一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

四月底以來，美國有超過三分之二的州已陸續(xù)放松限制，引起輿論擔憂，可能導致疫情反彈。數(shù)據(jù)顯示，得克薩斯州、路易斯安那州、弗吉尼亞州、阿肯色州、南達科他州5個州的新增病例近期呈現(xiàn)上升趨勢。

2）國內(nèi)新聞

新時代推進西部大開發(fā)形成新格局的指導意見發(fā)布，提出強化西部基礎設施規(guī)劃建設，加快川藏鐵路、沿江高鐵、渝昆高鐵、西（寧）成（都）鐵路等重大工程規(guī)劃建設。建設一批石油天然氣生產(chǎn)基地。支持符合環(huán)保、能效等標準要求的高載能行業(yè)向西部清潔能源優(yōu)勢地區(qū)集中。支持新疆加快絲綢之路經(jīng)濟帶核心區(qū)建設。支持重慶、四川、陜西發(fā)揮綜合優(yōu)勢，打造內(nèi)陸開放高地和開發(fā)開放樞紐。積極實施中新（重慶）戰(zhàn)略性互聯(lián)互通示范項目。到2035年，西部地區(qū)基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化，基本公共服務、基礎設施通達程度、人民生活水平與東部地區(qū)大體相當。

3）行業(yè)新聞

工信部：持續(xù)加強5G、大數(shù)據(jù)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新一代信息通信技術(shù)創(chuàng)新突破和輻射滲透，促進產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和數(shù)字產(chǎn)業(yè)化，推動5G加快發(fā)展，力爭2020年底實現(xiàn)全國所有地級市覆蓋5G網(wǎng)絡，促進“5G+”垂直行業(yè)融合應用。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：Ａ股分化，科技股領漲，北向資金流入11.94億元，5月14日融資余額達10548.74億元，較上一交易日增加17.24億元。當前資本市場情緒有所緩和，但仍需需警惕在肺炎疫情未有明確拐點前短期市場會出現(xiàn)反復。隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的逐漸公布，肺炎疫情對實體經(jīng)濟的影響逐漸顯現(xiàn)。從披露的一季度業(yè)績來看業(yè)績向好的企業(yè)占比依然較低，我們認為一季度經(jīng)濟基本上已反應在市場預期當中，目前主要是二季度影響幾何尚不確定，尤其是外需減弱的影響。當前看我國股市韌性較強，隨著海外開始回調(diào)，A股表現(xiàn)受到拖累，短期警惕回調(diào)風險，從技術(shù)面看當前偏空，操作上建議先觀望。

【國債】

國債：4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)落地，期債小幅上漲。4月份投資和工業(yè)生產(chǎn)增速轉(zhuǎn)正，消費降幅收窄，央行二次定向降準落地及縮量續(xù)作MLF，凈投放長期資金約1000億元，銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，資金面保持寬松，各國債期貨合約均小幅上漲，10年期國債收益率下行2bp至2.68%。中央政治局會議要求堅定實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，維護經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定大局，預計兩會期間全年專項債額度將得以確定，積極財政政策落地預期增強，加上金融數(shù)據(jù)持續(xù)超預期，對長端債市或有所擾動，不過當前海外疫情仍存在較大的不確定性，各國制造業(yè)和服務業(yè)PMI創(chuàng)記錄新低，工業(yè)品通縮壓力加劇，國內(nèi)消費需求恢復較慢，外需數(shù)據(jù)的持續(xù)性有待觀察，考慮到財政政策需要央行降準降息配合落地，預計市場資金面將繼續(xù)保持充裕，短端國債收益率上行空間有限，建議關(guān)注TS合約調(diào)整后的做多機會，T合約建議暫時觀望。

2）能化

【原油】

原油：主要產(chǎn)油國大幅度減產(chǎn)，需求有所復蘇，美國活躍石油鉆井平臺連續(xù)9周下降，國際油價繼續(xù)大漲。紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕質(zhì)原油2020年6月期貨將于下周二期滿結(jié)束，其交割地庫欣地區(qū)原油庫存已經(jīng)下降，因而6月期貨已經(jīng)沒有了期滿交割無法儲存的后顧之憂，如果不出意外，不會出現(xiàn)5月期貨臨近期滿日價格暴跌至負值的情況。美國原油日產(chǎn)量持續(xù)已經(jīng)下降。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止5月8日當周，美國原油日均產(chǎn)量1160萬桶，比截止3月13日的一周的日產(chǎn)量減少了150萬桶。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止5月15日的一周，美國在線鉆探油井數(shù)量258座，比前周減少34座；比去年同期減少544座。

【甲醇】

甲醇：國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在80.27%，較上周下降3.59個百分點。盡管國內(nèi)部分MTO裝置負荷有所提升，但陜西蒲城CTO裝置停車檢修，所以本周四國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷出現(xiàn)下降。截至5月14日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為66.05%，下跌2.76個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為79.24%，下跌2.67個百分點。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在118.5萬噸，環(huán)比上周上漲3.9萬噸，漲幅在3.40%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在30.8萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從5月15日至5月31日中國甲醇進口船貨到港量在53.75萬-54萬噸附近。

【橡膠】

橡膠：上周橡膠價格緩慢回落，走勢維持底部區(qū)間震蕩。泰國產(chǎn)區(qū)陸續(xù)全面開割，但聽聞降雨導致膠水收購有限。保稅區(qū)庫增加，下游開工持續(xù)恢復。短期價格有一定提振。后期產(chǎn)出預計增多，可能對遠月價格形成壓制，短期價格預計維持震蕩，價格重心可能小幅抬升。

【PTA】

PTA：上周五夜間09合約收于3556（-20）。亞洲PX 474美元/噸CFR中國。PTA原料成本2630元/噸。華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場報盤09貼水160自提，參考商談3410元/噸自提。PTA現(xiàn)貨加工費750元/噸。PTA裝置開工率92%。PTA社會庫存累積至357（+2）萬噸。油價重新上漲，PTA成本支撐，偏強運行，6-7月份裝置檢修量預計將有所增多，有利于庫存壓力的緩解修復。

【MEG】

MEG：09合約收于3669（-62）。MEG現(xiàn)貨成交3540元/噸。截至5月14日，國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在49.29%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在34.36%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。MEG裝置開工快速下滑。華東主港地區(qū)MEG港口庫存約129.9萬噸，環(huán)比上期增加4.0萬噸。3月我國MEG進口量為111.5萬噸，較去年同期上升21.8萬噸左右。恒力石化90萬噸MEG裝置昨日故障短停，裝置開工快速下滑，刺激MEG短期上行。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅上漲。國內(nèi)尿素市場價格總體保持穩(wěn)定，需求方面清淡無改觀，農(nóng)需青黃不接，工業(yè)復合肥消耗尿素量明顯走低，板材廠庫存積壓。整體市場供大于求，加之市場心態(tài)受國際經(jīng)濟環(huán)境影響，多數(shù)看空，采購積極性下降，企業(yè)新單成交清淡，企業(yè)承壓下調(diào)價格。期貨方面，總體需求同比的大幅減少和開工增加使得未來價格存在下跌的可能性，可考慮在出現(xiàn)短期大幅上漲時做空。

【瀝青】

瀝青：上周五夜盤瀝青期貨主力合約下跌2.21%。當前華東地區(qū)需求較為旺盛，華南西南地區(qū)降雨也對瀝青需求有所影響。隨著氣溫上升、天氣好轉(zhuǎn)，后期施工需求將繼續(xù)增加。供給方面市場供應與去年同期相比有所減少，當前生產(chǎn)瀝青利潤較為豐厚，下周多個煉廠計劃開工復產(chǎn)，市場總體供應有繼續(xù)增長的趨勢。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯當前價格多空博弈劇烈。多國開始放松公共衛(wèi)生事件封鎖防控，預期需求有望逐步恢復下油價企穩(wěn)反彈，東北亞乙烯價格持續(xù)上漲苯乙烯成本支撐有所抬升，但原油整體需求的疲軟、供應過剩和庫容緊張等問題依然困擾著短期油市。當前價格重心反彈苯乙烯一體化裝置毛利潤重新轉(zhuǎn)正，在苯乙烯生產(chǎn)裝置多數(shù)重啟，溫度上升上游有甩貨意愿下利潤或有進一步下降空間。下游需求方面受價格反彈提振生產(chǎn)企業(yè)維持較高負載，但觸頂預期濃厚。主港到貨依然較多，下周主港庫存有上行可能。因此近期苯乙烯價格一方面隨原油價格波動，但利潤有下降空間同時庫存端可能重新承壓，重點關(guān)注原油價格變化對于苯乙烯的價格支撐作用以及供需的動態(tài)變化，短期油價上行或?qū)r格構(gòu)成支撐。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋夜盤窄幅震蕩。現(xiàn)貨方面，上海一級螺紋現(xiàn)貨3520（理計）。鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)顯示，螺紋周產(chǎn)量381.31萬噸，增12.33萬噸，社會庫存降56.02萬噸至893.2萬噸，鋼廠庫存降36.56萬噸至331.36萬噸。本周螺紋產(chǎn)量繼續(xù)增長，已經(jīng)達到同期最高水平，理論上依然有上升空間?；久嬲w維持供需兩旺的格局，鐵礦上漲及焦炭提漲落地成為主要推動力。建材產(chǎn)量持續(xù)上升，卷板產(chǎn)量維持低位。廢鋼連續(xù)漲價后，短流程即期利潤開始回落，已經(jīng)出現(xiàn)短流程鋼廠進行檢修的情況，預計廢鋼價格將進入震蕩整理期。螺紋本周數(shù)據(jù)依然良好，鋼材暫無下行驅(qū)動。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦夜盤窄幅波動。現(xiàn)貨方面，金步巴報700（折盤面），普氏62指數(shù)報90.15。Mysteel全國45個港口進口鐵礦庫存為11188.96，較上周降209.07；日均疏港量316.44降1.99。分量方面，澳礦6227.63降145.59，巴西礦2529.60降116.07，貿(mào)易礦5362.90降56.82，球團613.68增35.62，精粉611.02降34.72，塊礦2054.01增7.04。（單位：萬噸）巴西出現(xiàn)一些更加嚴厲的封城措施，雖然巴西申明淡水河谷的產(chǎn)地不受影響，但是市場擔憂鐵礦石的運輸會出現(xiàn)問題，供應擔憂加劇。另一方面，國內(nèi)庫存隨鋼廠補庫繼續(xù)下降，深貼水的悲觀預期不得不由盤面上漲進行修復。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：金銀繼續(xù)上行，滬金接近歷史高點。復產(chǎn)復工形成的工業(yè)預期提振和今日表現(xiàn)較好的中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)讓技術(shù)面優(yōu)勢的白銀相對走強。央行方面，周三美聯(lián)儲主席鮑威爾表示決策者可能不得不動用更多的武器來將美國從經(jīng)濟泥沼中拉出來，稱美聯(lián)儲沒有考慮采取負利率這一舉措。但美聯(lián)儲持續(xù)擴大和深化購債項目使得市場流動性和信心一定程度恢復，對沖全球貨幣寬松使得黃金下方有較強支撐。同時全球新冠肺炎疫情的蔓延勢頭尚未得到遏制，二次疫情的擔憂和貿(mào)易爭端陰霾仍然存在使得避險買盤推動金價。整體上看中長期由于實際利率的進一步下行和信用貶值支撐黃金，目前短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)和疫情發(fā)展情況的影響力減弱，市場邏輯轉(zhuǎn)向復工復產(chǎn)和經(jīng)濟反彈，但需要注意疫情二次爆發(fā)的風險下市場心態(tài)的反復為黃金提供避險買盤，后市重點關(guān)注美國復工復產(chǎn)的進度。

【銅】

銅：夜盤LME明顯回落，受上期所庫存增加影響，周五上期所庫存增加4671噸，至20.8萬噸，停止了持續(xù)下降勢頭。一些國家計劃恢復正常秩序，前期不斷有報道稱境外礦山和冶煉廠因疫情而減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，尤其是國內(nèi)需求的明顯恢復，給銅價帶來支撐。但由于今年全球GDP負增長，需求可能下降更多，意味著銅過剩的可能性更大。周五公布的工業(yè)增加值為3.5%，略高于市場預期，驗證了國內(nèi)經(jīng)濟的恢復。短期銅價可能總體寬幅震蕩，建議關(guān)注國家具體扶持政策、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)。

【鋅】

鋅：夜盤窄幅震蕩，延續(xù)調(diào)整走勢。近來鋅價受多因素支撐，下游需求恢復，國內(nèi)鋅庫存出現(xiàn)下降，疫情影響礦山產(chǎn)出，以及精礦加工費縮窄，持續(xù)支撐鋅價。但近期鍍鋅板庫存較高，如果不能下降，將限制未來鋅需求。周五上期所庫存輕微下降6029噸，至11.6萬噸。目前鋅價脫離高成本礦山生產(chǎn)成本，在礦山?jīng)]有做出明確減產(chǎn)前，維持中長期供大于求的觀點。建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：周五夜盤鋁價下跌?；久娣矫妫瑖鴥?nèi)疫情局面近期有所好轉(zhuǎn)，下游生產(chǎn)企業(yè)已逐步復產(chǎn)，但受疫情影響恢復速度較慢。原料方面，疫情造成了電解鋁上游原料運輸出現(xiàn)緊張，但由于前期鋁價弱勢，氧化鋁也持續(xù)下行，未來可能會持續(xù)反彈。國內(nèi)目前復工持續(xù)推進，需求未來或仍有一定支撐。庫存方面，近期國內(nèi)社會庫存持續(xù)回落，供需短期再度回歸短缺?？紤]到目前行業(yè)利潤大幅修復，建議操作上多單了結(jié)觀望。

【鎳】

鎳：周五夜盤鎳價下跌。國內(nèi)方面，隨著下游企業(yè)陸續(xù)復工，市場短期需求預計逐步好轉(zhuǎn)。基本面方面，中期來看今年鎳金屬供應縮減的趨勢不變，但疫情對需求同樣存在較大的影響。未來建議首先關(guān)注疫情對市場的影響，尤其是境外的資產(chǎn)價格走勢。操作上建議多單10萬元/噸附近止盈。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤周五下跌。庫存方面，目前主要消費地不銹鋼庫有所回落，不銹鋼整體依然呈現(xiàn)相對過剩。除此之外，近期境外疫情造成的消費萎縮也很大程度影響了下游的預期，未來不銹鋼價格能否企穩(wěn)需要關(guān)注商品整體走勢以及境外資產(chǎn)價格走勢。操作上建議目前觀望為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨繼續(xù)下跌。拍賣周期臨近，在前期玉米價格大漲的情況下，貿(mào)易商售糧意愿開始增加，現(xiàn)貨價格有所回調(diào)。全國400個定點監(jiān)測縣數(shù)據(jù)，3月份全國能繁母豬存欄環(huán)比增長2.8%，全國16萬家年出欄500頭以上規(guī)模豬場，新生仔豬同比增長7.3%。短期來看，玉米需求穩(wěn)定但飼用需求依然有所下滑，預計沒有太大趨勢性行情。長期來看，認為玉米價格處于上漲趨勢，可考慮布局09、01合約的長期多單。玉米期權(quán)方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權(quán)，或在持有09合約多單的同時賣出虛值看漲期權(quán)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預計影響有限，但本次降溫對梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購價。在四五月份蘋果對寒冷天氣比較敏感，短期內(nèi)預計蘋果還是會波動較大?？傮w來說認為今年出現(xiàn)18年減產(chǎn)情況的可能性不大，若是蘋果期貨由于天氣題材大幅上漲，那么后續(xù)可能存在做空機會。

【油脂】

油脂：馬來西亞棕櫚油上漲2.55%，美豆油上漲1.3%。原油價格持續(xù)疲弱，生物柴油煉化明顯受到抑制（占總消費的25%左右），疫情擴散也將壓制植物油的食用需求（占總消費的75%左右）。國內(nèi)豆油周度提貨量自高位回落，油廠未執(zhí)行合同下降明顯。目前中國大豆庫存止降回升，周度壓榨量已達到接近180萬噸高位，國內(nèi)供求已由前期偏緊轉(zhuǎn)為略寬松。棕櫚油產(chǎn)地月度產(chǎn)量回升，以及植物油消費端均受到抑制，預計中長期油脂價格將震蕩偏弱。周末厄爾尼諾氣候正在形成的信息受到市場關(guān)注，需注意監(jiān)控氣候因素對棕櫚油產(chǎn)量和棕櫚油價格的影響。

【棉花】

棉花：美國棉花期貨震蕩，鄭棉震蕩。當前國內(nèi)棉花市場庫存充足，中國棉花協(xié)會物流分會調(diào)查顯示2月底全國棉花商業(yè)庫存總量497.26萬噸，較上月減少3.93萬噸，較去年同期增加40.74萬噸。受疫情擴散影響，下游紡織企業(yè)訂單不足，大部分降低產(chǎn)能消化庫存為主。當前棉花主產(chǎn)區(qū)新疆播種已全面開啟，部分地區(qū)開始出苗。后期需關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化。

【白糖】

白糖：上周五美國ICE糖期貨震蕩，目前價格較最高15.9美分/磅下跌35%。鄭糖震蕩。能源價格大幅下跌使得巴西糖產(chǎn)量大幅增加的預期上升，4月下半月巴西中南部產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖預計176.8萬噸，同比增長69.6%，預計全年蔗糖產(chǎn)量可能在3600萬噸左右。印度截至5月4日出口糖334.9萬噸，糖廠已簽訂420萬噸的糖出口合同，印度食品部共分配了600萬噸糖出口配額。泰國受干旱和疫情影響，制糖業(yè)受到較大影響，如果干旱持續(xù)，則下一榨季泰國將面臨甘蔗短缺的風險。中國進入收榨尾聲，廣西、廣東、海南已全面收榨。本榨季國內(nèi)截至3月產(chǎn)糖981萬噸，銷糖477萬噸，銷糖率49%與去年同期持平。2020年1-3月中國食糖進口40.4萬噸，去年同期33.74萬噸，同比增長19.5%。目前市場供應量充足以及處于傳統(tǒng)淡季，疫情導致消費遲遲不見起色，商家出貨意愿增強。5月份國內(nèi)取消貿(mào)易保護關(guān)稅的概率偏大，因此加工糖廠的采購節(jié)點可能會推遲在5月之后報關(guān)。目前配額外進口巴西食糖成本4500元/噸左右，外糖下跌刺激進口利潤轉(zhuǎn)好，預計鄭糖在政策落地之前維持弱勢。

【豆粕】

豆粕：美豆和美豆粕震蕩，連粕震蕩。美國農(nóng)業(yè)部5月供需報告陳作庫存上調(diào)1億蒲，新作庫存預計4億蒲，報告偏中性。國內(nèi)開機恢復令基差承壓。由于原油價格持續(xù)疲弱，影響生物柴油煉化和玉米酒精生產(chǎn)，美國豆粕在壓榨企業(yè)中提供的利潤份額和飼料蛋白中的添加將增多。巴西3-4月大豆出口可能創(chuàng)歷史同期新高，對應中國5-7月份大豆進口月均預計950萬噸或更高。目前中國庫存止降回升，周度壓榨量已達到接近180萬噸高位，國內(nèi)供求已由前期偏緊轉(zhuǎn)為略寬松，廣東地區(qū)豆粕基差已跌至負80以下。短期豆粕可能震蕩，中長期買入持有策略可能存在一定機會。