目前甲醇生產(chǎn)利潤較低，加之短期下游企業(yè)復(fù)工，價(jià)格有望反彈。但是在甲醇企業(yè)集中復(fù)工、進(jìn)口貨源集中流入的大背景下，甲醇下行趨勢難以改變。

甲醇成本支撐顯現(xiàn)

由于下游工廠遲遲沒有復(fù)工，上游甲醇生產(chǎn)企業(yè)的庫存壓力持續(xù)增大。截至2月26日，西北地區(qū)甲醇生產(chǎn)企業(yè)庫存為33.96萬噸，較去年同期上升8.16萬噸，同比上升31.63%；華東地區(qū)甲醇生產(chǎn)企業(yè)庫存為10.82萬噸，較去年同期上升0.80萬噸，同比上升7.93%。下游消費(fèi)不暢，甲醇現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下滑。截至3月3日，內(nèi)蒙古北線的甲醇現(xiàn)貨價(jià)格僅為1650元/噸左右，西北外采煤炭制甲醇生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)利潤僅為200元/噸左右，處于極低水平。隨著甲醇價(jià)格的不斷下挫，生產(chǎn)企業(yè)利潤下滑，甲醇的成本支撐作用開始顯現(xiàn)。在這種情況下，2月初，甲醇生產(chǎn)企業(yè)開始大面積檢修或者降低負(fù)荷。同時(shí)，2月份進(jìn)口到港量有限，進(jìn)口貨源對國內(nèi)市場的沖擊有限。開工負(fù)荷下降和進(jìn)口處于低位，客觀上緩解了市場供應(yīng)的壓力。

需求方面，隨著疫情逐漸得到控制，目前甲醇的傳統(tǒng)下游陸續(xù)開工，下游消費(fèi)不暢的局面有望得到改善。由于甲醇是?；?，下游企業(yè)在春節(jié)停產(chǎn)時(shí)通常不會儲備較多的庫存，后期補(bǔ)庫需求將相對集中?；谏鲜雠袛?，我們認(rèn)為在成本支撐以及下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工的大背景下，市場的恐慌情緒得到平復(fù)，甲醇短期存在反彈的需求。

供大于求格局難以改變

雖然短期內(nèi)傳統(tǒng)下游開始逐漸復(fù)產(chǎn)，但是前期檢修的甲醇裝置在2月底也已經(jīng)集中復(fù)產(chǎn)，事實(shí)上甲醇的復(fù)產(chǎn)速度要快于下游復(fù)工速度，因此市場供應(yīng)壓力仍然較大。據(jù)和貿(mào)易商溝通了解，目前下游企業(yè)雖然開始復(fù)工，但是對于拿貨相對謹(jǐn)慎。與此同時(shí)，目前華東地區(qū)外采甲醇制烯烴的利潤不佳，特別是南京誠志是用甲醇制烯烴單體，經(jīng)濟(jì)性不如聚烯烴，因此南京誠志近期或停車。進(jìn)出口方面，3月份，前期的進(jìn)口長約將集中到港，甲醇的進(jìn)口貨源開始沖擊市場，整體供大于求的格局難以改變。截至2月27日，國內(nèi)甲醇港口庫存為76.55萬噸，較春節(jié)長假前上升15.95萬噸，上升幅度為26.32%。由于傳統(tǒng)消費(fèi)接近停滯，即使2月份進(jìn)口貨源較少，其他地區(qū)貨源因?yàn)槲锪鞴苤戚^少流入，港口庫存也仍然上升，華東地區(qū)的去庫存壓力較大。

除此之外，需要注意的一點(diǎn)是，目前新冠肺炎疫情有在全球蔓延的趨勢，考慮到日本、韓國、意大利等國全面戒嚴(yán)的可能性不高，因此上述國家短時(shí)間內(nèi)控制疫情的可能性不大，這會使得全球經(jīng)濟(jì)受到影響，從而引發(fā)系統(tǒng)性的需求下滑，并引發(fā)市場恐慌情緒，對大宗商品產(chǎn)生利空作用。

后市預(yù)測

綜上所述，目前甲醇接近成本線，價(jià)格進(jìn)一步下行會迫使企業(yè)停產(chǎn)。同時(shí)，隨著疫情的緩解，下游消費(fèi)逐漸回暖，有助于緩解市場的恐慌情緒，短期甲醇有望反彈。但是，中長期來看，國內(nèi)甲醇庫存高企，甲醇生產(chǎn)企業(yè)近期集中復(fù)產(chǎn)，加之3月進(jìn)口貨源集中流入，甲醇供大于求的問題非但沒有緩解，可能還會加劇。基于上述判斷，我們認(rèn)為由于下方?jīng)]有下跌空間，甲醇近期或走出一波修復(fù)性的反彈，建議投資者堅(jiān)持逢反彈布空甲醇的操作。