周一COMEX黃金期貨收漲5.26%報(bào)1566.3美元/盎司，創(chuàng)2009年以來最大單日漲幅。

在美聯(lián)儲(chǔ)無限量量化寬松等史無前例的政策推動(dòng)下，周一美國(guó)股市仍未能止跌，截至收盤，道指失守19000點(diǎn)大關(guān)，下跌3.04%，報(bào)18591.93點(diǎn)。標(biāo)普500跌2.93%，報(bào)2237.4點(diǎn)，納指跌0.27%，報(bào)6860.67點(diǎn)。

周一，美聯(lián)儲(chǔ)果斷出手，宣布一系列新計(jì)劃，“無上限”量化寬松政策托底救市，包括了開放式的資產(chǎn)購(gòu)買，本周每天都將購(gòu)買750億美元國(guó)債和500億美元機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券。

黃金前期為何詭異下跌

在趨勢(shì)上，金價(jià)一般呈現(xiàn)出與美元實(shí)際利率的負(fù)相關(guān)關(guān)系，美聯(lián)儲(chǔ)降息后，金價(jià)漲反跌看起來較為異常。分析認(rèn)為，一是與短期流動(dòng)性有關(guān)，一是與通縮預(yù)期有關(guān)。

2月下旬以來，VIX指數(shù)從低于20急劇攀升，在3月16日達(dá)到82.69高于2008年金融危機(jī)11月20日的前高80.86。從風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)上看，已經(jīng)出現(xiàn)了金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)反常降息已經(jīng)在應(yīng)對(duì)全市場(chǎng)流動(dòng)性不足的問題。短期影響金價(jià)的主導(dǎo)因素可能仍然是流動(dòng)性。

安信證券認(rèn)為，3月9日-3月19日金價(jià)從1700美金最低跌到1451美金，主要源于實(shí)際利率的大幅上行。3月20日以來金價(jià)開始顯著反彈，尤其是3月23日夜盤金價(jià)大漲，主要源于美聯(lián)儲(chǔ)一舉將寬松推到極致，帶來實(shí)際利率大幅下行。

另一個(gè)前期制約金價(jià)的因素則是通脹預(yù)期的巨大下行壓力，疫情加速蔓延+油價(jià)暴跌導(dǎo)致市場(chǎng)形成通縮預(yù)期。分析認(rèn)為油價(jià)已跌至20美元附近，再創(chuàng)新低的空間已不大，目前各國(guó)已嘗到了起初不重視疫情的苦果，開始提高了防控意識(shí)，并逐漸建立起疫情防控的應(yīng)對(duì)模式，這雖然很難馬上帶來疫情新增確診病例的拐點(diǎn)，但疫情蔓延的加速度可能會(huì)逐漸下降。

歷史有望重演 金、股雙殺到金價(jià)不斷新高

中信建投認(rèn)為，中長(zhǎng)期來看，如果貨幣寬松，財(cái)政刺激，金融運(yùn)作模式依舊如故，且全球經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)的“新常態(tài)”依舊，黃金牛市前景不變。

天風(fēng)證券認(rèn)為，2008年的金融危機(jī)是一場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)，金價(jià)在危機(jī)中明顯呈現(xiàn)出兩個(gè)階段：第一階段收到流動(dòng)性危機(jī)影響，金、股雙殺；第二階段，在美聯(lián)儲(chǔ)迅速擴(kuò)表給市場(chǎng)補(bǔ)充流動(dòng)性后，金價(jià)迅速反彈，并隨著QE的進(jìn)程不斷創(chuàng)歷史新高。金價(jià)因流動(dòng)性危機(jī)下跌的階段已經(jīng)接近尾聲。美聯(lián)儲(chǔ)正在全力以赴補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性。一旦流動(dòng)性問題得到解決，參考08年的情況，金價(jià)有望進(jìn)入快速反彈階段。推薦黃金龍頭山東黃金、紫金礦業(yè)，建議關(guān)注有增量的銀泰黃金、赤峰黃金和華鈺礦業(yè)。

安信證券認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)已將QE推向開放式、無限量的境界，金價(jià)上漲的大方向已經(jīng)基本奠定，上漲動(dòng)能正在積蓄，愈到后期會(huì)愈加猛烈！3月23日美聯(lián)儲(chǔ)已將QE推向開放式、不限量的境界，財(cái)政部也大膽地推出外匯平準(zhǔn)基金支持的融資便利，對(duì)流動(dòng)性危機(jī)的防控以及名義利率的下行做了“Whatever it takes”的保底背書，這對(duì)金價(jià)上漲奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?？紤]到流動(dòng)性危機(jī)的擔(dān)憂逐漸消解，金價(jià)上行的大方向已逐步奠定，前期避險(xiǎn)屬性消失的黃金資產(chǎn)有望涅槃重生，重放光芒，我們?cè)俅沃厣陥?jiān)定看好黃金板塊的重估機(jī)遇，建議重點(diǎn)關(guān)注赤峰黃金、山東黃金、紫金礦業(yè)、恒邦股份、華鈺礦業(yè)、中金黃金、湖南黃金等！

國(guó)盛證券認(rèn)為，當(dāng)前和08年10月份金價(jià)的急速下跌，并非黃金的投資邏輯變化，也不是避險(xiǎn)作用失效，是疫情恐慌和通縮擔(dān)憂，導(dǎo)致的技術(shù)性拋售。我們認(rèn)為恐慌中存在絕佳的投資機(jī)會(huì)，無論從歷史還是從邏輯上，黃金股都值得在近期逐漸增配。當(dāng)前可能是偏左側(cè)，但是反彈或許就在近期。另外黃金股跟金價(jià)基本同步，看好A股黃金資產(chǎn)避險(xiǎn)的功能及投資價(jià)值。建議關(guān)注銀泰黃金（000975.SZ）和赤峰黃金（600988.SH）。