廢紙、原紙企業(yè)掀起漲價(jià)潮

中國造紙行業(yè)價(jià)格指數(shù)連續(xù)多日上漲，2月17日東莞、山東等地區(qū)紙廠首次提漲, 2月18日，更多紙企發(fā)布漲價(jià)通知，原紙漲價(jià)趨勢明顯, 漲價(jià)原紙主要包括箱板紙、瓦楞紙等，漲價(jià)幅度在50-150元不等。部分地區(qū)廢紙價(jià)格也從2月17號開始提價(jià)，為春節(jié)后首次提價(jià)，據(jù)卓創(chuàng)資訊，華泰紙業(yè)、太陽紙業(yè)部分地區(qū)的國廢黃板紙采購價(jià)格均將于明日上調(diào)。

證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶梳理發(fā)現(xiàn)，廢紙和原紙價(jià)格上漲主要原因是受新冠肺炎疫情的影響，比如企業(yè)復(fù)工率不高、原料供應(yīng)不足、運(yùn)輸困難等。

除此突發(fā)事件影響外，廢紙價(jià)格上漲還受到外廢進(jìn)口政策的影響，據(jù)生態(tài)環(huán)境部公布的2020年進(jìn)口廢紙額度顯示，前三批進(jìn)口廢紙獲批企業(yè)共有64家，進(jìn)口許可數(shù)量合計(jì)321萬噸，與2019年相比下滑70%；2019年廢紙進(jìn)口量1036萬噸，與2018年同期相比減少39%。

隨著禁廢政策力度的延續(xù)，今年的廢紙進(jìn)口額度有望持續(xù)下調(diào)，廢紙價(jià)格也有望逐步走高。

上游廢紙價(jià)格的上漲，讓以廢紙為原料的原紙企業(yè)承受較高的成本壓力，原紙企業(yè)提價(jià)的愿望都比較強(qiáng)烈。

造紙行業(yè)兩極分化

實(shí)際上，早在去年第3、4季度，廢紙和原紙企業(yè)就曾掀起一波漲價(jià)潮，無論是中小紙廠還是造紙行業(yè)頭部公司，均全面提價(jià)，對于下游紙的價(jià)格影響一直延續(xù)到去年年底。

國內(nèi)紙企因面臨成本過高、環(huán)保限產(chǎn)的壓力，只能憑借資金優(yōu)勢，紛紛在海外大刀闊斧地并購、建廠以利于增厚行業(yè)競爭實(shí)力。山鷹紙業(yè)通過收購美國、歐洲的漿紙廠以獲得高質(zhì)量的外廢原料；太陽紙業(yè)選擇在老撾、馬來西亞等東南亞人工成本較低的地區(qū)布局延續(xù)勞動(dòng)力成本紅利。晨鳴紙業(yè)是以制漿、造紙為主導(dǎo)，林業(yè)、物流、建材等協(xié)同發(fā)展的大型企業(yè)集團(tuán)，也是全國唯一一家A、B、H三種股票上市公司。

不過對于A股上市的大多數(shù)紙企，日子并不好過，去年以來，有多家公司涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓，造紙行業(yè)競爭形勢變化較大。

博匯紙業(yè)1月份公告的公司權(quán)益變動(dòng)顯示，博匯紙業(yè)的實(shí)際控制人轉(zhuǎn)讓其持有的博匯集團(tuán)100%的股權(quán)，原控制人將不再持有博匯紙業(yè)，接盤方亞洲紙漿大亨金光紙業(yè)將成為新的實(shí)控人。

凱恩股份主營生產(chǎn)工業(yè)配套用紙、特種食品包裝用紙、過濾紙等特種紙。去年12月，凱恩集團(tuán)與浙江凱融簽署了《表決權(quán)委托協(xié)議》，按照協(xié)議約定，凱恩集團(tuán)將其持有的凱恩股份8224萬股（占總股本17.5864%）對應(yīng)的表決權(quán)、提名和提案權(quán)、參會權(quán)、監(jiān)督建議權(quán)以及除收益權(quán)和股份轉(zhuǎn)讓權(quán)等財(cái)產(chǎn)性權(quán)利之外的其他權(quán)利委托浙江凱融行使，委托期限為協(xié)議簽署之日起3年。浙江凱融由湖州中植融云投資有限公司百分百控股，實(shí)際控制人為“中植系”解直錕。

機(jī)構(gòu)看好這類股

廢紙和部分原紙價(jià)格的上漲，刺激港股中的造紙股連續(xù)2日大漲。玖龍紙業(yè)繼昨日大漲4.26%后，今天再次大漲8.91%，截至今日收盤，晨鳴紙業(yè)漲7.59%，理文造紙漲4.58%，陽光紙業(yè)漲3.73%。

A股造紙板塊中個(gè)股也有較小幅度上漲，漲幅居前的有晨鳴紙業(yè)、山鷹紙業(yè)、太陽紙業(yè)，分別上漲1.91%、1.86%、1.2%。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，A股造紙板塊中，晨鳴紙業(yè)、景興紙業(yè)、岳陽林紙、華泰股份、恒豐紙業(yè)等紙企的股價(jià)均處于破凈狀態(tài)。

從股價(jià)表現(xiàn)看，A股紙業(yè)龍頭公司太陽紙業(yè)，去年股價(jià)一度上漲75%，為造紙板塊表現(xiàn)最佳個(gè)股。除博匯紙業(yè)、凱恩股份、恒豐紙業(yè)外，其他造紙企業(yè)股價(jià)均跑輸大盤指數(shù)。今年以來，除博匯紙業(yè)外，其他造紙公司的股價(jià)表現(xiàn)不佳。

若以滾動(dòng)市盈率角度看估值，山鷹紙業(yè)、華泰股份、太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、恒豐紙業(yè)、京華激光、景興紙業(yè)等個(gè)股的估值不高，滾動(dòng)市盈率均低于30倍，其中山鷹紙業(yè)和華泰股份的滾動(dòng)市盈率為個(gè)位數(shù)。

有7家造紙公司公布了2019年的業(yè)績預(yù)告，宜賓紙業(yè)、山鷹紙業(yè)業(yè)績預(yù)減，銀鴿投資將連續(xù)虧損，齊峰新材、仙鶴股份、冠豪高新、凱恩股份等公司業(yè)績預(yù)增。從2019年前三季度的業(yè)績角度看，太陽紙業(yè)的凈利潤最大，有近15億元，山鷹紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)的凈利潤也分別有13億元、11億元，除銀鴿投資凈利潤為虧損1.84億元外，其他紙企凈利潤均為正。

對于2020年的業(yè)績，從機(jī)構(gòu)給出的一致盈利預(yù)期看，博匯紙業(yè)凈利潤將有大幅度增長，晨鳴紙業(yè)、山鷹紙業(yè)、太陽紙業(yè)等公司凈利潤將保持增長。

對于造紙行業(yè)，新時(shí)代證券認(rèn)為，2019年下半年以來，造紙行業(yè)庫存跌至歷史周期底部，疊加需求邊際企穩(wěn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫行情或?qū)㈤_啟，帶動(dòng)行業(yè)景氣度進(jìn)一步回升。從市場潛力來看，我國人均紙制品消費(fèi)量與全球發(fā)達(dá)國家主要地區(qū)有較大差距，未來增量空間大，龍頭企業(yè)在原材料布局上相較于中小型造紙企業(yè)更具有先發(fā)優(yōu)勢與成本優(yōu)勢，相關(guān)個(gè)股有太陽紙業(yè)、山鷹紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)、華泰股份、中順潔柔等。