(xù)性的不利因素，幾名委員據(jù)稱認為美聯(lián)儲可以更加激進地動用QE，美聯(lián)儲官員討論了過去使用QE的經(jīng)驗，委員們同意維持工具可選擇性的重要性。

國內(nèi)：

專項債資本金新政發(fā)布后，首批由專項債作為項目資本金與金融機構(gòu)貸款進行“債貸組合”模式的項目已經(jīng)開始落地。值得注意的是，發(fā)改委等部門也醞釀推出相關(guān)新政，聚焦基礎(chǔ)設(shè)施融資模式創(chuàng)新，完善投資項目資本金制度，吸引更多民間資本參與重點領(lǐng)域項目建設(shè)。