全國兩會召開前夕，A股市場表現(xiàn)較為平靜。本周滬指累計漲跌幅僅-0.02% ，在2900高點受阻，呈先揚后抑走勢，昨日小幅下跌0.55%收于2867.92，早盤窄幅振蕩，午后科技股全線走弱，半導體板塊加速下跌。市場整體表現(xiàn)偏謹慎，個股跌多漲少，兩市漲停80家，跌停36家，滬股通凈流入27.0億元，深股通凈流入5.05億元。本次從底部反彈過程中未見量能有明顯放大，上行動力有限，期待全國兩會后消息落地，帶來一定市場刺激。

金融期權市場有所放量，滬市50ETF期權成交量小增5.3%至116萬張，滬市、深市、中金所300期權成交量分別變化15.5%、3.8%、-5.3%至119.1萬、12.9萬、2.6萬張，滬市300期權成交量達到50ETF期權的102.7%份額，300ETF期權成交量已趕超50ETF期權。50ETF期權成交PCR為0.89，滬深兩市300ETF期權成交PCR分別為0.96、0.91，認購期權與認沽期權成交量相對均衡。當月ETF期權合約成交占比從前周75%下降至60%附近，下周三為當月期權到期日，投資者開始往下月合約上進行交易。

除中金所300股指期權持倉量繼續(xù)積累外，其他ETF期權因臨近到期開始移倉換月，持倉量無明顯增加，當前滬市50ETF、滬市300ETF、深市300ETF持倉分別為280.8萬、198.4萬、40.1萬、7.6萬張，合計持倉達526.9萬張，其中滬市300ETF期權持倉為50ETF期權的70.6%。ETF期權當月合約持倉量占比在45%左右，下月合約流動性有明顯改善。

從各行權價成交分布情況可以看出，50ETF期權投資者主要集中平值期權附近進行交易，5月2.85行權價認購期權合約成交量達16萬張。滬市300ETF期權在5月3.9行權價上成交量超20萬張，并在4.0認購合約上積累了不少持倉，期權市場投資者認為下周三前滬市300ETF在4.0點位附近有較強阻力。

伴隨標的早盤振蕩但午后加速回落，期權隱含波動率有所上行，收盤時各月份IV分別上漲0.17%、0.51%、0.78%、0.67%收于14.2%、16.1%、17.7%、18.2%， IV呈近低遠高的期限結構。與實現(xiàn)波動率相比，隱含波動率處于相對合理水平。

方向性操作建議上，中長期來看股市將表現(xiàn)為振蕩上行，投資者可繼續(xù)逢低賣出認沽期權，長期持有賺取期權時間價值。