受沙特遇襲影響，乙二醇價格大幅上漲。但是，沙特遇襲造成的供應(yīng)短缺只是暫時的，后期隨著國內(nèi)負(fù)荷上升和新增產(chǎn)能投產(chǎn)，供應(yīng)壓力仍將壓制乙二醇價格。

沙特減產(chǎn)影響逐漸消化

我國是全球最大的聚酯生產(chǎn)國，每年需要消耗大量的PTA和乙二醇。與PTA基本自給不同，生產(chǎn)聚酯的另一個重要原材料乙二醇需要大量進(jìn)口。多年以來，我國乙二醇的進(jìn)口依存度都維持在50%以上，其中沙特阿拉伯是我國乙二醇最重要的進(jìn)口來源地。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年我國共進(jìn)口乙二醇9799956噸，其中進(jìn)口自沙特阿拉伯的乙二醇就達(dá)到4107245噸，占進(jìn)口總量的41.91%，為我國最大的乙二醇進(jìn)口國。

9月14日，沙特第二大油田和最大的煉油設(shè)施遭到襲擊，其原油及相關(guān)下游的生產(chǎn)受到了極大的影響。由于市場擔(dān)憂后期沙特的乙二醇出口會下降，導(dǎo)致國內(nèi)供應(yīng)出現(xiàn)缺口，乙二醇期貨的價格出現(xiàn)了持續(xù)的上漲。但是，近期公布的消息顯示，前期沙特停產(chǎn)的原油產(chǎn)能已經(jīng)有75%恢復(fù)正常，相關(guān)的煉化裝置已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)。不僅如此，沙特停產(chǎn)的原油及相關(guān)下游產(chǎn)能也有望在近期恢復(fù)。

整體來看，恐怖襲擊客觀上造成了沙特乙二醇出口下降，但是這種影響相對有限，已經(jīng)逐漸被市場消化。

圖為華東地區(qū)乙二醇庫存（單位：噸）

潛在供應(yīng)壓力較大

受供需失衡以及貿(mào)易摩擦引發(fā)的恐慌情緒影響，乙二醇現(xiàn)貨價格自去年9月初以來一直呈現(xiàn)單邊下跌走勢。7月初華東地區(qū)乙二醇現(xiàn)貨價格最低跌至4195元/噸，較去年9月的高點下跌49.03%。隨著價格的不斷下跌，乙二醇進(jìn)入了去庫存周期，截至9月26日，華東地區(qū)的乙二醇港口庫存為57.3萬噸，較去年同期下降8.47%，已經(jīng)由二季度的歷史高位恢復(fù)到正常水平。與此同時，乙二醇價格持續(xù)下跌造成乙二醇生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，成本最高的甲醇制乙二醇最高時虧損近2000元/噸，乙二醇的開工負(fù)荷也隨之降低。

不過，隨著近期乙二醇價格大幅上漲，乙二醇生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況明顯好轉(zhuǎn)。隆眾資訊公布的數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)煤制乙二醇市場毛利為57元/噸，甲醇制乙二醇市場毛利為-695.8元/噸，乙烯制乙二醇市場毛利為-64.5美元/噸，石腦油制乙二醇市場毛利為71.96美元/噸。乙烯制、石腦油制、煤制工藝都已經(jīng)擁有現(xiàn)金流，這會刺激前期停車的乙二醇生產(chǎn)企業(yè)負(fù)荷上升。

除此之外，四季度內(nèi)蒙古榮信、恒力石化、浙石化等國內(nèi)乙二醇新裝置將陸續(xù)投產(chǎn)，國際市場馬油及美國陶氏化學(xué)的裝置也將于四季度投產(chǎn)，上述裝置涉及產(chǎn)能450萬噸。因此，我們認(rèn)為在乙二醇產(chǎn)能集中投放以及下游需求萎靡的情況下，沙特遇襲造成的階段性的乙二醇供應(yīng)不足并不會改變整體供大于求的格局。

后市預(yù)測

綜上所述，經(jīng)歷了漫長的價格下跌之后，乙二醇行業(yè)需要價格上漲來修復(fù)行業(yè)整體偏低的利潤，這是此輪乙二醇價格上漲的主要邏輯，沙特遇襲只是加快了價格上漲的進(jìn)度和擴(kuò)大了漲幅。但是，目前乙二醇供大于求的問題仍然非常明顯，價格只會反彈不會反轉(zhuǎn)，隨著市場對沙特事件的反應(yīng)充分以及四季度產(chǎn)能集中投放，乙二醇或重回弱勢。