周一，北向資金凈流入超過34億元，這是上周五短暫凈流出后的再次凈流入。據(jù)了解，自3月份以來，北向資金已連續(xù)9周錄得凈流入超過700億元，分析認(rèn)為北上資金持續(xù)流入反映出了外資對于A股未來行情發(fā)展的信心，后續(xù)外資有望持續(xù)平穩(wěn)凈流入。對于后市，雖然在短期市場波動(dòng)的背景下，謹(jǐn)慎之聲再度升溫。但有分析認(rèn)為，支撐A股本輪上漲的邏輯沒有變化，未來市場大概率將保持震蕩向上態(tài)勢。

北向資金再現(xiàn)凈流入

有“聰明錢”之稱的北向資金在上周五短暫凈流出后，周一再度轉(zhuǎn)為凈流入。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天北向資金昨日凈流入35.34億元。其中，滬股通資金凈流入19.84億元，深股通資金凈流入15.50億元。

數(shù)據(jù)還顯示，截至5月22日，北上資金已經(jīng)連續(xù)9周凈流入，9周內(nèi)凈流入金額為701.96億元。此輪北上資金的流入，始于3月23日A股出現(xiàn)階段性低點(diǎn)，期間上證綜指區(qū)間漲幅2.48%。

據(jù)海通證券研報(bào)，過去幾年外盤急跌等事件擾動(dòng)下，外資階段性流出過多次，但都很快重新流入，過去三年外資年均凈流入3000億左右。此外，我國疫情可控、復(fù)工有序，A股估值和證券化率都明顯較低，預(yù)計(jì)全年外資凈流入有望接近3000億。

萬家基金投資研究部總監(jiān)莫海波表示，當(dāng)前A股市場表現(xiàn)出來的韌性受到各路資金青睞。富時(shí)羅素提升A股納入因子、外資投資股比限制取消以及境外機(jī)構(gòu)增持均為有利因素。因此，海外資金流動(dòng)性危機(jī)解除后，北向資金對A股恢復(fù)了凈流入。

在光大證券看來，北上資金持續(xù)流入反映出了外資對于A股未來行情發(fā)展的信心。長城證券則指出，海外市場的不確定性仍存，A股的低估值、成長性以及避險(xiǎn)屬性再度凸顯，后續(xù)外資有望持續(xù)平穩(wěn)凈流入。

月初，央行、國家外匯管理局取消QFII、RQFII投資額度限制，進(jìn)一步簡化QFII、RQFII的資金管理要求，更加便利境外機(jī)構(gòu)投資者參與我國資本市場。中信證券研究報(bào)顯示，從2010年底至2020年一季度末，外資持有A股比例由2010年底的0.3%上升了2.9個(gè)百分點(diǎn)至2020一季度末的3.1%，近10年增長了9倍多。

股指仍將震蕩向上

復(fù)雜消息面影響下，周一A股縮量震蕩。截至收盤，滬指收報(bào)2817.96點(diǎn)，漲0.15%，深成指收報(bào)10592.84點(diǎn)，微跌0.11%；創(chuàng)業(yè)板指收報(bào)2052.3點(diǎn)，微漲0.28%。盤面上，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，食品飲料領(lǐng)漲，醫(yī)藥生物等漲幅居前；通信領(lǐng)跌，電子等跌幅居前。

值得注意的是，周一兩市成交4096.29億元，創(chuàng)2019年12月25日以來新低。分析人表示，各大股指縮量窄幅震蕩，或許意味市場情緒到了某種程度的極值。事實(shí)上，在短期波動(dòng)的背景下，謹(jǐn)慎之聲再度升溫。

領(lǐng)睿資產(chǎn)指出，3月底以來市場的持續(xù)反彈主要基于寬松流動(dòng)性支持下的估值擴(kuò)張，隨著流動(dòng)性邊際收緊跡象的出現(xiàn)，這一邏輯正在被動(dòng)搖，市場進(jìn)一步上行空間已較為有限，存在震蕩調(diào)整的需求，當(dāng)前需優(yōu)先考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。

海通證券表示，短期看3月19日以來市場反彈已結(jié)束，市場已經(jīng)進(jìn)入回撤階段。但從中期視角看，目前仍處于牛市2浪低點(diǎn)后的震蕩蓄勢，并為牛市3浪上漲做準(zhǔn)備。牛市3浪上漲需要基本面數(shù)據(jù)回升，目前還要積蓄能量。

但也有聲音認(rèn)為，支撐市場向上的動(dòng)力并未發(fā)生改變。中信證券研報(bào)稱，當(dāng)前市場驅(qū)動(dòng)力不變，外部擾動(dòng)因素對A股實(shí)質(zhì)影響有限。從全年來看，基本面快速恢復(fù)，全球資金再配置加速，國內(nèi)流動(dòng)性寬松傳導(dǎo)至股市，三大驅(qū)動(dòng)力并未發(fā)生變化。安信證券則指出，支撐A股本輪上漲的邏輯沒有變化，因此未來市場大概率將保持震蕩向上態(tài)勢。

上投摩根研究總監(jiān)朱曉龍對《投資快報(bào)》記者表示，隨著中國經(jīng)濟(jì)增速換擋，科技、消費(fèi)周期將逐步替代房地產(chǎn)周期。未來，消費(fèi)、醫(yī)藥、高端制造和科技等行業(yè)的崛起是大勢所趨。與此同時(shí)，在國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)收益率下行的大趨勢下，長期利好權(quán)益資產(chǎn)，為A股中長期估值提升提供有力支撐，中國的權(quán)益資產(chǎn)配置價(jià)值將越發(fā)凸顯。

朱曉龍進(jìn)一步指出，雖然疫情存在較大不確定性，但國內(nèi)管控得力，預(yù)計(jì)未來GDP會(huì)逐漸改善。A股整體盈利有一定壓力，而新老基建、消費(fèi)板塊的業(yè)績相對有望占優(yōu)。雖然A股短期基本面有擾動(dòng)，但中期改善趨勢明確。而且從全球比較來看，A股整體估值處于低位，性價(jià)比較高，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大概率將率先企穩(wěn)，預(yù)計(jì)外資會(huì)趨勢性流入。

具體到行業(yè)層面，朱曉龍表示，相對更看好消費(fèi)、科技和醫(yī)藥等行業(yè)的未來投資機(jī)會(huì)。消費(fèi)方面，未來會(huì)出現(xiàn)更多細(xì)分行業(yè)機(jī)會(huì)，包括日化用品、品牌服裝和智能家電等。此外，還會(huì)誕生取得很高市場占有率的新國貨品牌以及新電商平臺與服務(wù)商。科技方面，未來繼續(xù)看好新基建相關(guān)的5G建設(shè)應(yīng)用和新能源汽車，以及受益于老基建的工程機(jī)械板塊。同時(shí)，具備全球競爭力的光伏板塊也將受益于政策支持。