入不敷出的美國財(cái)政狀況，也是黃金的一大利好？

荷蘭中央銀行（DNB）上個月發(fā)表的一篇文章震驚了市場，這篇文章將黃金稱為一種價值錨定資產(chǎn)（trust anchor），文中稱：

“黃金增強(qiáng)了人們對央行資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)定性的信心，并營造了安全感。無論危機(jī)到來與否，金條也將繼續(xù)閃閃發(fā)光?！?/p>

荷蘭央行這篇文章強(qiáng)調(diào)了黃金在現(xiàn)代貨幣體系中的作用。近日，達(dá)里奧在國際金融研究所會議上發(fā)言也指出，美國金融體系的脆弱性凸顯黃金存在的需要。

達(dá)里奧指出，美國的財(cái)政狀況可能會令更多人逃往黃金市場。美國高額的社保負(fù)擔(dān)要求美聯(lián)儲不得不無限期繼續(xù)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，將利率保持在低水平，甚至是實(shí)行負(fù)利率。

事實(shí)上，美國財(cái)政負(fù)擔(dān)沉重已經(jīng)不是什么新觀點(diǎn)。早在2016年，摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）和對沖基金經(jīng)理斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）等金融巨頭就指出，美國的財(cái)政收入已經(jīng)不足以支付國家養(yǎng)老金和醫(yī)保負(fù)債，這成為了美國經(jīng)濟(jì)的一個重大隱患。

有分析指出，巨額財(cái)政赤字正是兩個月前回購市場亂局的罪魁禍?zhǔn)字?，投資者不愿為政府融資更是加劇了這一壓力。

當(dāng)前，美國聯(lián)邦債務(wù)余額已飆升至22.9萬億美元，約占GDP的103%。不包括政府內(nèi)部債務(wù)，公眾持有的債務(wù)為16.9萬億美元，占GDP的78%。根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室的預(yù)測，到2028年，這一數(shù)字可能升至105%。

分析師盧克·格羅曼（Luke Gromen）通過計(jì)算得出，“醫(yī)療保險”、“醫(yī)療補(bǔ)助”和“社會保障”的美國年度負(fù)債，加上國防支出和聯(lián)邦債務(wù)利息，這些財(cái)政支出占美國聯(lián)邦稅收收入的比重兩年前還站立在95%，15個月前還在103%。如今由于特朗普總統(tǒng)的減稅政策減少了政府收入，這一比重已經(jīng)攀升至112%。

美國政府何以填補(bǔ)這個巨大的財(cái)政窟窿？格羅曼寫道，美國能夠支付年度賬單的方法之一是依靠資產(chǎn)價格的上漲，如通過降息和大量印鈔推升資產(chǎn)價格上漲：

“美國已經(jīng)完全依靠資產(chǎn)價格上漲來獲取稅收了?！?/p>

另一方法是新一輪的減稅，這成為了特朗普尋求大選連任的政治籌碼。然而隨著貿(mào)易不確定性對美國經(jīng)濟(jì)的反噬作用日益增強(qiáng)，減稅的刺激效應(yīng)已經(jīng)日趨削弱。就算減稅能繼續(xù)推高股市，但其持續(xù)性也是值得質(zhì)疑的。

分析指出，美國為解決赤字所采取的寬松措施（降息和減稅）確實(shí)推升了股市，但這無疑將令美元貶值。達(dá)里奧認(rèn)為，在某個時候，沒有人會想繼續(xù)持有美國債務(wù)或美元，投資者將會尋求其他資產(chǎn)來確保安全：

“在這個情況下，黃金將會是唯一一項(xiàng)非負(fù)債的資產(chǎn)?！?/p>

金融時報(bào)分析師RANA FOROOHAR也贊同達(dá)里奧的觀點(diǎn)。她表示自己在8月份已經(jīng)拋售了所有股票，面對當(dāng)前火熱的股市，她確實(shí)有點(diǎn)心痛，但是她堅(jiān)信，美國股票價格上漲反映了資產(chǎn)泡沫的存在，這恰恰是投資者需要轉(zhuǎn)向黃金的原因。從長遠(yuǎn)來看，這種“虛假的繁榮”必定會削弱人們對美元的信心。

另一方面，隨著“去美元化”浪潮越演越烈，各國央行進(jìn)一步減持美債，呼吁引進(jìn)一種新的中立儲備資產(chǎn)進(jìn)行國際結(jié)算，這無疑會打壓美元需求，也將拉低強(qiáng)勢的美元。