40年來首次不提經(jīng)濟增長目標，2020年政府工作報告?zhèn)涫苁袌鲫P(guān)注，其中，“兩新一重”的新提法引起了市場的普遍關(guān)注。目前，已有多家券商發(fā)布了相關(guān)研報，給出了最新投資方向。

每年的兩會都是重要的投資風(fēng)向標，受疫情的影響，今年兩會推遲至5月份召開，在目前海內(nèi)外經(jīng)濟形勢發(fā)生重大變化的情況下，兩會公布的政策更是市場關(guān)注的焦點。

值得注意的是，與往年相比，“兩新一重”的新提法成為各機構(gòu)關(guān)注的焦點內(nèi)容之一，即包括新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新型城鎮(zhèn)化，點名交通、水利等重大工程。

“兩新一重”受機構(gòu)普遍關(guān)注

在全球疫情和經(jīng)貿(mào)形勢不確定性很大的背景下，今年政府工作報告對投資進行了更加深入詳細的布置。具體包括：1、8.5萬億政府債券規(guī)模；2、改善地方與中央的財權(quán)關(guān)系，財政更多的向地方政府傾斜和撥入，有利于提高地方政府的積極性和正向激勵效果；3、專項債作為項目資本金的比例有望進一步提高；4、以“兩新一重”建設(shè)為著力點，進行重點支持。

其中，“兩新一重”的新提法受機構(gòu)普遍關(guān)注，即新基建（5G、充電樁、新能源汽車）、新城鎮(zhèn)化（新開工老舊小區(qū)改造）、交通及水利等重大工程建設(shè)（增加國家鐵路建設(shè)資本金1000億元）?！?/p>

中信建投指出，新基建是潛在市場增速最大的領(lǐng)域，而且涉及范圍較廣，是政策推動的主要方向。在專項債的投向中，“兩新一重”即包括新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，具體點名新一代信息網(wǎng)絡(luò)，5G應(yīng)用，充電樁和新能源汽車。而在發(fā)展新動能中，也有發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，推進智能制造，支持電商網(wǎng)購、在線服務(wù)等數(shù)字經(jīng)濟的內(nèi)容。這些發(fā)展內(nèi)容與七大新基建領(lǐng)域密切相關(guān)。從投資的角度新基建比老基建有更好的潛在增速，也是內(nèi)需發(fā)力的重要選項，5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等依舊是市場的重點。

此外，穩(wěn)定經(jīng)濟基本盤需要依靠老基建和補短板項目。報告提出增加國家鐵路建設(shè)資本金1000億元，這是支持交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要舉措。從各地發(fā)改委的數(shù)據(jù)來看，7個省/直轄市/自治區(qū)2020年度計劃投資額為65321億，比2019年62983億的計劃投資額相比增長了3.7%。雖然增速不高，但規(guī)模較大，后續(xù)若經(jīng)濟下行壓力加大，可能增大年度計劃投資額，將總計劃投資額的未來部分前置。中信建投認為可以關(guān)注局部區(qū)域基建加力的地區(qū)，比如長三角和西部。

后期如何配置？

對于近期市場的調(diào)整，方正證券表示，近期市場觀望情緒較為濃厚，風(fēng)險偏好略有回落，主要原因在于以下幾個方面：

一是兩會召開前政策存在不確定性，市場觀望情緒濃厚，對風(fēng)險偏好提升產(chǎn)生壓制；

二是兩會召開后經(jīng)濟不設(shè)具體目標以及涉港草案出臺引發(fā)市場擔(dān)憂，對風(fēng)險偏好產(chǎn)生一定擾動；

三是美國涉港言論，引發(fā)市場對后續(xù)中美關(guān)系再起波瀾的擔(dān)憂。

后續(xù)政策和風(fēng)險偏好上，方正證券建議關(guān)注三個方面：

一是關(guān)注兩會政策的落地情況，財政政策重點關(guān)注地方政府對于1萬億新增財政赤字及1萬億抗疫特別國債的使用狀況，貨幣政策重點關(guān)注工具創(chuàng)新和MLF利率、存款基準利率的動態(tài)變化；

二是關(guān)注擴大內(nèi)需戰(zhàn)略的實施效果，消費方面關(guān)注居民消費的回補情況，重點關(guān)注生活服務(wù)類消費，投資方面關(guān)注“兩新一重”和舊改的建設(shè)情況；

三是關(guān)注地緣政治的動態(tài)博弈，重點關(guān)注涉港草案出臺后各方的反應(yīng)情況以及中美大國博弈下貿(mào)易、科技和外交領(lǐng)域的交鋒。

天風(fēng)證券認為，在宏觀政策目標被淡化的情況下，順政策方向的新基建和民生領(lǐng)域阻力更小，長期業(yè)績趨勢相對更加確定。具體配置上，延續(xù)前期的三個思路：

一是符合中長期產(chǎn)業(yè)趨勢的新基建即國產(chǎn)替代領(lǐng)域，包括數(shù)據(jù)中心、5G基礎(chǔ)設(shè)施、軟件國產(chǎn)化。

二是政府資金(預(yù)算內(nèi)資金、特別國債)投向的民生和防疫領(lǐng)域，包括醫(yī)療器械、疫苗、醫(yī)療信息化、環(huán)保。

三是老舊小區(qū)改造和房地產(chǎn)竣工產(chǎn)業(yè)鏈，包括裝飾建材、家具家電、樓宇設(shè)備電梯、電表等。

國信證券指出，5月中下旬開始，美國方面對華為等國內(nèi)科技企業(yè)再次加大了限制，進一步加劇了當(dāng)前外部環(huán)境的不確定性。不過自疫情爆發(fā)以來，國內(nèi)逆周期政策也在不斷加碼，經(jīng)濟在深度探底后也開始出現(xiàn)回升。在這樣的環(huán)境中，資產(chǎn)市場上A股走勢較為糾結(jié)，仍在不斷震蕩。

科技企業(yè)盈利周期以及景氣向上的趨勢并沒有改變。本次政府工作報告也再次強調(diào)了要加強新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增強發(fā)展新動能，提出要重點支持“兩新一重”建設(shè)，主要是：加強新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)展新一代信息網(wǎng)絡(luò)，拓展5G應(yīng)用，建設(shè)充電樁，推廣新能源汽車，激發(fā)新消費需求、助力產(chǎn)業(yè)升級。