受疫情的影響，紅棗春節(jié)期間消費(fèi)旺季不旺，導(dǎo)致庫存積壓，價(jià)格弱勢(shì)。但是隨著端午的臨近，市場(chǎng)的消費(fèi)開始逐漸回升，加之棗樹進(jìn)入新的生長(zhǎng)周期，對(duì)于天氣的炒作將會(huì)增多，紅棗價(jià)格或?qū)⒆邉?shì)偏強(qiáng)。

一、行情回顧

圖表1：鄭州商品交易所紅棗期貨主力CJ2009合約價(jià)格走勢(shì)圖（單位：元/噸）

資料來源：文華財(cái)經(jīng)，金石期貨研究所

紅棗期貨主力CJ2009合約近期價(jià)格震蕩上行，但是并沒有突破60日均線等重要壓力位，弱勢(shì)格局并沒有改變。大的形態(tài)來看，紅棗期貨走出了一個(gè)下跌三角形形態(tài)，但是如果價(jià)格在10000元/噸附近企穩(wěn)，則后期形態(tài)將會(huì)破壞，從而走出箱體震蕩的行情。短期來看，MACD、KDJ指標(biāo)金叉底背離，短期均線上穿長(zhǎng)期均線，價(jià)格存在反彈需求，技術(shù)上，紅棗期貨或?qū)z驗(yàn)60日均線的壓力，近期持反彈的觀點(diǎn)。

二、因素解讀

1.新的生長(zhǎng)周期開始，天氣炒作利于多頭

每年五月中旬，棗樹開始開花。這一時(shí)期大風(fēng)、冰雹和高溫天氣將會(huì)造成棗樹落花。不過棗樹是無限花序，只要外界溫度能夠維持在20℃之上，就能一直開花。通常情況下，南疆地區(qū)的棗樹能夠開花至八月底。因此，即使目前出現(xiàn)落花的現(xiàn)象，對(duì)于實(shí)際的產(chǎn)量影響非常有限。事實(shí)上，大多數(shù)棗樹頭茬花大多坐不上，因此五月份天氣因素對(duì)于棗樹全年的生長(zhǎng)和紅棗的產(chǎn)量影響不大。并且，最近紅棗主產(chǎn)區(qū)的天氣情況正常，并沒有出現(xiàn)落花的現(xiàn)象，因此，目前天氣情況對(duì)于紅棗的生長(zhǎng)影響不大。

進(jìn)入六月份之后，棗樹開始坐果，這一時(shí)期的生長(zhǎng)會(huì)對(duì)后續(xù)的產(chǎn)量產(chǎn)生較大的影響。因?yàn)榧词惯@一時(shí)期落果，后續(xù)開的棗花也能夠繼續(xù)坐果，但是因?yàn)樯L(zhǎng)期不夠，棗果的品質(zhì)會(huì)下降，這會(huì)使得市場(chǎng)的可供交割的棗果的數(shù)量下降。首先，棗樹是典型的蟲媒授粉，如果這一時(shí)期出現(xiàn)持續(xù)的降雨，會(huì)造成棗花無法坐果，造成坐果推遲。其次，這一時(shí)期如果出現(xiàn)持續(xù)的高溫或者持續(xù)的低溫，會(huì)造成棗樹落果。因此，六月份的天氣已經(jīng)開始對(duì)棗樹的生長(zhǎng)產(chǎn)生影響了。

總之，目前的天氣因素雖然對(duì)紅棗的產(chǎn)量不會(huì)產(chǎn)生影響，但是隨著時(shí)間的推移，進(jìn)入六月天氣會(huì)對(duì)棗樹的生長(zhǎng)和紅棗的產(chǎn)量產(chǎn)生影響，因此進(jìn)入新的生長(zhǎng)周期，天氣因素將會(huì)成為市場(chǎng)炒作的熱點(diǎn)，這有利于產(chǎn)生多頭行情。不僅如此，由于市場(chǎng)對(duì)于紅棗的了解有限，因此即使五月份出現(xiàn)了落花的現(xiàn)象，市場(chǎng)也很難理性的判斷分析，這也利于市場(chǎng)炒作。

2.砍伐棗樹現(xiàn)象發(fā)生，供應(yīng)或?qū)⑾陆?/p>

由于近幾年紅棗價(jià)格持續(xù)下跌，導(dǎo)致紅棗種植收益大幅降低，因此出現(xiàn)了很多地區(qū)棄種棗樹的現(xiàn)象。近期市場(chǎng)傳言阿克蘇地區(qū)出現(xiàn)了砍伐棗樹和棄種的現(xiàn)象。這種情況，從去年年底我們了解的情況來看，卻有發(fā)生，但是總量相對(duì)有限。但是今年政府明文出臺(tái)政策，對(duì)于棉花18600元/噸的直補(bǔ)政策3年不變，這使得種植棉花在未來幾年的收益是有保證的。反觀紅棗，雖然出臺(tái)了托市政策，保險(xiǎn)加期貨試點(diǎn)，但是總量非常的有限，絕大多數(shù)的棗農(nóng)的收益是得不到保證的。在這種情況下，砍伐棗樹種植棉花的行為是完全理性的。由于疫情的原因，近期我們無法下去調(diào)研進(jìn)行核實(shí)，但是近期市場(chǎng)對(duì)砍伐棗樹的傳聞?shì)^多，相信不是空穴來風(fēng)，這也會(huì)成為多頭炒作的點(diǎn)，對(duì)于下一年度（11月及之后合約）的紅棗合約產(chǎn)生利多作用。

3.端午備貨行情開啟，現(xiàn)貨需求回暖支撐期貨價(jià)格

圖表2：新華網(wǎng)（阿拉爾）灰棗價(jià)格指數(shù)（單位：點(diǎn)）

資料來源：新華網(wǎng)，金石期貨研究所

每年的傳統(tǒng)佳節(jié)均是紅棗的消費(fèi)旺季，但是今年受新冠肺炎疫情的影響，春節(jié)、元宵節(jié)期間的紅棗銷售不佳，導(dǎo)致了紅棗庫存高于往年，貿(mào)易商普遍庫存偏高。進(jìn)入五月份，隨著氣溫的回升，紅棗必須要進(jìn)入冷庫存儲(chǔ)，而根據(jù)冷庫的不同，倉儲(chǔ)費(fèi)用在1-4元/噸/天不等。這意味著，如果貿(mào)易商不降紅棗銷售出去，將會(huì)承擔(dān)較高的倉儲(chǔ)費(fèi)用，特別是在目前市場(chǎng)供大于求格局之下，貿(mào)易商寧愿低價(jià)銷售，也不愿意以較高的成本囤貨博后市現(xiàn)貨價(jià)格上漲。在這種情緒的驅(qū)使下，四月底五月初現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)了較為集中的拋售，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格趨弱。

不過，隨著市場(chǎng)逐漸將前期的拋售消化完畢之后，近期紅棗現(xiàn)貨價(jià)格有所回暖，市場(chǎng)交投也有所回升。造成這種現(xiàn)象的原因主要是端午節(jié)備貨行情的開啟，終端下游開始補(bǔ)庫所致。據(jù)跟貿(mào)易商溝通，近期的出貨量增加，現(xiàn)貨價(jià)格也相應(yīng)上升，因此現(xiàn)貨市場(chǎng)的回暖對(duì)于期貨盤面價(jià)格也將形成一定的支撐。

三、后市預(yù)測(cè)

綜上所述，疫情造成現(xiàn)貨滯銷，紅棗價(jià)格弱勢(shì)格局短期不會(huì)改變。但是隨著端午消費(fèi)旺季的到來，現(xiàn)貨端的走強(qiáng)對(duì)于期貨盤面價(jià)格將會(huì)產(chǎn)生一定的支撐。下一個(gè)年度來看，隨著新的生長(zhǎng)周期的到來，天氣因素將會(huì)為多頭提供豐富的炒作題材，加之目前市場(chǎng)傳聞主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了一定規(guī)模的砍伐棗樹和棄種的現(xiàn)象，這都有可能成為推升紅棗價(jià)格上漲的因素。基于這些判斷，我們認(rèn)為在目前的價(jià)格和時(shí)間節(jié)點(diǎn)，紅棗或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)，可以去采取逢低買入的炒作策略。