密切留意銷區(qū)走貨情況

近期蘋果去庫速度加快，過去兩周的去庫存量均在40萬噸上下，但從庫存流向來看，實際進(jìn)入市場銷售的比例有限，市場存在囤貨待漲的行為。5月前作為冷庫蘋果的黃金銷售期，面對比歷史同期高點(diǎn)高出40%的庫存量，后期出庫壓力巨大。結(jié)合目前的庫存結(jié)構(gòu)，后期現(xiàn)貨價格或仍有下跌空間。如果后期出庫及市場需求不能維持在較好水平，5月合約可能面臨巨大的交割壓力。

盤面經(jīng)過連續(xù)走低之后，最低跌至6300元/噸下方后反彈至6500元/噸，當(dāng)前2005合約單邊持倉仍然超過7.5萬手，操作上建議以反彈做空為主。

市場存在囤貨行為

近期冷庫出庫速度加快。數(shù)據(jù)顯示，近兩周全國蘋果冷庫庫存去庫量分別達(dá)到42萬噸及37萬噸萬噸，單周去庫存率分別為4%及3.52%。分地區(qū)來看，陜西庫存快速走低，連續(xù)兩周累計去庫存接近45萬噸，庫容比從67%降至54.9%。山東去庫存較為緩慢，兩周庫存近下降6萬噸，庫容比下降1.3%至67.4%。

陜西方面，蘋果交易活躍，低價貨源成交迅速。從產(chǎn)地冷庫反饋來看，平原地區(qū)整體的出貨速度比正常年份要快。隨著交易活躍，主流成交價格呈現(xiàn)上浮趨勢，普遍上漲0.2元/斤左右?，F(xiàn)階段陜西成交之后流向不一，前期發(fā)市場的占比較大，隨著時間推移，囤貨轉(zhuǎn)庫存儲的占比逐漸提高。同時今年的電商平臺活躍度很高，銷售量比往年明顯增加。

山東方面，蘋果交易量減少，客商轉(zhuǎn)往西北等地區(qū)采購的比較多，主流交易價格以穩(wěn)定為主。三級果對外報價有所提高，果農(nóng)有輕微的挺價行為，報價較之前偏硬，個別冷庫報價也略有走高。

從目前市場情況來看，近段時間市民減少出行，通過電商銷往各地的貨源占比提高，部分地區(qū)也有小貨車裝貨直銷社區(qū)。雖然陜西交易活躍，庫存快速下降，但貨權(quán)轉(zhuǎn)移之后，很多貨源并未發(fā)往市場銷售，存在囤貨行為。部分客商寄希望于清明及五一行情，但目前物流仍未完全恢復(fù)，需密切留意銷區(qū)走貨情況。

銷區(qū)補(bǔ)貨后銷售不暢

2019/2020年度蘋果產(chǎn)量恢復(fù)至正常水平，較上一年度增產(chǎn)超過30%，但全國新季蘋果入庫量超過1050萬噸，創(chuàng)下歷史新高，總?cè)霂炝空急冗_(dá)到24.6%。因為果商收購謹(jǐn)慎及部分農(nóng)戶有價格預(yù)期，果農(nóng)貨入庫占比達(dá)到60%，正常年份果農(nóng)與客商入庫比例在4:6。當(dāng)前全國品蘋果冷庫庫存仍然超過780萬噸，較往年同期的高位超過40%以上。

春節(jié)前后國內(nèi)新冠肺炎疫情暴發(fā)，2月全國貿(mào)易活動幾乎處于停滯狀態(tài)，蘋果錯過1個月的銷售期。值得注意的是，春節(jié)前國內(nèi)庫存去化的進(jìn)度就不及往年，節(jié)前國內(nèi)蘋果去庫量為155.3萬噸，過去3年的同期數(shù)據(jù)分別為224.2萬噸、221.7萬噸及178.2萬噸，反映出市場需求疲軟。

近期隨著產(chǎn)區(qū)蘋果出庫好轉(zhuǎn)，市場出現(xiàn)看漲的聲音。但需注意的是，當(dāng)前產(chǎn)區(qū)庫存并未完全進(jìn)入銷區(qū)市場，節(jié)后銷區(qū)補(bǔ)貨后銷售不暢，存在庫存回流冷庫的情況。目前市場消費(fèi)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化，低價果農(nóng)貨受到電商渠道的歡迎，同時存在囤貨待漲的行為。從歷史情況來看，5月以前蘋果的冷庫出庫量一般能占到總庫存的75%—80%，其中3—5月的出庫量占比在35%—45%，也就是說5月之前是蘋果出庫的黃金期?？紤]到本年度的庫存結(jié)構(gòu)，果農(nóng)貨后期面臨極大的出庫壓力。

截至3月第三周，全國蘋果累計出庫率為25.56%，累計出庫量為268.6萬噸。假設(shè)5月之前，蘋果出庫量每周維持45萬噸的出庫量，那5月之前累計出庫量接近540萬噸，對應(yīng)總庫存仍然超過500萬噸，庫存率仍然接近50%，較往年同期高出一倍以上。如果我們按照5月出庫率70%計算，總出庫量需要達(dá)到735萬噸，5月前蘋果累計仍需出庫467萬噸，平均每周出庫量需要達(dá)到77.8萬噸，在當(dāng)前的市場情況下顯然難度極大。

結(jié)合目前的高庫存和市場實際情況，短期蘋果價格或仍有下行空間。西部地區(qū)近期走貨好轉(zhuǎn)，很大原因是因為前期降價。隨著西部庫存逐步下降，后期市場貨源重心將逐步轉(zhuǎn)向山東地區(qū)，順價銷售或是最好的選擇。

從2003合約的交割情況來看，進(jìn)入交割月后就有賣方開始滾動交割，3月實際交割量為1200噸；價格單邊下行接近1500元，最低跌至5500元/噸下方，買方接貨意愿較低。