近期新冠病毒疫情在全球蔓延，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)下滑。投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的放緩擔(dān)憂，全球金融市場(chǎng)正在經(jīng)歷著一個(gè)前所未有的不確定性周期，突如其來(lái)的“黑天鵝”事件讓市場(chǎng)資金的流向不知所措。最近驚心動(dòng)魄的國(guó)際金融市場(chǎng)，打亂了國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品自身的邏輯。豆粕是自去年以來(lái)一直被看好的一個(gè)品種，在外圍強(qiáng)壓之下依然走出了自身獨(dú)特的行情，但是這波行情能走多遠(yuǎn)，還需要結(jié)合它的基本面數(shù)據(jù)觀察。

全球三大主產(chǎn)區(qū)情況

美豆市場(chǎng)來(lái)看，二季度將進(jìn)入新一輪種植周期，美國(guó)大豆一般從4月下旬開始播種，6月中旬完成播種，2月份農(nóng)業(yè)展望論壇預(yù)計(jì)2020/21年度美豆種植面積為8500萬(wàn)英畝，高于19年的7610萬(wàn)英畝，但低于18年的9010萬(wàn)英畝，后期種植情況及天氣將成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

巴西2018/2019年度大豆已于1月中旬開始收割，截至2月27日,巴西大豆收割率為40%,略高于五年平均水平,但收割進(jìn)度落后于上年同期的52%，主要因播種前期受干燥天氣影響引起的播種延遲，致使收獲進(jìn)度相應(yīng)延后，但收割期天氣均較為有利，因此機(jī)構(gòu)一致看好巴西新豆產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄，2月份數(shù)據(jù)顯示，Conab預(yù)測(cè)值調(diào)高至1.2325億噸，比1月份預(yù)測(cè)值高0.8%；AgRural將巴西2019/2020年大豆產(chǎn)出預(yù)測(cè)上調(diào)至1.256億噸,創(chuàng)下歷史新高，USDA也大幅上修至1.25億噸，當(dāng)前產(chǎn)量符合預(yù)期的可能性較高。

阿根廷2019/20年度大豆1月下旬完成播種，2月全面進(jìn)入生長(zhǎng)期，2月27日布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布報(bào)告稱，阿根廷2019/20年度大豆產(chǎn)量將達(dá)到5450萬(wàn)噸，高于早先預(yù)測(cè)的5310萬(wàn)噸，不過(guò)近日阿根廷中部地區(qū)天氣大體上干燥 ,可能給正在鼓粒的大豆作物帶來(lái)一些壓力，繼續(xù)關(guān)注天氣題材對(duì)豆類市場(chǎng)價(jià)格影響。與此同時(shí)阿根廷政府將大豆出口關(guān)稅由原來(lái)的30%上調(diào)至33%，這勢(shì)必會(huì)影響豆農(nóng)的出口熱情。

豆粕庫(kù)存14年次低

截止3月8日，豆粕庫(kù)存在51.8萬(wàn)噸，位于14年來(lái)同期的第二低位，雖然工廠現(xiàn)在開機(jī)，但是豆粕有需求，預(yù)計(jì)接下來(lái)豆粕庫(kù)存有望在53-55萬(wàn)噸附近，這是14年同期的最低水平。

數(shù)據(jù)來(lái)源：金谷高科

飼料消費(fèi)預(yù)計(jì)大幅回升

作為飼料的兩大消費(fèi)主體，生豬和禽類來(lái)看，生豬存欄恢復(fù)勢(shì)在必得，這也是今年市場(chǎng)樂(lè)觀的主要原因所在，但這個(gè)生豬恢復(fù)不像工業(yè)品，立馬開機(jī)就會(huì)有供應(yīng)直接跟上來(lái)，生豬養(yǎng)殖的恢復(fù)是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，一個(gè)逐步加速的過(guò)程。開始的時(shí)候可能會(huì)慢一些。按照去年10月底公布的能繁母豬存欄數(shù)據(jù)的企穩(wěn)來(lái)看，4個(gè)月的仔豬周期進(jìn)行推算，生豬存欄在3月份及以后會(huì)有一個(gè)逐步的恢復(fù)。而近期多地仔豬價(jià)格春節(jié)后大漲，也表明了補(bǔ)欄熱情！

禽類這一塊，從去年全年的飼料消費(fèi)情況來(lái)看，禽類的飼料增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在15%左右，即便年初受新冠肺炎疫情影響，雛雞補(bǔ)欄或表現(xiàn)出謹(jǐn)慎，但整體未看到大規(guī)模去欄的表現(xiàn)，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)應(yīng)該還是相對(duì)樂(lè)觀。所以從整體需求的角度來(lái)說(shuō)，還是不錯(cuò)的。增量主要在生豬養(yǎng)殖的預(yù)期上。

油廠開機(jī)率下降，豆油高庫(kù)存待消化

但三月大豆實(shí)際到港量不足500萬(wàn)噸，沿海地區(qū)油廠進(jìn)口大豆總庫(kù)存跌至288.29萬(wàn)噸。多家油廠已逐步兌現(xiàn)其停機(jī)計(jì)劃，開機(jī)率較上月下跌12%至47.69%。

此次疫情嚴(yán)重影響我國(guó)餐飲業(yè)復(fù)工，油脂消費(fèi)量大降，豆油商業(yè)庫(kù)存突破140萬(wàn)噸的高位，疊加原油價(jià)格大跌利空生物柴油政策，使豆油價(jià)格連創(chuàng)新低，大豆現(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)被大幅壓縮。在短期油脂價(jià)格反彈動(dòng)力不足的情況下，油廠對(duì)豆粕價(jià)格的挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。因此近期豆粕價(jià)格表現(xiàn)為抗跌。

數(shù)據(jù)來(lái)源：金谷高科

豆粕現(xiàn)貨成交火爆

根據(jù)匯易大數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)顯示，3月12日，我國(guó)部分油廠遠(yuǎn)月基差豆粕成交火爆，當(dāng)日總成交量為69.80萬(wàn)噸，創(chuàng)春節(jié)后單日成交量次新高，節(jié)后最高為2月13日的79.13萬(wàn)噸；另外油廠豆粕提貨量出現(xiàn)整體下降，從12-13萬(wàn)噸/日，降至不足10萬(wàn)噸。

綜合來(lái)看，整體大豆供應(yīng)是比較寬松的，但近期國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨交投活躍，且油廠開機(jī)率下降，短期豆粕市場(chǎng)價(jià)格維持震蕩上升行情，之后隨著蛋白需求增加及美豆種植等相關(guān)因素影響，豆粕市場(chǎng)長(zhǎng)期偏多行情有望啟動(dòng)。后期需重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)大豆采購(gòu)節(jié)奏、南美收割期天氣、北美大豆種植意向及播種進(jìn)度影響。