報(bào)告導(dǎo)讀

蛋價(jià)走弱，期貨端偏弱運(yùn)行。由于蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)和淘雞價(jià)仍高，現(xiàn)階段蛋雞產(chǎn)能仍然偏強(qiáng)。目前雞蛋價(jià)格受豬價(jià)影響大，近日豬價(jià)高速下滑，蛋價(jià)明顯受其影響，近月合約受影響最大至遠(yuǎn)近月價(jià)差縮小。由于預(yù)計(jì)四季度生豬供應(yīng)偏強(qiáng)需求偏弱，豬價(jià)易跌難漲，提振力度仍會(huì)走弱。但目前1-5合約基差遠(yuǎn)低于去年同期水平，雖然提振力減弱，但春節(jié)的肉蛋雙漲使得遠(yuǎn)近月價(jià)差仍不會(huì)過低，5月合約因生豬存欄問題存在風(fēng)險(xiǎn)，建議嘗試1、2月份或1、3月份正套。

投資要點(diǎn)

雞蛋

雞蛋偏弱運(yùn)行，可嘗試買近空遠(yuǎn)套利。

1.雞蛋

1.1.價(jià)差分析

雞蛋1-5合約價(jià)差本周縮窄。本周豬價(jià)高速下行，對(duì)雞蛋提振力減弱，01合約首當(dāng)其沖，受到影響最大，下行幅度最高，1-5價(jià)差因此縮窄。但考慮到本年度1月份將有較強(qiáng)的肉蛋雙漲，雖然豬肉提振力減弱，但價(jià)差仍應(yīng)達(dá)到去年水平，仍有拉大的可能。目前雞蛋1-5價(jià)差恢復(fù)至去年同期水平，1月合約高于5月合約382個(gè)點(diǎn)。11月中旬雞蛋新增少量倉(cāng)單，目前倉(cāng)單量為20張。

1.2.基差分析

本周玉米基差走弱。本周雞蛋現(xiàn)貨現(xiàn)貨端同步走弱，豬價(jià)高速下行，受提振最明顯的01合約受影響最大，下行幅度較大，基差因此降低。2018年同期基差為-213，目前基差仍強(qiáng)于明顯去年同期。截至11月15日，濟(jì)南現(xiàn)貨高于01合約158個(gè)點(diǎn)。本周雞蛋持倉(cāng)量有止跌走勢(shì)，仍遠(yuǎn)強(qiáng)于歷年同期。

1.3.現(xiàn)貨價(jià)格

本周蛋價(jià)延續(xù)下滑走勢(shì)，下滑走勢(shì)較快。豬價(jià)本周高速回落，考慮到預(yù)測(cè)中四季度生豬消費(fèi)偏清淡、供應(yīng)將偏強(qiáng)，豬價(jià)易跌難漲，豬肉對(duì)雞蛋的提振作用減弱。截止至11月15日全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為4.75元/斤，較上周下調(diào)0.34元/斤。主銷區(qū)蛋價(jià)走勢(shì)近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價(jià)為4.97元/斤，較上周下調(diào)0.58元/斤。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤(rùn)

本周蛋價(jià)繼續(xù)走弱，目前雞蛋現(xiàn)價(jià)仍偏強(qiáng)。蛋料比明顯回落，而淘雞價(jià)和蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)高位企穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示蛋雞存欄量仍高，淘雞量偏低，預(yù)計(jì)10-11月新增開產(chǎn)蛋雞將繼續(xù)增加。疊加本年度雞苗補(bǔ)欄均高于五年平均水平，肉蛋雞苗價(jià)格雙漲，預(yù)計(jì)四季度及明年上半年的蛋雞供應(yīng)將充足。若不考慮作為豬肉的替代品，雞蛋本身消費(fèi)市場(chǎng)供大于求，產(chǎn)能壓力偏大，因此不利于長(zhǎng)期蛋價(jià)走勢(shì)。

而雞蛋目前受豬肉提振的作用明顯。不過，近期豬價(jià)明顯下滑，對(duì)雞蛋的提振作用明顯減弱，對(duì)近月合約尤其明顯。生豬三季度出欄數(shù)據(jù)已出，出欄數(shù)大幅低于往年平均水平。據(jù)調(diào)查顯示，三季度生豬存欄低下的一個(gè)原因是由于養(yǎng)殖利潤(rùn)高企，養(yǎng)殖戶惜售，從而對(duì)生豬進(jìn)行壓欄。然而近日出欄生豬皆為130公斤，生豬超重難以繼續(xù)壓欄，因此預(yù)測(cè)四季度生豬將集中出欄，預(yù)計(jì)四季度生豬供應(yīng)將偏強(qiáng)。因此豬價(jià)易跌難漲，對(duì)雞蛋的提振作用在近期應(yīng)會(huì)逐漸走弱。但本年度1月份將有較強(qiáng)的肉蛋雙漲仍是事實(shí)，雖然豬肉提振力減弱，但目前價(jià)差遠(yuǎn)低于去年。理論上價(jià)差應(yīng)達(dá)到去年水平，因此價(jià)差仍有拉大的可能。考慮到5月合約因生豬存欄問題存在風(fēng)險(xiǎn)，建議嘗試1、2月份或1、3月份正套。

（浙商期貨 潛龍項(xiàng)目組）