兩會(huì)時(shí)間正式確定。十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十七次會(huì)議29日表決通過了關(guān)于十三屆全國(guó)人大三次會(huì)議召開時(shí)間的決定。根據(jù)決定，十三屆全國(guó)人大三次會(huì)議將于2020年5月22日在北京召開。

汪洋主持召開全國(guó)政協(xié)主席會(huì)議，建議5月21日召開全國(guó)政協(xié)十三屆三次會(huì)議。

按照往年慣例，中國(guó)市縣“兩會(huì)”一般在每年一二月份召開，但由于新冠肺炎疫情的影響，今年很多城市的地方“兩會(huì)”被推遲。如今，中國(guó)疫情防控形勢(shì)已經(jīng)好轉(zhuǎn)，多市在確保安全有序的前提下陸續(xù)采用“主會(huì)場(chǎng)＋分會(huì)場(chǎng)”視頻連線的方式在網(wǎng)上召開“兩會(huì)”。

中投證券認(rèn)為，兩會(huì)一直以來對(duì)國(guó)家各方面建設(shè)有著重要的指導(dǎo)意義，會(huì)議將傳達(dá)指導(dǎo)性信息包括經(jīng)濟(jì)目標(biāo)調(diào)整等。兩會(huì)的召開，將明確中央和地方預(yù)算草案，確定基建規(guī)模。今年以來，新基建成為政府重點(diǎn)推廣的方向，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)新老基建將成為重要議題，進(jìn)一步釋放利好。此外，抗疫特別國(guó)債備受關(guān)注，相關(guān)投資方向值得關(guān)注。

兩會(huì)一直以來對(duì)國(guó)家各方面建設(shè)有著重要的指導(dǎo)意義，會(huì)議將傳達(dá)指導(dǎo)性信息包括經(jīng)濟(jì)目標(biāo)調(diào)整等等，而2020　年是中國(guó)多項(xiàng)任務(wù)的關(guān)鍵年份，在疫情沖擊、市場(chǎng)預(yù)期不明晰北極那個(gè)之下，兩會(huì)召開將為中國(guó)指明方向，掃除更多的不確定性。對(duì)于市場(chǎng)而言，預(yù)期將更為清晰。

國(guó)泰君安認(rèn)為，兩會(huì)的召開，將明確中央和地方預(yù)算草案，確定基建規(guī)模。此外，預(yù)計(jì)新老基建將成為重要議題，進(jìn)一步釋放利好。財(cái)信證券認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，年報(bào)及一季報(bào)業(yè)績(jī)、兩會(huì)政策走向是短期配置的重要參考因素，短期建議穩(wěn)健為主。

歷年兩會(huì)行情怎么走？

開源證券認(rèn)為，通過對(duì)自2000年以來的歷次兩會(huì)前一個(gè)月、兩會(huì)期間以及兩會(huì)后一個(gè)月的市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)歷次兩會(huì)前后市場(chǎng)都是漲多跌少，而兩會(huì)期間則呈現(xiàn)搖擺不定的特征。其中：兩會(huì)召開前一個(gè)月，上證綜指取得正收益的有17次，占比高達(dá)85%；兩會(huì)結(jié)束后一個(gè)月，上證綜指取得正收益的也有15次，占比為75%。從經(jīng)濟(jì)特征上看，發(fā)現(xiàn)往往在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力（反映到企業(yè)盈利上的階段性觸底）時(shí)，兩會(huì)的召開往往會(huì)給市場(chǎng)帶來積極的影響。從政策信號(hào)具體方向的延續(xù)性上看，一般兩會(huì)的政策目標(biāo)都會(huì)延續(xù)上一年年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議/國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議/其他部委的重要會(huì)議提及的重點(diǎn)目標(biāo)，市場(chǎng)的板塊表現(xiàn)也很好地體現(xiàn)了當(dāng)年的政策信號(hào)。

開源證券認(rèn)為，2020年兩會(huì)，與歷史上出現(xiàn)“兩會(huì)行情”的年份一樣，具備經(jīng)濟(jì)壓力加大+政策約束放松這一最佳組合。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，此前的政治局會(huì)議和常委會(huì)議已經(jīng)確立了本次兩會(huì)的基調(diào)大概率偏向?qū)捤?，同時(shí)投資+消費(fèi)+要素改革的基本主線已經(jīng)明晰，這一點(diǎn)市場(chǎng)已經(jīng)開始反映，后續(xù)更多關(guān)注是否有超預(yù)期政策的落地。

目前的主要政策信號(hào)主要包括:

(1)這一次的政策對(duì)沖消費(fèi)與投資并重，與2002年相似但有所不同:消費(fèi)重在線下消費(fèi)，同時(shí)適當(dāng)增加會(huì)共消費(fèi);投資重在基建而非地產(chǎn)，基建中包括新舊基建。

(2)目前關(guān)于消費(fèi)的刺激政策還只是局限于消費(fèi)券的發(fā)放。

(3)發(fā)改委再次明確新基建的范圍，確定政策發(fā)力的方向:信息基拙設(shè)施建設(shè)、融合基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

(4)國(guó)常會(huì)確立舊基建主要發(fā)力方向:城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造。

(5)國(guó)常會(huì)部署采取有力舉措促進(jìn)高校畢業(yè)生就業(yè)，加大對(duì)貧困人口、低保人員和失業(yè)人員的幫扶力度。

機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈看好新老基建和消費(fèi)

開源證券認(rèn)為　，從板塊來看，可以在兩會(huì)召開之前繼續(xù)布局：第一，相較長(zhǎng)期收入預(yù)期，人口回流才是短期消費(fèi)復(fù)蘇的重要變量，人口回流趨勢(shì)已經(jīng)伴隨管制放開而十分明顯，消費(fèi)政策將會(huì)加大消費(fèi)板塊的在復(fù)蘇下的彈性：食品飲料（首推白酒）、家電、汽車和商貿(mào)零售；第二，受益于傳統(tǒng)基建發(fā)力而當(dāng)前估值隱含極低增長(zhǎng)率預(yù)期的建筑、建材；第三，新基建投資將逐步聚焦5G為代表的信息基建領(lǐng)域，推薦：通信。

國(guó)泰君安認(rèn)為，老基建或?qū)⑾蔡嵩隽抠Y金，一季度盈利探底困境下將迎政策面密集催化。預(yù)計(jì)兩會(huì)將逐步落實(shí)中央與地方預(yù)算，進(jìn)一步確定基建規(guī)模。盡管今年公共財(cái)政支出恐難以提供增量，但是提高赤字率、發(fā)行抗疫特別國(guó)債和增加地方政府專項(xiàng)債券都將為老基建注入增量資金，基建增速10%以上可期。板塊之中，中下游優(yōu)于上游。另外伴隨消費(fèi)券全面上線、消費(fèi)刺激政策落地，兩會(huì)廣義財(cái)政對(duì)沖或達(dá)6-8個(gè)點(diǎn)，消費(fèi)盈利下行有望進(jìn)一步平緩。

國(guó)金證券認(rèn)為，基建發(fā)力和消費(fèi)回補(bǔ)是本輪提振內(nèi)需的兩架馬車，兩會(huì)召開后基建或?qū)⒚黠@提速，刺激消費(fèi)成為各地政府的先手棋。圍繞內(nèi)需布局兩條主線：1）基建相關(guān)的建材、建筑、機(jī)械等。預(yù)計(jì)在兩會(huì)召開后，政策目標(biāo)將逐漸明確，基建投資或?qū)⒚黠@提速，建材、建筑和機(jī)械等基建相關(guān)的行業(yè)將受益于基建投資擴(kuò)張；2)受益于消費(fèi)回補(bǔ)政策的商貿(mào)、休閑、食品飲料。目前來看，刺激消費(fèi)政策成為各級(jí)政府提振經(jīng)濟(jì)的先手棋，部委和地方多個(gè)層面均出臺(tái)了刺激消費(fèi)等政策，比如上海市推出購(gòu)物節(jié)、杭州等多地發(fā)放消費(fèi)券。此前疫情沖擊比較大的消費(fèi)類行業(yè)，如商貿(mào)、休閑和食品飲料等，后續(xù)將迎來景氣反轉(zhuǎn)。

新時(shí)代證券認(rèn)為，近期市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)在兩會(huì)，現(xiàn)在可以確定的是，穩(wěn)增長(zhǎng)政策一定會(huì)有，貨幣寬松也一定會(huì)維持，但是關(guān)鍵分歧是力度。新基建更多是長(zhǎng)期的影響，短期經(jīng)濟(jì)回升需要依賴可選消費(fèi)、老基建和房地產(chǎn)，這次中央政治局會(huì)議再次提到房住不炒，所以后續(xù)可以期待的政策主要是來自可選消費(fèi)和老基建。對(duì)指數(shù)的影響大概率很難在左側(cè)出現(xiàn)，我們傾向于認(rèn)為，指數(shù)層面，當(dāng)下不宜追漲，等待更好的機(jī)會(huì)，等待政策的右側(cè)或經(jīng)濟(jì)復(fù)工力度的超預(yù)期。