在經過3月短期大跌后，4月各指數(shù)開啟觸底反彈走勢，市場情緒出現(xiàn)了明顯的緩和，波動率迅速下降?！拔逡弧奔倨谄陂g，海外市場大跌，從5月6日走勢來看，A股表現(xiàn)出了較好的韌性，受海外的影響減弱。

當前資本市場情緒有所緩和，但仍需警惕在新冠肺炎疫情未有明確拐點前短期市場出現(xiàn)反復。隨著經濟數(shù)據(jù)逐漸公布，疫情對實體經濟的影響逐漸顯現(xiàn)。我們認為一季度經濟基本上已反映在市場預期當中，二季度影響幾何尚不確定。若后續(xù)海外需求對我國經濟負面影響超過預期，預計會對A股反彈形成壓力。政策方面，預計會進一步刺激國內消費需求，相關結構性投資機會較為明顯，而注冊制改革用來服務實體經濟加快轉型升級的舉措對于我國經濟長期健康發(fā)展是利好的。

疫情對上市公司業(yè)績影響顯現(xiàn)

后續(xù)對于股指的走勢仍需保持謹慎樂觀，從已公布的業(yè)績預警來看，尚未看到上市公司業(yè)績的大面積好轉，換言之我國經濟觸底的時間仍未到來，加上此次疫情對一季度經濟的沖擊，會進一步延緩上市公司業(yè)績好轉的時間。

數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，3800多家上市公司均披露了一季度業(yè)績，共有約34.50%的上市公司取得了業(yè)績同比正增長。受疫情影響，今年業(yè)績增速的分布形態(tài)相較于以往發(fā)生了改變，更多地向左邊偏移，也就是說有更多企業(yè)同比負增長。

從當前數(shù)據(jù)來看，大市值的企業(yè)業(yè)績增速仍然占優(yōu)，但即使是大市值公司業(yè)績也出現(xiàn)了較大的分化，其中2000億—3000億元企業(yè)整體利潤增速達到2.31%，4000億—5000億元企業(yè)整體利潤增速最高達到11.17%。

從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，僅有農林牧漁、銀行、國防軍工和綜合四個行業(yè)取得了同比正增長，主要是因為今年一季度豬肉價格依然堅挺，而在疫情期間銀行整體上均增加了信貸投放，其他行業(yè)同比出現(xiàn)了較大的負增速，整體上一季度業(yè)績同比下滑24%。

創(chuàng)業(yè)板注冊制改革提速

2020年4月27日中央深改委審議通過《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》，證監(jiān)會和深交所發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》等一系列規(guī)則并公開征求意見，搭建起創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的整體制度框架。證監(jiān)會將按照錯位發(fā)展、適度競爭的原則，統(tǒng)籌推進創(chuàng)業(yè)板改革和科創(chuàng)板發(fā)展。

4月29日，中國結算發(fā)布公告稱要求各會員及相關單位根據(jù)要求于2020年6月30日前完成相關技術準備，預計首批創(chuàng)業(yè)板注冊制公司最快于7月、8月上市。

證監(jiān)會表示創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板都承擔著資本市場服務創(chuàng)新發(fā)展和經濟高質量發(fā)展的戰(zhàn)略任務，兩個板塊各具特色、錯位發(fā)展。預計隨著股票供應的增加，題材類股票的投資難度加大，市場將回歸基本面，個股間的分化將進一步加劇，有著長期向好發(fā)展趨勢的股票將會持續(xù)受到資金關注而走出長牛。

展望后市，我們認為，需要重點關注全國兩會、疫情發(fā)展和外需數(shù)據(jù)。綜合判斷，預計指數(shù)仍以調整為主，操作上短期多單可以繼續(xù)持有，但不建議追高。