從本周鋼聯數據看，需求給出了一個極高的量，螺紋表觀消費399萬噸，環(huán)比上周增加12.2萬噸，總庫存減少42.1萬噸，目前廠內庫存和社會庫存均低于去年同期，庫存壓力相對較小，特別是華東、華南地區(qū)，現貨缺規(guī)格的情況繼續(xù)存在。對于本周的庫存和表需，可能是受到運輸不暢的影響，庫存累積在港口，從而導致社會和廠內庫下降，表需被動增加，因此后期若運輸情況好轉，庫存和表觀消費轉弱的幅度或加大。

廣州和沈陽理計價差已接近1000元/噸。從鋼聯近期調研的情況看，東北地區(qū)已增加發(fā)運港，未來2周天氣情況好轉，對于港口作業(yè)影響減小，預計北材南下發(fā)運速度將會加快，12月南下到貨量將隨之增加。同時當前價差下，汽運也開始有利潤，將有助于疏解南北地區(qū)供應不平衡的問題。

產量是當前關鍵的重點，螺紋長、短流程利潤均大幅增加，高爐利潤接近800元，電爐平均利潤也達到200元，谷電利潤相對更好，因此利潤好轉能否帶動產量大幅增加，將決定后期螺紋鋼累庫的時間和幅度。從最近4年來看，12月以后需求環(huán)比回落的概率較大，而當前華南、華東現貨價格暴漲更多是源自市場對缺規(guī)格所給出的溢價，因此若現貨開始累庫，缺規(guī)格的問題將會緩解。廢鋼價格在11月漲幅并不明顯，一定程度或表明當前廢鋼是處于緊而不缺的狀態(tài)，不過11月中旬以來，西南地區(qū)廢鋼價格漲幅加快，可能是市場在消化庫存。因此，后期電爐產量能否繼續(xù)增加，廢鋼供給依然關鍵。

本輪上漲與2017年同期相似，當時除了需求在11月逆季節(jié)性增加外，環(huán)保限產和去除地條鋼使供給在高利潤下不能釋放，現貨缺規(guī)格的情況較為嚴重，之后隨著12月中旬需求下滑，庫存增加，螺紋現貨價格也迎來一輪快速下跌，廣州和沈陽價差由最高700元跌至200元/噸。

目前看隨著價格上漲和利潤增加，螺紋鋼矛盾仍在積聚。11月大漲從產業(yè)層面看，源自國慶后半個月的時間內市場因過度看空需求而超賣，但11月需求持穩(wěn)偏強，引發(fā)了下游的庫存回補，因此矛盾的累積需要時間，在利潤大增和運輸問題好轉后，進入12月很可能會引發(fā)新一輪的供需錯配，從而使累庫節(jié)奏加快。當下貿易商庫存還在低位，偏弱預期下備貨意愿不高，同時在廢鋼影響下產量釋放能力存在變數，導致螺紋現貨仍存在支撐，但產量開始增加為當前價格下空配螺紋提供了基礎，同時也可以看到從11月15日開始螺紋鋼非期貨公司持賣單量開始增加，由14日的400到21日的17700手，鋼廠去盤面交貨的意愿也在增加。后期若廢鋼對供給約束減小，同時日成交開始回落，則現貨調整的節(jié)奏有望加快。