第一個(gè)新局面，救世主變了，阿根廷復(fù)產(chǎn)1820萬(wàn)噸，這就是為什么這波多頭不敢往上繼續(xù)做的原因。去年是巴西的供給解救了中國(guó)，今年不一樣，今年有阿根廷1820萬(wàn)噸的復(fù)產(chǎn)。到底今年阿根廷能夠給中國(guó)多少大豆？以前我們的數(shù)都放在700、800萬(wàn)噸，但是曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一個(gè)年度阿根廷出口的數(shù)額占當(dāng)年全阿根廷產(chǎn)量的45%，而當(dāng)年出口量也非常高，接近1400萬(wàn)噸?，F(xiàn)在我們看全球預(yù)估，阿根廷大豆壓榨產(chǎn)能3300，之前在2009年左右，曾創(chuàng)下最高的出口記錄1400萬(wàn)噸，一般年度出口量在800萬(wàn)噸左右。今年的出口不太一樣，有部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)給出預(yù)測(cè)，阿根廷可能出口1600萬(wàn)噸，而現(xiàn)在阿根廷對(duì)中國(guó)出口只有300多萬(wàn)噸，現(xiàn)在多出1200萬(wàn)噸，能解決燃眉之急。

阿根廷出口還有一個(gè)優(yōu)勢(shì)，它的陸地運(yùn)輸很少。

供給不會(huì)明顯那么緊張，南美供給能夠給中國(guó)大豆一個(gè)特明顯的支持。

第二個(gè)新局面，阿根廷可能會(huì)階段性把大豆做“黃金”持有，從今年 2 季度末開(kāi)始阿根廷比索再次遭遇急速貶值，從 1 美元兌 42 比索跌至 1 美元兌 62 比索，在如此的貶值狂潮下，大豆庫(kù)存就成了阿國(guó)農(nóng)民手中對(duì)抗通脹和貶值的黃金，因此在這樣的年份讓農(nóng)民伯伯把大豆庫(kù)存給搬出來(lái)并不容易，除非給出合理的溢價(jià)。

第三個(gè)新局面，匯率波動(dòng)顯著放大。

這是一個(gè)很核心的新局面，在于未知的需求。比如全球蛋白粕需求，我們看到蛋白需求的同比增長(zhǎng)，從前期的5%慢慢跌到現(xiàn)在2.2%，國(guó)內(nèi)蛋白破消費(fèi)的趨勢(shì)更加明顯，從5年前10%以上的蛋白粕消費(fèi)增數(shù)，下降到現(xiàn)在-6.1%。

為什么現(xiàn)在雞的利潤(rùn)很好，但是補(bǔ)欄很慢？這是近期我們跟蹤到的商品代雞苗銷售量，我們研究之后發(fā)現(xiàn)，從引種到未來(lái)形成商品待產(chǎn)大概可能需要一年時(shí)間，所以雞苗價(jià)格還會(huì)更貴，價(jià)格也沒(méi)有出現(xiàn)非常明顯的下跌，也就說(shuō)明肉雞的存欄擴(kuò)張需要時(shí)間。

這個(gè)新局面其實(shí)是從這個(gè)文件開(kāi)始的，全市場(chǎng)對(duì)于這件事情非常熱衷，相當(dāng)于一個(gè)軍令狀，在某個(gè)時(shí)間段出欄多少頭豬，而且給到非常多的配套支持。但是，有做產(chǎn)業(yè)研究的人就想未來(lái)可能會(huì)陸續(xù)恢復(fù)，因?yàn)橛袕?fù)產(chǎn)的情況出現(xiàn)。確實(shí)在云南等地，我們看到很高的養(yǎng)殖利潤(rùn)，1200以上，但是問(wèn)題來(lái)了，豬的生長(zhǎng)周期怎么破？現(xiàn)在沒(méi)有母豬，怎么把產(chǎn)能補(bǔ)上來(lái)？巧婦難為無(wú)米之炊，這是一個(gè)挺核心的問(wèn)題。關(guān)鍵問(wèn)題怎么解決？國(guó)家是有發(fā)文，目前能夠去對(duì)抗非洲豬瘟的疫苗還沒(méi)有。

我們看下豆粕的使用情況，在豬的豆粕用料里面，數(shù)量快速往下降，前高點(diǎn)是60%，全國(guó)豆粕有60%被豬吃了，現(xiàn)在肯定低于60%了。

豆粕的平均添加比例在往上走，這對(duì)于玉米是個(gè)打壓，如果豬想越養(yǎng)越肥，那新增的添加配方里面，應(yīng)該多添豆粕，而非玉米，這是一個(gè)新的趨勢(shì)。

但回過(guò)頭來(lái)，我們認(rèn)真去思考，現(xiàn)在豬料很難成為豆粕需求的一個(gè)恢復(fù)支撐點(diǎn)。

下面做總結(jié)，未來(lái)哪些“雷”可能會(huì)出現(xiàn)？有幾個(gè)“雷”需要去關(guān)注。

第一，中國(guó)可能會(huì)階段性買美豆，我剛才說(shuō)的測(cè)算，阿根廷大豆有1200萬(wàn)噸可出口，美國(guó)大豆有200萬(wàn)噸可出口，巴西大豆還有1000萬(wàn)噸可出口，現(xiàn)在是2500萬(wàn)噸的總數(shù)，這個(gè)數(shù)離中國(guó)的需求3000萬(wàn)噸不太遠(yuǎn)，一個(gè)政策性的購(gòu)買，就能解決問(wèn)題。

第二，阿根廷大量出口。

第三，匯率有升值的風(fēng)險(xiǎn)，一旦有中美關(guān)系和談的操作，可能7的位置又會(huì)收回來(lái)。

第四，需求不濟(jì)，壓榨在低位，油粕主配角轉(zhuǎn)換。

所以我們看到一個(gè)情況出現(xiàn)，1-5價(jià)差回落，在兩個(gè)月前我們可以說(shuō)，今年1-5價(jià)差會(huì)以2018年的1-5價(jià)差做模板，不斷往后突破，去年給到的是600的超級(jí)高位。近2周以來(lái)，1-5價(jià)差從230左右回落到現(xiàn)在180-190，這時(shí)候我們會(huì)做一個(gè)預(yù)測(cè)，因?yàn)榍懊?點(diǎn)都是對(duì)1-5價(jià)差不友好的風(fēng)險(xiǎn)，可能200上我們就看到1-5價(jià)差的頂部。

這是我平日點(diǎn)價(jià)用到的技術(shù)，盤面其實(shí)提前于基本面。回過(guò)頭來(lái)看這幾次放量，成交量放大，而價(jià)格卻沒(méi)有出現(xiàn)上行，同時(shí)出現(xiàn)萎靡的情況。每一次出現(xiàn)這種情況，連盤價(jià)格至少會(huì)跌個(gè)150。

這是近期我在跟瑪雅進(jìn)行深度交流的時(shí)候看到的早評(píng)，最近的一根線，匯率從7.18來(lái)到7.14，但是那天晚上連盤沖到了3016，但是我覺(jué)得這個(gè)上漲很難持續(xù)，因?yàn)榭梢钥吹椒帕?，所以?dāng)時(shí)我讓部分朋友做一些空單保護(hù)。

最后是預(yù)判，一是美豆罕見(jiàn)庫(kù)存年度拐點(diǎn)出現(xiàn)，這有一個(gè)核心的價(jià)值買入?yún)^(qū)域。二是政策推動(dòng)的舉措比口號(hào)重要！我個(gè)人會(huì)關(guān)注實(shí)際有哪些方法推出。我不看好未來(lái)短期的存欄恢復(fù)，國(guó)內(nèi)蛋白需求短期拐點(diǎn)成立，換句話說(shuō)，有可能是一個(gè)挺好的多頭配置。三是中美關(guān)系擾動(dòng)令多頭惴惴不安，補(bǔ)庫(kù)撐不起后面幾個(gè)月的高量壓榨。四是進(jìn)口大豆成本增加，我覺(jué)得美國(guó)關(guān)稅還是取消不了，大豆的進(jìn)口成本增加，1月油唱主角的可能更大。五是01豆粕看2790-2830強(qiáng)支撐，但是需要提防12月現(xiàn)貨基差意外泄水。六是10月之后，沒(méi)有升水的05蛋白合約值得關(guān)注。我的分享就到這里，感謝各位。

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