短期囤貨需求增加，可能會拉動雞蛋價格反彈。但是，囤貨是短期行為，對雞蛋價格的影響是階段性的?？梢哉f，當(dāng)前雞蛋價格的反彈是下跌中繼，而非上漲起點(diǎn)。

圖為前期調(diào)研顯示的東北地區(qū)雞齡結(jié)構(gòu)

11月初雞蛋價格在市場一致看好的情況下，突然掉頭向下，之后持續(xù)下行，不到1個月時間，跌幅達(dá)到26%。目前，雞蛋價格已經(jīng)運(yùn)行至市場的心理低位，人心再次思漲，但筆者認(rèn)為，這可能很難實(shí)現(xiàn)。

人心思漲的原因有兩個：一是雞蛋價格跌得足夠多了，從11月初5.4元/斤的高價一路跌穿4元/斤，超出了市場的預(yù)期底線，投資者認(rèn)為是時候抄底了；二是豬肉和雞蛋的聯(lián)動性較強(qiáng)，豬肉價格短期止跌企穩(wěn)，部分地區(qū)甚至小幅走高，雞蛋也該上漲了。

在思漲情緒下，短期囤貨需求增加，可能會拉動雞蛋價格反彈。但是，囤貨是短期行為，對雞蛋價格的影響只是階段性的。豬肉在調(diào)控下，價格平穩(wěn)運(yùn)行，豬肉對雞蛋的邊際影響在降低。此外，自從雞蛋價格下跌以來，無論是產(chǎn)區(qū)還是銷區(qū)，蛋商庫存都有一定程度的累積，繼續(xù)囤貨的需求有限。可以說，當(dāng)前雞蛋價格的反彈是下跌中繼，而非上漲起點(diǎn)。

養(yǎng)殖戶積極補(bǔ)欄

2017年下半年至今，是蛋雞養(yǎng)殖的高利潤期。2018年一只雞凈利潤在35元，2019年達(dá)到70元。長時間高利潤，推動產(chǎn)業(yè)最大幅度地增加存欄規(guī)模，蛋雞存欄呈增加趨勢。同時，養(yǎng)殖戶上雞積極，雞苗價格自年初一路上漲，并長期處于歷史高價，目前在5.2元/羽，累計漲幅有60%。

雞齡年輕化

9月底在東北地區(qū)調(diào)研時發(fā)現(xiàn)，未開產(chǎn)蛋雞占比16.2%，450天以上蛋雞占比只有7.2%。即使按照養(yǎng)殖500天就淘汰計算，當(dāng)前開產(chǎn)蛋雞的比例也遠(yuǎn)多于適淘老雞。

淘汰雞高價推動的提前淘汰量并不多。9—11月，淘汰雞價格大幅上漲，最高均價至11.4元/斤，但市場認(rèn)為的淘汰雞高價吸引養(yǎng)殖戶提前淘汰的預(yù)期并未實(shí)現(xiàn)，一是因?yàn)殡u蛋價格仍處于高位，養(yǎng)殖利潤良好；二是可淘老雞不多，淘汰低于500天的蛋雞不符合養(yǎng)殖戶習(xí)慣；三是雞苗排期需要等待較長時間，臨時淘汰與上雛的間隔要超過3個月，上雞的資金和時間成本較高。目前，蛋雞開產(chǎn)量高于淘汰量，也就是說雞蛋供應(yīng)增量高于減少的量。

部分種蛋轉(zhuǎn)做商品蛋

受肉雞前期過度補(bǔ)欄和豬肉價格下滑的影響，肉雞價格自11月初大幅下滑，肉種蛋也隨之遭“腰斬”，從最高的8元/枚降至目前的不足3元/枚。很多留作種蛋的雞蛋再次轉(zhuǎn)回商品蛋市場。

總結(jié)

雞蛋價格連續(xù)下跌后，引發(fā)市場的思漲情緒，這種情緒會刺激產(chǎn)業(yè)鏈的囤貨需求，進(jìn)而帶動雞蛋價格反彈。然而，實(shí)際情況是：供應(yīng)壓力持續(xù)增強(qiáng)，蛋商庫存偏高，下游實(shí)際消費(fèi)并未起色，蛋商的囤貨行為對雞蛋價格的影響是短暫且有限的。

目前，雞蛋期貨2001作為近月合約，也是主力合約，價格與現(xiàn)貨平水，現(xiàn)貨市場思漲，期貨也存在上漲可能。而一旦現(xiàn)貨上漲預(yù)期破滅，2001合約就將繼續(xù)下行。另外，1月交割處于春節(jié)假期，多頭接貨意愿也不強(qiáng)。