百姓轉(zhuǎn)債進(jìn)入強(qiáng)贖倒計(jì)時(shí)。

5月20日將是百姓轉(zhuǎn)債的最后一個(gè)交易日，老百姓已發(fā)出最后一次贖回提示性公告。但游資已經(jīng)熱炒兩天，18日大漲4.13%，19日漲1.58%。

主要原因是該轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率低，甚至出現(xiàn)負(fù)值，有投資者甚至玩一波轉(zhuǎn)股套利。但擊鼓傳花即將停止，若以19日收盤(pán)價(jià)134.7元買(mǎi)進(jìn)持有至強(qiáng)制贖回，恐將損失26%。

與此同時(shí)，熱門(mén)標(biāo)的泰晶轉(zhuǎn)債在大跌多天以后，有資金蠢蠢欲動(dòng)，19日盤(pán)中一度大漲逾10%。

業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于已經(jīng)觸發(fā)贖回條款的轉(zhuǎn)債標(biāo)的，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎炒作。

百姓轉(zhuǎn)債臨近贖回仍被熱炒

還有一天，百姓轉(zhuǎn)債將強(qiáng)制贖回。5月19日百姓轉(zhuǎn)債收盤(pán)價(jià)134.70元，上漲1.58%。如果投資者以收盤(pán)價(jià)買(mǎi)入并一直持有，公司將以100.06元/張價(jià)格強(qiáng)制贖回，投資者將直接虧26%。

盡管擊鼓傳花游戲?qū)⒁Y(jié)束，但游資已經(jīng)連續(xù)兩日炒作了。就在5月18日百姓轉(zhuǎn)債上漲4.13%，成交額放大至7970萬(wàn)，而前5個(gè)交易日日均成交額僅為3720萬(wàn)元。

5月19日，老百姓發(fā)出關(guān)于實(shí)施“百姓轉(zhuǎn)債”贖回的最后一次提示性公告，其中提到贖回登記日為20日，也是最后一個(gè)交易日。公司提醒，因目前二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格(“百姓轉(zhuǎn)債”當(dāng)前收盤(pán)價(jià)為　134.70　元/張)與贖回價(jià)格(100.058　元/張)差異較大，投資者如未及時(shí)轉(zhuǎn)股或賣(mài)出，可能面臨損失。

根據(jù)上交所數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，累計(jì)轉(zhuǎn)股比例為72%，仍有約28%未實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股。

緣何資金大膽炒作？記者了解到，主要因?yàn)榘傩辙D(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較低。

數(shù)據(jù)顯示，百姓轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率頻頻到達(dá)負(fù)值，19日收盤(pán)時(shí)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為-0.21%。

由于轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為負(fù)，投資者可以實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股套利。以百姓轉(zhuǎn)債為例，轉(zhuǎn)股價(jià)為60.09元/股，“轉(zhuǎn)股數(shù)量=轉(zhuǎn)債面值/轉(zhuǎn)股價(jià)”即1.66股。而正股老百姓收盤(pán)價(jià)是81.11元，那么換股的價(jià)值是134.64元。百姓轉(zhuǎn)債19日收盤(pán)價(jià)格為134.7元。

一名私募基金研究員表示，轉(zhuǎn)債的負(fù)溢價(jià)越高，越有套利空間，否則意義不大?！耙鐑r(jià)率為負(fù)，說(shuō)明可轉(zhuǎn)債價(jià)值低估了，具有投資價(jià)值。但在即將強(qiáng)贖的階段，投資者不應(yīng)該冒險(xiǎn)?！鼻笆鏊侥蓟鹧芯繂T表示。

同樣因?yàn)檗D(zhuǎn)股溢價(jià)率低而被投資者熱捧的還有千禾轉(zhuǎn)債。公司在4月9日發(fā)出強(qiáng)制贖回公告以后，轉(zhuǎn)債價(jià)格一路高歌，至今大漲40%。5月19日收盤(pán)時(shí)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為2.51%，收盤(pán)價(jià)209.94元，轉(zhuǎn)股價(jià)值為204.81元。

泰晶轉(zhuǎn)債上演末輪狂歡？

自公告強(qiáng)贖以后，泰晶轉(zhuǎn)債估值迅速回歸，頻頻下跌。5月19日泰晶轉(zhuǎn)債收漲0.87%，盤(pán)中一度大漲逾10%！

資金狂歡。轉(zhuǎn)債成交額高達(dá)4.8億，超過(guò)正股泰晶科技成交額1.3億元。尤其當(dāng)下正逼近贖回日，投資者炒作無(wú)疑“火中取栗”，已有市場(chǎng)人士表示看不懂行情了。

據(jù)了解，泰晶轉(zhuǎn)債贖回登記日確定為26日，贖回價(jià)格為100.45元/張，轉(zhuǎn)股價(jià)為17.90元/股。19日當(dāng)天轉(zhuǎn)債收盤(pán)價(jià)是144.27元，意味著如果以收盤(pán)價(jià)買(mǎi)入持有至贖回登記日，將要大虧30%。

泰晶科技在19日提醒稱(chēng)，公司股票收盤(pán)價(jià)為23.73元/股，“泰晶轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)為17.90元/股，公司股價(jià)較“泰晶轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)溢價(jià)32.57%?！疤┚мD(zhuǎn)債”價(jià)格較面值溢價(jià)高于公司股價(jià)較“泰晶轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)溢價(jià)。

一名券商營(yíng)業(yè)部人士表示，泰晶轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)里如一面旗幟，很大程度上體現(xiàn)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)是否有人氣。“現(xiàn)在買(mǎi)入泰晶轉(zhuǎn)債的投資者基本上是有賭博心理，他們也不會(huì)持有到贖回日，短線交易，持倉(cāng)基本不過(guò)夜?！?/p>

轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值壓縮進(jìn)行時(shí)

整體而言，近期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持續(xù)低迷。中證轉(zhuǎn)債已經(jīng)連續(xù)7個(gè)交易日下跌，創(chuàng)下3月以來(lái)的新低。投資者普遍表示轉(zhuǎn)債市場(chǎng)現(xiàn)在“難掙錢(qián)”。

對(duì)此，興業(yè)證券在研報(bào)中提出，3月24日以來(lái)主要股指明顯反彈，但制約也很明顯(如經(jīng)濟(jì)下行壓力、政策　預(yù)期博弈、地緣政治問(wèn)題等)，因此成交量中樞始終沒(méi)有放大。相比于股票，轉(zhuǎn)債有兩個(gè)額外的掣肘：一方面整體高估值、高定位；另一方面交易成本較高，精細(xì)操作偏難。

興業(yè)證券表示，修正溢價(jià)率情況顯示目前偏股型轉(zhuǎn)債估值壓縮至春節(jié)后最低點(diǎn)，但仍高于春節(jié)前3-5%。如果股市延續(xù)缺乏賺錢(qián)效應(yīng)的狀態(tài)，估值仍有繼續(xù)壓縮基礎(chǔ)。近期轉(zhuǎn)債調(diào)整強(qiáng)過(guò)股市，不妨觀察可能的領(lǐng)先性。

5月19日共有9只轉(zhuǎn)債漲5%以上，其中有兩只新轉(zhuǎn)債上市后漲逾10%。

具體來(lái)看，晶瑞轉(zhuǎn)債、百合轉(zhuǎn)債、英科轉(zhuǎn)債等熱門(mén)轉(zhuǎn)債標(biāo)的，都已經(jīng)觸發(fā)贖回條款。其中天康轉(zhuǎn)債觸發(fā)3次；溢利轉(zhuǎn)債、百合轉(zhuǎn)債、凱龍轉(zhuǎn)債、富祥轉(zhuǎn)債均觸發(fā)2次。對(duì)于這類(lèi)標(biāo)的，投資者仍應(yīng)該注意強(qiáng)制贖回的風(fēng)險(xiǎn)。