近日，七禾網(wǎng)研究所所長(zhǎng)沈良發(fā)表的一篇《期貨市場(chǎng)可能迎來(lái)鉆石十年》（點(diǎn)擊查看）引發(fā)了投資者的熱議。文中指出今年保證金規(guī)模又增長(zhǎng)了20%到30%，突破了5000億，由于國(guó)際宏觀形勢(shì)下的突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)變多，更多的市場(chǎng)參與者需要期貨這個(gè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具；行情波動(dòng)的加劇，吸引了投機(jī)者的熱情參與；中國(guó)在國(guó)際商品及金融衍生品定價(jià)體系中話語(yǔ)權(quán)越來(lái)越大。等等因素預(yù)示著中國(guó)的期貨市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)入鉆石十年。

筆者自進(jìn)入期貨行業(yè)逾十年，見(jiàn)證了期貨市場(chǎng)“黃金十年”的發(fā)展，猶記得在2010年彼時(shí)的中期協(xié)會(huì)長(zhǎng)宣布國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)保證金突破2000億時(shí)給期貨人帶來(lái)的興奮，也記得當(dāng)股指受限后讓期貨人陷入的迷茫與不甘……

國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)作為年輕的金融衍生品市場(chǎng)，的確還有著諸多不夠完善的地方以及極大的發(fā)展空間。前不久中行原油寶事件的發(fā)酵，部分媒體&自媒體甚至把鍋扣到了期貨的頭上，筆者看到一個(gè)財(cái)經(jīng)媒體的采訪報(bào)告，里面甚至提到：在中國(guó)不能做期貨的，期貨是違法的。如此“妖魔化”期貨，說(shuō)明期貨這個(gè)金融工具要在國(guó)內(nèi)普及需要走的路還很長(zhǎng)。

但是，值得期貨人慶幸的是，監(jiān)管層近幾年不斷的在期貨市場(chǎng)發(fā)力，無(wú)論是市場(chǎng)的規(guī)范制度還是市場(chǎng)創(chuàng)新，都有了非常明顯的變化。2019年，我國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量達(dá)3962.08百萬(wàn)手，成交額為290.61萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)30.81%和37.85%，均創(chuàng)出了歷史新高。2019年，國(guó)內(nèi)期貨、期權(quán)新品種上市數(shù)量達(dá)到17個(gè)，為我國(guó)期貨市場(chǎng)歷年之最。今天筆者就從市場(chǎng)創(chuàng)新的角度來(lái)談?wù)剣?guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)。

2019年，可以稱得上是國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)新品種的井噴之年，期貨、期權(quán)新品種上市數(shù)量達(dá)到17個(gè)，為我國(guó)期貨市場(chǎng)歷年之最。截至2019年底，我國(guó)已上市78個(gè)衍生品，其中商品期貨58個(gè)、金融期貨6個(gè)、期權(quán)14個(gè)，基本形成了覆蓋國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域的綜合性期貨品種體系。

2020年，筆者相信創(chuàng)新的步伐不會(huì)變慢，各個(gè)商品交易所也在緊鑼密鼓的推動(dòng)新品種的上市，逐漸提高期貨產(chǎn)品的覆蓋面、已上市期貨產(chǎn)品的期權(quán)覆蓋率，以適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

上期所：指數(shù)期貨、對(duì)外開(kāi)放并舉

據(jù)上期所總經(jīng)理王鳳海表示，今年第一季度上期所將會(huì)推出低硫燃料油期貨，這是一個(gè)相對(duì)開(kāi)放的特定期貨品種；另外，上期所今年還將推出另一個(gè)特定品種——集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨，這也是對(duì)外開(kāi)放的品種。

值得一提的是，低硫燃料油期貨的推出對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展意義重大。低硫燃料油期貨將是一個(gè)國(guó)際化品種，不僅會(huì)采用現(xiàn)有的高硫保稅交割和保稅交易的模式，它將以人民幣計(jì)價(jià)，但卻允許使用外幣作為保證金。

燃料油市場(chǎng)隨著“2020全球限硫令”的正式啟動(dòng)，將發(fā)生巨大變化。而且國(guó)際市場(chǎng)上尚未形成低硫燃料油的定價(jià)中心，我國(guó)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上推出低硫燃料油期貨，目的其實(shí)已經(jīng)非常明顯了。若上期所的低硫油燃料油期貨合約如果能夠成功推出，依靠中國(guó)船保稅船燃市場(chǎng)的基礎(chǔ)，以及潛力巨大的低硫燃料源供應(yīng)能力，我國(guó)在低硫燃料油定價(jià)上的話語(yǔ)權(quán)有望得到大幅提升。

除了上述兩大特定品種之外，上期所也正在積極研究氧化鋁、鉻鐵、成品油、天然氣以及有色金屬指數(shù)期貨。上期所還爭(zhēng)取在2020年推出原油、鋅以及鋁期權(quán)，有色金屬指數(shù)的期權(quán)也爭(zhēng)取在今年上市。

大商所：生豬期貨終于要來(lái)了

今年4月，備受期待的生豬期貨終于獲批，從2019年開(kāi)始豬肉價(jià)格的大幅上漲給人們帶來(lái)的“恐懼”可能還歷歷在目，市場(chǎng)對(duì)生豬期貨的呼聲也是越來(lái)越大，生豬市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)促使各方呼吁生豬期貨盡快上市，以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定豬價(jià)，對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保障養(yǎng)殖戶和消費(fèi)者的利益。業(yè)內(nèi)人士之所以對(duì)生豬期貨的期待值這么高，是因?yàn)樗苡行平庳i周期的魔咒。

除了生豬期貨外，大商所還在加快液化石油氣、氣煤、廢鋼、雞肉、果葡萄漿、乙醇以及木材期貨和相關(guān)化工期權(quán)產(chǎn)品的研發(fā)工作。大商所未來(lái)將推動(dòng)更多商品期權(quán)上市，爭(zhēng)取讓已經(jīng)上市的商品期貨品種都有對(duì)應(yīng)的期權(quán)合約。

鄭商所：花生、咖啡、馬鈴薯積極籌備

鄭商所今年也將加大在產(chǎn)品創(chuàng)新方面的力度，該交易所準(zhǔn)備在2020年陸續(xù)推出短纖、瓶片、PX、花生等期貨品種，期權(quán)方面，動(dòng)力煤、玻璃期權(quán)的上市工作也在積極籌備當(dāng)中，并且鄭商所還在深入推進(jìn)咖啡和馬鈴薯等品種的研發(fā)工作。

此外，鄭商所還在研發(fā)相關(guān)掛鉤商品期貨的ETF產(chǎn)品，目前建信能源化工ETF正在籌備資金，未來(lái)鄭商所還將推出更多的ETF產(chǎn)品。

多個(gè)國(guó)際化品種即將上市

國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)要實(shí)現(xiàn)“鉆石十年”，閉門(mén)造車(chē)肯定是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的，鉆石的價(jià)值還體現(xiàn)在我國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化程度在不斷提升。

2020年，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)將迎來(lái)更大的開(kāi)放。多個(gè)國(guó)際化品種即將上市，這將進(jìn)一步推動(dòng)金融市場(chǎng)的開(kāi)放進(jìn)程。目前已知的將在2020年對(duì)外開(kāi)放的品種：

上期所：低硫燃料油期貨、集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨、銅期貨；

鄭商所：甲醇期貨；

大商所：棕櫚油、黃大豆1號(hào)、線性低密度聚乙烯、聚丙烯期貨。

除了交易品種的開(kāi)放，我國(guó)還進(jìn)一步打開(kāi)了外資進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的大門(mén)，我國(guó)監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)降低了外資進(jìn)入中國(guó)的門(mén)檻：

2019年7月，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室宣布，將原定于2021年取消期貨公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)提前到2020年；

2019年10月11日，證監(jiān)會(huì)宣布，從2020年1月1日開(kāi)始，期貨公司取消外資股比限制，符合條件的境外投資者持有期貨公司股權(quán)比例可至100%。

這意味著，2020年國(guó)際金融機(jī)構(gòu)可能控股或者參股國(guó)內(nèi)期貨公司，從而直接進(jìn)入國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)。高盛、花旗等國(guó)際投行已經(jīng)開(kāi)始布局中國(guó)市場(chǎng)。

外資的涌入將倒逼期貨市場(chǎng)洗牌，加大行業(yè)的洗牌力度。根據(jù)優(yōu)勝劣汰的自然法則，一些效率差的期貨公司必然會(huì)遭到淘汰，而效率高、盈利好的公司，則有望獲取更大的市場(chǎng)份額，市場(chǎng)集中度也會(huì)逐步提高。

讓我們共同期待期貨市場(chǎng)鉆石十年的到來(lái)！