七禾網(wǎng)8、如果做買方的話，您更傾向做50ETF還是30ETF？

周俊：我們先要判斷未來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)格，上證50與滬深300哪個(gè)行情幅度會(huì)更大，然后比較波動(dòng)率大小，波動(dòng)率越低越有利于買方。假設(shè)未來(lái)市場(chǎng)會(huì)有反彈行情，滬深300更強(qiáng)一些，兩者波動(dòng)率相近，那么我會(huì)選擇300ETF期權(quán)。但是如果300ETF期權(quán)的波動(dòng)率明顯高于50ETF期權(quán)，這時(shí)候哪怕滬深300更強(qiáng)，我也不一定會(huì)選300ETF期權(quán)。

七禾網(wǎng)9、有句話“買方收益無(wú)限，風(fēng)險(xiǎn)有限；賣方收益有限，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限”。那是不是做期權(quán)買方賺錢的概率更大？期權(quán)買方的風(fēng)險(xiǎn)和賣方的風(fēng)險(xiǎn)有哪些區(qū)別？

周俊：實(shí)際上大部分時(shí)間內(nèi)賣方賺錢的概率更大，通過(guò)回溯標(biāo)的歷史波動(dòng)，我們可以看出，標(biāo)的大幅波動(dòng)的時(shí)間較短，區(qū)間震蕩的時(shí)間較多。當(dāng)然每次投資到底哪方賺錢還要具體分析。

買方的風(fēng)險(xiǎn)主要是投入的權(quán)利金， 投入的資金占比不宜過(guò)高；賣方的風(fēng)險(xiǎn)主要是標(biāo)的往預(yù)期的反方向大幅波動(dòng)時(shí)，造成波動(dòng)率走高及方向做反的雙殺。

七禾網(wǎng)10、您的期權(quán)交易體系能否介紹一下？

周?。?/strong>期權(quán)交易中做買方和賣方根本就是兩碼事情，一定要分開討論。

作為買方：最重要的就是對(duì)標(biāo)的物的深入研究，把握行情啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)，這是盈利的關(guān)鍵；行情節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)后就要看隱含波動(dòng)率是否合理，波動(dòng)率合理就可以布局，波動(dòng)率越低越好；期權(quán)買方一定要事先風(fēng)控，合理配置，嚴(yán)格限制投入資金占比，過(guò)程中不做風(fēng)控，期權(quán)買方看得是結(jié)果，只要未到期希望就在；注意止盈，在行情預(yù)期結(jié)束或波動(dòng)率短期大幅攀升時(shí)及時(shí)止盈。我們一定要降低買方交易頻率，記住期權(quán)是有時(shí)間成本的，時(shí)間價(jià)值就像陽(yáng)光下的冰，耐心等待也交易的一部分。

作為賣方：也要對(duì)標(biāo)的深入研究，把握標(biāo)的未來(lái)價(jià)格運(yùn)行方向，在波動(dòng)率較高時(shí)入場(chǎng)；期權(quán)賣方是保證金制的，必須嚴(yán)格控制倉(cāng)位，做到事中風(fēng)控；杜絕裸賣期權(quán)；在行情預(yù)期結(jié)束或者已經(jīng)回收80%以上權(quán)利金就及時(shí)止盈；波動(dòng)率低于正常值減少賣方配置。

七禾網(wǎng)11、您認(rèn)為期權(quán)策略越簡(jiǎn)單越有效，請(qǐng)問(wèn)為什么？有哪些簡(jiǎn)單有效的策略？

周?。?/strong>3個(gè)方向以上的期權(quán)策略效率很低，因?yàn)橐紤]到手續(xù)費(fèi)、滑點(diǎn)、流動(dòng)性問(wèn)題；還有保證金占用，資金利用效率不高；策略一旦復(fù)雜化，行情一旦劇烈波動(dòng)，很難應(yīng)對(duì)。

簡(jiǎn)單策略主要以四個(gè)基本方向策略：買入看漲、買入看跌、賣出看漲、賣出看跌為主，也會(huì)用到采用價(jià)差組合、跨市雙買策略、備對(duì)策略。

七禾網(wǎng)12、您一般用哪些策略？金融期權(quán)和商品期權(quán)的策略分別有哪些？

周?。?/strong>我自己在期權(quán)交易上會(huì)用到四個(gè)基本方向策略、牛熊價(jià)差組合、備兌策略、對(duì)沖策略為主。

金融期權(quán)和商品期權(quán)在期權(quán)策略上并無(wú)區(qū)別，只是標(biāo)的不同，建議參考上述簡(jiǎn)單的策略。

七禾網(wǎng)13、期權(quán)的波動(dòng)率百分比，對(duì)于策略如何選擇？

周俊：期權(quán)的隱含波動(dòng)率是期權(quán)價(jià)格高低的體現(xiàn)，可以通過(guò)與標(biāo)的過(guò)去一段時(shí)間的歷史波動(dòng)率進(jìn)行比較，在期權(quán)隱含波動(dòng)率明顯偏高時(shí)，單邊買方謹(jǐn)慎，可以考慮價(jià)差組合、持有標(biāo)的和采用賣方來(lái)回避，在期權(quán)隱含波動(dòng)率偏低時(shí)，單邊買方性價(jià)比高。

七禾網(wǎng)14、波動(dòng)率處于上漲趨勢(shì)和下跌趨勢(shì)時(shí)，您是怎么操作的？

周?。?/strong>在波動(dòng)率處于上漲趨勢(shì)時(shí)，以買方為主，哪怕方向錯(cuò)了也有可能賺錢，或者采用雙買策略，賺取波動(dòng)率上漲的收益，在波動(dòng)率大幅高于正常值時(shí)，買方要及時(shí)止盈，或者直接持有標(biāo)的。在波動(dòng)率處于下跌趨勢(shì)時(shí)，以賣方為主，在波動(dòng)率明顯低于正常值時(shí)，賣方要及時(shí)止盈，或者直接持有標(biāo)的。

七禾網(wǎng)15、在所有的商品期權(quán)中，您比較看好哪個(gè)品種或者哪幾個(gè)品種？

周?。?/strong>以標(biāo)的為核心，我看好未來(lái)豆粕和棉花期權(quán)的表現(xiàn)，豆粕基于美豆低于成本線，種植面積面臨收縮，新冠疫情對(duì)畜禽養(yǎng)殖需求端無(wú)影響，今年是中國(guó)畜禽養(yǎng)殖，特別是生豬產(chǎn)能恢復(fù)期，遠(yuǎn)期存在上漲的空間，標(biāo)的和波動(dòng)率回落后可以重點(diǎn)關(guān)注。

棉花是基于歷史性的低價(jià)格，新冠疫情的影響導(dǎo)致全球紡織服裝需求崩塌，美棉價(jià)格跌破2016年低點(diǎn)，鄭棉價(jià)格也跌至2016年低點(diǎn)附近，當(dāng)前即將進(jìn)入北半球種植季，勢(shì)必影響新年度的種植面積，另外新冠疫情對(duì)需求的影響不具有長(zhǎng)期性，中國(guó)經(jīng)驗(yàn)表明是實(shí)行嚴(yán)格的隔離措施后，疫情將會(huì)得到控制，未來(lái)供應(yīng)大幅下滑，對(duì)應(yīng)需求恢復(fù)，棉花在下一年度具備上漲空間，建議在國(guó)外疫情得到控制后關(guān)注。