一季度全國水泥產(chǎn)量同比下滑23.9%，但由于一季度是行業(yè)淡季，占比較??；其次水泥需求為剛性，需求延后并未減少，太平洋證券預(yù)計隨著下游復(fù)工逐步恢復(fù)正常，需求有望集中釋放。

根據(jù)跟蹤的情況，目前華東、華南及西南區(qū)域水泥出貨率分別達到99.25%、98.33%和95%，各地庫存出現(xiàn)明顯下降，其中浙江省出貨率連續(xù)多天達到110%左右，超去年同期水平，安徽熟料庫存降至50%左右；而近期浙江、廣東、安徽、江蘇、吉林等地一大批重點項目集中開工，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)繼續(xù)加速，Q1積壓的需求有望集中釋放，價格也將迎來普漲行情。

全年來看，一季度國內(nèi)新發(fā)行專項債額度約1.1萬億，占提前發(fā)放規(guī)模的84%，其中流向基建的比例接近8成，后續(xù)或?qū)⑻崆鞍l(fā)放第二批專項債額度，確保逆周期調(diào)節(jié)效果，基建投資確定性回升提振需求，同時短期地產(chǎn)投資有韌性，全年需求無憂。

太平洋證券認為，當前主要水泥企業(yè)估值在6-8倍，估值仍處低估區(qū)間，穩(wěn)經(jīng)濟及大流動性寬松背景下，整體估值或抬升，接下來隨著行業(yè)供需格局向好，水泥價格彈性十足，水泥板塊迎基本面+估值雙修復(fù)行情。

太平洋證券推薦關(guān)注核心資產(chǎn)：海螺水泥、華新水泥；彈性品種塔牌集團、上峰水泥、萬年青；其次是基建鏈條的冀東水泥、祁連山。