產(chǎn)地減產(chǎn)的邊際效應(yīng)在減弱 作為一個農(nóng)產(chǎn)品,棕櫚油也是供應(yīng)端決定大行情的品種,盤面炒作通常跟產(chǎn)量的季節(jié)性變化一致—10月到次年2月炒減產(chǎn),價格容易上漲;4月到9月炒增產(chǎn),價格大多數(shù)時候下跌—今年也不例外。 今年1—8月產(chǎn)地棕櫚油的產(chǎn)量并不低,甚至都處于近幾年的偏高水平,這就能解釋為什么上半年國內(nèi)外棕櫚油都是越走越弱。馬棕產(chǎn)量開始出問題是從9月份,增產(chǎn)周期內(nèi)幾乎持平的環(huán)比數(shù)據(jù)低于預(yù)期,10月產(chǎn)量逆勢下降,11月產(chǎn)量已經(jīng)是近五年的最低水平,甚至低于2016年。另一個主產(chǎn)地印尼的數(shù)據(jù)滯后期有些長,上周剛出來的10月GAPKI數(shù)據(jù)中,印尼棕櫚油產(chǎn)量也出現(xiàn)了拐頭的跡象,比往年提前了一個月。 馬棕12月的數(shù)據(jù)雖然還未發(fā)布,但從高頻數(shù)據(jù)來看減產(chǎn)幅度依然較大,MPOA數(shù)據(jù)12月11—20日馬棕產(chǎn)量環(huán)比降16.38%,其中馬來半島降20.03%,沙巴降10.86%,沙撈越降7.36%,馬來東部降10.11%。由此來看,產(chǎn)地的減產(chǎn)預(yù)期還在進一步兌現(xiàn)。 但減產(chǎn)題材已經(jīng)交易了兩個多月,此前還半信半疑的資金都涌進了多頭陣營,印尼的減產(chǎn)程度還需要進一步確認(rèn),盤面價格卻已經(jīng)上漲了接近50%,減產(chǎn)預(yù)期基本都被交易進了盤面。如果沒有進一步超預(yù)期的減產(chǎn)發(fā)生,減產(chǎn)對盤面的驅(qū)動將逐漸減弱,甚至如果某個月其中一個主產(chǎn)國的產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)增加,那盤面價格的升水就會被擠出。 印度進口利潤打開,產(chǎn)地出口需求改善 上周一到周四,馬棕和連盤棕櫚油均是高位震蕩,有些動力衰弱的跡象,但周四夜盤突然跳空高開,據(jù)稱主要是受印度棕櫚油的影響。 今年9月以后,由于取消了對馬棕的關(guān)稅優(yōu)惠且國際植物油價格飆升,印度的植物油進口數(shù)量大幅下降。11月進口量為1,096,424噸,環(huán)比大幅下滑17.7%, 5個月新低,其中棕櫚油進口662,830噸,環(huán)比減少13.6%,創(chuàng)16個月新低。 而印度自身今年油籽產(chǎn)量大減,進口減少造成的直接結(jié)果就是國內(nèi)食用油庫存大降。11月印度植物油庫存總量為151.1萬噸,環(huán)比大幅下滑15%。據(jù)SEA統(tǒng)計,印度每月的食用油消費量約為190萬噸(即以30天為標(biāo)準(zhǔn)庫存),當(dāng)前151.1萬噸的庫存相當(dāng)于可以滿足印度國內(nèi)約24天的消費需求,庫存處于5年同期最低水平。 超低庫存支撐印度的棕櫚油價格不斷走高,進口利潤打開,支持其國內(nèi)買船。據(jù)稱上周印度購買了約131—15萬噸的棕櫚油和41—6萬噸的豆油,改善了產(chǎn)地的出口需求。 從高頻數(shù)據(jù)來看,馬棕12月的出口降幅確實在縮窄。ITS數(shù)據(jù),12月11—10日馬棕出口環(huán)比減少12.3%,11—15日環(huán)比下滑18.6%,1—20日環(huán)比下滑13.13%,11—25日出口環(huán)比下降12.8% 國內(nèi)棕櫚油有補漲要求 1.國內(nèi)棕櫚油進口利潤依然倒掛 雖然國內(nèi)棕櫚油已經(jīng)上漲了超過45%,但其實漲速慢于國際油價,截止12月26日國內(nèi)棕櫚油進口的盤面利潤依然倒掛,導(dǎo)致的直接結(jié)果就是國內(nèi)進口商的買船節(jié)奏緩慢。據(jù)稱國內(nèi)已經(jīng)連續(xù)4周沒有棕櫚油買船了,預(yù)計明年1月和2月的月均到港量不足35萬噸,供應(yīng)量預(yù)期萎縮。 2.現(xiàn)貨基差維持高位 國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨面臨著高庫存、高基差的局面。截至12月26日,全國港口食用棕櫚油庫存總量71.85萬噸,周度環(huán)比略降3000噸,較上月同期的67.39萬噸增6.6%,較去年同期的43.39增65.6%。 但是國內(nèi)的高庫存并沒有影響現(xiàn)貨基差,目前全國主要港口近月基差基本維持在220—250元區(qū)間,較之前高位有所下滑。但因市場貨權(quán)相對集中,貿(mào)易商可售不多,且1、2月進口到港較少,進口商和貿(mào)易挺價意愿依舊較強。高價抑制了部分需求,目前下游對高基差基本持觀望態(tài)度,隨買隨用,但下游庫存較低,部分剛需仍要補庫,節(jié)前基差維持高位。 棕櫚油上漲未結(jié)束 從國際市場來看,牛市格局中的炒作題材不斷,產(chǎn)地減產(chǎn)的邊際效應(yīng)在減弱,但出口需求有改善,目前盤面還算安全,需要密切關(guān)注產(chǎn)地的高頻數(shù)據(jù)。從國內(nèi)市場看,雖然目前高庫存,高基差,成交清淡。但國內(nèi)盤面交易的主要是國際供需,且目前國內(nèi)進口利潤依然倒掛,未來兩個月國內(nèi)供應(yīng)預(yù)期萎縮,盤面上漲還未結(jié)束。目前05合約已經(jīng)站穩(wěn)6300,下一個上方空間就要看2016年的高點,棕櫚油有沖擊6500的希望。 責(zé)任編輯:劉文強 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:洪周璐
電話:15179330356
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位