本文系CME特約評(píng)論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

世界上的黃金實(shí)物主要儲(chǔ)存在紐約和倫敦這兩個(gè)地方。紐約是在美聯(lián)儲(chǔ)紐約分行的地下室保險(xiǎn)柜里。倫敦則是在英國(guó)央行的地下室保險(xiǎn)柜里。這些黃金實(shí)物是一些國(guó)家的戰(zhàn)略儲(chǔ)備和外匯儲(chǔ)備，是不參與我們平時(shí)的黃金衍生品交易現(xiàn)貨交接的。

我們平時(shí)在芝加哥商品交易所交易的黃金期貨(GC)是現(xiàn)貨交接，正常情況下，紐約當(dāng)?shù)氐狞S金現(xiàn)貨儲(chǔ)備足以平衡衍生品現(xiàn)貨交接所需要的數(shù)量。當(dāng)紐約和倫敦黃金交易所之間出現(xiàn)現(xiàn)貨交接不平衡的時(shí)候，通常都是用在兩地之間的航空貨運(yùn)或客運(yùn)航班來及時(shí)解決這一問題。

在正常情況下，倫敦與紐約時(shí)間每天有上百架次貨運(yùn)和客運(yùn)航班。盡管由于飛機(jī)保險(xiǎn)額問題，每一架飛機(jī)不可以帶很多黃金實(shí)物。但是，由于有頻繁的飛機(jī)航班飛行于兩地之間，所以從來也不存在兩地的黃金現(xiàn)貨交割實(shí)物（金錠）短缺問題。

但是上個(gè)月底由于新冠病毒疫情在紐約和倫敦同時(shí)大規(guī)模的爆發(fā),紐約和倫敦之間的客運(yùn)航班幾乎被全部取消，剩下寥寥無幾的數(shù)個(gè)貨運(yùn)航班由于保險(xiǎn)額的問題無法承擔(dān)大批量的黃金運(yùn)輸，現(xiàn)代黃金衍生品歷史上從未發(fā)生過的紐約倫敦黃金現(xiàn)貨交接不平衡終于發(fā)生了。

倫敦紐約兩地的黃金現(xiàn)貨價(jià)格當(dāng)時(shí)出現(xiàn)了數(shù)十美元的價(jià)差。不明內(nèi)情的投資者陷入了極度恐慌，不知道世界當(dāng)時(shí)到底發(fā)生了什么事情。

今天新冠病毒疫情在全球急速擴(kuò)張，在短期內(nèi)尚沒有結(jié)束的跡象。在這樣的大環(huán)境下，為了使上個(gè)月在紐約黃金市場(chǎng)上發(fā)生的事件不會(huì)再次發(fā)生，芝加哥商品交易所于昨天(4月6日)新推出了一款有延緩現(xiàn)貨交接日期的黃金期貨(4GC)。

這一黃金期貨(4GC)與過去交易了數(shù)十年的芝商所黃金期貨(GC)相比，有下列兩個(gè)特點(diǎn)：

第一，所要交接的黃金實(shí)物不被限制于僅僅是100個(gè)盎司的金錠，而是可以交接400個(gè)盎司、100個(gè)盎司和1公斤黃金的金錠。

第二，現(xiàn)貨交接日期：可以從交接月份交接日期的第一天一直延續(xù)到下一個(gè)交易合同的最后一個(gè)工作日。(請(qǐng)看下面合同細(xì)節(jié)的圖表)

個(gè)人相信，這個(gè)新的黃金期貨合同(4GC)將有效防止再發(fā)生上個(gè)月底黃金衍生品市場(chǎng)現(xiàn)貨交接短缺的問題。

由于新冠病毒的擴(kuò)散，全球經(jīng)濟(jì)可能將陷入蕭條，低利率或者零利率的投資環(huán)境可能會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。在這種情況下，投資黃金是最好的資產(chǎn)分配選擇之一。

投資黃金可以有多種形式。買賣黃金期貨(GC,4GC)是最簡(jiǎn)單的方法，但美中不足是黃金期貨一直處于升水狀態(tài)。也就是說，遠(yuǎn)期黃金的價(jià)格比近期的要貴得多。這對(duì)于多頭移倉(cāng)來說是大大的不利。另外，黃金期貨多頭要向黃金期貨空頭每天付倉(cāng)租，這也是額外的費(fèi)用。

所以個(gè)人傾向于以賣出看跌期權(quán)(Sellingputs)的方式持有黃金。

芝加哥商品交易所黃金期權(quán)(OG) 市場(chǎng)是世界上最大的黃金期權(quán)市場(chǎng),為投資者提供了最佳流通性。芝商所黃金期權(quán)市場(chǎng)可以分為兩部分：第一就是我們所說的標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(OG)，第二就是我們所說的短期每周期權(quán)(OG1,2,3,4,5)。

黃金標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(OG)和每周期權(quán)(OG1-5)，二者都是美式期權(quán),都可以交接為芝商所的黃金期貨(GC)。二者的不同點(diǎn)是:標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(OG)每個(gè)月到期一次，而短期每周期權(quán)(OG1-5)每個(gè)星期五到期。

芝商所黃金短期每周期權(quán)的好處在哪里? 它最大的好處就是期權(quán)的買方可以用最小的費(fèi)用,來對(duì)沖最大的風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，用最小的費(fèi)用,謀取可能的最大利益，為我們提供了高度的靈活性。

至于說何時(shí)用黃金的標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)? 何時(shí)用黃金的短期每周期權(quán)? 何時(shí)買期權(quán)? 何時(shí)賣期權(quán)？這就要根據(jù)黃金市場(chǎng)的不同情況來做出不同的決定了。