一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美聯(lián)儲梅斯特：當前的政策是合適的，美聯(lián)儲應保持耐心；美國經濟前景存在風險；認為PCE通脹率將在未來一兩年里逐漸回歸2%的目標；并不支持當前情形下通過降息來刺激通脹更快地回到2%的目標；美聯(lián)儲應該特別關注當前環(huán)境下金融市場的發(fā)展。

2）國內新聞

全國兩會適當推遲。十三屆全國人大常委會第十六次會議表決通過推遲召開第十三屆全國人民代表大會第三次會議的決定；全國政協(xié)主席會議建議全國政協(xié)十三屆三次會議推遲召開。

3）行業(yè)新聞

發(fā)改委印發(fā)《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》，到2025年，中國標準智能汽車技術創(chuàng)新、產業(yè)生態(tài)、基礎設施、法規(guī)標準、產品監(jiān)管和網絡安全體系基本形成。實現(xiàn)有條件自動駕駛的智能汽車達到規(guī)?；a，實現(xiàn)高度自動駕駛的智能汽車在特定環(huán)境下市場化應用。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股暴跌，A股進一步分化，中證500繼續(xù)強勢，科技板塊領漲，權重股大幅下跌拖累指數(shù)，兩市成交繼續(xù)破萬億，股指期貨合約貼水幅度小幅擴大。外資凈流出87.05億元，2月21日融資余額達10828.38一樣，較上一交易日增加72.4億元。資本市場對肺炎疫情的擔憂蔓延至全球，A股相對更為強勢。中長期上漲空間要基于經濟數(shù)據(jù)和上市公司業(yè)績情況。我國政策上在引導利率下行，逐漸降低實體經濟成本，緩解經濟下行壓力，同時再融資新規(guī)落地，進一步發(fā)揮資本市場直接融資功能。股指期貨方面技術面看目前依然強勢，權重股較為弱勢，建議可以降低倉位試多，同時警惕連續(xù)反彈后的回調風險以及疫情變化帶來的影響。

【國債】

國債：貨幣政策要更加靈活適度，國債期貨價格高開高走，10年期國債活躍券收益率下行4bp至2.81%。上周五證監(jiān)會公告，經國務院同意，允許符合條件的試點商業(yè)銀行和具備投資管理能力的保險機構，分批推進參與國債期貨交易，預計國債期貨持倉規(guī)模會持續(xù)提升。近期國內新冠肺炎疫情逐步緩解，但海外有擴散勢頭，提振避險情緒，10年期美債收益率跌破1.4%。習總書記指示要求低風險地區(qū)要盡快將防控策略調整到外防輸入上來，全面恢復生產生活秩序；中央政治局會議表示穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，緩解融資難融資貴，為疫情防控、復工復產和實體經濟發(fā)展提供精準金融服務。央行表示近期普惠金融定向降準將進行年度動態(tài)調整，將有更多達標銀行得到優(yōu)惠政策支持，未來將適時適度對存款基準利率進行調整。預計央行降準和降息均有空間，資金面延續(xù)寬松。綜合看國債期貨價格將繼續(xù)上行，操作上以做多為主，10年期國債收益率第一目標位前低2.7%附近，關注出臺的相應政策和海外疫情進展。

2）能化

【原油】

原油：日韓和意大利等多國新冠病毒肺炎病例增加，加劇市場對經濟增長和石油需求減緩的擔憂，國際油價尾隨全球大部分股市和其他大宗商品下跌。周一美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌超過1000點，創(chuàng)下兩年多來的最大點數(shù)跌幅。據(jù)韓國中央防疫對策本部發(fā)布的通告，截至當?shù)貢r間24日下午16時，韓國新冠病毒肺炎累計確診病例達833例。韓國已正式宣布把新冠疫情預警上調至最高級別“嚴重”，并強化應對措施。管理基金在布倫特原油期貨和期權中持有的凈多頭減少0.3%。據(jù)洲際交易所提供的數(shù)據(jù)分析，截止2月18日當周，布倫特原油期貨和期權持倉量3226293手，比前一周增加了33595手；管理基金在布倫特原油期貨和期權中持有凈多頭282590手，比前周減少841手。      

【甲醇】

甲醇：甲醇受原油帶動下跌1.79%，截至2月20日，國內甲醇整體裝置開工負荷為62.00%，環(huán)比上漲0.54%；西北地區(qū)的開工負荷為71.22%，環(huán)比下降0.25%。國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在78.98%，較上周下降1.53個百分點。盡管周內部分煤制烯烴裝置負荷提升，但寧波富德開始計劃內停車檢修，所以本周四國內煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷下降。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存繼續(xù)增長至107.79萬噸，環(huán)比上上漲4.89萬噸，漲幅在4.75%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在39.1萬噸。 

【橡膠】

橡膠：周一橡膠大幅回調，RU05收于11400，NR04收于9580。泰國進入停割期，原料膠價持續(xù)走高。目前供應端處于減產期，原料價格短期有支撐，但持續(xù)性有限，下游開工開始恢復但一季度需求下滑是大概率事件。山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負荷為51.00%，增長15.47個百分點，較去年同期下滑18.26個百分點。新冠疫情仍是短期關注焦點，國外疫情陸續(xù)爆發(fā)引起市場警惕。短期資金利好、疫情轉折等刺激兌現(xiàn)，橡膠繼續(xù)上沖無力，后期需求下滑影響將會顯現(xiàn)，預計下跌將會延續(xù)。

【PTA】

PTA：跟隨油價回調，T昨日A05合約收于4494元/噸（-62）?，F(xiàn)貨成交4330元/噸?；罹S持在-160元/噸下行空間有限。PXCCF成交價749美金/噸。相應的PTA的生產成本在3960元/噸，現(xiàn)貨加工費370元/噸，偏低。PTA裝置開工率恢復至78%，PTA社會庫存累積28萬噸至268萬噸，其中PTA工廠庫存累積最為明顯。聚酯工廠停工增多開工率降至63%。江南滌絲產銷20%，盛澤市場逐步復工。日韓疫情再起，隔夜原油下跌回調近4%，PTA預計繼續(xù)跟隨回調。但隨著復工預期落地，PTA5-9價差接近無風險價差，階段性PTA以正套操作為主。

【MEG】

MEG：昨日MEG05合約收于4458（-58）元/噸。現(xiàn)貨4400（+30）元/噸。截至2月20日，國內乙二醇整體開工負荷在74%（2月6日為80%）。其中煤制乙二醇開工負荷在74.03%（2月6日為75.46%）24日華東主港地區(qū)MEG港口庫存約73.8萬噸，環(huán)比上期增加9.2萬噸。下游方面，預期下游恢復到正常開機2月底到3月上旬。短期觀望為主。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅震蕩。國內尿素市場小幅波動，部分地區(qū)獲農業(yè)支撐，新單少許跟進后，價格小幅調漲，但價格調整后新單成交不理想，繼而僵持穩(wěn)定。目前對市場起到支撐的仍舊是農業(yè)備肥，工業(yè)需求方面復合肥開工率明顯上升，需求開始放量，而膠板廠暫無恢復日期。預計國內現(xiàn)貨市場價格穩(wěn)定為主，短期農業(yè)的需求將對企業(yè)信心有所提升。期貨方面，在連續(xù)上漲之后，考慮到整體需求增速可能繼續(xù)放緩，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時做空05合約。

【瀝青】

瀝青：當前肺炎疫情持續(xù)好轉，政府支持復工復產均構成瀝青價格的支撐，山東部分大型道路項目開始復工，上周山東煉廠預售合同的大量簽訂，東北市場重交瀝青主流報價上漲50元/噸，煉廠紛紛取消大單合同價格，部分省份撤銷國省道的檢疫點，物流運輸快速改善，將給市場價格帶來支撐。但是，新冠疫情有在全球擴散的趨勢，受此影響原油價格有一定下行壓力，在成本端拖累瀝青的表現(xiàn)?？傮w上，為了對沖疫情的影響，今年政府積極的政策相對明朗，大概率加大基建投資力度，瀝青需求有增加的預期。瀝青下行空間或相對有限，若價格下跌可擇機建立部分倉位。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯低位反彈，歐佩克及其減產同盟國進一步減產目標未定，美國石油鉆井平臺連續(xù)三周增加，近期國際原油價格出現(xiàn)回調，而海外疫情的擴散使得油價出現(xiàn)更大幅度下跌，但近期國內成本端乙烯及純苯價格企穩(wěn)、國內逐步復工支撐近期苯乙烯。當前主港及生產企業(yè)庫存逐步積累，市場流動性未出現(xiàn)根本改善，國內苯乙烯下游開始逐步復工，但幅度有限。恒力石化苯乙烯裝置近日或將量產，但預計短期內負荷或將維持在5成左右，苯乙烯仍面臨庫存壓力。國內疫情可能進入拐點的預期使得苯乙烯短線迎來反彈，短期內偏強震蕩，但基本面仍然有較大壓力，上漲幅度受限，關注下游的開工情況。

3）黑色

【焦煤焦炭】

焦煤焦炭：21日煤焦期價高開后窄幅震蕩為主。雖煤礦復產以及運輸情況逐步好轉，但多個環(huán)節(jié)資源的增加及流通速度仍較慢，焦企開工率雖有增加但幅度較小，整體供應較上周穩(wěn)中有增。需求方面，鋼廠成材庫存壓力持續(xù)攀升，資金回流較慢，檢修限產情況逐步增加，影響焦炭需求進一步收縮。港口方面，雖汽運費用下探，但貿易商暫無大量集港現(xiàn)象，山東兩港焦炭庫存震蕩下降，港口實際成交冷清。綜合來看，短期焦炭價格以穩(wěn)為主，需重點關注鋼焦廠內焦炭庫存以及鋼材市場變化情況。焦煤方面，主產地煤礦復產節(jié)奏加快，已復產煤礦逐步恢復正常產量，汾渭樣本點煤礦權重開工率周環(huán)比顯著回升13.28%。但是，春節(jié)前已緊缺的低硫資源仍供不應求，山西臨汾地區(qū)部分煤礦二輪上調報價20元/噸，目前當?shù)氐土蛑鹘箞髢r在1600-1620元/噸。運輸方面，道路管控放松，產地汽運費繼續(xù)下調，較年前高點累積跌幅在50-60元/噸左右。進口蒙煤方面，有市場消息稱中蒙口岸將于3月2日恢復正常運營，具體情況汾渭將繼續(xù)追蹤。策略上，參考1900附近偏空操作為主。

【螺紋】

螺紋：螺紋震蕩收出十字星?，F(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨3500（理計）漲50。鋼聯(lián)周度庫存顯示，螺紋周產量248.38萬噸，降15.77萬噸，社會庫存增137.96萬噸至1133.45萬噸，鋼廠庫存增91.05萬噸至714.04萬噸。本周產量繼續(xù)下降，需求有些許啟動，庫存壓力依然很大。目前工地復工尚未恢復，目前看疫情已經得到控制，政府加緊督促企業(yè)復工。根據(jù)我們的觀察，制造業(yè)及可以遠程辦公的行業(yè)復工較好，工地復工仍然需要時間。我們預計鋼材降庫的拐點將較往年（農歷基準）推遲至少3-4周時間。復工以及政策支撐預期帶動盤面大幅修復跌幅，庫存高壓的現(xiàn)實尚未成為關鍵交易因素，策略建議2005合約逐步加空單。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦外盤下挫，今日將低開?，F(xiàn)貨方面，金步巴報693（折盤面），普氏62指數(shù)報91.2。Mysteel全國45港進口鐵礦庫存統(tǒng)計12394.23，較上周降74.73；日均疏港量283.37增7.47。分量方面，澳礦6918.97降113.33，巴西礦3278.28增60.13，貿易礦5777.96增65.43，球團452.77降9.73，精粉779.84降23.56，塊礦2016.66降3.01；在港船舶數(shù)量99增3。（單位：萬噸）。長流程鋼廠減產延續(xù)，但由于到港量維持低位，因此港口庫存持續(xù)小幅下降。節(jié)日期間至今鋼廠鐵礦石消耗較多，鋼廠內部庫存降至較低水平，后續(xù)有剛性補庫的需求，但運輸受限背景下，預計補庫力度較低。同時澳洲風暴影響造成發(fā)運量短期大幅下降，預計后期將逐步恢復。盤面強勢之下，多空博弈加劇，策略建議2005合約空單持有。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：在連續(xù)多日的上漲后，昨夜黃金出現(xiàn)較大幅度回調，國際金價目前1648美元/盎司，國際銀價18.57美元/盎司。目前由疫情導致對經濟影響的擔憂支撐金價，盡管國內新增確診人數(shù)持續(xù)下降，但韓國確診病例數(shù)激增，日本續(xù)增，而中東、意大利新增確診數(shù)量出現(xiàn)抬頭。經濟數(shù)據(jù)方面，美國1月經濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)良好，就業(yè)數(shù)據(jù)保持健康工業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈，但疫情對經濟的影響還未確實反應到數(shù)據(jù)上。央行方面，美聯(lián)儲維持現(xiàn)有利率政策，對疫情的經濟影響還在評估，但市場押注美聯(lián)儲未來可能的降息，由疫情影響。中國央行預計將出臺更多寬松政策以支撐經濟。關注其他經濟體對疫情影響的評估，以及其他央行的政策跟進。金融資產方面，在良好數(shù)據(jù)支撐和歐元、日元疲弱下美元指數(shù)持續(xù)走強，但并未給黃金造成壓力。目前黃金持續(xù)沖高，海外疫情擴散超預期提供了新的刺激推動黃金上升，白銀受其拉動但漲幅相對較低，關注高金銀比價下白銀可能出現(xiàn)補漲。預計海外疫情形式難以有效控制下黃金維持強勢，但需警惕短期黃金超買下可能的技術性回調，操作上以回調買入為主。

【銅】

銅：夜盤LME銅價小幅下挫，受境外疫情擴大和美股下跌影響。境外新冠肺炎和流感疫情有擴大的趨勢，市場擔憂全球經濟增長會放緩，這也使得美股出現(xiàn)3.78%的下跌，并給銅市帶來負面影響。有調研顯示，銅產業(yè)鏈企業(yè)大都已復工，正加速恢復。從中長期來看，有色金屬下游大多為投資需求和耐用品需求，存在后補的可能性，另外國家出臺經濟對沖措施，未來有望向好。建議關注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)，建議關注下游復工進度。

【鋅】

鋅：夜盤LME在上期所收盤后延續(xù)下跌1%，受到供大于求的預期和現(xiàn)貨需求疲弱影響。有調研顯示，隨著新冠疫情數(shù)據(jù)的明顯轉好，下游逐步恢復，但目前下游缺少新訂單，開工率恢復有限。近期有下游需求逐步恢復和冶煉廠減產的報道，但LME和上期所庫存的增加限制了鋅價走強，另外現(xiàn)貨需求仍然沒有明顯好轉。建議關注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：昨日鋁價下行?；久娣矫?，國內受疫情影響，下游企業(yè)開工推遲，春節(jié)累庫周期變長。近期生產企業(yè)已逐步復產，但受疫情影響整體恢復速度預計不及往年。另一方面，疫情造成了電解鋁上游原料運輸出現(xiàn)緊張，在各地對人流物流做出限制的情況下，北方地區(qū)原料運輸受到明顯限制，但從目前的情況看一是運輸對原料供應的影響有限，另一方面未來隨著企業(yè)復工和政策執(zhí)行的調整，運輸?shù)挠绊戭A計逐步減弱。操作上建議目前價格等待回調買入為主，下方13300-13500元/噸有短期支撐。

【鎳】

鎳：昨日鎳期貨價格小幅回升。現(xiàn)階段行情主要影響因素逐步由疫情轉移至節(jié)后消費，隨著下游企業(yè)陸續(xù)復工，市場情緒預計逐步好轉。基本面方面，中期來看今年鎳金屬供應缺口不變，價格過低可能會帶來較好的買入機會，但考慮到目前全球鎳金屬庫存水平持續(xù)攀升，上方的空間也不會過高。未來建議首先關注疫情變化，尤其是疫情對于沿海省份運輸情況的影響，如果各省運輸能在復工后順利恢復暢通，預計下游需求可能較快恢復。操作上建議目前價格觀望為主，視疫情消退進度逢低買入。

【不銹鋼】

不銹鋼：昨日不銹鋼期價下行。庫存方面，目前主要消費地不銹鋼庫存依然維持高位，未來不銹鋼供應增長預期仍在。國家發(fā)改委1月23日發(fā)布了《關于完善鋼鐵產能置換和項目備案工作的通知》叫停了新的鋼鐵產能置換，對遠期不銹鋼市場存在一定的提振，但短期產能指標仍然較多，對市場影響有限。未來預計不銹鋼價格繼續(xù)偏弱運行為主。

5）農產品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅震蕩。受政策性糧食出庫和物流逐漸恢復影響，玉米流通逐漸正常。此前由于流通受限積壓的玉米逐漸釋放，階段性供應充足，上游售糧積極性高，企業(yè)到車逐漸增加，收購量足夠日常使用，隨用隨采為主，導致玉米現(xiàn)貨價格走弱。整體來看，我們認為玉米價格處于長期的上漲趨勢，可考慮布局05、09合約的長期多單。短期來說，疫情持續(xù)向好發(fā)展，玉米流通恢復，前期積壓的糧食開始上市，恐有下行風險。玉米期權方面，認為波動率依然維持較低水平，可考慮賣出05合約執(zhí)行價1860的空單或在持有05合約多單的同時賣出執(zhí)行價1980的多單。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。本次新型冠狀病毒疫情對蘋果影響較大，春節(jié)本是一年最大的消費市場，但今年春節(jié)蘋果消費了了，庫存堆積，產區(qū)現(xiàn)貨積壓，本季蘋果未來半年銷售恐面臨一定問題。今年供應量大，市場消化速度緩慢，客商采購積極性不高，陜西庫外貨銷售時間貨延長，對其他產區(qū)蘋果銷售會有壓制作用，并且不利于后期蘋果銷售。雖然隨著疫情向好發(fā)展，蘋果流通開始恢復，但春節(jié)行情導致的消費的損失無法彌補，庫存壓力較大，認為蘋果價格未來偏弱可能性較大，考慮做空AP005合約。

【油脂】

油脂：因擔憂新冠肺炎對全球經濟將造成影響，昨晚國外股市大跌，CBOT大豆和豆油也跟隨外圍市場下跌，其中CBOT豆油一度創(chuàng)出年內新低。馬盤棕櫚油昨日繼續(xù)下跌，MPOA預測2月1-20日馬來西亞棕櫚油產量環(huán)比增長17%。預計今日國內油脂低開，棕櫚油和豆油有創(chuàng)新低的風險，中期來看，受疫情影響，油脂的需求趨弱，供應暫時沒有擔憂的情況下，價格有壓力。Y2005短期支撐5600，短期阻力6050-6100；棕櫚油2005短期支撐5260-5300，阻力5700—5750；菜油005支撐7200—7300，短期阻力7900—7920。

【棉花】

棉花：美棉昨日一度觸及跌停，收盤仍下跌2.61%，報收67.15美分/磅，因投資者擔憂新冠肺炎疫情對全球經濟將造成影響。預計今日鄭棉跟隨外盤回落。短期內國內倉單壓力仍然較大，下游復工較慢，現(xiàn)貨成交清淡。疫情對一季度下游用棉需求的影響限制棉花漲幅。另一方面，棉花價格處于歷史低位，底部政策支撐較明顯，所以總體上，鄭棉目前繼續(xù)低位震蕩行情。

【白糖】

白糖：全球疫情導致夜盤外糖下跌2.45%。鄭糖上漲0.83%。泰國國有的泰國甘蔗和食糖公司（TCSC）周二稱，預計該國的糖廠在今年3月中旬就會停止甘蔗壓榨作業(yè)。且預計泰國19/20年度糖產出不會超過900萬噸，去年同期產糖1350萬噸。印度糖廠協(xié)會（ISMA）周二稱，印度19/20年度糖產量預估同比下滑21.6%至2600萬噸，為近三年來最低水平，且不太可能進一步大幅上調。印度昨日表示蝗災已基本結束。進入3月后，中國制糖企業(yè)可能陸續(xù)收榨，屆時中國年度產量大致確定。全國新冠疫情跟進數(shù)據(jù)向好，市場目前重點關注復產復工進度，非重要疫區(qū)陸續(xù)開工，預計白糖存在補庫需求，疊加外盤走勢偏強，國內糖價短期支撐較強，可能在前高5900元/噸承壓。受5月份配額外進口關稅可能調整的風險影響，鄭糖暫無突破6000元/噸的預期。

【豆粕】

豆粕：全球疫情導致美豆小幅下跌。豆粕下跌1.58%。USDA二月報告發(fā)布，報告大致中性因此價格小幅波動。管理基金在CBOT大豆合約中持有凈空單8.9萬張，過去1年里管理基金多數(shù)時間持有凈空單，并在19年5月份達到凈空單極值15萬張。1月份全國400個監(jiān)測點能繁母豬存欄環(huán)比增長1.2%，存欄數(shù)據(jù)環(huán)比連續(xù)回升。國內油廠本周逐漸產能恢復至正常水平，國內豆粕庫存預計將止跌轉升。預計豆粕價格短期以跟隨美豆波動為主，中長期價格依然存在下跌風險。上周中國油廠積極買船，并積極銷售豆粕遠期基差，豆粕成交周度放量。國內豆粕北方偏緊南方寬松，廣東福建等地區(qū)油廠銷售豆粕至北方地區(qū)，華北基差上周下半周大幅回落近200元/噸。國內油廠恢復開機后，預計未來豆粕基差將走弱。