疫情之下，仍有部分行業(yè)業(yè)績(jī)突出，比如市場(chǎng)紛紛挖掘各種宅經(jīng)濟(jì)主題，券商股也可算是其中的代表。

A股市場(chǎng)成交持續(xù)活躍帶來(lái)券商業(yè)績(jī)大幅改善，2月，盡管滬指跌了3.23%，但創(chuàng)業(yè)板指上漲7.46%，深證成指漲2.8%。

在成交上，2月市場(chǎng)交投十分活躍：從2月19日開(kāi)始截至月末，連續(xù)8個(gè)交易日突破萬(wàn)億成交額大關(guān)。

根據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，滬深兩市2月股基成交額合計(jì)203619億元，同比增長(zhǎng)122%；2月日均股基成交額破萬(wàn)億，達(dá)10181億元，較去年同期增長(zhǎng)66%。

兩融業(yè)務(wù)方面，2月日均融資融券余額為10682億元，而2019年2月為7556億元，日均同比增長(zhǎng)41%；且本年度2月交易日較去年同期多5天，因此預(yù)計(jì)2月兩融業(yè)務(wù)條線同比將貢獻(xiàn)明顯增量。對(duì)券商而言，傭金收入以及兩融利息收入大幅增加，直接增厚業(yè)績(jī)。

數(shù)據(jù)顯示，截至最新，已有30家上市券商公布2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，中信證券、海通證券、國(guó)泰君安、中信建投、華泰證券、中國(guó)銀河、招商證券、廣發(fā)證券超過(guò)10億營(yíng)收大關(guān)。

從凈利潤(rùn)規(guī)模來(lái)看，中信證券、海通證券、中信建投、國(guó)泰君安、華泰證券、招商證券、中國(guó)銀河等23家券商凈利潤(rùn)超1億元，中信證券、海通證券、中信建投、國(guó)泰君安、華泰證券、招商證券、中國(guó)銀河、廣發(fā)證券凈利潤(rùn)在5億元以上，中信證券凈利潤(rùn)規(guī)模居首，達(dá)到11.82億元。龍頭券商營(yíng)收和凈利潤(rùn)規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯。

從營(yíng)收同比情況看，中信建投、國(guó)海證券、山西證券2月?tīng)I(yíng)收同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，分別達(dá)到130.28%、121.02%和110.46%，山西證券、方正證券、中信證券、中國(guó)銀河、國(guó)金證券、長(zhǎng)城證券、東吳證券2月?tīng)I(yíng)收同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。

從前2個(gè)月?tīng)I(yíng)收累計(jì)情況來(lái)看，18家可比公司同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，前2個(gè)月中信、國(guó)海證券、山西證券營(yíng)業(yè)收入同比增速最高，分別為95.71%、85.30%和52.44%，東方證券、中國(guó)銀河、第一創(chuàng)業(yè)、國(guó)元證券、國(guó)金證券、華泰證券同比增速超過(guò)30%。

從2月單月凈利潤(rùn)來(lái)看，17家可比券商同比正增長(zhǎng)，方正證券、國(guó)海證券、天風(fēng)證券、山西證券凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，增幅分別達(dá)到370.21%，235.25%，170.31%和102.30 。長(zhǎng)城證券、中信建投、中國(guó)銀河、華泰證券、招商證券、中信證券、東方證券等增幅超過(guò)40%。

從前2月累計(jì)凈利潤(rùn)來(lái)看，18家可比券商同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，天風(fēng)證券、國(guó)海證券、中信建投凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，增幅分別達(dá)到156.96%、148.67%和122.43%。長(zhǎng)城證券、方正證券、山西證券、國(guó)元證券、東方證券同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。

招商證券認(rèn)為，從1-2月累計(jì)業(yè)績(jī)來(lái)看，一季度行業(yè)業(yè)績(jī)同比大幅提升幾乎已成定局，證券板塊將成為疫情下難得的業(yè)績(jī)同比超越預(yù)期的板塊。

券商短期板塊享有三重催化劑共振，業(yè)績(jī)有望驗(yàn)證牛市預(yù)期，同時(shí)長(zhǎng)期趨勢(shì)明確，估值處于合理區(qū)間、絕對(duì)空間可觀，具備后程發(fā)力的良好基礎(chǔ)。政策方面，新證券法歷時(shí)多年修訂正式落地，年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制、衍生品業(yè)務(wù)和融券業(yè)務(wù)創(chuàng)新有望落地。流動(dòng)性方面，政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)加大逆周期調(diào)節(jié)力度和穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，疊加海外市場(chǎng)頻頻降息對(duì)沖疫情和經(jīng)濟(jì)下行壓力，后續(xù)貨幣政策有望積極跟進(jìn)、利率有望持續(xù)下行，券商充分受益。估值方面，當(dāng)期板塊估值2.0倍，位居震蕩市估值中樞位置，依然具備上行空間，短期流動(dòng)性、監(jiān)管政策共振催化和業(yè)績(jī)抬升下估值有望全面提升。個(gè)股推薦：強(qiáng)烈推薦中信證券（行業(yè)龍頭）、彈性標(biāo)的建議關(guān)注東方財(cái)富（互聯(lián)網(wǎng)券商標(biāo)簽、金融科技標(biāo)簽）等。

中泰證券表示，繼續(xù)看好券商板塊。券商板塊估值與流動(dòng)性、監(jiān)管周期、市場(chǎng)風(fēng)格關(guān)聯(lián)度較高，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)流動(dòng)性改善帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，板塊具備beta屬性，低配具備安全邊際。個(gè)股方面，建議關(guān)注三類(lèi)標(biāo)的：a、交易活躍利好券商經(jīng)紀(jì)、兩融業(yè)務(wù)收入彈性釋放，建議關(guān)注華泰證券、東方財(cái)富等；b、再融資新規(guī)有望給投行業(yè)務(wù)帶來(lái)助推力，關(guān)注投行市場(chǎng)化程度高，儲(chǔ)備豐富的中信建投、廣發(fā)證券等，以及持續(xù)受益龍頭標(biāo)的中信證券、中金公司等；c、權(quán)益市場(chǎng)走強(qiáng)利好券商投資收益率改善，建議關(guān)注東方證券等。