2020年以來，在新冠肺炎疫情擾動下，A股市場經(jīng)歷了大幅波動。

從個股表現(xiàn)看，市場的分化正在加劇，以醫(yī)藥、食品飲料為代表，大消費(fèi)板塊中一批公司表現(xiàn)突出，茅臺股價頻創(chuàng)新高。

券商中國記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，年初至今，A股已有34只個股股價翻倍（剔除17只今年上市新股），但與此同時，有近2400只個股年內(nèi)下跌。分化的市場下，不少私募正在積極調(diào)倉加倉，股票私募整體倉位創(chuàng)今年以來新高。

A股再演結(jié)構(gòu)化行情

“今年A股市場的結(jié)構(gòu)化行情有點(diǎn)像2017年，甚至比那年表現(xiàn)得還要明顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)。圈子里有人調(diào)侃說，現(xiàn)在就是要只買貴的，貴有它貴的道理?！庇兴侥蓟鸾?jīng)理向券商中國記者感慨。

指數(shù)方面，截至最新收盤，上證指數(shù)報2875.42點(diǎn)，年內(nèi)下跌5.73%；然而，創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)漲幅高達(dá)17.62%，中小板指漲幅超過7%。個股方面分化表現(xiàn)得更加清晰。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，年初至今，A股已有51只個股股價翻倍，262只個股漲幅超過50%。如果剔除今年上市新股，翻倍股共有34只，有233只漲幅超50%。但與此同時，仍有2363只個股年內(nèi)下跌，跌幅最大的超過80%。

漲幅榜單中，英科醫(yī)療（300677）以276.25%的年內(nèi)漲幅排名首位，此外，還有未名醫(yī)藥（002581）、上海洗霸（603200）、碩世生物（688399）漲幅超過200%。值得注意的是，年內(nèi)翻倍股榜單中包含了四家科創(chuàng)板公司——碩世生物（688399）、安集科技（688019）、中微公司（688012）和安恒信息（688023）。

跌幅榜中，退市保千年內(nèi)跌幅高達(dá)81.73%，占據(jù)榜首。47家個股今年以來跌幅超過50%。共2363只個股年內(nèi)下跌，在合計3842只公司A股市場中占比超過60%。

“市場分化加大了操作難度，各家私募的業(yè)績差異也會比較大，最近偏向大消費(fèi)投資的機(jī)構(gòu)業(yè)績會肯定相對更好?！鄙鲜鏊侥蓟鸾?jīng)理還表示。

私募積極調(diào)倉加倉

3月底以來，A股市場從底部逐步回升，券商中國記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，多數(shù)私募機(jī)構(gòu)正在抓緊機(jī)會調(diào)倉和加倉。

一家大型股票私募相關(guān)負(fù)責(zé)人向券商中國記者表示，該公司年初以來一直維持在8至9成高倉位，近期做了一定調(diào)倉動作，增配了確定性更高的消費(fèi)類公司。另一家受訪私募機(jī)構(gòu)稱，該公司前期倉位較低，但最近已經(jīng)開始積極加倉。

私募排排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，股票私募整體倉位指數(shù)為74.06%，環(huán)比加倉了0.77個百分點(diǎn)，刷新了今年來的新高。其中52.70%的私募倉位在8成以上，29.58%的私募倉位介于5-8成之間。分規(guī)模來看，加倉最猛的是10億級別私募，加倉了4.84個百分點(diǎn)至75.02%，整體倉位最重的是百億私募，倉位指數(shù)為85.13%，環(huán)比加倉了1.69個百分點(diǎn)，同樣刷新了年內(nèi)新高，其中78.52%的百億私募倉位在8成以上。

重陽投資表示，全球疫情爆發(fā)后，我國迅速采取了“內(nèi)防反彈、外防輸入”的一系列防控措施，將疫情的風(fēng)險控制到最小。同時，各地積極推動復(fù)產(chǎn)復(fù)工，最大限度減少疫情對經(jīng)濟(jì)的影響。與之同時，政策上我們從財政政策和貨幣政策兩方面推出了一系列力度空前的經(jīng)濟(jì)救助措施，穩(wěn)定了市場信心。

“當(dāng)前A股主要指數(shù)估值低于歷史均值區(qū)域，同時根據(jù)重陽宏觀信號系統(tǒng)模型測算，A股相對價值指標(biāo)已經(jīng)升至歷史最高區(qū)間水平，尤其是H股的相對投資價值更高，已經(jīng)達(dá)到了除2016年以外的最高點(diǎn)。我們認(rèn)為，隨著全球疫情拐點(diǎn)的到來，以及經(jīng)濟(jì)上投資和內(nèi)需即將展開的V型反彈，市場也將隨之回升，我們看好后市的表現(xiàn)?！闭劦紸股時，　重陽投資認(rèn)為。

最近，外部摩擦不確定性有所增加，市場擔(dān)憂再起。

志開投資首席策略師劉威表示，從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面看，經(jīng)濟(jì)增速在4月份整體延續(xù)了3月份以來改善的趨勢，多項指標(biāo)邊際改善顯著，中觀行業(yè)我們跟蹤的數(shù)據(jù)也能證明這一趨勢，以挖掘機(jī)銷量為例，4月當(dāng)月以及1-4月都保持不俗的同比增速，說明國內(nèi)率先恢復(fù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)在供給側(cè)已有所體現(xiàn)。

劉威表示，從需求側(cè)看，4月消費(fèi)數(shù)據(jù)雖有所恢復(fù)，不過仍略低于市場預(yù)期，說明疫情對居民收入產(chǎn)生的沖擊仍需要時間修復(fù)。從流動性角度看：不論是同步指標(biāo)還是領(lǐng)先指標(biāo)觀察，當(dāng)前我們認(rèn)為貨幣政策非常寬松，而且市場對于未來進(jìn)一步寬松仍保留一致性預(yù)期，在今年特殊的背景下，下半年財政政策的進(jìn)一步發(fā)力應(yīng)該是大概率事件，專項債、特別國債這些工具對貨幣政策的乘數(shù)效應(yīng)會更加明顯。

劉威說，從風(fēng)險偏好角度看，最近一段時間以來，海外疫情沒有出現(xiàn)明顯的拐點(diǎn)，各國對于復(fù)工都在符合各自國情的前提下有序開展，所以我們認(rèn)為如無反復(fù)，疫情對資本市場的影響是在邊際降低的，風(fēng)險偏好向上應(yīng)該是大概率事件。

劉威同時提醒，要警惕中美貿(mào)易摩擦升級對資本市場的沖擊，因此延續(xù)之前的判斷，如無意外，二季度起經(jīng)濟(jì)增速將逐步向上修復(fù)，預(yù)計接下來一個月會進(jìn)入政策密集發(fā)布期，靜待各項逆周期政策的逐步釋放，相信5月份新舊基建、消費(fèi)、科技等板塊仍有不錯的投資機(jī)會。

盡管近期貿(mào)易摩擦又有重新抬頭的跡象，但不少私募認(rèn)為近期A股市場仍是機(jī)會大于風(fēng)險。

星石投資首席研究官方磊認(rèn)為，雖然外部摩擦不確定性可能對市場情緒和投資風(fēng)險偏好帶來一定擾動，但經(jīng)歷過2018年、2019年之后，市場已經(jīng)對外部復(fù)雜環(huán)境的長期性和艱巨性做了充分的預(yù)期，A股的走勢也逐漸與外部環(huán)境擾動脫敏，表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。

“對比2019年美國宣布將華為列入‘實體名單’，當(dāng)日富時中國A50期貨跌幅達(dá)到5.45%；而本周末聲明發(fā)布后，富時中國A50期貨僅下跌0.6%，并在今日開盤之后迅速轉(zhuǎn)漲；今天A股也略有震蕩，總體跌幅不大。未來A股大概率會脫離‘外部’擾動，以內(nèi)為主。且隨著經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，兩會即將召開，政策紅利預(yù)計會進(jìn)一步到來，預(yù)計二季度仍然是A股投資比較好的時點(diǎn)。我們重點(diǎn)關(guān)注代表產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級+國產(chǎn)替代方向的科技類別成長股，受益于逆周期調(diào)節(jié)和產(chǎn)業(yè)集中度提升的周期類別和消費(fèi)類別。”方磊說。