4月中旬，蘋果進入花期，突如其來的倒春寒再度引發(fā)市場對蘋果的關注度，不禁想起2018年轟轟烈烈的大牛行情，令產區(qū)果農開始對本身高庫存舊貨挺價意愿加強，走貨放緩，同時也引發(fā)了市場對新作蘋果價格看高的預期。那么，市場能否一改2019年以來的頹廢行情，再度回歸因供應短缺引發(fā)的上漲行情呢？

倒春寒減產事實存在

2018年4月12日倒春寒發(fā)生在清明節(jié)，蘋果正處于開花期，東西兩個主產區(qū)出現(xiàn)大范圍長時間低溫凍害，西北主產區(qū)大范圍絕收，全國減產幅度在30%左右。2019年的倒春寒時間相對偏早一些，但是持續(xù)時間長，范圍相對分散，第一輪降溫出現(xiàn)在4月8日左右，當時主產區(qū)蘋果花仍舊處于花蕾階段，尚未全面開放，加上政府組織農戶進行集中提前預防，整體影響相對減小。4月22日左右第二輪倒春寒來襲，此時，蘋果主產區(qū)已經完成開花期，進入坐果期，市場首先關注到的是河北梨主產區(qū)凍害嚴重，部分地區(qū)減產95%以上。

根據前方實地調研情況看，后市仍舊不容樂觀，雖然很多蘋果從外表看沒有問題，但是很多已經出現(xiàn)黑心，水心，外表出現(xiàn)褐色變化等，即使通過及時的補救措施可能也將出現(xiàn)落果，整體減產已成事實，但是范圍和幅度有待“五一”節(jié)后進一步確認。不過，需要注意的是，本次倒春寒對山東主產區(qū)影響相對較小，預計對產量影響不大。整體判斷2020年蘋果倒春寒影響不及2018年，仍舊需要等到套袋時間方能確定。

舊作庫存壓力猶存

現(xiàn)階段我們看到蘋果存在減產事實，但是存在一定的變數，而且舊作庫存仍舊偏高，目前全國冷庫存儲蘋果去庫存率為46.87%，去年同期約為20%。西北地區(qū)基本接近尾聲，陜西地區(qū)庫容比為33.3%，周期消化量為2.7%。本周陜西地區(qū)庫內交易仍舊不多，多數地區(qū)已經基本無果農貨，客商貨源報價較高。目前蘋果交易的重點在山東地區(qū)，山東冷庫庫容比為53.2%，依舊高于歷史同期水平，山東產區(qū)當前冷庫中客商包裝出貨積極性不高，果農仍在觀望等待，行情略顯僵持。冷庫中蘋果質量開始有所下滑，虎皮現(xiàn)象有所增多。而下游批復市場始終不溫不火，整體市場走貨緩慢。同時后疫情影響仍在延續(xù)，整體上“五一”備貨提振有限。

“期貨+保險”業(yè)務活躍

2020年蘋果市場會出現(xiàn)一定程度的減產，但是不會出現(xiàn)2018年大幅減產的可能，折抵目前舊作高庫存，弱需求的事實，整體價格不會出現(xiàn)很大漲幅，但是后期仍有一定的空間。目前參與相對成熟的企業(yè)已經開始積極銷售新作蘋果車板交割貨物，先對盤面價格設置一定的升貼水，提前鎖定新作蘋果利潤，同時鄭商所也在主產區(qū)開展蘋果期貨質檢宣講，向相關車（船）板服務機構、產業(yè)企業(yè)宣講蘋果期貨交割質量標準，保障2005合約及后續(xù)相關合約交割工作順利開展。同時，近期，蘋果“期貨+保險”業(yè)務也開始明顯活躍，短期上漲壓力明顯，舊作AP2005/2007合約經過兩天的跟隨后再度回歸偏弱的基本面事實，也給產業(yè)提供了500—1000元/噸的套保利潤。

蘋果期貨經過本輪倒春寒炒作后，新作蘋果出現(xiàn)明顯的減產預期升水，舊作再度回歸偏弱基本面行情，目前市場已經開始結合新作供應減少事實和舊作庫存偏大壓力不斷碰撞新作的預期價格。目前來看，倒春寒影響仍舊需要確認，后續(xù)仍有炒作空間，但是每一次的上漲都為產業(yè)提供很好的保值機會。整體上，蘋果維持近弱遠強結構，反套邏輯仍舊存在。