報(bào)告導(dǎo)讀

蛋價(jià)大幅回落，受現(xiàn)貨端影響，期價(jià)回落后震蕩運(yùn)行。蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)和淘雞價(jià)仍然高企，8月蛋雞產(chǎn)能仍然偏強(qiáng)，抑制蛋價(jià)上方空間。豬價(jià)節(jié)后漲勢(shì)迅猛難抑，對(duì)雞蛋和淘雞的提振力較強(qiáng)，且01合約接近春節(jié)，是消費(fèi)的最強(qiáng)時(shí)機(jī)，具備上漲動(dòng)力。但豬肉和雞蛋的替代效應(yīng)或被高估，豬價(jià)影響或低于預(yù)期，且難以用數(shù)據(jù)進(jìn)行評(píng)估。雞蛋建議暫觀(guān)望，以關(guān)注現(xiàn)貨端情況為主。

投資要點(diǎn)

雞蛋

雞蛋01合約震蕩運(yùn)行，建議觀(guān)望為主。

1.雞蛋

1.1.價(jià)差分析

節(jié)后雞蛋1-5合約價(jià)差拉大。1月合約此前因雞蛋現(xiàn)貨回落大幅走低，目前震蕩運(yùn)行。5月合約所受生豬和季節(jié)提振力不及1月合約，偏弱震蕩運(yùn)行。目前1月合約高于5月合約689個(gè)點(diǎn)，為五年內(nèi)最高水平。雞蛋節(jié)后沒(méi)有注冊(cè)倉(cāng)單。

1.2.基差分析

基差未能維持高位，迅速回落，節(jié)后在平水位附近震蕩。期貨端，01合約目前震蕩運(yùn)行，節(jié)前走弱，波動(dòng)較大；現(xiàn)貨端，濟(jì)南蛋價(jià)穩(wěn)步走低，均價(jià)低于9元/千克。目前基差位于平水附近，強(qiáng)于去年同期。截至10月11日，濟(jì)南現(xiàn)貨高于01合約2個(gè)點(diǎn)，基差顯著弱于上周。

1.3.現(xiàn)貨價(jià)格

節(jié)前全國(guó)雞蛋現(xiàn)價(jià)出現(xiàn)了明顯的下降，節(jié)后再度出現(xiàn)下滑走勢(shì)。節(jié)前豬價(jià)因政策影響漲勢(shì)放緩，但難以抑制，節(jié)后豬價(jià)再度開(kāi)始高速上漲，蛋價(jià)下方空間應(yīng)有限。截止至10月11日全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為4.41元/斤，與節(jié)前持平。主銷(xiāo)區(qū)蛋價(jià)走勢(shì)近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價(jià)為4.68元/斤，較上周下調(diào)0.16元/斤。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤(rùn)

本周蛋價(jià)延續(xù)節(jié)前下滑態(tài)勢(shì)。不過(guò)受豬肉提振，淘雞價(jià)和蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)仍高企，目前雞價(jià)、雞苗和蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)均處于歷史上的高位。由于8、9月的高補(bǔ)欄量，受制于產(chǎn)能壓力，雞蛋未來(lái)供應(yīng)壓力較大，加之雞蛋對(duì)豬肉替代性難以量化，對(duì)蛋價(jià)上漲不利，蛋價(jià)上方空間有限。不過(guò)01合約已接近春節(jié)，將是雞蛋和豬肉消費(fèi)最火熱的時(shí)間點(diǎn)，受供需影響和豬價(jià)提振最為明顯，具備走強(qiáng)條件。目前，豬價(jià)打破節(jié)前政策上的抑制，節(jié)后開(kāi)始了高速的上漲，勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步提振蛋價(jià)。但豬肉和雞蛋的替代效應(yīng)或被高估，豬價(jià)總體影響或低于預(yù)期?？偟膩?lái)說(shuō)，01合約自身供需影響不佳，但豬肉的提振力較強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約上漲動(dòng)力遠(yuǎn)不及01合約。建議關(guān)注豬價(jià)動(dòng)向，可嘗試短多操作。

（浙商期貨 潛龍項(xiàng)目組）