報告導讀

本周蛋價大幅回落。蛋雞養(yǎng)殖利潤和淘雞價仍然高企，8月雞苗價格堅挺，市場看好遠月雞蛋需求。豬價近期漲勢迅猛對雞蛋和淘雞的提振力較強，市場對未來信心較足。但豬肉和雞蛋的替代效應或被高估，豬價影響或低于預期。目前01合約偏強震蕩運行，1-5合約價差達五年之最，仍有風險，可嘗試短多操作。

投資要點

雞蛋

雞蛋01合約偏強震蕩，可嘗試短多操作。

1.雞蛋

1.1.價差分析

本周雞蛋1-5價差繼續(xù)擴大。1月合約受生豬提振較強，震蕩偏強，5月合約有所回落， 1-5合約價差因此拉開。目前1月合約高于5月合約664個點，處于歷年偏高位置。目前雞蛋沒有注冊倉單。

1.2.基差分析

本周基差未能維持上周高位，明顯回調。01合約震蕩偏強，回調幅度??；濟南蛋價較大幅度回落，現(xiàn)貨跌幅大于期貨，基差走弱。目前基差均保持在正值，近期波動較大。截至9月12日，濟南現(xiàn)貨高于01合約451個點，基差顯著低于上周。

1.3.現(xiàn)貨價格

本周全國雞蛋現(xiàn)價有較大回落。目前雞蛋價格波動受自身供需影響，且因豬價上漲過快，雞蛋也受其提振。本周周內雞蛋期現(xiàn)均有回落，且幅度較大，但仍處震蕩范圍內，但下方空間有限。截止至9月12日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為4.81元/斤，較上周下調0.63元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價為5.19元/斤，較上周下調0.54元/斤。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

供應方面，本周蛋價回落，但蛋雞養(yǎng)殖利潤仍然高企。無論是雞蛋還是淘雞的禽肉副產(chǎn)物，都受提振于豬肉價格的猛漲。且由于禽肉替代效應好于雞蛋，淘雞價格也一路走高，中秋節(jié)前淘雞價、雞苗和蛋雞養(yǎng)殖利潤均處于歷史上的高點。由于7月、8月的雞苗補欄價格偏高，利好于未來雞蛋需求。需求方面，中秋節(jié)備貨基本完畢；豬肉替代是一個火熱的炒作點。人們普遍認為雞蛋作為豬肉替代品，必然會受到豬價速漲的提振，因而對未來樂觀。目前豬價高企，尤其南方豬價漲勢未見放緩，已達29元/千克，至春節(jié)或逾35元/千克，仍有上漲空間。國家數(shù)次出臺相關政策欲穩(wěn)定豬價。豬價近期漲勢迅猛對雞蛋和淘雞的提振力較強。但豬肉和雞蛋的替代效應或被高估，豬價影響或低于預期?？偟膩碚f，01合約受豬肉提振的炒作偏強震蕩運行，市場對雞蛋遠月偏樂觀，具有上漲動力。不過豬肉對蛋雞提振作用難以用具體數(shù)值衡量，建議仍需關注豬價動向，可嘗試短多操作。

（浙商期貨 潛龍項目組）