春節(jié)過后，受新冠肺炎疫情影響，上游煤礦復(fù)工進(jìn)度受阻，加之年前港口市場庫存已經(jīng)處于相對低位，坑口、港口市場價格紛紛上漲。截至2月18日，易煤指數(shù)北方港5500K平倉價格上漲15元/噸至575元/噸。

圖為2019年10月以來易煤指數(shù)走勢

談及推動本輪上漲的主要動力，易煤研究院研究員楊潔認(rèn)為，主要在于北港市場煤緊缺、市場需求集中釋放、上游開工以及物流運輸狀態(tài)較差等因素。他表示，受春節(jié)假期及疫情影響，北港調(diào)入量大幅下降，導(dǎo)致節(jié)前本就低位的北港庫存進(jìn)一步下降，市場煤量吃緊。截至2月19日，環(huán)渤海港口庫存合計1505萬噸，較2019年10月底高點減少1000萬噸。在疫情影響下，鐵路及公路運輸受限，兩湖一江、山東等地部分電廠存在補庫需求，加之部分長協(xié)煤量較少或無長協(xié)量的中小電廠以及非電終端的節(jié)后補庫，進(jìn)一步推動了市場的看漲氛圍。節(jié)后初期，坑口僅國有煤礦在產(chǎn)，且產(chǎn)能利用率偏低，以長協(xié)保供為主，區(qū)域間長途車輛流通遇阻，大秦線運量徘徊于80萬噸/天上下，港口流向市場煤量稀少，導(dǎo)致市場對于供給的擔(dān)憂不斷增加，價格看漲預(yù)期較強。

“不過，進(jìn)入2月中旬后，隨著上游煤礦在“保供”壓力下陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，而下游需求遲遲未見恢復(fù)。雖然坑口市場仍然維持相對強勢，但港口市場預(yù)期已再次走弱，港口價格維持高位振蕩。”楊潔告訴期貨日報記者。

據(jù)記者了解，在非常時期，為深入了解一線煤炭市場情況，易煤網(wǎng)于2月12日在線上舉辦了2020年首場調(diào)研會議，來自大型煤礦、站臺、貿(mào)易商、港口、電力及煤炭進(jìn)口商等六個產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)企業(yè)負(fù)責(zé)人，分別從上游、港口、終端及進(jìn)口幾個方面介紹了疫情期間市場的相關(guān)情況，并為用戶答疑解惑，帶來了最新的一線信息。

從市場調(diào)研及大數(shù)據(jù)分析來看，供給開始恢復(fù)，釋放積極信號。楊潔告訴記者，2月初，國家能源局、發(fā)改委兩次發(fā)文，要求統(tǒng)籌疫情防控和煤礦生產(chǎn)，加快組織煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)，優(yōu)化調(diào)運組織和產(chǎn)運需銜接，嚴(yán)格執(zhí)行煤炭中長期合同及“基準(zhǔn)價+浮動價”定價機制。國家能源局于2月18日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，全國煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快推進(jìn)，全國煤礦產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)率超過70%，煤炭產(chǎn)量穩(wěn)步增長，預(yù)計至3月坑口市場將出現(xiàn)明顯提升。

圖為上周開始北港調(diào)入量開始回升

“不過，需求恢復(fù)存在時間差。”楊潔表示，下游企業(yè)復(fù)工與實際負(fù)荷存在差異。全國各地疫情防控力度不一，實際復(fù)產(chǎn)狀況差別較大，一線城市、央企以及民生保障型企業(yè)復(fù)工率較好，從全國范圍來看，工業(yè)企業(yè)實際復(fù)工進(jìn)度遲緩。此外，即使企業(yè)復(fù)工，其產(chǎn)能利用率也尚未恢復(fù)，以50%的開工率和50%的負(fù)荷來計算，實際能夠釋放產(chǎn)能僅有25%。同時，外地人員返程后，多數(shù)有硬性的隔離要求，導(dǎo)致實際需求釋放進(jìn)一步延后。從沿海六大電廠日耗數(shù)據(jù)來看，受復(fù)工緩慢影響，日耗農(nóng)歷同比下降30萬噸/天左右，未見明顯回升跡象。而隨著天氣轉(zhuǎn)暖，居民取暖用電減少，當(dāng)前日耗環(huán)比春節(jié)日耗仍下降5.7萬噸/天，反映出下游實際開工情況并不理想。

從庫存數(shù)據(jù)分析，楊潔認(rèn)為，在政策壓力下，秦皇島庫存于2月初跌破400萬噸后被強制拉升至500萬噸左右，北港整體庫存也于2月13日見底回升，截至2月18日，庫存合計1513萬噸，環(huán)比2月13日提升72萬噸。沿海電廠庫存則保持在1700萬噸以上，在當(dāng)前低日耗下，農(nóng)歷同比仍高出20萬噸。部分電廠將庫存前置于二港，導(dǎo)致長江口部分港口基本處于滿庫狀態(tài)，華南港口庫存也處于爆滿狀態(tài)。因此，沿海電廠3—4月淡季期間實際采購需求較為低迷。

圖為沿海六大電廠日耗農(nóng)歷同比低位運行

總體而言，供應(yīng)恢復(fù)好于需求回升，供求再次出現(xiàn)錯配。楊潔表示，供給端在政策要求下，出現(xiàn)邊際增量，且坑口市場相對集中，國有性質(zhì)煤礦起到中流砥柱，民營煤礦緩步跟進(jìn)，復(fù)產(chǎn)預(yù)期相對較好，產(chǎn)量釋放的作用較快。而需求端，受各地政策不一，員工硬性隔離要求等影響，下游實際負(fù)荷回升緩慢。同時，加上電廠在春節(jié)前期為節(jié)后復(fù)工提前采購了部分內(nèi)貿(mào)煤以及進(jìn)口煤，在日耗恢復(fù)并不理想的情況下，庫存開始累積。

圖為沿海六大電廠庫存農(nóng)歷同比高位運行

他認(rèn)為，目前來看，下游需求低迷明顯壓制港口市場價格的上漲力度，部分貿(mào)易商報價開始松動，但基于北港市場煤量仍較為吃緊，北港市場表現(xiàn)較為堅挺。預(yù)計在政策推動下，上游市場的恢復(fù)將會逐步改善北港供給緊缺的狀況，對于北港庫存情況存在利空效應(yīng)，短期價格上漲乏力，大概率平穩(wěn)運行，但進(jìn)入3月中旬后，沿海市場價格將逐步走弱。