4月20日，睿遠(yuǎn)基金旗下睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合基金披露一季報(bào)。

截至報(bào)告期末（3月31日）睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合A基金份額凈值為1.185元，一季度該類(lèi)基金份額凈值增長(zhǎng)率為-1.86%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-7.27%。

報(bào)告顯示，一季度，該基金繼續(xù)保持較高倉(cāng)位；個(gè)股方面，依舊主要配置在管理能力優(yōu)秀、內(nèi)生增長(zhǎng)較快的企業(yè)，同時(shí)將抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及行業(yè)集中度提升作為近期的考慮變量。

該基金目前三位基金經(jīng)理共同管理，分別是睿遠(yuǎn)基金副總經(jīng)理傅鵬博、朱璘以及自2019年11月開(kāi)始新?lián)位鸾?jīng)理的陳燁遠(yuǎn)。

根據(jù)報(bào)告，基金經(jīng)理認(rèn)為，過(guò)去的一季度，特別是農(nóng)歷春節(jié)前后，新冠病毒爆發(fā)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好快速提升，造成市場(chǎng)各大類(lèi)資產(chǎn)出現(xiàn)巨幅波動(dòng)，控制疫情所采取的措施，也對(duì)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部動(dòng)力產(chǎn)生了附帶效果；同時(shí)，全球控制疫情的不同節(jié)奏所帶來(lái)的“疫情錯(cuò)峰”效應(yīng)，也使得外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境在前期貿(mào)易摩擦之后更具不確定性，各國(guó)政府為對(duì)沖疫情影響所采取的經(jīng)濟(jì)刺激措施，又進(jìn)一步增加了宏觀環(huán)境的復(fù)雜程度。

在這樣的宏觀環(huán)境下，睿遠(yuǎn)基金對(duì)企業(yè)的觀察，從對(duì)企業(yè)盈利增長(zhǎng)可持續(xù)性的關(guān)注，轉(zhuǎn)向?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力的關(guān)注。截至一季度末，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合基金的股票倉(cāng)位為89.99%，相較于上個(gè)季度末的91.05%略有下降，繼續(xù)維持較高的倉(cāng)位配置。

前十大重倉(cāng)股變化不大

睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合為睿遠(yuǎn)基金發(fā)行的首只公募基金產(chǎn)品，截止至3月31日，凈資產(chǎn)規(guī)模為104.78億元。

該基金一季末的前十大重倉(cāng)股分別為東方雨虹、立訊精密、隆基股份、五糧液、凱利泰、國(guó)瓷材料、萬(wàn)華化學(xué)、夢(mèng)網(wǎng)集團(tuán)、信維通信、千方科技。

相比三、四季度末的持倉(cāng)名單，該基金一季度末的前十大重倉(cāng)股整體變化不大，但進(jìn)行了適當(dāng)增減。其中，東方雨虹仍為第一大重倉(cāng)股，已連續(xù)保持了三個(gè)季度。三、四季度末的第二大重倉(cāng)股，立訊精密、隆基股份，緊隨其后，分列第2、3位，其中對(duì)立訊精密進(jìn)行了一定幅度的增持。從整個(gè)前十大重倉(cāng)股名單看，首次進(jìn)入的個(gè)股僅夢(mèng)網(wǎng)集團(tuán)、信維通信，分列第7、8位；除該兩只個(gè)股外，其余均曾出現(xiàn)在三、四季度末前十大重倉(cāng)股名單中，但持倉(cāng)進(jìn)行了適當(dāng)增減。

報(bào)告表示，在全球疫情控制依舊充滿不確定性、宏觀環(huán)境復(fù)雜程度增加的背景下，一季度對(duì)所持有的核心品種和重點(diǎn)公司進(jìn)行了多次回顧，對(duì)核心持倉(cāng)企業(yè)在重大宏觀事件背景下的抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)行了評(píng)判，對(duì)細(xì)分行業(yè)龍頭以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力較充分的企業(yè)有所側(cè)重。個(gè)股方面依舊主要配置在管理能力優(yōu)秀、內(nèi)生增長(zhǎng)較快的企業(yè)，同時(shí)將抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及行業(yè)集中度提升作為近期的考慮變量。

作為長(zhǎng)期價(jià)值投資機(jī)構(gòu)睿遠(yuǎn)基金的第一只基金，該基金一直備受關(guān)注，截至目前仍處于限制大額申購(gòu)狀態(tài)。根據(jù)睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合基金此前公告，自2019年7月29日起，每個(gè)基金賬戶單日申購(gòu)及定投A類(lèi)和C類(lèi)份額合計(jì)金額不超過(guò)1000元。

歷經(jīng)不同市場(chǎng)環(huán)境，該基金總份額持續(xù)保持增長(zhǎng)。報(bào)告顯示，截至一季度末，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合基的總份額已增至99.58億份，其中A類(lèi)份額88.42億份，C類(lèi)份額11.16億份，總份額近百億份，顯示出投資者的認(rèn)可。截至4月16日，該基金A類(lèi)、C類(lèi)份額基金凈值分別為1.2904元、1.2849元。

關(guān)于未來(lái)市場(chǎng)，報(bào)告認(rèn)為，疫情終將過(guò)去，經(jīng)濟(jì)發(fā)展將成為下一階段的主線，后續(xù)將結(jié)合企業(yè)年報(bào)和一季報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與管理層經(jīng)營(yíng)狀況，繼續(xù)優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，使組合在復(fù)雜宏觀環(huán)境下穩(wěn)定前行，以期獲得超越基準(zhǔn)的投資回報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，睿遠(yuǎn)基金2018年、2019年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)總收入分別為1212.33萬(wàn)元、40279.02萬(wàn)元，收入增長(zhǎng)幅度超過(guò)33倍，凈利潤(rùn)也擺脫了2018年虧損1259萬(wàn)的局面，睿遠(yuǎn)基金2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)達(dá)到5914萬(wàn)。

值得一提的是，睿遠(yuǎn)基金將于本月底發(fā)行旗下第二只專(zhuān)戶產(chǎn)品，主打固收增強(qiáng)策略，投資門(mén)檻為100萬(wàn)， 低于睿遠(yuǎn)基金首只專(zhuān)戶產(chǎn)品300萬(wàn)元的投資門(mén)檻，除了招商銀行以外，浦發(fā)銀行、華泰證券、中信證券均有代銷(xiāo)。

陳光明發(fā)聲：現(xiàn)在是可以樂(lè)觀一點(diǎn)的時(shí)候了

睿遠(yuǎn)基金總經(jīng)理陳光明在3月底的一次內(nèi)部交流中也看好未來(lái)A股市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。

他表示，股票的內(nèi)在價(jià)值，來(lái)自于企業(yè)未來(lái)自由現(xiàn)金流的貼現(xiàn)。疫情對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的影響相對(duì)有限，但現(xiàn)實(shí)中股價(jià)的波動(dòng)又遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)公司內(nèi)在價(jià)值的變化。這里面的變化本質(zhì)上是貼現(xiàn)率的變化或者說(shuō)是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的變化。

“市場(chǎng)流動(dòng)性最緊張的時(shí)候或許已經(jīng)過(guò)去，雖然疫情之后經(jīng)濟(jì)、金融和社會(huì)可能還存在次生性災(zāi)難的風(fēng)險(xiǎn)?！标惞饷鞅硎?。

陳光明分析，截至3月20日，標(biāo)準(zhǔn)普爾的P/E下行到15倍左右，而風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率則大幅抬升至5.6%，已經(jīng)接近2008年金融危機(jī)時(shí)的水平。如果未來(lái)利率不出現(xiàn)大幅上行，疫情能得到控制的前提下，目前道指20000點(diǎn)以下，美國(guó)股市不具備大幅下跌的動(dòng)力。

就A股H股市場(chǎng)而言，截至3月23日，上證50的TTM市盈率8.4倍，滬深300的TTM市盈率10.7倍，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)為6.9倍。從估值角度看處于近20年的歷史相對(duì)底部區(qū)域。中國(guó)資產(chǎn)無(wú)論是A股還是港股，在全球范圍內(nèi)比較來(lái)看相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯，性?xún)r(jià)比更好。在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，股票和其他資產(chǎn)相比，如房地產(chǎn)和債券，具有較高的性?xún)r(jià)比。