去年12月以來，甲醇港口庫存超預(yù)期下滑，同時(shí)在國外裝置意外檢修的消息刺激下，對2020年一季度進(jìn)口將受影響的預(yù)期也開始浮現(xiàn)，壓制甲醇價(jià)格已久的港庫問題也暫得緩解，甲醇期貨也因此走出一波反彈行情。

港口庫存進(jìn)少出多

受綜合因素影響，港口庫存從頂峰時(shí)期華東華南合計(jì)111.75萬噸下降至65.75萬噸，下降幅度達(dá)41%。港口流入方面，自去年11月起，受天氣原因影響，港口部分時(shí)段封航開始影響甲醇港口船貨抵港。另外自去年11月下旬開始甲醇價(jià)格行至低位，剛需開始逢低集中采購，同時(shí)空頭也開始回補(bǔ)，新成交開始持續(xù)增加。同期在內(nèi)地，部分甲醇裝置臨時(shí)停車，市場也開始活躍，成交開始回暖。隨后西南地區(qū)氣頭甲醇裝置提前停車，同時(shí)魯西新增30萬噸外采甲醇MTO開工刺激需求，烯烴工廠持續(xù)采購，庫存依然維持低位，港口貨回流內(nèi)地也在一定程度上助推港口去庫。而且國外甲醇裝置意外檢修消息不斷，截至目前，國外甲醇檢修的裝置涉及合計(jì)1357萬噸甲醇產(chǎn)能，市場也因此產(chǎn)生一季度甲醇進(jìn)口或受影響的預(yù)期。

從現(xiàn)貨市場整體情況來看，雖然處于傳統(tǒng)下游淡季，但是甲醇制烯烴利潤尚好，疊加國外裝置意外檢修增多，港口庫存緩解的預(yù)期被拉長至今年一二季度，甲醇期貨近期也因此表現(xiàn)偏強(qiáng)。

供需尚無實(shí)質(zhì)性改變

甲醇供給寬松的長期趨勢并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)改變，國內(nèi)甲醇總體開工維持在70%以上，全年甲醇產(chǎn)量預(yù)計(jì)超過5000萬噸，產(chǎn)能達(dá)9000萬噸，同時(shí)2020年計(jì)劃投產(chǎn)的甲醇裝置12套，合計(jì)855萬噸的產(chǎn)能。而從總體消費(fèi)表現(xiàn)上看，2019年截至10月我國甲醇表現(xiàn)消費(fèi)累計(jì)近5000萬噸，預(yù)計(jì)全年表現(xiàn)消費(fèi)量在6000萬噸左右。其中近年來整體甲醇消費(fèi)總量基本維持在1700萬噸附近。目前甲醇需求增量主要來自烯烴方面，2020年計(jì)劃投產(chǎn)的烯烴裝置常州富德、天津渤?；?、青海大美合計(jì)消耗甲醇增量在400多萬噸左右。與此同時(shí)，2019年甲醇進(jìn)口量顯著上升，預(yù)期全年或超1000萬噸。短期來看，國外新投產(chǎn)產(chǎn)能例如伊朗布什爾裝置的新投產(chǎn)也將給我國沿海港口帶來新的供應(yīng)增量，數(shù)據(jù)顯示，未來兩周進(jìn)口預(yù)計(jì)將在60萬噸以上，持續(xù)關(guān)注到港兌現(xiàn)情況。

未來走勢還看利潤情況

值得注意的是，雖然2019年甲醇價(jià)格整體處于下跌趨勢中，但是進(jìn)口甲醇利潤的波動(dòng)幅度明顯變小。2019年全年進(jìn)口利潤幾乎都在正負(fù)100元的利潤內(nèi)波動(dòng)，相比2018年高低點(diǎn)近800元/噸的振幅來看，利潤已經(jīng)基本趨于穩(wěn)定。這也可以反映出兩點(diǎn)重要情況，首先目前我國甲醇市場在大量進(jìn)口貨物的沖擊下，甲醇價(jià)格已經(jīng)跟國際甲醇價(jià)格較充分接軌，國際趨勢對國內(nèi)價(jià)格的影響也更加顯著。其次，在甲醇產(chǎn)能總體充裕的情況下，成本情況及利潤情況或在調(diào)節(jié)甲醇產(chǎn)量的方面起到更重要的作用，從而傳導(dǎo)到甲醇價(jià)格走勢。

從2019年甲醇走勢來看，甲醇2005合約整體仍然處于下降通道中。目前來看，進(jìn)口甲醇利潤在港口市場強(qiáng)勢的帶動(dòng)下已行至高位，且整體甲醇現(xiàn)貨情況還未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改觀，不建議投資者追漲。后期持續(xù)關(guān)注原材料價(jià)格走勢以及裝置檢修情況。