報告導(dǎo)讀

目前雞蛋與蛋雞行業(yè)的各項指標仍然十分疲弱，雞蛋行業(yè)短期沒能見到曙光。當前雞蛋盤面已跌到歷史新低，但從底部空間判斷，雞蛋的大底部是武漢收儲價格2500點，仍有很大的空間。供需失衡的原因是導(dǎo)致今年蛋類價格下降的主要原因。去年豬肉替代效應(yīng)的炒作使去年蛋價在自身產(chǎn)能過剩的情況下仍然上漲，在今年就成為了歷史遺留問題。當前雞蛋產(chǎn)能壓力仍然極大。而未來雞蛋能第一次反擊的時間點，應(yīng)該在今年8-9月份。

投資要點

雞蛋

雞蛋偏弱運行，仍有下行空間。

1.雞蛋

1.1.價差分析

1月合約交易量相對較小，價差判斷僅供參考。9-1價差相對穩(wěn)定，9月合約在遠月合約總最為強勁，具有較高升貼水。截止5月15日，9月合約高于1月合約180個點，價差與上周持平。

截至5月21日，雞蛋注冊倉單量為28張。

1.2.基差分析

本周雞蛋現(xiàn)價下行，盤面低位震蕩為主，基差因此下行。截至5月22日，濟南現(xiàn)貨低于06合約370個點。

目前雞蛋持倉量與2019年水平接近。

1.3.現(xiàn)貨價格

蛋雞整體情形仍然不佳，本周現(xiàn)價震蕩下行為主。截止5月22日，全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為2.39元/斤，較上周降0.16元/斤。主銷區(qū)蛋價走勢近似主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋均價為2.66元/斤，較上周降0.11元/斤。雞蛋的高產(chǎn)能壓力使得近期雞蛋毫無還手之力，在2.5元/斤的收儲價格附近震蕩。

1.4.蛋雞養(yǎng)殖成本和利潤

雞蛋從基本面數(shù)據(jù)看，都不是很好，雞蛋與蛋雞行業(yè)的各項指標仍然十分疲弱。所以雞蛋盤面也一直在底部震蕩。當前雞蛋盤面已跌到歷史新低，但從底部空間判斷，雞蛋的大底部是武漢收儲價格2500點，仍有很大的空間。

供需失衡的原因是導(dǎo)致今年蛋類價格下降的主要原因。這個產(chǎn)能過剩的問題已經(jīng)提及了很多個月了，但確實產(chǎn)能現(xiàn)在就是強，產(chǎn)能、庫存消耗了這么長時間仍然是高度積壓的狀態(tài)。產(chǎn)能之所以這么強也是一個歷史遺留問題。去年豬肉替代效應(yīng)的炒作使去年蛋價在自身產(chǎn)能過剩的情況下仍然上漲，不考慮生豬市場，蛋雞市場本身明顯供過于求，然而生豬提振使得雞蛋仍有利潤，于是養(yǎng)殖戶繼續(xù)擴張產(chǎn)能。到了今年替代效應(yīng)不再明顯，而由于蛋雞生產(chǎn)周期的影響，前期瘋狂補欄造成的產(chǎn)能堆積就延續(xù)到了今年。今年新冠肺炎疫情也是在各方面打壓雞蛋行業(yè)：需求不行，養(yǎng)殖戶缺乏飼料只能高價收入；庫存過高，銷售緩慢，物流受限，還要自己付倉儲費，雞蛋價格只能一降再降。

然而雞蛋降價也鮮有人買。現(xiàn)在是消費淡季，高產(chǎn)能、高庫存、低消耗的格局仍然維持著，雞蛋短期難以有絕地反擊的機會。

而未來雞蛋能第一次反擊的時間點，應(yīng)該在今年8-9月份。然而這只能說是一次可能的反擊機會，因為這段時間是傳統(tǒng)雞蛋的消費旺季，但能不能真正把此前過剩的產(chǎn)能完全消去，這個可能性仍然很低。

（浙商期貨 潛龍項目組）