七禾網(wǎng)15、回顧蛋雞產(chǎn)業(yè)基本面,2014年禽流感使2015年、2016年持續(xù)增產(chǎn)能而蛋價(jià)持續(xù)低迷,直到2017年6月1日到了轉(zhuǎn)折點(diǎn),一直到2020年2月養(yǎng)殖戶的日子過得很舒服,今年高存欄、高補(bǔ)欄、高利潤(rùn)遇到了這場(chǎng)疫情,養(yǎng)殖戶開始出現(xiàn)虧損,實(shí)際分析中有一個(gè)從量變到質(zhì)變的問題,這個(gè)度如何去把握,比如為什么是2017年6月會(huì)是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)呢?會(huì)有什么先行指標(biāo)嗎? 閻文杰:雞蛋的供應(yīng)實(shí)際上是連續(xù)的,要想供應(yīng)減少,必須去產(chǎn)能。要去產(chǎn)能,光淘汰500天的雞不夠,因?yàn)檫@屬于正常淘汰,新開產(chǎn)的雞還是會(huì)進(jìn)行下蛋。將新開產(chǎn)的雞的數(shù)量與17個(gè)月之前的補(bǔ)欄量相比,如果新開產(chǎn)的量大于當(dāng)時(shí)的補(bǔ)欄量,那么即使把500天的雞淘汰掉,產(chǎn)能還是增加的。所以,要想去產(chǎn)能,必須把雞齡更小的雞淘汰掉,具體要淘汰多少取決于雞蛋的價(jià)格是否會(huì)損害現(xiàn)金流。 2017年的情況就是雞蛋的價(jià)格一直在損傷現(xiàn)金流,相當(dāng)于蛋價(jià)一直低于流動(dòng)成本,特別是3月底,4月初的時(shí)候,這種情況持續(xù)了整整兩個(gè)月。所以到了5月份,很多養(yǎng)殖戶就受不了了,因?yàn)樗麤]有現(xiàn)金流了,必須得賣雞。賣了雞才有現(xiàn)金,才能買飼料養(yǎng)活其它小雞。在這種情況下,很多養(yǎng)殖戶不得不淘汰比較年輕的雞,甚至有的連300天的都打掉了,350天也有,400天以后的就更多了。 去產(chǎn)能必須要這樣子才行,一定要超淘之后,才是去產(chǎn)能。去掉產(chǎn)能,使得產(chǎn)能與當(dāng)下的需求相匹配,才叫平衡。那么,達(dá)到平衡以后價(jià)格是否就會(huì)漲呢?不會(huì)。為什么我們說(shuō)淘汰也好,延淘也好,就會(huì)產(chǎn)生可以預(yù)判的行情呢?因?yàn)樗欢〞?huì)矯枉過正。也就是說(shuō),淘汰以后的產(chǎn)能不會(huì)與當(dāng)下的需求剛剛匹配,一定會(huì)淘多。庫(kù)存會(huì)壓制現(xiàn)貨價(jià)格。在供不應(yīng)求的時(shí)候?qū)儆诹銕?kù)存。一個(gè)是庫(kù)存很多,一個(gè)是零庫(kù)存。當(dāng)零庫(kù)存的時(shí)候,即使天天延淘,雞蛋還是不夠。因?yàn)榇蠹叶疾惶噪u,蛋價(jià)還是每天在漲。反過來(lái)也是一樣,即使出現(xiàn)了超淘,也就是當(dāng)下的供應(yīng)低于當(dāng)下的需求了,蛋價(jià)還是不會(huì)漲,因?yàn)檫€有庫(kù)存。一開始庫(kù)存會(huì)累積,大家之所以不會(huì)選擇把400天或者之前的雞淘汰掉,就是因?yàn)榇蠹也辉敢饨邮苓@種情況。這樣一來(lái),雞蛋就有可能會(huì)形成庫(kù)存。一旦庫(kù)存壓制了現(xiàn)貨價(jià)格,即使多淘了一部分雞蛋出去,蛋價(jià)也不會(huì)發(fā)生變化。 在了解上述情況之后,我們?cè)賮?lái)看為什么2017年6月會(huì)是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)呢?你要了解氣溫。5月份之后,全國(guó)氣溫升高,就面臨著拋庫(kù)存的情況。所以為什么我們看很多時(shí)候的端午節(jié),比如說(shuō)2014年、2019年,甚至是2017年的6月,雞蛋供不應(yīng)求,蛋價(jià)就會(huì)迅猛上漲,因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候沒有庫(kù)存來(lái)調(diào)節(jié)。反過來(lái),2015年、2016年,甚至是2017年6月之前,在有庫(kù)存的情況下,蛋價(jià)就會(huì)持續(xù)不好。要么像2017年一樣壓制在一個(gè)很低的位置,要么像2015年或者2016年,價(jià)格逐步下跌,以致于到6月份跌出一個(gè)低點(diǎn)。 這里有一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn),為什么我們特別關(guān)注每年6月份的蛋價(jià),因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候存不了蛋。除了冷庫(kù)里的那些雞蛋外,在市場(chǎng)上想常溫儲(chǔ)存雞蛋是非常困難的。在這種困難的時(shí)候,最容易看出供需平衡的價(jià)格。所以6月份的價(jià)格高低往往決定了中秋價(jià)格的高低。這里回到另外一個(gè)點(diǎn)就是,2017年6月雖然是轉(zhuǎn)折了,但最后中秋的高點(diǎn)也沒有超過四塊二。這樣一講,大家就可以很好理解為什么2017年6月份是轉(zhuǎn)折點(diǎn)。 我們實(shí)際上也關(guān)注了2012年的情況。2012年的蛋價(jià)是在5月份開始啟動(dòng)的,當(dāng)時(shí)其實(shí)在清明節(jié)之后氣溫就上來(lái)了,使得很多人開始拋售庫(kù)存。還有一個(gè)是端午節(jié)。越靠近端午節(jié),如果蛋價(jià)不能漲,大家的希望就會(huì)慢慢破滅。希望一破滅,再加上溫度升高,就必須把雞蛋賣掉。因?yàn)檫@些存著的雞蛋是放不到中秋的,必須得處理掉。當(dāng)大家都這樣做的時(shí)候,就會(huì)出現(xiàn)更低的價(jià)格,這個(gè)價(jià)格可能跟成本沒有關(guān)系。在這個(gè)過程中可能又會(huì)殺掉很多雞,慢慢供應(yīng)不夠了,就會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。從這些角度來(lái)說(shuō)的話,淘汰、溫度、庫(kù)存等其實(shí)都算先行指標(biāo)。 七禾網(wǎng)、這個(gè)庫(kù)存在養(yǎng)殖戶或者貿(mào)易商手里幾天是正常的?超過幾天就是不正常的? 閻文杰:其實(shí)我們只看養(yǎng)殖戶手上的庫(kù)存,但是養(yǎng)殖戶分布很散,也不可能天天往養(yǎng)殖戶那里跑,那要怎么看呢?認(rèn)識(shí)幾個(gè)養(yǎng)殖戶,養(yǎng)殖戶一般有固定的蛋商,蛋商是可以控制風(fēng)險(xiǎn)的。比如說(shuō)前幾天我們看到東北停收,這意味著養(yǎng)殖戶手上的庫(kù)存會(huì)進(jìn)行累積。貿(mào)易商是可以處理自己風(fēng)險(xiǎn)的,比如少收一點(diǎn)蛋,或者只收固定戶的,然后盡量以低一點(diǎn)的價(jià)格賣給銷區(qū)等等,都是可以想辦法處理掉的。但是養(yǎng)殖戶手上的蛋就不好處理,他們只有兩種選擇,一種是以當(dāng)時(shí)的價(jià)格賣,一種是存起來(lái)。所以我們基本上會(huì)關(guān)注養(yǎng)殖戶手上的庫(kù)存。 一種方法是認(rèn)識(shí)一些養(yǎng)殖戶,直接問他們是什么情況。第二種方法是去關(guān)注各地停收的情況,停收必定會(huì)形成庫(kù)存。第三種方法是關(guān)注雞蛋的質(zhì)量,一旦貿(mào)易商反應(yīng)雞蛋質(zhì)量不好,可能就說(shuō)明已經(jīng)放的比較久了。新鮮雞蛋的質(zhì)量是不會(huì)出問題的,破損率也比較小。一旦破損率很高,很可能就是輪著賣。比如可能已經(jīng)存了五天的雞蛋,但是又下了一批雞蛋家里放不了了,就把五天前的賣掉,把新鮮的放著,時(shí)間長(zhǎng)了,雞蛋的質(zhì)量就會(huì)出問題。從這三個(gè)角度就能反映出庫(kù)存的狀態(tài)。 主持人:這是否表明庫(kù)存幾天沒有固定的標(biāo)準(zhǔn)? 閻文杰:是的,沒有固定標(biāo)準(zhǔn),因?yàn)闊o(wú)法驗(yàn)證,養(yǎng)殖戶告訴你的內(nèi)容也不一定是真實(shí)的。但是有幾種情況是客觀存在的,養(yǎng)殖戶給你的蛋質(zhì)量不好,只有兩種可能,一種可能是雞的年齡太大了,養(yǎng)到了550天甚至600天,雞年齡越大,蛋殼越薄,越容易產(chǎn)生破損,質(zhì)量越不好。另一種情況是雞蛋存的時(shí)間長(zhǎng)了,容易破損,這是掩蓋不了的。還可以看貿(mào)易商的收發(fā)貨量,比如這整片地區(qū)的貿(mào)易商都停收了,雞還會(huì)天天下蛋,雞蛋只能存在養(yǎng)殖戶手中了。如果你認(rèn)識(shí)幾個(gè)養(yǎng)殖戶,可以去聊一聊,就清楚情況了。 七禾網(wǎng)16、雞蛋產(chǎn)業(yè)存不存在大資金對(duì)價(jià)格的影響作用?您一般通過哪幾方面來(lái)了解大資金的態(tài)度? 閻文杰:算是存在,實(shí)際上大家首先還是遵從基本面的情況去操作,雞蛋期貨有交易所最嚴(yán)的限倉(cāng)制度,兩次限倉(cāng),其它品種幾乎都1次。雞蛋的兩次限倉(cāng)基本上讓大資金在交割月前一個(gè)月之后就很難發(fā)揮作用,所以大資金更愿意做過程,做不了結(jié)果。并且因?yàn)殡u蛋是生鮮品,量一旦太大,幾乎是處理不了的,大規(guī)模去接貨和拋貨很難操作。在這種情況下,注定了大資金想操作雞蛋,只能做過程,只能找符合基本面比較好的周期了。比如中秋上漲的行情和春節(jié)后下跌的行情,很多大資金都比較喜歡參與。雞蛋期貨從1703合約開始實(shí)行連續(xù)交割,現(xiàn)在雞蛋期貨基本上是連續(xù)合約了,以前大資金喜歡做單一合約,要么做05合約,要么做09合約,或者做01合約,現(xiàn)在大資金不會(huì)只做單一合約,前后相關(guān)月份一起做,這樣有益于資金的沉淀。所以我覺得大資金基本上首先會(huì)遵從基本面,其次,現(xiàn)在是連續(xù)合約交易,他的資金可以沉淀進(jìn)去。 七禾網(wǎng)17、關(guān)于雞蛋價(jià)格的周期性和規(guī)律性,您在上課的時(shí)候提到中秋節(jié)之前的上漲和春節(jié)后的下跌是確定的,期貨交易是負(fù)和交易,賺錢的永遠(yuǎn)是極小部分,那請(qǐng)問這個(gè)大家都清楚的蛋價(jià)規(guī)律性,或者說(shuō)一致性預(yù)期,在期貨盤面上會(huì)如何體現(xiàn)呢? 閻文杰:這個(gè)規(guī)律在現(xiàn)貨上是確定的,但在期貨上的體現(xiàn)每年都有差別,差別在兩個(gè)方面:一個(gè)是時(shí)機(jī)上,你并不能確定期貨上的時(shí)間是什么時(shí)候發(fā)動(dòng),是提前一個(gè)月,還是晚一個(gè)月,還是你剛好預(yù)期的那一個(gè)月,比如春節(jié)后的下跌,是11月、12月還是1月份?中秋的上漲也是一樣的,是4月份就開始了?或是后面6月份才開始?什么時(shí)候發(fā)動(dòng),你是不確定的。這取決于它當(dāng)時(shí)定價(jià)的中樞,如果當(dāng)時(shí)定價(jià)偏高,它可能就沒有上漲動(dòng)力了,如果當(dāng)時(shí)定價(jià)偏低,它可能沒有下跌的動(dòng)力了,反過來(lái)也是一樣,它沒有上漲動(dòng)力,它可能就有下跌動(dòng)力,沒有下跌動(dòng)力,可能就有上漲動(dòng)力,這與它當(dāng)時(shí)定價(jià)的中樞有關(guān)系。 另一個(gè)在幅度上,幅度其實(shí)也都不一樣,有時(shí)候我們做多近月只能賺到200-300點(diǎn),像去年到今年這波行情,1901幾乎跌了2000點(diǎn),每年的幅度是不一樣的,有時(shí)候我們做某個(gè)周期賺了200-300點(diǎn)我們也平倉(cāng)了,因?yàn)樗挥羞@樣的幅度。所以雖然是確定性的錢,但是賺多少取決于市場(chǎng)和自己的實(shí)際把握,也沒有因?yàn)橐恢滦蕴Ц?,變得特別的容易,有時(shí)候你判斷錯(cuò)了,過程當(dāng)中你會(huì)很難受。所以我覺得在期貨盤面上,基本上就是我說(shuō)的這兩點(diǎn)差異。 七禾網(wǎng)18、有人認(rèn)為蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)全國(guó)一盤散沙,您為什么會(huì)認(rèn)為地區(qū)定價(jià)全國(guó)一盤旗呢?為什么您會(huì)認(rèn)為館陶和廣東的價(jià)格屬于比較典型的價(jià)格? 閻文杰:有人說(shuō)一盤散沙,是因?yàn)樗麄冇X得養(yǎng)殖行業(yè)行為不夠集中,行為不夠一致性,其實(shí)我覺得有時(shí)候不一致很正常,要看你怎么看。 第一個(gè)一盤旗指的是大家整體的情況還是偏向于一致性的,大家都是一個(gè)群體,都選擇利益最大化。比如2019年,特別是中秋之后,大家都拼命選擇延遲淘汰。2017年的時(shí)候,大家都從不愿意淘汰到不得不淘汰,最后大家的行為會(huì)走向一致,只有少部分會(huì)逆周期操作,但這一部分很少。 第二個(gè)一盤棋指的是全國(guó)的定價(jià)不會(huì)差太遠(yuǎn),在道路暢通的情況下,幾乎沒有差太遠(yuǎn),漲跌的相關(guān)性很強(qiáng),某幾個(gè)地區(qū)喜歡單獨(dú)的漲或者跌,但是沒有持續(xù)性,基本在2-3天內(nèi),就會(huì)現(xiàn)原形。比如山東有時(shí)候喜歡自己漲價(jià),但是漲完之后它又自己跌了,你有時(shí)候看河北的價(jià)格,河北的價(jià)格是幾乎每天都要?jiǎng)右幌?,沒有連續(xù)穩(wěn)定多少天,反過來(lái)看上海的價(jià)格,基本上比較滯后,也比較穩(wěn)定,所有價(jià)格漲了之后,它才跟著漲,所有價(jià)格跌了之后,它才跟著跌。說(shuō)白了就是背后的定價(jià)群體不一樣,實(shí)際也看全國(guó)整體的價(jià)格及交易情況,有些漲跌是假的,我們能夠看得出來(lái),假漲跌往往幾天后就回去了,全國(guó)是一盤棋。還有一個(gè)原因是空倉(cāng)的情況下很少出現(xiàn)單獨(dú)隔離的市場(chǎng),有兩個(gè)熱點(diǎn)市場(chǎng)館陶和廣東,這兩個(gè)市場(chǎng)是市場(chǎng)化較高的市場(chǎng),所有的雞蛋都可以拿去賣,價(jià)格完全按照市場(chǎng)定價(jià),充分體現(xiàn)供需關(guān)系。館陶市場(chǎng)和廣東市場(chǎng)比較接近自由市場(chǎng),交易公平自由,價(jià)格參考性比較大。 七禾網(wǎng)19、就您了解的數(shù)據(jù)來(lái)看,今年蛋雞的存欄量如何?跟正常水準(zhǔn)相比如何?今年存欄會(huì)不會(huì)進(jìn)一步提高? 閻文杰:存欄量還是偏高,處于緩慢增長(zhǎng)的過程。今年的存欄量實(shí)際是去年四季度的補(bǔ)欄,當(dāng)時(shí)的利潤(rùn)從非常好到利潤(rùn)一般,蛋價(jià)從5元多回落到3元多,但截止到春節(jié)前都沒有出現(xiàn)虧損。結(jié)合實(shí)際補(bǔ)苗數(shù)量來(lái)看,12月份補(bǔ)苗數(shù)量環(huán)比可能差一些,但同比還是很高。對(duì)比淘汰雞數(shù)據(jù),今年5月份淘汰的是2018年12月份的雞,2019年11月補(bǔ)苗量多于淘汰量,所以至少到今年5月份之前存欄只增不減。 當(dāng)然也有意外的可能,蛋價(jià)低于流動(dòng)性成本。一般飼料成本在2.1元-2.2元,玉米價(jià)格每漲100點(diǎn),相當(dāng)于飼料成本提高1角錢,豆粕價(jià)格每漲300點(diǎn),飼料成本也要提高1角錢,最近玉米和豆粕價(jià)格都有所上漲,現(xiàn)在飼料流動(dòng)成本應(yīng)該在2.3元-2.4元。按照2.4元來(lái)算,如果蛋價(jià)低于飼料成本,養(yǎng)殖戶就會(huì)虧損現(xiàn)金流,如果虧損幅度較大或者持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng),就會(huì)出現(xiàn)超淘,但目前還沒見到這種情況。大家都很關(guān)注淘汰量,我的理解淘汰是一個(gè)過程,經(jīng)過2015年到2017年的淘汰,現(xiàn)在養(yǎng)殖戶都在抵抗,如果雞蛋跌了那就不賣存起來(lái),拿他們沒有辦法。這種現(xiàn)象導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格處于窄幅震蕩,想漲的話有由有庫(kù)存漲不動(dòng),想跌的話養(yǎng)殖戶又抵抗,從而形成了目前現(xiàn)貨行情走勢(shì)。在這種情況下,如果出現(xiàn)蛋價(jià)低于流動(dòng)性成本,養(yǎng)殖戶虧損現(xiàn)金流,他們就沒有抵抗的想法了,才會(huì)觸發(fā)淘汰的動(dòng)力。所以,在出現(xiàn)超淘之前,存欄量可能都不會(huì)減。如果想讓產(chǎn)能減少,只能把不足500天的雞也陸續(xù)提前淘汰,這樣存欄才有可能減少,否則到5月份之前,存欄量還是會(huì)不斷增長(zhǎng)?;谝陨戏治?,今年存欄量跟正常水準(zhǔn)相比還是偏多。 至于存量會(huì)不會(huì)進(jìn)一步提高,我剛剛已經(jīng)有談到,現(xiàn)在到5月份之前還是不斷增長(zhǎng)。5月份之后隨著全國(guó)溫度逐漸升高,雞蛋儲(chǔ)存期減短,養(yǎng)殖戶大量拋貨的話可能會(huì)出現(xiàn)低蛋價(jià),但出現(xiàn)低價(jià)的時(shí)間不確定。如果蛋價(jià)持續(xù)低于流動(dòng)性成本可能會(huì)出現(xiàn)超淘,超淘之后存欄會(huì)下降,所以存欄不會(huì)進(jìn)一步提高。再往后看的話,我覺得存欄量不會(huì)一次性減到位,當(dāng)時(shí)2015年到2017年上半年共經(jīng)過兩年半的去產(chǎn)能,才走出了2018年的暴利行情。參考?xì)v史走勢(shì),經(jīng)過超淘的一波下降之后,存欄量還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng),畢竟養(yǎng)殖戶經(jīng)過這輪暴利周期之后,手上的現(xiàn)金流非常充足,抵抗能力也比較強(qiáng),上半年的去產(chǎn)能不會(huì)非常順暢和徹底,下半年存欄量減的可能也并不厲害,存欄很大可能繼續(xù)增長(zhǎng)。 七禾網(wǎng)注:成績(jī)代表過去,未來(lái)充滿挑戰(zhàn)! 七禾網(wǎng)yfjjl6v.cn 果圓、王婷對(duì)話整理 2020年4月9日 七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話:0571-88212938 更多精彩文章,請(qǐng)關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號(hào)! 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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