報告日期：2019年9月10日申銀萬國期貨研究所

【金融】

宏觀：8月，全國乘用車市場零售156.4萬臺，同比下降9.9%，環(huán)比增長5.4%。1-8月狹義乘用車零售下降8.9%。8月的零售環(huán)比增長5.4%是歷年最低的，進(jìn)一步驗證了二季度國五清庫期造成的透支效應(yīng)。乘用車銷售同比跌幅收窄，環(huán)比上升，邊際上出現(xiàn)改善跡象。我們此前都汽車消費做出初步判斷，認(rèn)為其增速在周期因素，政策因素的作用下將逐步回升，目前來看，這種預(yù)判正在逐步應(yīng)驗。

股指：美股漲跌不一，美國財長努欽表示2020年將考慮更多的減稅措施，尚未在放松資本利得稅問題上做出任何堅決的決定。昨日外資通過滬深股通流入27.85億元，6日融資余額達(dá)9317.77億元，較上日增加8.89億元。上周五晚央行全面降準(zhǔn)0.5%同時定向降準(zhǔn)1%，進(jìn)一步向市場釋放流動性，引導(dǎo)未來利率下行，落實9月4日國務(wù)院常務(wù)會議主要指示，在利率下行的市場環(huán)境中，往往中小盤股有更好的股價表現(xiàn)。另一方面，9月5日早上劉鶴副總理應(yīng)約與美國貿(mào)易代表通話并表示雙方同意10月初在華盛頓舉行第十三輪中美經(jīng)貿(mào)高級版磋商，力爭這次能取得實質(zhì)性進(jìn)展，這一消息給市場帶來了貿(mào)易協(xié)議有望達(dá)成的希望，利于股市表現(xiàn)。9月下旬A股將再迎海外資金，繼MSCI之后，富時羅素和標(biāo)普道瓊斯也將如期將中國A股的納入因子提升，預(yù)計將帶來約140億美元資金。當(dāng)前海外市場對A股仍有影響但逐漸減弱，股市呈現(xiàn)出一定韌性。目前制約股指反彈高度的原因在于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)尚難確認(rèn)、中美關(guān)系反復(fù)。隨著國內(nèi)各項積極政策加碼，A股有望走出獨立行情，操作上可以多單持有，預(yù)計各指數(shù)將分化，中小盤股有望走出超額行情，看好中證500后續(xù)上漲空間。

國債：降準(zhǔn)兌現(xiàn)后MLF到期未續(xù)作，國債期貨價格小幅下跌。央行為支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會融資實際成本，全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，并定向下調(diào)部分城商行存款準(zhǔn)備金率1個百分點，釋放資金約9000億元，市場此前已經(jīng)有所預(yù)期，降準(zhǔn)兌現(xiàn)后央行未續(xù)作到期MLF資金，而是以公開市場操作對沖，凈回籠565億元，Shibor利率普遍上行，國債期貨價格小幅下跌，10年期國債收益率上行0.77bp報3.025%；當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，美國制造業(yè)PMI跌至臨界點下方，美債收益率創(chuàng)階段新低，中美10月初將開展新一輪經(jīng)貿(mào)磋商，不過仍存在長期性和不確定性；近期國務(wù)院和多部委發(fā)文要求穩(wěn)定生豬生產(chǎn)和豬肉保供穩(wěn)價措施，CPI大幅上行可能性較小，PPI已經(jīng)轉(zhuǎn)向通縮，全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤珊兔缆?lián)儲降息為國內(nèi)降低政策工具利率和降準(zhǔn)提供了相應(yīng)的環(huán)境，MLF工具利率下調(diào)預(yù)期增強(qiáng)；中國官方和財新制造業(yè)PMI出現(xiàn)分化，制造業(yè)景氣度是否改善仍需觀察，不過8月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)維持低位，商品房銷售和成交土地溢價率持續(xù)回落，投資回落壓力較大，預(yù)計經(jīng)濟(jì)繼續(xù)面臨下行壓力，關(guān)注8月份經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)；在貨幣政策寬松下預(yù)計國債收益率將繼續(xù)下行，10年期國債收益率可看至前期低點2.7%附近，操作上建議國債期貨多單繼續(xù)持有。

【能化】

尿素：尿素下游需求平淡，重點關(guān)注9月印度即將再次招標(biāo)的情況，但全球尿素處于下跌趨勢，謹(jǐn)慎看好此次招標(biāo)對尿素需求的利好作用。上游方面，尿素與煤炭、合成氨之間的價差處于過去幾年的平均水平，固定床工藝?yán)麧櫼话?，不過水煤氣工藝?yán)麧櫳锌桑M(jìn)入9月后關(guān)注企業(yè)停產(chǎn)消息。上周停車企業(yè)較多，日產(chǎn)量較大幅度下滑，使得現(xiàn)貨市場稍有提振，期貨盤面大幅上漲。9月份下游膠板廠環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)等利空因素依然存在。預(yù)計現(xiàn)貨價格小幅波動為主，期貨方面若停車產(chǎn)能繼續(xù)增加或印度中標(biāo)情緒較好，可能出現(xiàn)繼續(xù)反彈上漲行情。

20號膠：下跌0.78%。泰國產(chǎn)區(qū)南部雨水較多導(dǎo)致割膠受阻，原料收購價格出現(xiàn)企穩(wěn)。泰馬印退出出口限制政策疊加主產(chǎn)區(qū)割膠旺季到來，市場存供應(yīng)過剩預(yù)期。目前膠水價格39.5泰銖/公斤，較上周末上漲0.1泰銖/公斤，較8月初下降3%，較去年同期下降6%。7月份重卡市場銷售7.58萬輛，環(huán)比增速下降27%，據(jù)乘聯(lián)會，汽車需求依然偏弱。8月前三周乘用車零售銷量增速-21%，環(huán)比同期下降8%，汽車需求依然偏弱。汽車市場的疲軟受到政策托底，汽車行業(yè)景氣度存改善預(yù)期。近期由于國慶節(jié)環(huán)保減排提前9月初，輪胎廠逢低補(bǔ)庫較多，短期開工有望回升。

PTA：01合約收于5234（穩(wěn)）。夜間原油受沙特減產(chǎn)聲明影響，繼續(xù)大漲。昨日滌絲產(chǎn)銷偏弱5-6成左右。PX成交價780美金/噸，PTA原料成本4200元/噸，PTA華東現(xiàn)貨成交價5240元/噸，現(xiàn)貨加工費1040元/噸。恒逸文萊項目周末一次性投產(chǎn)成功，預(yù)計10月份PX新裝置將有望出料。近期聚酯開工逐步小幅上行至92.2%。聚酯端需求目前良好。PTA近月合約或相對強(qiáng)勢。但遠(yuǎn)月合約，面臨10月份新鳳鳴220萬噸PTA新裝置投產(chǎn)，恒力石化250萬噸PTA年底新裝置投產(chǎn)，供應(yīng)壓力遠(yuǎn)期相對偏大。進(jìn)入聚酯消費旺季，近月短期下行空間有限，策略方面可選擇01-05正套操作為主。

MEG：乙二醇2001合約收于4794（+17），華東現(xiàn)貨價4800元/噸，外盤價格555美金/噸。央行16日開始定向降準(zhǔn)，多大宗商品整體上漲，MEG跟漲。裝置開工率持續(xù)低于預(yù)期，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在60%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬噸/年）。內(nèi)蒙古易高煤化12萬噸乙二醇裝置8月14日停車檢修，已于周末出料，當(dāng)前負(fù)荷7成左右。山西陽煤集團(tuán)平定20萬噸乙二醇裝置7月12日停車檢修，9月初重啟，目前已出料，開工8成附近。遠(yuǎn)東聯(lián)50萬噸/年的MEG裝置目前已出料合格品，負(fù)荷仍在調(diào)試提升中。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約89.2萬噸，環(huán)比上期下降6.1萬噸。8月份新增新鳳鳴中躍30萬噸長絲、福建逸錦7萬噸直紡滌短、桐昆30萬噸長絲裝置投產(chǎn)?？傮w而言，聚酯旺季，8-9月份這樣的良性去庫格局或?qū)⒀永m(xù)。01合約轉(zhuǎn)暖，套利策略可選擇MEG01-05正套操作為主。

原油：沙特阿拉伯新任石油部長宣稱將維持減產(chǎn)支撐油價政策，歐美原油期貨連續(xù)第四天上漲。沙特新任能源部長阿卜杜勒阿齊茲王子稱將維持沙特限制原油產(chǎn)量以支撐油價的政策，證實外界的預(yù)期。阿卜杜勒阿齊茲表示，沙特阿拉伯的政策支柱不會改變，每天減產(chǎn)120萬桶的全球協(xié)議將繼續(xù)有效。他還說，歐佩克與包括俄羅斯在內(nèi)的非歐佩克產(chǎn)油國聯(lián)盟將長期存在。管理基金在布倫特原油期貨和期權(quán)中持有的凈多頭增加8.08%。截止9月3日當(dāng)周，布倫特原油期貨和期權(quán)持倉量2962408手，比前一周增加了17929手；管理基金在布倫特原油期貨和期權(quán)中持有凈多頭242239手，比前周增加18118手。其中持有多頭增加14321手，空頭減少3797手。投機(jī)商在紐約商品交易所輕質(zhì)原油期貨中持有的凈多頭減少1.9%。甲醇：上漲1.1%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在72.10%，較上周上漲1.48個百分點。因中煤榆林恢復(fù)運行及南京誠志二期新納入樣本，導(dǎo)致本周國內(nèi)煤制烯烴裝置開工負(fù)荷增長不多。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為63.34%，環(huán)比下跌2.47%；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為77.42%，環(huán)比下跌1.63%。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存繼續(xù)增長至133.82萬噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在38.8萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從9月6日至9月22日中國進(jìn)口船貨到港量在50.85萬-51萬噸附近。

瀝青：夜盤瀝青主力合約上漲0.90%，收于3142元/噸。昨日，現(xiàn)貨價格保持平穩(wěn)，山東市場主流成交在3320-3520元/噸，地方煉廠主流成交在3320-3410元/噸，華東市場主流成交在3430-3520元/噸，華北市場主流成交在3350-3450元/噸。目前，終端需求并未完全釋放，山東部分煉廠出貨不暢，降價銷售，流向南方市場。現(xiàn)階段瀝青生產(chǎn)利潤仍較好，市場供應(yīng)有一定的增加，但終端需求較為平穩(wěn)，供需兩端同時對瀝青價格上行形成一定的壓制。此外，盡管原油價格近期有所上漲，但仍未突破震蕩區(qū)間。綜合以上因素，短期瀝青期貨價格上行將面臨一定壓力，需關(guān)注原油價格及終端需求情況。

PVC：01合約夜盤窄幅震蕩，收6510（-30），昨日各地主流價格相對平穩(wěn)，整體交投一般。目前電石價格混亂，市場價格漲跌互現(xiàn)，電石貨源分布不均衡，近期內(nèi)蒙地區(qū)開始出現(xiàn)不規(guī)則限電，將對電石出貨產(chǎn)生一定影響。PVC華東及華南樣本倉庫庫存繼續(xù)下降，環(huán)比減4.95%，同比高46.42%，華東地區(qū)下游有一定恢復(fù)，出庫情況有所改善，但整體庫存仍處于高位。目前來看70年大慶臨近對PVC生產(chǎn)企業(yè)開工影響有限，需繼續(xù)關(guān)注上下游企業(yè)開工影響。貿(mào)易關(guān)系及70周年大慶仍然是近期影響PVC市場波動的主要因素，當(dāng)前利空一定程度釋放，宏觀情緒有所改善。預(yù)計短期PVC震蕩調(diào)整，長期維持偏空判斷，逢高可輕倉做空。

【黑色】

焦煤焦炭：9日煤焦期價小幅高開后延續(xù)反彈為主。焦炭方面，近期鋼材市場企穩(wěn)小幅回升，加之前期2輪焦炭價格下降速度相對較快，鋼廠利潤逐步得到修復(fù)，鋼廠打壓焦炭力度較前期有所放緩，但考慮到國慶臨近，高爐限產(chǎn)或?qū)②厙?yán)等因素，鋼廠方面目前多按需采購焦炭；港口方面，隨著近期焦炭期貨盤面震蕩回升，港口可售資源報價小幅提高，但實際成交仍相對冷清。焦企方面，目前保持正常生產(chǎn)節(jié)奏，供應(yīng)相對充足，廠內(nèi)庫存繼續(xù)小幅增加。焦炭價格后期主要關(guān)注河北鋼廠限產(chǎn)力度以及鋼材市場變化情況。焦煤方面，汾渭最新一期樣本點煤礦監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示原煤精煤庫存均出現(xiàn)明顯上升，銷售壓力明顯增加，降價范圍繼續(xù)擴(kuò)大，現(xiàn)階段多數(shù)焦企考慮焦煤供應(yīng)相對充足及自身資金壓力，對原料煤多采用低庫存運行，另外近期口岸蒙煤持續(xù)保持高通關(guān)量，導(dǎo)致口岸四大監(jiān)管場地庫存均接近滿倉狀態(tài)，在下游消極接貨的情況下，貿(mào)易商情緒低迷，部分貿(mào)易商出現(xiàn)低價甩貨情況，其中部分蒙5原煤價格降至920-940元/噸左右。整體上，下游鐵水未見明顯恢復(fù)，兩輪下跌落地后焦化廠及貿(mào)易商對后市分歧較大，目前主流焦化企業(yè)仍有100元/噸利潤，不排除后期再降一輪，目前焦企開始打壓焦煤價格，焦炭總庫存延續(xù)積累態(tài)勢，盤面01提前兌現(xiàn)三輪下跌，1950元/噸為產(chǎn)地發(fā)運港口折算倉單成本，考慮到焦煤成本仍有下移空間，預(yù)計短期1850一線支撐作用較為剛性，短期仍以低位弱勢震蕩為主。

螺紋：螺紋昨夜窄幅盤整?，F(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨報3730（理計）漲30。鋼聯(lián)周度庫存顯示， 螺 紋周產(chǎn)量降10.15萬噸至338.48萬噸，社會庫存降22.23萬噸至587.25萬噸，鋼廠庫存降22.2萬噸至 247.7 萬噸。本周產(chǎn)量加速下滑，社庫降幅持平，廠庫大幅下降，數(shù)據(jù)較好。從近期的期貨核心交易邏輯看，唐 山國慶前夕限產(chǎn)方案雖不及預(yù)期，但因陷入虧損，螺紋產(chǎn)量持續(xù)下滑，而需求環(huán)比有季節(jié)性上升。宏觀因 素中降準(zhǔn)已經(jīng)落地，后續(xù)專項債有提前發(fā)行的可能。近期傳聞中的采暖季限產(chǎn)計劃尚未證實，策略建議 3500-3525區(qū)間試空。 

鐵礦：鐵礦昨夜窄幅盤整?，F(xiàn)貨方面，金步巴報761（干基），普氏62指數(shù)報91.95。Mysteel統(tǒng)計全國45 個港口鐵礦石庫存為12091.66降39.74；日均疏港總量317.93增7.53。分量方面，澳礦 6170.29降64.61， 巴西礦3480.70增46.56，貿(mào)易礦5360.76增22.05，球團(tuán)550.42增8.29， 精粉1034.15降 64.89，塊礦 2043.29增50.55；在港船舶數(shù)量83增2（單位：萬噸）。本周港口延續(xù)高疏港，鋼廠繼續(xù)補(bǔ)庫 ，庫存小幅 下降。近期澳巴發(fā)貨量此起彼伏，供應(yīng)大量增加的預(yù)期尚未體現(xiàn)。長流程高爐減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)中 ，但鋼廠 也進(jìn)行了一定地補(bǔ)庫。短期看鐵礦基本面比較平穩(wěn)。目前2001合約貼水幅度仍然較大，但近期已大幅反彈 ，策略建議暫時觀望。

【金屬】

銅：夜盤銅價延續(xù)調(diào)整，成交稍顯清淡。前期有報道中美計劃10月份重啟高級別談判，疊加股市走強(qiáng)，使得市場情緒趨于樂觀，也帶動上漲銅價連續(xù)幾日走高，連續(xù)上漲后銅價出現(xiàn)調(diào)整。目前產(chǎn)業(yè)鏈供求大致平衡，前期國內(nèi)電力投資疲弱拖累市場對銅需求預(yù)期，本周將公布下游產(chǎn)量數(shù)據(jù)值得關(guān)注。短期銅價可能延續(xù)調(diào)整，總體仍可能處于4.55-4.75萬區(qū)間波動，但如果需求數(shù)據(jù)好于預(yù)期，存在進(jìn)一步走高的可能，建議關(guān)注股市和匯市變化。

鋅：夜盤鋅價小幅回落。精礦加工費仍處于高位的情況下，冶煉開工率維持高位，產(chǎn)業(yè)鏈處于供大于求的預(yù)期之下，并且沒有轉(zhuǎn)變跡象。國內(nèi)需求也未見明顯改善。目前鋅價已達(dá)到高成本礦山成本附近，礦山未來行為值得關(guān)注。由于市場已提前消化降準(zhǔn)預(yù)期，市場對周末降準(zhǔn)反應(yīng)冷靜。短期可能延續(xù)技術(shù)性修復(fù)，建議關(guān)注股市和匯市變化。

鋁：昨日夜盤鋁價小幅下跌。前期鋁價的上漲主要受臺風(fēng)造成山東地區(qū)煉廠內(nèi)澇引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂以及國內(nèi)產(chǎn)量減少影響。庫存方面，國內(nèi)社會庫存近期企穩(wěn)，市場對后期走勢存在一定分歧。國內(nèi)方面，由于氧化鋁價格走低，國內(nèi)冶煉利潤維持高位。受環(huán)保影響，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能一度面臨較大收縮，但目前數(shù)據(jù)顯示氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長，預(yù)計其相對過剩的趨勢不會改變。庫存端，隨著旺季來臨，鋁后期庫存后續(xù)走勢需持續(xù)關(guān)注?？紤]到今年電解鋁產(chǎn)量大概率負(fù)增長，操作上建議現(xiàn)階段逢低買入為主。

鎳：昨日夜盤鎳價上漲。印尼政府決定提前禁止原礦出口的消息引發(fā)市場對供應(yīng)不足的擔(dān)憂，今年四季度至明年上半年鎳金屬供應(yīng)將面臨缺口，但考慮到了庫存等因素，供應(yīng)仍有保障。在庫存方面，國內(nèi)市場交割品的不確定性依然較大，現(xiàn)貨渠道了解目前交割品貨源偏低，市場依然面臨逼倉風(fēng)險。從趨勢上看，鎳價短期走勢震蕩，中期有回落風(fēng)險。

貴金屬：上周中美雙方貿(mào)易代表通電話的消息使得近期避險情緒降溫，金價銀價格出現(xiàn)較大幅度下跌。周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期一度使得金銀反彈，但是凌晨時段鮑威爾的講話后再度下跌，此前在中美貿(mào)易摩擦大背景下市場所運行“風(fēng)險事件提升經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險-市場提前反應(yīng)寬松預(yù)期-央行妥協(xié)于市場-再度加碼寬松力度”的邏輯開始降溫，盡管美聯(lián)儲很可能屈服于市場的壓力在今年推出更多的寬松政策，但是市場已將預(yù)期計入價格的情況下不足以繼續(xù)支撐金價上行。較高的金銀比價和投機(jī)屬性的回歸使得價格彈性較好的白銀近期表現(xiàn)較強(qiáng)，主要產(chǎn)銀國產(chǎn)量的下滑也給予多頭以支撐，但金銀比價在80-82處遭遇較大阻力。目前金銀價格受消息面影響較大，關(guān)注中美貿(mào)易談判發(fā)展，盡管出現(xiàn)緩和跡象并可能于10月進(jìn)行磋商，但仍然存在一定變數(shù)。短期避險情緒降溫和黃金的多頭較為擁擠可能給黃金帶來一定的調(diào)整壓力，但中長期依然看漲，建議暫時以觀望為主，如果出現(xiàn)較大回調(diào)再擇機(jī)入場，整體仍以多頭思路對待。本周重點關(guān)注歐央行利率決議以及美國的CPI和零售數(shù)據(jù)。

【農(nóng)產(chǎn)品】

玉米：東北玉米銷售情況一般，下游企業(yè)補(bǔ)庫積極性不高，飼料需求悲觀。玉米現(xiàn)貨市場以及上下游均未發(fā)生太多變化，期貨盤面的大幅震蕩主要是市場情緒的變化。一方面前期需求不佳和豐產(chǎn)預(yù)期使得期貨盤面不斷下跌，但國務(wù)院常務(wù)會議提出五方面舉措穩(wěn)定生豬生產(chǎn)又是的市場情緒有所回暖。綜合來看，若是國內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣象條件良好，C2001可能繼續(xù)維持目前弱勢情況，但長期基本面向好使得跌幅有限，預(yù)計弱勢小幅波動為主。

蘋果：近期早熟蘋果上市，價格依然居高不下，同比漲幅1到2成，可能影響富士開秤價上漲。依然看好今年蘋果相對豐產(chǎn)，前期由于陳作價格偏高出現(xiàn)貿(mào)易商挺價現(xiàn)象，導(dǎo)致蘋果期貨近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，考慮做空AP005合約或考慮多1空5的套利策略。

棉花：ICE期棉漲0.61%，在58.94美分/磅。鄭棉漲0.66%，收12965元/噸。自9月1日起，約1100億美元的中國輸美產(chǎn)品將被加征15%的關(guān)稅。價值約1600億美元的中國產(chǎn)品將于12月15日同樣被加征15%的關(guān)稅。中國對原產(chǎn)于美國的價值約750億美元的商品分別加征10%、5%不等的關(guān)稅。中方發(fā)布公告決定對原產(chǎn)于美國的約750億美元進(jìn)口商品加征關(guān)稅。中美貿(mào)易環(huán)境進(jìn)一步惡化。2019/20年度全球期末庫存由去庫存轉(zhuǎn)為累庫存，即使貿(mào)易問題得以緩解，棉花價格也難以大幅上漲。隨著新年度臨近，有少量棉企開始收購，收購價在2.9元/斤，棉農(nóng)普遍難以接受，難有實質(zhì)性成交；面對超百萬噸的陳棉庫存棉企感到壓力巨大。中美10月再談判，短期棉價可能偏強(qiáng)，但11月新棉上市后棉價仍面臨壓力。

油脂：CBOT大豆昨日再次下探850的支撐后回升，市場等待美國農(nóng)業(yè)部對美豆產(chǎn)量的最新評估，減產(chǎn)預(yù)期和出口疲軟共同作用，短期CBOT大豆11月預(yù)計在850-900之間震蕩。馬盤棕櫚油昨日休市，市場等待本周的MPOB月度報告。國內(nèi)油脂期貨夜盤下跌，油脂庫存下降的速度不及市場預(yù)期，另外進(jìn)口成本也在下降，令油脂的支撐減弱。不過，市場對于油脂去庫存仍然存在一定預(yù)期，暫時油脂的上漲勢頭尚未結(jié)束。Y2001短期支撐5950-6000，短期阻力6380-6450；棕櫚油2001下方支撐4690-4700，短期阻力5000-5050；菜油001短期支撐7300左右，短期阻力7600-7650左右。

豆粕：美豆震蕩。FCstone預(yù)計美國大豆單產(chǎn)48.3蒲/英畝，高于其上次預(yù)期。上周消息中美通話，并約定下次會晤時間。美國大豆優(yōu)良率為55%，持平于分析師預(yù)估的55%，之前一周為55%，上年同期為68%；美國大豆結(jié)莢率為92%，之前一周為86%，上年同期為100%，五年均值為99%。截止9月3日，管理基金在美豆合約依然持有凈空單。上周國內(nèi)大豆庫存環(huán)比增加14萬噸，同比降低132萬噸。豆粕庫存環(huán)比增加1萬噸，同比降低23萬噸，油廠壓榨量達(dá)到180萬噸高位。最近三周豆粕提貨量維持145萬噸以上水平，環(huán)比暴增。過去5周國內(nèi)豆粕提貨量環(huán)比增加16%，同比降低6%。中國8月大豆進(jìn)口948萬噸，9-10月大豆進(jìn)口預(yù)期下調(diào)。受市場消息影響，國內(nèi)蛋白粕價格波動放大，關(guān)注南美貼水變化，匯率對進(jìn)口成本的影響，和國內(nèi)現(xiàn)貨對美國消息的反應(yīng)。

白糖：外糖夜盤跌破10美分/磅。鄭糖震蕩。倉單+有效預(yù)報合計9917張（-291張），19年4月末為33500張，倉單預(yù)報500張?，F(xiàn)貨價格漲跌不一，昆明白糖現(xiàn)貨5755元/噸，柳州5800元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國糖成本4550元/噸附近。巴西8月糖出口168萬噸，低于7月的183萬噸，同比下降2.43%。海關(guān)公布7月白糖進(jìn)口量44萬噸，市場預(yù)計8月進(jìn)口大增。截止7月中國產(chǎn)糖1076萬噸，銷糖856萬噸，銷糖率79.61%，銷糖率數(shù)據(jù)大幅好于往年同期。配額外進(jìn)口泰國糖利潤率目前27.4%，超過歷史高位區(qū)間，歷史最高20%。國家儲備將在糖價高位階段出現(xiàn)拋儲動作，近期市場傳言即將拋儲50萬噸食糖。前期糖價觸及5600元/噸以上，食糖壓榨企業(yè)出現(xiàn)利潤。未來伴隨企業(yè)套保動作，及國儲拋售等政策，糖價難以繼續(xù)上漲，外糖疲弱同樣拖累鄭糖。

【新聞關(guān)注】

國際： 

美國財長努欽：2020年將考慮更多的減稅措施，尚未在放松資本利得稅問題上做出任何堅決的決定；沒有理由認(rèn)為美聯(lián)儲主席鮑威爾的職位處于危險的境地；預(yù)計將很快完成與日本的貿(mào)易協(xié)定；本周與數(shù)字化企業(yè)會面商討法國提出的數(shù)字稅問題，將就數(shù)字稅咨詢行業(yè)意見。

國內(nèi)：

習(xí)近平主持召開中央全面深化改革委員會第十次會議，會議審議通過《關(guān)于推動先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合發(fā)展的實施意見》、《關(guān)于營造更好發(fā)展環(huán)境支持民營企業(yè)改革發(fā)展的意見》、《關(guān)于推進(jìn)貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于實施重要農(nóng)產(chǎn)品保障戰(zhàn)略的指導(dǎo)意見》、《統(tǒng)籌監(jiān)管金融基礎(chǔ)設(shè)施工作方案》、《關(guān)于加強(qiáng)科技創(chuàng)新支撐平安中國建設(shè)的意見》、《綠色生活創(chuàng)建行動總體方案》、《國有金融資本出資人職責(zé)暫行規(guī)定》等11份文件。