雞蛋市場“好戲連臺”，中秋節(jié)前的下跌還沒有完成，節(jié)后就開始了反彈。消費的強勢扭轉(zhuǎn)了前期一供給壓制為主的悲觀預期，不管是盤面還是現(xiàn)貨，都沉浸在價格超預期的氣氛當中。在這背后，當前市場的矛盾點在哪里？為什么現(xiàn)貨出現(xiàn)超預期的上漲？雞蛋的高價又能夠持續(xù)多久呢？

圖為主產(chǎn)區(qū)雞蛋平均價格

從現(xiàn)貨基本面來看，我們認為，當前市場的矛盾在于生豬缺口下的雞蛋沒有可供參考的歷史坐標，上方可供想象的空間仍然存在?，F(xiàn)貨當中，價格越高，收貨、存貨的風險越大，市場在逐利的樂觀與謹慎的貿(mào)易中尋找平衡的支點。

圖為雞苗平均價格監(jiān)測（單位：元/只）

為什么現(xiàn)貨會出現(xiàn)超預期的上漲呢？一方面，持續(xù)的非洲豬瘟帶來持續(xù)的外溢影響，對整體雞蛋消費的支撐越來越明顯。當整個貿(mào)易鏈條認可這種邏輯之后，帶來的是整體價格重心的提升。另一方面，當前淘汰雞價格來到歷史新高，適齡老雞淘汰節(jié)奏加快，新上育雛和青年雞都無法及時增加產(chǎn)能，帶來供給的短暫缺口。外加中秋高價下渠道存貨謹慎，庫存不多，使得整體雞蛋價格能夠維持在高位。

圖為淘汰雞平均價格監(jiān)測（單位：元/公斤）

雞蛋價格要開啟回落，要么是生豬的外溢效應減弱（可能在春節(jié)之后才會發(fā)生），要么是供給繼續(xù)大幅增加（短期內(nèi)難以實現(xiàn)），要么是渠道累庫速度增加（消費支撐下渠道走貨正常，且看國慶）。

在現(xiàn)貨市場異常的情況下，期貨對于現(xiàn)貨的反應節(jié)奏被打亂，防御性策略以價差為主，對沖掉不穩(wěn)定因素，抓確定性。進攻型策略可選擇日內(nèi)近月操作，也可選擇主力順勢而為。

雞苗價格繼續(xù)上漲，淘汰雞價格超越歷史

雞苗價格繼續(xù)維持高位，存欄緩慢增長，產(chǎn)能逐漸向上，但難以緩解短期內(nèi)的高苗價現(xiàn)象。苗價走高側(cè)面證明市場補欄情緒依然較好，未來供給的增加已經(jīng)將在明年開始逐步展現(xiàn)。

淘汰雞價格來到8元左右的水平，適齡老雞基本上都加入了淘汰雞的市場。如今淘汰雞不僅能夠覆蓋潛移育雛費用，甚至還有利潤，對于養(yǎng)殖戶來說具有較大的吸引力。隨著淘汰雞價格走高，淘汰雞數(shù)量增加，市場整體供應的增加節(jié)奏又有所減緩，推遲了供給寬松的預期。

豬價超越周期食品，共振開啟

豬價繼續(xù)上漲不斷創(chuàng)下新高。從消費環(huán)境上看，市場逐漸從淡季轉(zhuǎn)向旺季，民眾對肉類食品的需求有所增加，利多現(xiàn)貨豬價。第二季度開始，生豬存欄下降的影響逐漸傳遞到生豬屠宰量和豬肉供應上。供給減少、需求增加，將現(xiàn)貨價格推升至歷史高位。

各級政府利用增加保額、貼息貸款、放松限養(yǎng)等多種手段來保證生豬養(yǎng)殖的平穩(wěn)性，但是，生豬供給大幅減少的核心癥結(jié)在于種豬數(shù)量減少，種豬的繁育并非短期內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)，未來半年內(nèi)將難以見到供給增長的起色。

1．當前市場的矛盾在于生豬缺口下的雞蛋沒有可供參考的歷史坐標，上方可供想象的空間仍然存在。

2．現(xiàn)貨超預期上漲來自兩方面：一方面，持續(xù)的非洲豬瘟帶來持續(xù)的外溢影響，對整體雞蛋消費的支撐越來越明顯。另一方面，當前淘汰雞價格來到歷史新高，適齡老雞淘汰節(jié)奏加快。

3．雞蛋價格要開啟回落，一種情況是生豬的外溢效應減弱（可能在春節(jié)之后才會發(fā)生），另一種情況是供給繼續(xù)大幅增加（短期內(nèi)難以實現(xiàn)），甚至是渠道累庫速度增加。

在現(xiàn)貨市場異常的情況下，期貨被現(xiàn)貨的反應節(jié)奏打亂，建議防御性策略以價差為主，對沖掉不穩(wěn)定因素，抓確定性。進攻型策略可選擇日內(nèi)近月操作，也可選擇主力順勢而為。

圖為生豬價格監(jiān)測（單位：元/公斤）

圖為肉雞價格監(jiān)測（單位：元/公斤）

策略：

JD1911逢低做多，入場位置4800以下，目標5100，止損4200。

JD1912逢低做多，入場位置4700以下，目標5000，止損4300。

JD2001逢低做多，入場位置4600以下，目標4800，止損4200。

JD2005逢低做多，入場位置4000以下，目標4100，止損3700。

風險控制：總持倉不超過50%，總頭寸不超過1000手，嚴格止損。