雖然東南亞產(chǎn)膠國(guó)遭受疫情襲擾，防控形勢(shì)嚴(yán)峻，新膠產(chǎn)出外運(yùn)受到限制，新增供應(yīng)預(yù)期減弱，但面對(duì)宏觀預(yù)期悲觀、國(guó)際油價(jià)重心下移、膠市終端需求顯著萎縮的不利因素沖擊，本周國(guó)內(nèi)滬膠期貨2009合約還是呈現(xiàn)弱勢(shì)下行的格局。盡管昨日受油價(jià)反彈提振，滬膠出現(xiàn)上漲，但筆者認(rèn)為，2009合約后續(xù)漲幅有限，料維持在底部區(qū)間橫向運(yùn)行。

產(chǎn)膠國(guó)供應(yīng)受阻 國(guó)內(nèi)開割進(jìn)程放緩

步入4月以來，東南亞等地區(qū)新冠肺炎確診數(shù)據(jù)上升較快，成為繼歐美之后的全球第三波疫情。作為全球主要的天然橡膠生產(chǎn)區(qū)域——東南亞橡膠種植面積和產(chǎn)量占比均高達(dá)90%以上，疫情在該地區(qū)快速蔓延將嚴(yán)重影響新膠產(chǎn)出外運(yùn)。據(jù)了解，目前印尼成為東南亞產(chǎn)膠國(guó)中確診病例及死亡病例最多的國(guó)家。在疫情影響下，該國(guó)擴(kuò)大封鎖范圍，并導(dǎo)致天膠產(chǎn)業(yè)受到較大沖擊，加工廠不得不作出推遲船期甚至毀約的決定。同時(shí)貿(mào)易公司及橡膠加工廠也不能正常上班，對(duì)原料需求降低，膠農(nóng)割膠積極性嚴(yán)重受挫。與此同時(shí)，泰國(guó)和馬來西亞也面臨同樣的問題。馬來西亞疫情形勢(shì)不容樂觀，不得不延期行動(dòng)管制至4月底。該國(guó)橡膠貿(mào)易公司實(shí)行在家辦公或半天輪流到崗辦公制，部分天膠加工廠暫停開工，導(dǎo)致原料供應(yīng)短期受阻，疊加檳城港封港，物流運(yùn)輸效率變得緩慢。在泰國(guó)，已有68府淪陷，16個(gè)府宣布“封城”。該國(guó)南部天膠主產(chǎn)區(qū)宋卡府、沙墩府封城至4月底?？紤]到今年1月降雨偏少，膠價(jià)低迷影響膠農(nóng)的割膠積極性，預(yù)計(jì)泰國(guó)天膠主產(chǎn)區(qū)開割時(shí)間將推遲，部分橡膠加工廠暫停或放緩收購(gòu)原料的進(jìn)程?？傮w來看，今年東南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)開割時(shí)間整體推遲，受疫情影響，開割后產(chǎn)量將降低。

在我國(guó)，盡管云南和海南局部地區(qū)的膠園已經(jīng)開割，但今春旱情較為明顯，橡膠樹患白粉病增多，短期供應(yīng)釋放量有限，真正全面開割要到5月中旬以后。因此新膠供應(yīng)壓力不大，不過存量供應(yīng)依然值得重視。目前國(guó)內(nèi)天膠庫(kù)存繼續(xù)增長(zhǎng)，青島地區(qū)橡膠庫(kù)存已超80萬噸，創(chuàng)出有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來的新高。下游工廠天膠庫(kù)存在15—60天不等，買方采購(gòu)意愿不強(qiáng)，供應(yīng)寬松預(yù)期升溫。

終端需求萎縮 改善前景預(yù)期偏弱

全球公共衛(wèi)生事件持續(xù)蔓延，對(duì)中國(guó)輪胎出口負(fù)面影響持續(xù)增大。因?yàn)槟壳皻W洲和美洲是此次疫情蔓延的重災(zāi)區(qū)，這兩個(gè)區(qū)域，既是全球輪胎消費(fèi)的重要市場(chǎng)，又是中國(guó)輪胎出口的主要目的地。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在中國(guó)乘用車輪胎出口市場(chǎng)中，歐洲占35.1%，北美洲占12.6%，南美洲占9.7%；在商用車輪胎出口中，北美洲占17.6%，歐洲占8.9%，南美洲占8.4%。雖然眼下國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)已全面復(fù)工，開工負(fù)荷已提升至同期高位，但面對(duì)外部日益萎縮的需求，輪胎出口量面臨下滑困境，勢(shì)必增加企業(yè)庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，部分外貿(mào)型廠家再次停產(chǎn)成為大概率事件。據(jù)了解，4月以來，國(guó)內(nèi)許多輪胎工廠已接到海外客戶通知，要求取消訂單或延遲發(fā)貨。其中半鋼胎外銷訂單縮減五成以上，全鋼胎外銷訂單縮減三成以上，中國(guó)輪胎出口訂單的大幅縮減直接施壓輪胎廠開工率。

在外銷訂單縮減、內(nèi)銷出貨放緩的情況下，部分企業(yè)已經(jīng)開始降負(fù)控成品庫(kù)存。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月17日當(dāng)周，全鋼胎開工負(fù)荷為63.86%，較去年同期下滑10.98個(gè)百分點(diǎn)；半鋼胎開工負(fù)荷為62.03%，較去年同期下滑9.95個(gè)百分點(diǎn)。

總體來看，雖然膠市存在新膠供應(yīng)偏緊的優(yōu)勢(shì)，但面對(duì)存量高庫(kù)存以及慘淡弱需求的雙重壓力，膠價(jià)缺乏持續(xù)上漲的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。在未來多空因素分歧加劇的背景下，膠價(jià)將呈現(xiàn)低位弱勢(shì)橫向整理的走勢(shì)。預(yù)計(jì)滬膠2009合約或維持在9500—10500元/噸區(qū)間運(yùn)行。