一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美聯(lián)儲公布3月利率決議，維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在0-0.25%不變，符合預(yù)期；將超額準備金利率維持在0.1%不變，預(yù)期上調(diào)5個基點。美聯(lián)儲稱，將維持利率在低位，直至美聯(lián)儲有信心經(jīng)濟能回歸正軌。公共衛(wèi)生危機令經(jīng)濟活動承受重壓；需求走軟、油價下跌令通脹下行，新冠病毒在中期內(nèi)構(gòu)成重大風險。

2）國內(nèi)新聞

年全國兩會召開時間確定：十三屆全國人大三次會議將于5月22日在北京召開；全國政協(xié)十三屆三次會議于5月21日在北京召開。

3）行業(yè)新聞

發(fā)改委等11部門發(fā)文穩(wěn)定和擴大汽車消費，將國六排放標準過渡期截止時間由2020年7月1日前調(diào)整為2021年1月1日前。鼓勵金融機構(gòu)積極開展汽車消費信貸等金融業(yè)務(wù)，適當下調(diào)首付比例和貸款利率、延長還款期限等。

中國銀行就“原油寶”產(chǎn)品情況再度發(fā)布說明：正全面梳理審視產(chǎn)品設(shè)計、業(yè)務(wù)策略和風險管控等環(huán)節(jié)和流程，深入查找存在的問題、隱患；近日已委托律師正式向CME發(fā)函，敦促其調(diào)查4月21日原油期貨市場價格異常波動的原因，后續(xù)還將加大相關(guān)工作力度，正積極研究并爭取盡快拿出回應(yīng)客戶合理訴求的意見。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，A股分化，權(quán)重股拉升，今日無北向資金，4月28日融資余額達10326.44億元，較上一交易日減少42.69億元。當前資本市場情緒有所緩和，但仍需需警惕在肺炎疫情未有明確拐點前短期市場會出現(xiàn)反復(fù)。隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的逐漸公布，肺炎疫情對實體經(jīng)濟的影響逐漸顯現(xiàn)。當前2019年年報和2020年一季度業(yè)績在逐漸公布中，從已公布的數(shù)據(jù)看業(yè)績向好的企業(yè)占比依然較低。我們認為一季度經(jīng)濟基本上已反應(yīng)在市場預(yù)期當中，目前主要是二季度影響幾何尚不確定。當前看多頭依然有躁動，操作上短期建議先觀望或少量多單試多。

【國債】

國債：資金面寬松，5年期國債期貨價格續(xù)創(chuàng)新高。資金面保持寬松，隔夜利率維持跌至0.7%下方，5年期國債期貨價格續(xù)創(chuàng)上市以來新高，10年期國債收益率下行2bp至2.50%。當前海外疫情仍在繼續(xù)擴散，對世界經(jīng)濟和國際貿(mào)易投資帶來巨大沖擊，海外經(jīng)濟停擺對國內(nèi)出口的影響將逐步顯現(xiàn)，消費需求恢復(fù)較慢，CPI繼續(xù)回落，PPI通縮程度加劇，經(jīng)濟仍面臨較大的下行壓力；中央政治局會議要求以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響，積極的財政政策要更加積極有為，貨幣政策要更加靈活適度，運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，央行貨幣政策仍有進一步寬松預(yù)期，繼續(xù)推動市場整體利率下行。綜合預(yù)計積極財政對債市擾動有限，國債收益率仍有下行空間，目標位在2002年低點2.3%附近，國債期貨價格將繼續(xù)上行，操作上建議以做多為主。

2）能化

【原油】

原油：美國原油庫存增長幅度低于預(yù)期，美股上漲且美元匯率下跌，國際油價上漲。盡管美國成品油需求量遠低于去年同期水平，但是已經(jīng)持續(xù)增加，特別是汽油需求已經(jīng)連續(xù)三周恢復(fù)增長。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2020年4月24日的四周，美國成品油需求總量平均每天1452.5萬桶，比去年同期低28.0%；車用汽油需求四周日均量532.9萬桶，比去年同期低43.7%；餾份油需求四周日均數(shù)321.4萬桶, 比去年同期低15.1%；煤油型航空燃料需求四周日均數(shù)比去年同期低61.6%。美國煉油廠開工率上升，美國原油庫存連續(xù)第十四周增加，汽油庫存減少而餾分油庫存增長。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2020年4月24日當周，美國原油庫存量5.27631億桶，比前一周增長899萬桶。庫欣地區(qū)原油庫存6337.8萬桶，增加363.7萬桶。過去的一周，美國石油戰(zhàn)略儲備6.36117億桶，增加了115萬桶。臨近51節(jié)，建議投資者輕倉過節(jié)。 

【甲醇】

甲醇：上漲1.72%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在78.96%，基本與上周持平。南京誠志二期裝置、神華榆林、陽煤恒通等裝置仍處于停車檢修狀態(tài)，本周四國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷變化不大。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為68.90%，上漲2.72個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為82.96%，上漲1.57個百分點。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在108.80萬噸，環(huán)比上周四上漲5.24萬噸，漲幅在5.06%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在33.9萬噸。從4月23日至5月10日中國甲醇進口船貨到港量在76.53萬-77萬噸附近。 

【橡膠】

橡膠：橡膠周三窄幅下滑。西雙版納產(chǎn)區(qū)干旱緩解，零星膠水產(chǎn)出。據(jù)悉膠水收購價格暫定為8.2元/公斤。后期割膠啟動，供應(yīng)將會增加。市場供需層面尚沒有實質(zhì)性改善，疫情影響并未結(jié)束，全球需求擔憂仍在，短期價格預(yù)計低位震蕩。

【PTA】

PTA：09合約收于3388（+68）。亞洲PX 460美元/噸CFR中國。PTA原料成本2460元/噸。華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場報盤09貼水180自提，遞盤貼水190自提，參考商談3100-3110自提。PTA裝置開工率89%。PTA社會庫存累積至347（+8）萬噸。江浙地區(qū)平均產(chǎn)銷60%。油價企穩(wěn)，PTA相對表現(xiàn)強勢。

【MEG】

MEG：09合約收于3601（+101）。MEG現(xiàn)貨成交3400元/噸。截至4月23日，國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在52.42%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在36.40%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。裝置開工率持續(xù)下滑，庫存壓力將有所緩解。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約117.4萬噸，環(huán)比上期減少7.9萬噸。3月我國MEG進口量為111.5萬噸，較去年同期上升21.8萬噸左右。當前MEG庫存下降，相對PTA偏強運行。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅震蕩。國內(nèi)尿素市場價格清明后總體保持穩(wěn)定，當前下游工業(yè)需求相對穩(wěn)定，剛需采購為主，南方農(nóng)需持續(xù)推進，但到貨量持續(xù)增加，整體市場供大于求，加之市場心態(tài)受國際經(jīng)濟環(huán)境影響，多數(shù)看空，采購積極性下降，企業(yè)新單成交清淡，企業(yè)承壓下調(diào)價格。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時做空。

【瀝青】

瀝青：昨天瀝青期貨主力合約上漲3.65%。當前山東市場主流報價在1900-2200元/噸，華南地區(qū)主流報價在1950-2100元/噸，雖然部分項目開始施工，但是瀝青總量的需求有限，終端施工仍處淡季。供給方面，本周瀝青市場供應(yīng)繼續(xù)增加，當前瀝青生產(chǎn)利潤處于歷史高位，瀝青與原油價差也處于高位，在生產(chǎn)利潤的驅(qū)動下，煉廠有較大動力增加產(chǎn)量。另外，在疫情仍未完全控制的情況下，原油價格短期可能仍會反復(fù)，瀝青期貨走勢或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊懀顿Y者需注意相關(guān)風險。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯昨日走強。原油價格重心下移使得成本支撐減弱，需求疲軟、供應(yīng)過剩和庫容緊張等問題依然困擾著當前油市。隨著價格反彈苯乙烯一體化裝置毛利潤重新轉(zhuǎn)正，裝置負荷有一定提升，齊魯石化、青島海灣、寧波科元苯乙烯裝置均已經(jīng)重啟。下游需求方面受價格反彈提振生產(chǎn)企業(yè)提負，節(jié)假日前有一定補庫需求，需求端有一定支撐。近期苯乙烯價格隨原油價格波動，供需面結(jié)構(gòu)有一定改善但矛盾依然存在，重點關(guān)注原油價格變化對于苯乙烯的價格支撐作用以及供需的動態(tài)變化。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋震蕩走勢。現(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨3470（理計）。鋼聯(lián)周度庫存顯示，螺紋周產(chǎn)量 357.47萬噸，增14.03萬噸，社會庫存降63.71萬噸至1077.99萬噸，鋼廠庫存降26.16萬噸至433.2萬噸。本周產(chǎn)量繼續(xù)回升，表觀消費量高位回落明顯，廠庫降幅不及預(yù)期。鋼材產(chǎn)量上升預(yù)期繼續(xù)兌現(xiàn)，廢鋼連續(xù)漲價后，短流程即期利潤開始回落，主流鋼廠到貨量也開始縮減，預(yù)計廢鋼價格將進入震蕩整理期。我們預(yù)計后期螺紋庫存能夠繼續(xù)快速去化，但卷板類及終端鋼鐵相關(guān)制品外貿(mào)需求堪憂，中期邏輯不改。策略建議熱卷2010合約空單持有，注意節(jié)日期間風險控制。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦近強遠弱格局深化，總體震蕩?，F(xiàn)貨方面，金步巴報695（折盤面），普氏62指數(shù)報82.4。上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2298.9萬噸，環(huán)比上期減少28.6萬噸,澳洲發(fā)貨總量1850.8萬噸，環(huán)比增加147.7 萬噸，澳洲發(fā)往中國量1525.0萬噸，環(huán)比上周增加33.5萬噸。巴西發(fā)貨總量448.1萬噸，環(huán)比上期減少 176.3萬噸，其中淡水河谷發(fā)貨量376.7萬噸，環(huán)比減少142.5萬噸。本周鐵礦回落震蕩走勢，國內(nèi)需求依然良好，但日本鋼廠減產(chǎn)開始導(dǎo)致幾百萬噸鐵礦轉(zhuǎn)賣至中國，始終存在隱憂。上周發(fā)運量基本持平，長流程鋼廠增產(chǎn)及鋼廠小幅補庫均符合預(yù)期且仍有小幅空間，唐山限產(chǎn)的實際影響非常有限。淡水河谷調(diào)降全年產(chǎn)量指引2500-3000萬噸，第一季度已經(jīng)減少340-840萬噸。注意節(jié)日期間風險控制。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：金銀延續(xù)調(diào)整，利多兌現(xiàn)后繼續(xù)上行動力不足。昨日美聯(lián)儲如期宣布將聯(lián)邦基金基準利率維持在0%至0.25%之間，并承諾繼續(xù)激進的政策立場，直到美國經(jīng)濟恢復(fù)元氣。目前美聯(lián)儲持續(xù)擴大和深化購債項目，市場流動性和信心得到一定程度恢復(fù)，黃金下方有較強支撐。另一方面新公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)走弱使美元承壓。整體上看，中長期由于實際利率的進一步下行和信用的貶值支撐黃金，但由于近期隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面的利多兌現(xiàn)，市場開始計入疫情拐點和復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期市場風險偏好回升，金銀整體呈現(xiàn)寬幅震蕩，注意持續(xù)上漲累積的回調(diào)壓力以及情緒變化。

【銅】

銅：夜盤LME銅價小幅上漲，近來不斷有報道稱境外礦山和冶煉廠因疫情而減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，給銅價帶來支撐。另外國內(nèi)需求轉(zhuǎn)好也支持銅價。但由于今年全球GDP負增長，需求可能下降更多，意味著銅過剩的可能性更大。國內(nèi)期限結(jié)構(gòu)較前期變得平緩。短期銅價可能總體寬幅震蕩，建議關(guān)注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)。

【鋅】

鋅：夜盤LME鋅震蕩整理。近來下游需求恢復(fù)，使得國內(nèi)鋅庫存出現(xiàn)下降。近期鍍鋅板庫存較高，如果不能下降，將限制未來鋅需求。因鋅絕對價值較低，礦山惜售，冶煉加工費下降。目前鋅價短期脫離高成本礦山生產(chǎn)成本，在礦山?jīng)]有做出明確減產(chǎn)前，維持中長期供大于求的觀點。建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：昨日鋁價上漲?；久娣矫?，國內(nèi)疫情局面近期有所好轉(zhuǎn)，下游生產(chǎn)企業(yè)已逐步復(fù)產(chǎn)，但受疫情影響恢復(fù)速度較慢。原料方面，疫情造成了電解鋁上游原料運輸出現(xiàn)緊張，但由于前期鋁價弱勢，氧化鋁也持續(xù)下行，未來可能會持續(xù)反彈。國內(nèi)目前復(fù)工持續(xù)推進，需求未來或仍有一定支撐。庫存方面，近期國內(nèi)社會庫存持續(xù)回落，供需再度回歸短缺。建議操作上謹慎偏多。

【鎳】

鎳：昨日鎳價下跌。國內(nèi)方面，隨著下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，市場短期需求預(yù)計逐步好轉(zhuǎn)?；久娣矫?，中期來看今年鎳金屬供應(yīng)縮減的趨勢不變，價格偏低會帶來較好的買入機會。未來建議首先關(guān)注疫情對市場的影響，尤其是境外的資產(chǎn)價格走勢。操作上建議目前市場偏多。

【不銹鋼】

不銹鋼：昨日不銹鋼期價收跌。庫存方面，目前主要消費地不銹鋼庫有所回落，不銹鋼整體依然呈現(xiàn)相對過剩。除此之外，近期境外疫情造成的消費萎縮也很大程度影響了下游的預(yù)期，未來不銹鋼價格能否企穩(wěn)需要關(guān)注商品整體走勢以及境外資產(chǎn)價格走勢。操作上建議目前觀望為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅震蕩。全國售糧進度趕超去年同期，基層余糧不足一成，現(xiàn)貨市場普遍對之后飼料需求有樂觀預(yù)期，各地貿(mào)易商囤糧熱情較高，惜售待漲。全國400個定點監(jiān)測縣數(shù)據(jù)，3月份全國能繁母豬存欄環(huán)比增長2.8%，全國16萬家年出欄500頭以上規(guī)模豬場，新生仔豬同比增長7.3%。短期來看，玉米需求穩(wěn)定但飼用需求依然有所下滑，預(yù)計沒有太大趨勢性行情。長期來看，認為玉米價格處于上漲趨勢，可考慮布局09、01合約的長期多單。玉米期權(quán)方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權(quán)，或在持有09合約多單的同時賣出虛值看漲期權(quán)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。新一年蘋果處于花期，10月合約的天氣行情已經(jīng)開始，近日受冷空氣影響北方大面積降溫，東北出現(xiàn)大范圍強降雪天氣。蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東本次降溫幅度雖然也比較大，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預(yù)計影響有限，但本次降溫對梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購價。在四五月份蘋果對寒冷天氣比較敏感，短期內(nèi)預(yù)計蘋果還是會波動較大。總體來說認為今年出現(xiàn)18年減產(chǎn)情況的可能性不大，若是在4、5月份蘋果期貨由于天氣題材大幅上漲，那么后續(xù)可能存在做空機會。

【油脂】

油脂：昨日馬來西亞棕櫚油震蕩。原油價格持續(xù)疲弱，生物柴油煉化明顯受到抑制（占總消費的25%左右），疫情擴散也將壓制植物油的食用需求（占總消費的75%左右）。中國植物油價格相對國際偏高，近三周市場消息稱中國買入國際菜油和豆油，對未來國內(nèi)價格形成壓制。國內(nèi)豆油周度提貨量環(huán)比逐漸增加，目前提貨量已達到往年同期偏高水平，預(yù)計未來難以繼續(xù)增長。本周開始，進口大豆供應(yīng)量恢復(fù)，預(yù)計國內(nèi)豆油庫存可能重回升勢。棕櫚油產(chǎn)地月度產(chǎn)量回升，以及植物油消費端均受到抑制，預(yù)計中長期油脂價格將震蕩偏弱。臨近五一長假，建議降低倉位避免長假后大幅波動。

【棉花】

棉花：昨夜美棉花上漲2.4%，昨日鄭棉震蕩。當前國內(nèi)棉花市場庫存充足，中國棉花協(xié)會物流分會調(diào)查顯示2月底全國棉花商業(yè)庫存總量497.26萬噸，較上月減少3.93萬噸，較去年同期增加40.74萬噸。受疫情擴散影響，下游紡織企業(yè)訂單不足，大部分降低產(chǎn)能消化庫存為主。當前棉花主產(chǎn)區(qū)新疆播種已全面開啟，部分地區(qū)開始出苗。后期需關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化。受近日原油市場波動放大影響，市場波動可能較大。臨近五一長假，建議降低倉位避免長假后大幅波動。

【白糖】

白糖：昨夜外糖大幅上漲4%，外糖價格較最高15.9美分/磅下跌38%。昨日鄭糖上漲2%。能源價格大幅下跌使得巴西糖產(chǎn)量大幅增加的預(yù)期上升，目前預(yù)計可能增產(chǎn)600萬噸，產(chǎn)量達到3200萬噸。印度截至4月15日累計產(chǎn)糖2478萬噸，同比降低630萬噸。預(yù)計在疫情得到有效控制之前，原糖價格承壓。全國進入收榨尾聲，廣西、廣東、海南已全面收榨，云南目前17家糖廠收榨。本榨季國內(nèi)截至3月產(chǎn)糖981萬噸，銷糖477萬噸，銷糖率49%與去年同期持平。2020年1-3月中國食糖進口40.4萬噸，去年同期33.74萬噸，同比增長19.5%。目前市場供應(yīng)量充足以及處于傳統(tǒng)淡季，疫情導(dǎo)致消費遲遲不見起色，商家出貨意愿增強。5月份國內(nèi)取消貿(mào)易保護關(guān)稅的概率偏大，因此加工糖廠的采購節(jié)點可能會推遲在5月之后報關(guān)。目前配額外進口巴西食糖成本4500元/噸左右，外糖下跌刺激進口利潤轉(zhuǎn)好，預(yù)計鄭糖持續(xù)弱勢。臨近五一長假，建議降低倉位避免長假后大幅波動。

【豆粕】

豆粕：昨夜美豆和美豆粕震蕩，昨日豆粕小幅震蕩。市場傳聞中國增加1000萬噸大豆儲備及200萬噸豆油儲備。國內(nèi)開機恢復(fù)令基差承壓。由于原油價格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產(chǎn)，美國豆粕在壓榨企業(yè)中提供的利潤份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西3-4月大豆出口可能創(chuàng)歷史同期新高，對應(yīng)中國5-7月份大豆進口月均預(yù)計950萬噸或更高。目前中國庫存和油廠開工率處于往年同期低位，預(yù)計從本周開始，進口大豆供應(yīng)量恢復(fù)國內(nèi)壓榨量回升，屆時國內(nèi)緊張情況將會明顯緩解。國內(nèi)豆粕大幅下跌后，目前盤面進口利潤回落，短期豆粕可能震蕩，中長期買入持有策略可能存在一定機會。臨近五一長假，建議降低倉位避免長假后大幅波動。